财(cái)联社5月18日讯（编辑(jí) 史正丞）距离瑞士政府撮合(hé)瑞银与瑞(ruì)信合(hé)并近两(liǎng)个月(yuè)后，与这(zhè)次事件有(yǒu)关的(de)一(yī)个重要问题终(zhōng)于尘埃(āi)落定(dìng)：瑞信AT1债券的减记无(wú)法(fǎ)触(chù)发CDS（信贷(dài)违(wéi)约掉期）的赔付。

　　负责(zé)欧洲、中东(dōng)和(hé)非洲地(dì)区(qū)的(de)信贷衍生品决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发布公告称，由11家买方机构(gòu)、卖方银行和做市商组成的委员会一(yī)致投票通过(g生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译句式，生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译成现代汉语uò)了(le)上述决议。值得(dé)一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的(de)一员，但(dàn)没有出现(xiàn)在投票的清单(dān)上。

　　具体来说，提(tí)出这(zhè)个问题的市(shì)场参(cān)与者认为(wèi)，AT1债券应(yīng)该(gāi)与CDS合(hé)约所(suǒ)依据(jù)的参考债券（次级债）具有同等(děng)地(dì)位，并(bìng)以一(yī)份2020年到期的瑞信英镑次(cì)级债(zhài)作(zuò)为(wèi)标准参考债务。

　　对(duì)此，委员会首先一致裁定(dìng)，并没有(yǒu)发生(shēng)“政府(fǔ)干预(yù)的信贷事(shì)件”。此外(wài)，根据AT1债券文(wén)件中的(de)排名条款和担保条件，次生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译句式，生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译成现代汉语(cì)级债的持有人是相较于AT1债券的(de)优先(xiān)债(zhài)权(quán)人。同时(shí)在2014年的(de)文件中，也为AT1债券定义(yì)了“排除义务”。周三的文件中(zhōng)，决策委员会没有对AT1债券是否构成借款(kuǎn)资金做出任何决定(dìng)。

　　在3月中旬的(de)紧(jǐn)急(jí)交(jiāo)易中，瑞士监管(guǎn)机(jī)构FINMA将(jiāng)近(jìn)170亿美(měi)元(yuán)的瑞信AT1债券(quàn)全(quán)额减记(jì)，此举也引发(fā)了大量(liàng)此类债(zhài)券持有人的诉(sù)讼。一些投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作为(wèi)金融市(shì)场较为常(cháng)见的金融(róng)衍生品，信贷违约掉期的作用是在(zài)信(xìn)贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买(mǎi)方可以(yǐ)向卖方索赔，索赔的金额通(tōng)常等于参(cān)考资产的面(miàn)值(zhí)减去违约后的(de)市场价(jià)值。各个区(qū)域的生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译句式，生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译成现代汉语信贷衍生(shēng)品(pǐn)决定委员会，负责(zé)决(jué)定在这(zhè)个地区(qū)是否发(fā)生了信贷衍生(shēng)品合约中定义的信贷(dài)事件(jiàn)。

　　根据存管信托(tuō)和清算(suàn)公司（DTCC）的(de)数据，截至今年3月，与瑞(ruì)信集(jí)团债务相关的CDS名义总量超过(guò)190亿美元，不过(guò)DTCC的(de)数据并(bìng)未区分优(yōu)先级债务(wù)和(hé)次级(jí)债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周，瑞银公布了接手(shǒu)瑞(ruì)信的(de)最新(xīn)评(píng)估。在本周二提(tí)交给美国SEC的监管文件中，瑞银表(biǎo)示紧急(jí)接(jiē)手(shǒu)瑞信预计(jì)将造成170亿美元的损失，其中(zhōng)有(yǒu)40亿美元为(wèi)潜(qián)在的诉讼和罚款支(zhī)出。不过(guò)这部分(fēn)的损失将会由一笔“负347.77亿美元”的(de)商誉覆(fù)盖，意味着收(shōu)购(gòu)资(zī)产的价格（30亿瑞郎(láng)）远远(yuǎn)低于资产的实际价值。

　　这份文件同样显示，从去(qù)年10月(yuè)开始，瑞(ruì)银的战略委员会就已经开始评估(gū)瑞信(xìn)的状况，并在今年(nián)2月(yuè)得出“不(bù)宜收购”的决定(dìng)，但(dàn)最(zuì)后仍(réng)在瑞士(shì)政府的要求下出手。

　　瑞银也(yě)在上(shàng)周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在(zài)合(hé)并(bìng)交易完成后加入瑞银(yín)集团的董事(shì)会，同时在(zài)“可预见的未(wèi)来(lái)”，瑞(ruì)信的品牌仍(réng)将(jiāng)独(dú)立运营。

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