近日，国(guó)内(nèi)上市(shì)交易的4只公募商(shāng)品期货基金陆续公布了一(yī)季报。在一季度(dù)商(shāng)品市场整体下跌(diē)的背景(jǐng)下，4只(zhǐ)公募(mù)商品期货(huò)基金也表现不佳(jiā)，仅建信能源化工期货(huò)ETF利润为(wèi)正。值得(dé)注(zhù)意的是，国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅(fú)近三成，备受(shòu)投资(zī)者青睐。

　　具体来看，已实现收益和(hé)利润方面，一季(jì)度，建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国(guó)投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大(dà)成(chéng)有色(sè)金属期货(huò)ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益(yì)和利润(rùn)有(yǒu)何区别(bié)？4只公募商品期货基(jī)金在一季报中均提及，本期已实现收益指基金(jīn)本期利息(xī)收(shōu)入、投(tóu)资(zī)收益、其他收入（不含公允价(jià)值(zhí)变动收益）扣(kòu)除相(xiāng)关费用和信(xìn)用减值(zhí)损(sǔn)失后的余(yú)额江苏高考为啥用全国卷，全国高考看江苏下一句，本期利润为(wèi)本期已实现收(shōu)益(yì)加(jiā)上本期公允(yǔn)价(jià)值变动收益。

　　期末基(jī)金资产(chǎn)净值(zhí)方面(miàn)，截至3月(yuè)底，国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF资产净值超过10亿(yì)元，达到14.36亿(yì)元，华夏(xià)饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF、建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成有色金(jīn)属期(qī)货ETF资产净(jìng)值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额净值方(fāng)面，华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期(qī)货(huò)ETF以(yǐ)1.8032元居首，建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分(fēn)别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低(dī)于1元，仅为(wèi)0.7江苏高考为啥用全国卷，全国高考看江苏下一句10元(yuán)。

　　净值增长(zhǎng)率方面，报(bào)告期内，仅建信能源化(huà)工期(qī)货ETF实现正增长，净(jìng)值增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减(jiǎn)变化，可以(yǐ)反映出投资者的(de)偏好。从份额变动(dòng)来看，除(chú)华夏饲料豆粕期(qī)货ETF遭(zāo)净赎回外，其他3只商品期货基金(jīn)均(jūn)受到净申购。截至3月底(dǐ)，国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF份(fèn)额(é)较期初(chū)增加2300万份至2.94亿(yì)份，增(zēng)幅8.50％；大成(chéng)有色金属期(qī)货(huò)ETF份额较(jiào)期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份(fèn)额(é)较(jiào)期(qī)初减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆(dòu)粕(pò)市场整体走出下跌行(xíng)情，华(huá)夏基金认为，主要原(yuán)因有以下(xià)几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在(zài)资本市场持续发酵，导(dǎo)致了原油以及(jí)美豆(dòu)等(děng)大宗(zōng)商品价格(gé)下跌，引(yǐn)领国内(nèi)豆粕价格(gé)下(xià)挫；其次，国内(nèi)现货供应(yīng)相(xiāng)对充(chōng)裕(yù)，由(yóu)于(yú)加工利(lì)润尚可(kě)，加之(zhī)巴西大豆丰产上市，近几个月(yuè)国内(nèi)大(dà)豆到港量趋于增加，同时由于下游提(tí)货(huò)消极，油厂(chǎng)豆(dòu)粕不断(duàn)累库，部分(fēn)油厂(chǎng)甚至出(chū)现胀库现象(xiàng)，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由(yóu)于春节(jié)前养殖产(chǎn)品集中出栏(lán)，春节(jié)后一段时间一般是豆粕需求淡季，而(ér)今(jīn)年由于生猪(zhū)价格持(chí)续下(xià)行，养殖业(yè)复产积极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶(ǒu)发，使得豆粕需求更是雪上加(jiā)霜，油厂豆粕成交和提货量处(chù)于(yú)偏低水平。

　　关于(yú)报告期内(nèi)基金(jīn)投资策(cè)略和运作分析，国(guó)投瑞(ruì)银基金表示，一(yī)季度(dù)白银在初期(qī)两个(gè)月处于振荡(dàng)调(diào)整，在三月份又很快反(fǎn)弹至(zhì)年初位置。黄金较白银表现(xiàn)更为强势，金银比价有所抬升(shēng)。前期走势主要受制于(yú)白银工业属性及美联储加息预(yù)期升(shēng)温影响，白银(yín)表(biǎo)现出更(gèng)高(gāo)的波(bō)动性。后(hòu)期则主要是欧美银行(xíng)业出现流动性危机(jī)，导致避(bì)险情绪高涨，也大(dà)幅降低了(le)市(shì)场(chǎng)对于(yú)美联储的加息(xī)预期。

　　国投瑞银(yín)基金认(rèn)为，美联储货币政策(cè)调整节奏(zòu)与经济衰退担忧继续主(zhǔ)导贵金属行情(qíng)，同时(shí)也需关注突发地缘政治、金融体系的流动性风险、新兴经济体(tǐ)债务风险等黑天鹅事件的影(yǐng)响。今年以来，美联储已(yǐ)连续加息两次各25BP，加息步伐明显放(fàng)缓，点阵图显示美联储(chǔ)今年或还(hái)有(yǒu)一次加(jiā)息(xī)。随着美(měi)国加息渐入尾(wěi)声，而通胀仍处(chù)于高位，宏观环境对贵金(jīn)属相对有利，贵金(jīn)属(shǔ)配置价值进一步提升。考虑(lǜ)到白银的高弹(dàn)性(xìng)及(jí)金(jīn)银比价的(de)相对高位，建(jiàn)议择机积极配置。

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