如果要论二(èr)季度迄(qì)今(jīn)，全球股票(piào)市(shì)场中最为靓丽的(de)一道“风景线(xiàn)”，那么显然非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进(jìn)一(yī)步(bù)强势(shì)高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以(yǐ)来的新高(gāo)，收(shōu)在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率(lǜ)先创下了1990年(nián)8月3日以来的最(zuì)高收盘(pán)点(diǎn)位。

　　多组对比(bǐ)可(kě)以显示出日(rì)股今(jīn)年以(yǐ)来(lái)的强势：东证(zhèng)指(zhǐ)数年内已累计上涨了(le)逾(yú)15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而(ér)追踪标(biāo)普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩(suō)短(duǎn)到二季(jì)度迄(qì)今(jīn)的短(duǎn)短一个半月，日股的(de)涨幅更(gèng)是在全球主要股指(zhǐ)中几无(wú)敌手(shǒu)……

　　日股为何(hé)能一(yī)举领涨全球？对于(yú)许多国际(jì)市场的投(tóu)资者而(ér)言，近来提(tí)到日股的(de)优异表现，脑海中第一时间(jiān)浮现出的，无疑(yí)都(dōu)是“股神”巴菲(fēi)特在上月对(duì)日本市场表现出的强烈投(tóu)资意愿(yuàn)。正是巴菲特进一(yī)步增(zēng)持(chí)了日本五(wǔ)大商(shāng)社仓位，令越来越多的业内人士开始注意到(dào)这一全球第(dì)三大经(jīng)济体的巨大投资(zī)机会。

　　不过(guò)，日(rì)股(gǔ)本轮爆发背后的成功秘诀，真的(de)仅仅只(zhǐ)是获得了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答(dá)案显(xiǎn)然(rán)没(méi)那么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席(xí)主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特的出现让(ràng)日股变得吸引(yǐn)人。巴菲特(tè)所看(kàn)到的（机会）其实也(yě)正(zhèng)是(shì)其他(tā)人(rén)眼下正在看到(dào)的，人们对日股(gǔ)的(de)前(qián)景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些因素在推动着(zhe)日股上(shàng)涨？“干货”其实(shí)有很(hěn)多……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据东(dōng)京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国(guó)投(tóu)资者(zhě)目前已经连续(xù)第六(liù)周成为了日本(běn)股(gǔ)票的净(jìng)买家(jiā)。在此(cǐ)期(qī)间(jiān)，外国投资者(zhě)大(dà)举涌入了日股股票和期货市(shì)场，净流入逾300亿美元，是过(guò)去10年最大规(guī)模(mó)的(de)资金流(liú)入之一(yī)。

　　根(gēn)据(jù)交易所的数据(jù)，在截至5月12日(rì)的最(zuì)近一周内，海外交易(yì)者(zhě)又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票(piào)和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学”时代初期以来，他就从未见过外国投资者对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美(měi)银行系统(tǒng)不稳定和信用紧(jǐn)缩风险(xiǎn)的笼罩下，越来越多的海外投资者(zhě)似乎(hū)看到了日本股市作为避险(xiǎn)地的(de)“稳定性”。日(rì)本股票给人的长期低迷印象正在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美(měi)元(yuán)兑换130日元的日(rì)元汇率、以及(jí)股神(shén)巴菲特对(duì)日本五大商(shāng)社的增持，也令不(bù)少海外投资(zī)者(zhě)对投资日(rì)本产生(shēng)了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本(běn)公司就表示，近来已(yǐ)受到了越来越多平时不太关注日本市场的(de)海(hǎi)外投资者的咨询(xún)。不少(shǎo)海外(wài)投资(zī)者在看到日本股市的涨(zhǎng)幅超(chāo)过美股后(hòu)，开始调查其(qí)中的原因(yīn)，他们的建仓(cāng)买入又进一步促使股市上涨(zhǎng)，形成了目(mù)前的良性循(xún)环(huán)。

　　一个值(zhí)得留意的现象是，在巴(bā)菲特上月(yuè)公(gōng)开(kāi)表态力挺日股后，包括(kuò)对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资本也已(yǐ)相继造访日本。这些海(hǎi)外(wài)资金有意复制巴菲特的策略，通过低成本日元融资(zī)押注高股息日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特(tè)在日本五(wǔ)大(dà)商社上的(de)加大投(tóu)资(zī)，也存在着在国际市场上分散(sàn)投资对象的想法。虽然巴菲特(tè)相信美国(guó)的增长(zhǎng)潜力，但过度集中(zhōng)会产生风(fēng)险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球(qiú)投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的回(huí)报率是在波动性(xìng)远低于美(měi)国科(kē)技股的情况下实现(xiàn)的。这意味(wèi)着日本股市对(duì)美国投(tóu)资者来说应(yīng)该颇有吸引力。对美国(guó)债务上限的担忧可能也刺激了一些(xiē)“末日准备者(zhě)”涌入日本股市，以此作为避险手(shǒu)段。

　　法国(guó)兴业银行分(fēn)析(xī)师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一(yī)份报告中也(yě)表(biǎo)示(shì)，“外资的回(huí)归是日本(běn)股(gǔ)市复苏的重(zhòng)要标志(zhì)。（我(wǒ)们）将继(jì)续对日(rì)本股票(piào)维(wéi)持超配(pèi)，并偏向(xiàng)银行、金融(róng)和(hé)价(jià)值(zhí)股的投资(zī)。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海外投资者今年对日本产(chǎn)生兴趣之前(qián)，他们此前(qián)在这片“失落地(dì)带”曾(céng)经历过(guò)长达数十年虚假(jiǎ)的曙光和令人失望的低回报。那么(me)这一(yī)次(cì)，即便有着避险和多元化分散投资(zī)的需(xū)求，他(tā)们(men)又为何铁了心一(yī)定要来日本市场(chǎng)？日(rì)本市场的吸引力(lì)就一定远超全球其他(tā)地(dì)区(qū)吗？

　　这便(biàn)不得不提(tí)日(rì)本(běn)市场(chǎng)眼下正经历(lì)的一(yī)场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因还源(yuán)于治理标准的提高，以及(jí)企业部门推动向股东(dōng)返还现(xiàn)金。日本多年的公司(sī)治理改革已(yǐ)开(kāi)始见(jiàn)效，这项改革最初由(yóu)已故(gù)前(qián)首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派(pài)息已大幅增(zēng)加，在截至今年3月的财年中，日本企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿(yì)日(rì)元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司资产负(fù)债表上(shàng)有净现金(jīn)，而美国的(de)这一比例(lì)只有20％多一点；东证指数成分股公司(sī)中约有54％的(de)公司股价低于每股账(zhàng)面价值，而标(biāo)普500指(zhǐ)数成分股(gǔ)中这一比例仅(jǐn)为7％。单从市净率(lǜ)等估值指(zhǐ)标来看，这就(jiù)为日本股(gǔ)市(shì)提供(gōng)了更坚实的底部和(hé)更高的(de)上限。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券(quàn)交易(yì)所为(wèi)了改变股(gǔ)价跌破每股净资产(chǎn)——市净率低于1倍的情况，还请求上市企业(yè)在意识到资本成本(běn)的前(qián)提下推进经营并公(gōng)布改善方案等。

　　与此相呼应的行动(dòng)已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍(wǔ)株(zhū)式会社推出了(le)力争“早日实现(xiàn)市净率超(chāo)过1倍”的中期经(jīng)营计划和股票回购(gòu)，股价随(suí)后大涨近4成。清水建设株式(鲜衣怒马少年时,不负韶华行且知，鲜衣怒马少年时全诗谁写的shì)会(huì)社4月下旬(xún)也宣布了上限(xiàn)200亿日元的股(gǔ)票(piào)回(huí)购和积极压缩政策性(xìng)持股的(de)方针，该公司股价随后上(shàng)涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱(líng)商事在内的(de)日本龙头企业在近期公布(bù)财报(bào)时，也(yě)均宣布了新的股(gǔ)票回购计(jì)划。不少分(fēn)析师预计，到今(jīn)年(nián)5月底，各日本上市公司的(de)回(huí)购规模将进一步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席日本股票策(cè)略师(shī)Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题正(zhèng)引起(qǐ)许多海外(wài)投(tóu)资者的共鸣(míng)，他们(men)开始看到(dào)这方面的有利证(zhèng)据。在交易(yì)所这些变化的推动下，许多公司正在(zài)回购股份(fèn)，厘清经常(cháng)令人困惑(huò)的交(jiāo)叉(chā)持股，并在定期公开会议之前与股东进(jìn)行更(gèng)密切的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团(tuán)Man GLG日(rì)本(běn)股票主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也(yě)表示，东京(jīng)证交所的鼓励意味着“过去两年在(zài)这方面(miàn)发生的(de)事情(qíng)比(bǐ)过(guò)去30年(nián)还要多”，这是股市充满活(huó)力(lì)表(biǎo)现的最大(dà)单一原因。他们对提(tí)高股本(běn)回报率(lǜ)有着(zhe)坚定的态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽松的货(huò)币(bì)政策(cè)和日本相对稳健的经(jīng)济基本面，显然也(yě)对日股的(de)表现构成了(le)提振。

　　尽(jǐn)管新行长植(zhí)田(tián)和男上月已走(zǒu)马上(shàng)任(rèn)，但日本央行暂时仍(réng)未(wèi)改(gǎi)变其大规模的货(huò)币(bì)宽(kuān)松路线。即(jí)便日本通货膨胀率(lǜ)超过了央(yāng)行2％的目标，但植(zhí)田和男依(yī)然强(qiáng)调(diào)，“还不能放(fàng)心(xīn)地说通胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧(ōu)美(měi)央行(xíng)今年上(shàng)半年还在持续加息(xī)，并已被迫在物价(jià)与经济稳定之间作(zuò)出艰难抉择。继续(xù)宽松(sōng)的日本央行(xíng)眼下依然处(chù)于能让海外(wài)投资者(zhě)放心(xīn)购买的状态。

　　日(rì)本宏观经济的表现(xiàn)目前也相对更(gèng)为稳健。日(rì)本内(nèi)阁府17日公布的数据(jù)显示(shì)，今年前三个月日(rì)本国内生产总值（GDP）折合成(chéng)年率增(zēng)长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下了(le)近三个季度以来新(xīn)高。

　　日本国(guó)家旅游局表示，受益于中(zhōng)国(guó)放宽旅行限制，4月商务和休闲(xián)外国游客(kè)人数从此前的182万(wàn)攀升至195万。高盛策略师在报(bào)告中(zhōng)指(zhǐ)出，考(kǎo)虑到入境(jìng)旅(lǚ)游业复苏、强劲资本支出(chū)计划和日本央(yā鲜衣怒马少年时,不负韶华行且知，鲜衣怒马少年时全诗谁写的ng)行持续宽松等积(jī)极因素，日本这个世界(jiè)第三大(dà)经济(jì)体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发(fā)展组织的经济前景(jǐng)指(zhǐ)数来(lái)看，日本目(mù)前是七国集团(tuán)中(zhō鲜衣怒马少年时,不负韶华行且知，鲜衣怒马少年时全诗谁写的ng)唯一(yī)一个超(chāo)过临(lín)界(jiè)线100的。

　　日本第三大在线经纪(jì)商(shāng)Monex的(de)首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业(yè)的业绩(jì)似乎相当不错，重要的汽车行业(yè)预计利润将增长。以(yǐ)内需为导向的企业正(zhèng)受益(yì)于入境游增长(zhǎng)的前景(jǐng)，而(ér)大(dà)型银行也(yě)获得了丰厚的收(shōu)益。预计日本股市到今年(nián)年底(dǐ)将进(jìn)一(yī)步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂(áng)证券(quàn)也认为(wèi)，日(rì)本股市今(jīn)年的(de)涨(zhǎng)势或将延(yán)续下去(qù)，因盈利增(zēng)长、股(gǔ)票回购和估值仍处于低(dī)位吸(xī)引了买家，巴(bā)菲特的(de)认可、公司治理的改善均提振了市场，而企业财(cái)报(bào)的不俗(sú)表(biǎo)现或有(yǒu)望(wàng)成为最新的上(shàng)行催(cuī)化(huà)剂。

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