财联社5月8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树开花了！不仅仅是(shì)中国平安在4月(yuè)27日迎来时(shí)隔8年的涨停，就在5月(yuè)8日，中信银行、中国(guó)银行也迎来涨停，而上(shàng)一次(cì)涨停分别(bié)是13年前、7年前，邮储(chǔ)银行更是盘中(zhōng)刷新(xīn)历史最高。

　　有(yǒu)市场观点将(jiāng)大涨归因为两(liǎng)份会议通知(zhī)。

　　一是(shì)，5月11日“发现(xiàn)央企投资价(jià)值促进央(yāng)企估值回归”业务(wù)交流会暨(jì)国新央企(qǐ)股东回(huí)报ETF宣介会即将(jiāng)举办；另外一份(fèn)则是沪市金融业主题座(zuò)谈会，其(qí)中“在服务中国式现代(dài)化(huà)中促进金融业估值提升(shēng)和高(gāo)质(zhì)量(liàng)发(f三公分是多少厘米 三公分是多少毫米ā)展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中特估成(chéng)为了(le)市场较(jiào)长一段时期的热(rè)门词，尽(jǐn)管披(pī)上了主(zhǔ)题(tí)、政策等色(sè)彩，底层逻辑是(shì)过去的A股市(shì)场对(duì)部分(fēn)传统(tǒng)行(xíng)业国央企的严(yán)重低配和低估(gū)。说(shuō)到A股的低估值、高(gāo)分红，银行为首的大金融板(bǎn)块首当其(qí)冲。上述5.11会(huì)议是为此前(qián)获批的央企股(gǔ)东回报ETF发(fā)行预热，会(huì)议作(zuò)用(yòng)显然被放(fàng)大(dà)。

　　事(shì)实上，不仅是两份会议通知的推波助澜，“小作文(wén)”又(yòu)来(lái)添油加醋。一则无(wú)头无(wú)尾的所(suǒ)谓指导意见(jiàn)，要求“国企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息(xī)，在经济温和复苏预期之下，中特估银行概念(niàn)三公分是多少厘米 三公分是多少毫米获得资金的青睐。有了多重消息的(de)加持(chí)，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根据以(yǐ)往(wǎng)经(jīng)验，大金融板块(kuài)走(zǒu)强往(wǎng)往预示着(zhe)行情的结(jié)束(shù)，这一次历(lì)史是否(fǒu)会重演(yǎn)呢(ne)？多位(wèi)受访(fǎng)人士指出，这种单一衡量(liàng)逻(luó)辑可能不再奏效(xiào)，当前市场，银行板块(kuài)是作为“国资含量”比较(jiào)高(gāo)的板块行进，从(cóng)去年底开始监管开始提出中特估(gū)后有比(bǐ)较不(bù)错的表(biǎo)现(xiàn)，中特(tè)估(gū)有望持续为(wèi)投资者带来(lái)除稳定(dìng)股息收益(yì)外的(de)收益。

　　银行为首的(de)大(dà)金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信银行、西安银(yín)行(xíng)涨停，农业银行、民生银(yín)行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨幅(fú)超过2％。有网友感慨：“你以为(wèi)的大(dà)牛市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指数维(wéi)度来(lái)看，银(yín)行板块大涨(zhǎng)早(zǎo)已(yǐ)启(qǐ)动(dòng)，银行指(zhǐ)数（中信）近5个(gè)交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块(kuài)，券(quàn)商股也(yě)持(chí)续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中(zhōng)国银河领涨(zhǎng)，盘中一度涨停，近5个(gè)工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来看，场内10只中证银(yín)行(xíng)ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘中证(zhèng)银(yín)行(xíng)ETF、富国中证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝(bǎo)中(zhōng)证(zhèng)ETF等多只基(jī)金(jīn)涨幅超过4％，从资金流动(dòng)来看，以规模最大(dà)的华宝(bǎo)中证银行ETF为(wèi)例，不仅当日收盘价(jià)创一年(nián)新高，全(quán)天(tiān)成交量(liàng)飙升超过14亿元，刷新近(jìn)两年来的(de)最高。

　　对于银行(xíng)股的(de)大涨，市场(chǎng)早(zǎo)有预期(qī)。睿郡资(zī)产(chǎn)合伙人董承非在5月7日表示，在经济复苏不强(qiáng)劲情况下，原(yuán)来(lái)看不起的(de)那(nà)些低(dī)增三公分是多少厘米 三公分是多少毫米速的企(qǐ)业，现(xiàn)在反而显得难能(néng)可贵(guì)，因此被忽(hū)略高分红、深度价值的(de)企业反而受到追(zhuī)捧。

　　博时基金权益(yì)投(tóu)资一部基金经理吴鹏也表示，银行(xíng)股这波快速上涨，是其在估值极(jí)度低水平、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持(chí)仓极度低配、基本面预期极(jí)度悲观等(děng)背景下，配合当前经(jīng)济弱复(fù)苏整体回报率预期(qī)下行、中特估政策(cè)背景下(xià)的估值(zhí)修复。

　　涨(zhǎng)幅与(yǔ)成交量齐升，背后仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经(jīng)过(guò)漫(màn)长的季(jì)节，银行股等来了久(jiǔ)违的(de)上涨(zhǎng)，截至5月8日，自(zì)今年4月以(yǐ)来全市(shì)场42家上市(shì)银(yín)行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银(yín)行(xíng)涨幅近40％，中国银(yín)行涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农(nóng)行、交行、西安等5家银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的(de)流入量同样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘(pán)价(jià)创一年(nián)新高，全天成交(jiāo)量飙(biāo)升(shēng)超过14亿元，也刷新近两(liǎng)年来的最高(gāo)。中(zhōng)国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通累计买(mǎi)入(rù)5.65亿(yì)元并(bìng)卖出10.74亿元，4家机构(gòu)累计买入11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨(zhǎng)，正如吴鹏(péng)所言，估值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓(cāng)极度(dù)低配、基(jī)本(běn)面预期极度悲观都是(shì)银行股上(shàng)涨的逻辑所在(zài)。

　　具体(tǐ)而言，在估(gū)值上，截至目前，42家A股银行的平均市净(jìng)率为0.6倍左右(yòu)。除了宁波银行和招商银行，其余银行均处于(yú)“破净”状态。在这一轮估(gū)值修复中(zhōng)，有(yǒu)市场人士(shì)指(zhǐ)出，中字头银(yín)行目(mù)标价估值最保守看到0.6，相当于(yú)2020年疫情前的(de)估值位置，当(dāng)前板块交易热度之下目标(biāo)价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资产质量、让利(lì)实体经济容忍度(dù)提升(shēng)。

　　稳定的(de)高分红和高股息是银行股(gǔ)相对(duì)于其他主题板块(kuài)更强(qiáng)的优势，据财通(tōng)证(zhèng)券研报，国(guó)有(yǒu)大行(xíng)近五年分(fēn)红(hóng)率基本稳(wěn)定在30％左右，稳(wěn)定分红符合价值投资和长期投资需要。近年来国有(yǒu)大行股息率也呈逐年提升趋势(shì)平均股息率从2019年(nián)的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比(bǐ)极低也为调仓提(tí)供了空(kōng)间(jiān)，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年一季度银(yín)行股占偏股(gǔ)型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度(dù)以(yǐ)来(lái)新(xīn)低，显著低于2010年(nián)以来均值。

　　华宝(bǎo)基金银(yín)行ETF基金经(jīng)理(lǐ)胡洁就向(xiàng)财(cái)联社表示，高(gāo)股(gǔ)息策略以其确定的股息收入和较高的安全边际可以为投资者提供不错的收益(yì)。而(ér)基本(běn)面(miàn)稳健、分红率高而稳定(dìng)、估值处(chù)于(yú)历史(shǐ)低位的银行板(bǎn)块(kuài)是高股(gǔ)息策(cè)略的理(lǐ)想增(zēng)配板块。与(yǔ)此(cǐ)同时，银行板块在一季度(dù)是业绩(jì)低点。随着(zhe)大行重定价的(de)压力过去以及二三(sān)季度农商行(xíng)小微(wēi)投放旺季(jì)的(de)到来，资产(chǎn)端收益率(lǜ)将(jiāng)会逐步企(qǐ)稳(wěn)，后续业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化及衍(yǎn)生品(pǐn)投资部(bù)基金经理余展昌也(yě)指出，与(yǔ)海外银行对(duì)比(bǐ)，在(zài)中特(tè)估背景下的国内(nèi)银行仍然具有较(jiào)好(hǎo)的投资机(jī)会(huì)。以国有大行为例(lì)，从PB角度而言，邮(yóu)储(chǔ)银行(xíng)的(de)PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外(wài)银(yín)行还有大(dà)量的(de)商誉，国内银行的(de)估值水平是(shì)偏(piān)低的，本身(shēn)就有比较大的(de)修复(fù)空间。此外，他还(hái)指出，国企改革有望使得这些(xiē)问题(tí)得到(dào)改善，从(cóng)而(ér)提高(gāo)银行的利润增速，持续(xù)修复(fù)估值。

　　银行是(shì)否(fǒu)意味着行情的(de)结束？

　　随(suí)着证券、银行等大(dà)金融(róng)板(bǎn)块的走(zǒu)强，有市场观(guān)点开始(shǐ)担忧市场行情告一段落。对(duì)此，市场人士认为，站在中(zhōng)特估背景下去看金(jīn)融(róng)股的爆发，并不能简(jiǎn)单做出市场(chǎng)行情结束的结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融板块过去被(bèi)当成(chéng)行情结(jié)束的指标(biāo)，其背后通常潜意(yì)识映射包括不(bù)限(xiàn)于大金融爆发往往代表市场(chǎng)没有(yǒu)别的方向、市场进(jìn)入(rù)避(bì)险状态、大金融“吸血”严重等。但从当(dāng)前的(de)金融股走强来看(kàn)，市(shì)场表现并不(bù)存在(zài)上述问题(tí)。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸血”效应并不强，比如(rú)银(yín)行板块(kuài)近期大幅放(fàng)量，成交(jiāo)量约(yuē)为600亿，作(zuò)为大市值的板块(kuài)，这一(yī)成交量与甚(shèn)至部(bù)分中小(xiǎo)市值板块成交量相(xiāng)差(chà)甚远。

　　其次，大(dà)金融板块本次表现也不是(shì)单(dān)一的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等(děng)板块也(yě)表现较好，因此(cǐ)不能单一地以过去大(dà)金融上涨作为单(dān)一比较(jiào)。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当(dāng)下较为极端(duān)的交易结构(gòu)容易被表征为市场波动的(de)前奏，但(dàn)市场变量(liàng)影响较多、今(jīn)年行情结构差异巨大，建议(yì)不要(yào)单一映射分析(xī)。

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