在(zài)华尔(ěr)街经济(jì)学(xué)家和央行官员争论美(měi)国经(jīng)济是否以及何时会陷入衰退之际，大型基(jī)金经(jīng)理们并没有(yǒu)坐等答案揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了(le)解到，越(yuè)来(lái)越多的(de)专业选股(gǔ)人士将资金从银行等对经济敏感的股票中撤出，转(zhuǎn)而投资(zī)公用事业(yè)和(hé)基本消(xiāo)费品等在经济低迷(mí)时期被视(shì)为具有(yǒu)弹性的(de)股(gǔ)票。

　　美国(guó)银行汇编的数据显示，同(tóng)时做多和做空的对冲基金已将其周期性股票与防御性股票的(de)比例降至(zhì)至(zhì)少2012年(nián)以来(lái)的最低(dī)水(shuǐ)平。对于只做多的(de)基金(jīn)经理来(lái)说，他们对周(zhōu)期(qī)性公司(这些公司的命运取决于商业周(zhōu)期的起伏)的(de)相(xiāng)对敞口接近(jìn)2008年以来的最低(dī)水(shuǐ)平。

　　这一切都(dōu)突显了主动投资(zī)领(lǐng)域(yù)的悲观(guān)情(qíng)绪仍在加剧，尽管(g凶猛的意思是什么 凶猛的近义词uǎn)美股从去年(nián)10月(yuè)低点反弹(dàn)，增加了5万亿美元(yuán)的(de)市值(zhí)。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国(guó)银行策略师表(biǎo)示(shì)，主动(dòng)选股者“为(wèi)2009年式的衰(shuāi)退(tuì)做好(hǎo)了准备”。

　　周期股相对防御股的比(bǐ)例降至近(jìn)10年低点

　　最近对防御股的偏好与去年不同(tóng)，当(dāng)时(shí)对衰退的担忧蔓延(yán)，主动型基金紧紧抓住(zhù)周期股。这一(yī)立场表明(míng)，人们相信美联储有能力通过积(jī)极的抗通胀行(xíng)动实(shí)现软着陆。现在(zài)，这种乐(lè)观情绪凶猛的意思是什么 凶猛的近义词已经消散(sàn)。

　　行业仓位数据进一步证明，专业人(rén)士持续(xù)看空股市。在美国(guó)银行4月份对基金经理的(de)最新调(diào)查(chá)中，现(xiàn)金持有量保持在较高水(shuǐ)平，相(xiāng)对于股(gǔ)票，债(zhài)券比2009年以(yǐ)来的任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在(zài)市场开始逃(táo)离时(shí)，只做(zuò)多(duō)的基金被(bèi)迫(pò)成为(wèi)FOMO(害怕错(cuò)过)买(mǎi)家。

　　值(zhí)得(dé)注意的是(shì)，选股者的谨(jǐn)慎态度与(yǔ)基(jī)于(yú)图表信号(hào)配(pèi)置资产(chǎn)的计算(suàn)机驱动策略形成了(le)鲜(xiān)明对(duì)比。由(yóu)于股市稳步上涨和市(shì)场波动性下降，趋势追踪基金和波动性目标基金等系统(tǒng)性资金管理公(gōng)司近几个月(yuè)增加(jiā)了股票持有量。

　　德意志银行的投资者仓(cāng)位模型最能说明这种分歧立(lì)场(chǎng)。德意志银行称，量(liàng)化基金继(jì)续抢购股票(piào)，而自(zì)由裁量(liàng)投资者(zhě)的(de)敞口已降至(zhì)一年(nián)区间的底(dǐ)部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市反弹的很大一部(bù)分归因(yīn)于那些对价格不敏感的(de)量(liàng)化投资(zī)者，他们别无选择，只能(néng)在(zài)股价(jià)上涨时买入(rù)股(gǔ)票。看空者还警告(gào)称，持续数月(yuè)的股(gǔ)市反弹是不可持(chí)续的。由于标普500指数几次突破4200点的尝(cháng)试都(dōu)以失败告(gào)终(zhōng)，缺乏(fá)动(dòng)能(néng)可能会限制量(liàng)化基金的(de)需求。另一方面(miàn)，新一轮的(de)抛售可能(néng)会促(cù)使量化基金改变路线，并退出股市。

　　好于预期的(de)经济数据和企业财报也(yě)提振股市。尽管各公司(sī)在(zài)本财(cái)报季的业绩超出预期，但(dàn)目前来看(kàn)，这还不(bù)足以让(ràng)美国企业(yè)重回增长轨道。就连美联储官员(yuán)也预测今(jīn)年晚些(xiē)时候会出现“温和(hé)衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行的Subramanian表(biǎo)示(shì)，以(yǐ)史为鉴(jiàn)，过早地为经济衰退做准(zhǔn)备而采取防(fáng)御措施，最终(zhōng)可能(néng)会付出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期性的(de)行业(yè)往往在衰(shuāi)退前(qián)的(de)6个月(yuè)内表现优异。直到(dào)真正的经济衰退到来，防御性股(gǔ)票才开始大放异彩，尽管它们(men)的(de)领先(xiān)地(dì)位通(tōng)常会在(zài)下行周(zhōu)期(qī)结束(shù)前逆(nì)转。

　　美国银行的(de)经济学家预计，美国(guó)经济衰退将从第三季度开始。

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