射频芯(xīn)片领(lǐng)域面临变局，下游市(shì)场增速放缓叠加进入(rù)竞争(zhēng)红海，海外巨头(tóu)已开始(shǐ)寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微(wēi)正式在科创(chuàng)板上市。公司股价开(kāi)盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市(shì)场(chǎng)受到资本热捧(pěng)。据(jù)公(gōng)司上市文件(jiàn)，慧智微于2018年(nián)末开始(shǐ)进(jìn)入融资快车(chē)道，先后引入了(le)华(huá)兴资本、元禾璞华、大基金二(èr)期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速(sù)中(zhōng)国以及金沙江创投等一系列外部机构股东(dōng)。截至上市前，大基(jī)金二(èr)期、广发(fā)信德以及金沙江创投为(wèi)持股(gǔ)达5％以(yǐ)上的外部机构(gòu)股东，持股比(bǐ)例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与(yǔ)慧智微产品结构相似的唯捷(jié)创芯，上(shàng)市首日也走出了破发(fā)的行情，该公司股价于去年下半年触底回升，但(dàn)截至(zhì)今(jīn)日(rì)收(shōu)盘股价仍略低(dī)于发行价。

　　二级市场遇冷背(bèi)后，是射频领域正面(miàn)临(lín)变局。目(mù)前，正(zhèng)射频需(xū)求走向疲软(ruǎn)。Yole数(shù)据显示，由于智能(néng)手机增速放缓以(yǐ)及5G普(pǔ)及潜力有限等因素影响，预计(jì)到2028年射频前端(duān)市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家(jiā)全(quán)球射频(pín)芯(xīn)片巨头，近年(nián)来也在响应(yīng)市场变化(huà)谋求射(shè)频芯片业务以外的转(zhuǎn)型(xíng)。

　　《科创(chuàng)板日(rì)报(bào)》记者(zhě)注意到(dào)，当前(qián)，射频(pín)领域仍(réng)有飞骧科技、康希通(tōng)信等(děng)公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入(rù)大基金(jīn)二期等多个(gè)知(zhī)名资方(fāng)

　　公开资料(liào)显(xiǎn)示，慧智微成(chéng)立(lì)于2011年，主(zhǔ)营业务为(wèi)射(shè)频(pín)前端芯片及(jí)模组(zǔ)的研发(fā)、设计和销售，下游(yóu)应用(yòng)领域主要包(bāo)括智能手(shǒu)机以及物联(lián)网，客(kè)户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技(jì)等移动终端设(shè)备ODM厂(chǎ勤耕不辍 精业笃行什么意思，精业笃行 臻于至善ng)商(shāng)，以及移(yí)远通(tōng)信等无(wú)线通信(xìn)模组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司当前仍处于(yú)亏损状态(tài)，净亏损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损持续(xù)的原因，慧智微在招股文件中(zhōng)称，是由于持续(xù)进(jìn)行高额研发投入；下(xià)游客户集中且具有产(chǎn)品(pǐn)验证周期，尚未(wèi)形成规模效应；市场竞(jìng)争激烈(liè)，叠加下游去(qù)库存周(zhōu)期影响(xiǎng)，公司产(chǎn)品毛利(lì)空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年(nián)的总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收(shōu)比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公司的综合(hé)毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业头部卓胜(shèng)微(wēi)50％左(zuǒ)右的毛利率水平(píng)，也不及和(hé)慧智微产(chǎn)品结构(gòu)更接近的唯(wéi)捷(jié)创(chuàng)芯，后者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自身(shēn)造血能力(lì)不足，但仍要抓(zhuā)紧扩大(dà)规(guī)模的情(qíng)况下，慧智微开启了(le)对外融(róng)资之路(lù)。公开信息显示(shì)，公司于2018年末(mò)开(kāi)始进入融资(zī)快车道，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在一年(nián)内(n勤耕不辍 精业笃行什么意思，精业笃行 臻于至善èi)完成了(le)三轮融(róng)资，众多知(zhī)名资方(fāng)，包括大(dà)基金(jīn)二期、元禾璞(pú)华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在(zài)这(zhè)一(yī)阶段对慧智微(wēi)进入了慧智(zhì)微(wēi)的(de)股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二(èr)期、广发信德以及金沙江创投(tóu)为(wèi)持股达5％以上的(de)外部(bù)机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显(xiǎn)示，从(cóng)当(dāng)前的股价情况(kuàng)看，大基金二期在投资慧智(zhì)微的近两年(nián)时间里，实(shí)现了近(jìn)2.5倍(bèi)的账面回报，而较大(dà)基金(jīn)二期晚(wǎn)3个月进入、并在后一轮持续加注的(de)红杉(shān)中(zhōng)国，平(píng)均持(chí)股成本增至13.78元/股，当(dāng)前实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领(lǐng)域面临变局

　　慧智微招股(gǔ)书(shū)显(xiǎn)示，公(gōng)司目(mù)前有超过接近67％的收入来自于手机领域(yù)。当(dāng)前，智能手机出货量的大(dà)幅(fú)下降，已(yǐ)经(jīng)对慧智(zhì)微的业绩造成了(le)冲(chōng)击，而市场对智能手机未(wèi)来增速持续放缓的预(yù)期，也让(ràng)资本市(shì)场对包括慧智微在(zài)内的射频芯(xīn)片厂商做出了重新(xīn)思考。

　　根据(jù)Yole的数据(jù)，2021年射频(pín)前端(duān)的(de)市场为(wèi)190亿美元以上，2022年由于手机市场的下滑，射频前(qián)端市场(chǎng)规模与(yǔ)2021年的(de)市(shì)场勤耕不辍 精业笃行什么意思，精业笃行 臻于至善相差无几。而接下来，由于智能手机(jī)的(de)温和增长以及(jí)5G普及的潜(qián)力(lì)有(yǒu)限，预计到2028年射(shè)频前端的(de)市场年复(fù)合增长率约为5.8％，将达到(dào)269亿美(měi)元。

　　与(yǔ)慧智(zhì)微有(yǒu)着相似产品结构，同样(yàng)在IPO前获豪华(huá)股东(dōng)突击入股的(de)射频(pín)龙头(tóu)唯捷创芯，在(zài)去年4月科创(chuàng)板上市时，也遭遇了破发的行情，上市首日(rì)跌36％。尽管在去年(nián)10月(yuè)跌至30元每股的价格后止跌回升，但截(jié)至(zhì)今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元(yuán)/股的发(fā)行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几(jǐ)年(nián)，全球(qiú)多家射频芯(xīn)片(piàn)领域的巨头厂商(shāng)都在谋求转型，拓展射(shè)频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯(xīn)片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等(děng)产(chǎn)品(pǐn)，下游触角延伸至汽(qì)车、物联(lián)网(wǎng)、电(diàn)源等(děng)领域。

　　国内方(fāng)面，射(shè)频领域正呈现(xiàn)出一(yī)片红(hóng)海的竞(jìng)争格局，由(yóu)于(yú)入局(jú)者众，且(qiě)产(chǎn)品仍集(jí)中在(zài)中低端(duān)市(shì)场(chǎng)，各射频(pín)芯片厂商只能再卷价格(gé)，进一步压低了自(zì)身的(de)利润空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍(wǔ)微(wēi)电子创始人钟(zhōng)林此(cǐ)前曾表示，国产射频前端芯片杀价已经无(wú)底线，而(ér)预计未来每个(gè)射频细分赛道还会有更(gèng)多竞争者进入，往后三(sān)年射频芯片厂商(shāng)将面临更大的生(shēng)存(cún)和(hé)竞争压力(lì)。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的(de)关(guān)注亦(yì)有(yǒu)所(suǒ)下降，截至目前，今年共有9家射频(pín)芯片厂商宣布完成融资，而在(zài)2021年上半(bàn)年，这个数据是近50家(jiā)，且(qiě)投(tóu)资机构涵盖了投资机构涵盖了中金(jīn)资本、红杉资本中国、小米长江产业基金、深创投等知(zhī)名机构(gòu)。

　　当(dāng)前，射频领域仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科技(jì)、康(kāng)希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中表示，本次IPO募得(dé)资(zī)金将用于芯(xīn)片测设中心建设(shè)、总部基地及上海和广州(zhōu)研发中心建设以及补充流(liú)动资金。具体战略规划方面(miàn)，其表示将巩固在5G射频前端(duān)领域取得的(de)市场地位，增(zēng)加头(tóu)部(bù)客户的市场份额(é)；技术上跟进(jìn)射(shè)频(pín)前端技术(shù)迭代(dài)，优化可重构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用(yòng)；产品(pǐn)上加大(dà)对上(shàng)游滤波器、多工(gōng)器的(de)产业链(liàn)布(bù)局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系(xì)列。

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