如(rú)果(guǒ)要论二季度迄今，全球(qiú)股票市(shì)场(chǎng)中最为靓(jìng)丽(lì)的一道“风(fēng)景线(xiàn)”，那么(me)显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最(zuì)高(gāo)触及30924.47点，创下了(le)自(zì)1990年8月以来(lái)的新(xīn)高，收在(zài)30808.35点。在本周早些时候，东证(zhèng)指(zhǐ)数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以显(xiǎn)示出日股今年以来的强(qiáng)势：东证指数年内(nèi)已累计上涨了逾15％，远远超过了标普(pǔ)500指数约9％的(de)涨幅。截止本周三，追(zhuī)踪(zōng)日本股市的(de)最大规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄(qì)今的(de)短短一(yī)个(gè)半月，日股的涨幅更是(shì)在全(quán)球(qiú)主要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一(yī)举领涨全球？对于许(xǔ)多国际(jì)市场(chǎng)的(de)投资者而言，近来提到日股(gǔ)的优(yōu)异(yì)表现(xiàn)，脑海(hǎi)中第一(yī)时间浮现出的，无疑都是“股神(shén)”巴菲特(tè)在上月对日本市场表现出的强烈(liè)投资意愿。正是巴菲特进一步增持了(le)日本五(wǔ)大商社(shè)仓位，令(lìng)越来越多的业内人士开始注意到这一全球第三(sān)大(dà)经济体(tǐ)的巨(jù)大投资(zī)机会。

　　不(bù)过，日股本轮爆(bào)发背后的成功秘诀(jué)，真(zhēn)的仅仅只(zhǐ)是获(huò)得了“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案(àn)显然没那(nà)么(me)简单！事(shì)实上，在(zài)M&；；G Investments亚(yà)太(tài)股票团队联席(xí)主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲(fēi)特的出(chū)现(xiàn)让日股(gǔ)变得(dé)吸(xī)引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其他人眼(yǎn)下正(zhèng)在看到的，人(rén)们(men)对日股的(de)前景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些(xiē)因素在推动着日股(gǔ)上涨？“干货”其(qí)实有(yǒu)很多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投(tóu)资者目前已经连续第(dì)六周(zhōu)成(chéng)为(wèi)了日本股(gǔ)票的净买家。在(zài)此期(qī)间(jiān)，外国投手指头在里边怎么动，扣自己的正确手势图资者大(dà)举涌入了日股(gǔ)股票和期(qī)货市场，净流(liú)入逾(yú)300亿美元，是过(guò)去10年最大(dà)规模的(de)资金流入之一。

　　根据交易(yì)所(suǒ)的数(shù)据(jù)，在截至5月(yuè)12日(rì)的最(zuì)近一周内，海外交易者又净(jìng)买入了价值7810亿日元（约合57亿(yì)美(měi)元）的股票(piào)和期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票(piào)策(cè)略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济学(xué)”时代初期以来，他(tā)就(jiù)从(cóng)未见过外国(guó)投资者对日本如(rú)此(cǐ)感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不(bù)稳(wěn)定和信(xìn)用紧缩(suō)风(fēng)险的(de)笼罩(zhào)下(xià)，越(yuè)来越多的海(hǎi)外投资者似(shì)乎看(kàn)到(dào)了日本(běn)股市作为避险地的“稳定性”。日本(běn)股(gǔ)票给人的长期低迷印象(xiàng)正(zhèng)在减(jiǎn)弱，持续稳定(dìng)在(zài)1美(měi)元兑换(huàn)130日元的日元(yuán)汇率、以及股神巴菲特对日(rì)本(běn)五大(dà)商(shāng)社的增持，也令(lìng)不少海外投资(zī)者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就表(biǎo)示(shì)，近来已受到了越来越多(duō)平时不太关注日本市场的海外投资(zī)者(zhě)的(de)咨询(xún)。不少海(hǎi)外投资者(zhě)在(zài)看到(dào)日本(běn)股市的(de)涨幅超过美股后，开(kāi)始调查(chá)其中的原因，他们的(de)建仓买入又进(jìn)一步促使股市上涨(zhǎng)，形成(chéng)了目前的(de)良(liáng)性循环。

　　一个值(zhí)得留意(yì)的(de)现象(xiàng)是，在巴菲特上(shàng)月公(gōng)开表态(tài)力挺日股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资本也(yě)已相继造访日本。这(zhè)些海(hǎi)外(wài)资金有意复制巴菲特的策略，通过低(dī)成本日元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在(zài)日本(běn)五大(dà)商社上的加(jiā)大投资，也(yě)存在着在国际市场(chǎng)上分散投资对象的想(xiǎng)法。虽然(rán)巴菲(fēi)特(tè)相(xiāng)信美(měi)国的增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回报率(lǜ)是在波动性远(yuǎn)低于美(měi)国科(kē)技股的(de)情况下实现的(de)。这意(yì)味着日本股市对美国(guó)投资(zī)者来说应该颇有吸引力(lì)。对美国债务(wù)上限的担忧可能(néng)也刺激了(le)一些“末日(rì)准备者”涌入日本股市(shì)，以此(cǐ)作为避险手(shǒu)段。

　　法国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份(fèn)报告中也表示，“外(wài)资的回归(guī)是日本股(gǔ)市复(fù)苏的重要标志。（我们）将继(jì)续对日本(běn)股票维(wéi)持超配，并偏(piān)向银行、金融和(hé)价值股的投资(zī)。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海(hǎi)外(wài)投(tóu)资(zī)者今年对日本(běn)产生兴趣之(zhī)前，他们(men)此前在这片“失落地带”曾经历过(guò)长达数十年(nián)虚(xū)假的曙光和令人(rén)失望(wàng)的低回报。那么这一次，即便有(yǒu)着避(bì)险和多元化分(fēn)散(sàn)投资的需求，他(tā)们又为(wèi)何铁了心一定要来日本市(shì)场？日本市场的吸引力(lì)就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不(bù)提日本(běn)市场眼下(xià)正经历的一(yī)场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要(yào)原因(yīn)还源(yuán)于治(zhì)理标准的提高，以及(jí)企业部门(mén)推动(dòng)向股东返(fǎn)还现金。日本(běn)多年的公司治理改革(gé)已开(kāi)始(shǐ)见效，这项改革最初由(yóu)已故前首(shǒu)相安(ān)倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业(yè)的派息已大幅(fú)增加，在(zài)截(jié)至(zhì)今(jīn)年(nián)3月(yuè)的(de)财(cái)年中，日本企业宣布的回购规模已飙升至9.7万(wàn)亿(yì)日元（合714亿美元）的(de)历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上有净现金，而(ér)美国的这一比例只有20％多一点；东(dōng)证指数成分(fēn)股公司中约(yuē)有54％的公司股价(jià)低于每股(gǔ)账面(miàn)价值，而标普500指(zhǐ)数成分股(gǔ)中这一比例仅为(wèi)7％。单从市(shì)净率(lǜ)等估值指标来看，这就为日本股(gǔ)市提(tí)供了更坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月(yuè)底(dǐ)，东(dōng)京证券(quàn)交易所为(wèi)了改变(biàn)股价跌破(pò)每(měi)股净资产——市净率(lǜ)低于1倍的情况，还请(qǐng)求上市企(qǐ)业在意识到资本(běn)成(chéng)本的(de)前提下推进经营并公布改善方(fāng)案等。

　　与此相(xiāng)呼应的行动已开始扩(kuò)大。4月下旬(xún)，JVC建(jiàn)伍株式会社(shè)推出(chū)了(le)力(lì)争“早日实现市(shì)净率超过1倍”的中(zhōng)期经营计划和股票回(huí)购，股(gǔ)价(jià)随后(hòu)大涨近4成。清水建(jiàn)设株式会(huì)社4月下旬(xún)也宣(xuān)布了上限200亿日元的股票回(huí)购和积(jī)极压缩政策(cè)性(xìng)持股(gǔ)的(de)方针，该(gāi)公司股价随后上涨了(le)10％。

　　包括软(ruǎn)银(yín)、丰田汽车、三(sān)菱商事在内的日本龙头企业在近(jìn)期公布(bù)财报时，也均(jūn)宣布了(le)新的(de)股(gǔ)票回购计划。不少(shǎo)分析师预计，到(dào)今年5月底(dǐ)，各日本上市公司的(de)回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题正引起(qǐ)许多海(hǎi)外投资者的共鸣，他们(men)开始看(kàn)到这(zhè)方面的有利证据。在交(jiāo)易所这些变化的(de)推动(dòng)下，许多公司正在回购股份，厘清经(jīng)常令(lìng)人(rén)困惑的(de)交叉(chā)持股，并在定期公(gōng)开会议之(zhī)前与(yǔ)股(gǔ)东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股票(piào)主管Jeff Atherton也表(biǎo)示(shì)，东京(jīng)证交所的鼓励意味着“过(guò)去两年在这方(fāng)面发生的事情比(bǐ)过去30年还要多”，这是股市(shì)充满活力表(biǎo)现的最大单一原因。他(tā)们对提高(gāo)股本回(huí)报(bào)率有着坚定的(de)态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日本央行目前依(yī)然宽松的货币(bì)政策和(hé)日本相对稳健的经济基本面(miàn)，显然也(yě)对日股(gǔ)的表现构(gòu)成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男上月已走马上任，但日本央行暂时(shí)仍未改(gǎi)变其大规模的货币宽松路线(xiàn)。即(jí)便日(rì)本通货膨胀率超过了(le)央行2％的(de)目标，但植田和男(nán)依然强调，“还不能放(fàng)心地(dì)说通胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今年上半年(nián)还在持续加息，并已被迫在物(wù)价与经济(jì)稳定(dìng)之间作出艰(jiān)难抉(jué)择。继续宽松的日本央(yāng)行眼下依(yī)然处(chù)于(yú)能让海(hǎi)外投资者(zhě)放(fàng)心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现(xiàn)目前也相对(duì)更为(wèi)稳健。日本内(nèi)阁府17日公布(bù)的数据显示，今年前(qián)三(sān)个月日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新(xīn)高。

　　日本国家(jiā)旅(lǚ)游(yóu)局表(biǎo)示，受益于中国放宽(kuān)旅行限制，4月(yuè)商务和休闲外国游客(kè)人(rén)数从(cóng)此前的182万攀(pān)升(shēng)至195万(wàn)。高(gāo)盛(shèng)策略师在报告中指出(chū)，考虑(lǜ)到入境(jìng)旅(lǚ)游业复苏、强劲资本支(zhī)出计划和日(rì)本央行持续宽松等积极因素(sù)，日本这个世界第三大经济体(tǐ)的前(qián)景十分(fēn)强劲。

　　值得一提的(de)是，从经济合作与发展组织的经(jīng)济前景指数来看(kàn)，日本(běn)目前是七(qī)国集团中唯一(yī)一个(gè)超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪(jì)商Monex的首席(xí)策(cè)略师Takashi Hiroki表示(shì)，日(rì)本企业的(de)业绩(jì)似(shì)乎相当不(bù)错，重(zhòng)要的汽车行业预计利润将增长。以内需为导向的企业正受益于入(rù)境游(yóu)增(zēng)长的前景，而大型银行也(yě)获得了丰(fēng)厚(hòu)的(de)收益。预(yù)计日本(běn)股(gǔ)市到今年(nián)年底将进一(yī)步上涨10％或更(gèng)多(duō)。

　　里昂证券也认(rèn)为，日(rì)本股市今年的涨势或将(jiāng)延续下去，因盈利增长、股(gǔ)票回(huí)购和估值仍处(chù)于低位吸引了(le)买家，巴菲特的认可、公司治理的改善均提振了(le)市场，而(ér)企业财(cái)报的不俗表现或有望成(ché手指头在里边怎么动，扣自己的正确手势图ng)为(wèi)最新(xīn)的上行催(cuī)化剂。

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