上市(shì)公司退市(shì)在A股早已不稀奇，但连带(dài)着可转债一起(qǐ)退市却是个(gè)新鲜事(shì)。5月22日，*ST搜(sōu)特(tè)因股价连续20个交易日低(dī)于(yú)1元，触及退市(shì)指(zhǐ)标，公(gōng)司股票及其(qí)可(kě)转(zhuǎn)债被终止(zhǐ)上市，搜特(tè)转债(zhài)或(huò)成为首只(zhǐ)因正股退市而强(qiáng)制退市的可转债。此外，*ST蓝盾(dùn)也因触及退市(shì)指标(biāo)被终止(zhǐ)上市(shì)，其可转债(zhài)已进入退市(shì)整(zhěng)理(lǐ)期，引发投资(zī)者对可转债信(xìn)用风险(xiǎn)的mine是什么词性物主代词，my是什么词性物主代词英语担(dān)忧(yōu)。

　　可转(zhuǎn)债兼(jiān)具债(zhài)券和股票(piào)双(shuāng)重属(shǔ)性，自诞生以来(lái)颇受市场欢迎。一个广为(wèi)流(liú)传(chuán)的说(shuō)法是，可转债“下(xià)有保底，上不封顶”，即上涨时(shí)有“股性”加油，下跌(diē)时有“债性”托底，投资(zī)者“进可攻退(tuì)可守”，几乎稳(wěn)赚不(bù)赔。在(zài)可转债(zhài)30多年发展(zhǎn)中，此前一直未出现因(yīn)正(zhèng)股退市而退市(shì)的情况，也未发生过实(shí)质性(xìng)违约事件。

　　随着搜(sōu)特(tè)转债等的退市(shì)，零(líng)违约历史或将(jiāng)被打破，可转债信用风险浮出水面。虽说(shuō)可转债(zhài)退市后，依然(rán)可以执行赎回和回售等条款，但由于大多数(shù)上市(shì)公司是因经(jīng)营(yíng)不(bù)善导致退(tuì)市，财务(wù)状况并不(bù)乐(lè)观，资(zī)不抵债、拿不出钱进行赎回(huí)的可能性(xìng)较大(dà)。而如果启动破产重整，公(gōng)司发行的可转债划归为普通债(zhài)权，清偿顺序(xù)相对(duì)靠后，刚(gāng)性兑付(fù)亦存在(zài)很大不确定(dìng)性(xìng)。

　　接连2只(zhǐ)可转债退市，投资者蓦(mò)然(rán)发现，“长期稳(wěn)定(dìng)的羊毛”不稳定了。事实(shí)上(shàng)，可转债退(tuì)市并非完全出乎意料(liào)，早已在相关规则中(zhōng)埋下了(le)“伏笔”。根据交(jiāo)易所上(shàng)市规(guī)则，上市(shì)公司(sī)股票被终止上市的，其发(fā)行的(de)可(kě)转债及其他衍生品种应当终止上(shàng)市。过去A股退市难、退市少(shǎo)，成(chéng)就了可转债30多年零(líng)退市(shì)、零违约的“神(shén)话”。随着全面(miàn)注册制改革的持续推进，市场优胜(shèng)劣汰加快(kuài)，常态(tài)化(huà)退市机制(zhì)正(zhèmine是什么词性物主代词，my是什么词性物主代词英语ng)在形(xíng)成，以(yǐ)上市股为锚的可转(zhuǎn)债也跟着出清，违约风险(xiǎn)随之(zhī)上(shàng)升。退市(shì)，或将成为可转债市场新常态。

　　市(shì)场(chǎng)在发展，生态在(zài)改变，投资者(zhě)没有理由一成不变，是时候重塑对可转债的认知了。投(tóu)资(zī)者要(yào)改(gǎi)变“闭眼买债”的路(lù)径依赖，学会(huì)优(yōu)择品种，规避(bì)风险。在选择债券时，要理性评估(gū)正股(gǔ)基(jī)本面、成长(zhǎng)性(xìng)、估值(zhí)水(shuǐ)平以(yǐ)及发债公司偿债(zhài)能力(lì)等，防(fáng)范债券(quàn)退市、违约风险；在取舍标的时，应远离(lí)正(zhèng)股业绩表现不佳、估值较低(dī)、退市风险较高的标的(de)，而(ér)选择正(zhèng)股经营效(xiào)益良好、估值合理且随市场(chǎng)下(xià)跌估值出现压缩(suō)的标的(de)。并密切关注可转债市场风(fēng)格变化，及时调(diào)整配置比例和结构(gòu)，学会在市场波动(dòng)中“游泳”。

　　监管也应当跟(gēn)上形势变化。目(mù)前(qián)关(guān)于可转债的退市处理还有不少(shǎo)空(kōng)白和盲点，监管部(bù)门应尽快打(dǎ)齐(qí)补丁，给(gěi)予市(shì)场明确预期。比如，可进一步明确可转债在退市后是否仍存在交易可能、是否(fǒu)还拥有转股功能(néng)等。同时，应加强对可转(zhuǎn)债的(de)风险防控，强化发行前的信用评级，对于信(xìn)用资(zī)质较(jiào)弱的公司，可考虑提高担保资(zī)产与(yǔ)回售条款等相(xiāng)关要求，适当提升准入(rù)门槛，以更(gèng)好保护投资者利益(yì)。

　　全面注册制下，证券市场(chǎng)将迎(yíng)来全方位(wèi)、根本性的变化。过去(qù)一些“无脑买(mǎi)入(rù)”“跟风买入”的简单套路行不通了(le)，一些(xiē)规则(zé)制度上的短板不能视(shì)而(ér)不见(jiàn)了。各市场参与主体(tǐ)还需顺时(shí)应势，调整包括可转债(zhài)在(zài)内的投(tóu)资方法，完善(shàn)配套制度，提升风险意识，共促(cù)A股市场健康稳定发(fā)展。

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