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　　美联储布拉德：利率可能需要进一步提高(gāo)

　　周五，圣(shèng)路易斯联储(chǔ)行长(zhǎng)布(bù)拉德表示，决策(cè)者可能不得不(bù)进(jìn)一(yī)步提高利率以给通胀降(jiàng)温，但他补充称，自己将(jiāng)观望一定时间，看看经济(jì)数据表(biǎo)现(xiàn)再决定6月应该采(cǎi)取何种行动(dòng)。

　　“我们过去15个(gè)月(yuè)采取(qǔ)的激进政策遏(è)制了通胀的上升，但目前还不清(qīng)楚通(tōng)胀是(shì)否处于通(tōng)往2％的道(dào)路上(shàng)。” 布拉(lā)德表示(shì)，需要看(kàn)到“通胀实质性下降(jiàng)”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美(měi)联储仍然可以实(shí)现(xiàn)软着陆，在不触(chù)发经济严(yán)重(zhòng)下滑的情况下帮助(zhù)通胀(zhàng)率回到2％目(mù)标。

　　“经济(jì)可能陷入衰退，但这(zhè)不是基线情景。我认为(wèi)基线(xiàn)情境是经济增长缓慢(AVERAGE函数是什么意思，计算机average函数是什么意思màn)，劳(láo)动力(lì)市场可能(néng)略有疲软，通胀下(xià)降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德是美联储决策者(zhě)中鹰(yīng)派官员的代表人(rén)物(wù)，素有“鹰王”之称(chēng)，但今(jīn)年在(zài)联邦公(gōng)开市场委(wěi)员会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港(gǎng)与内地利率(lǜ)互换市场互联互(hù)通合作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表示(shì)，香(xiāng)港与(yǔ)内地利(lì)率互换(huàn)市场互联互通(tōng)合作（即 “互换通”）的各(gè)项准备工作进展顺利，初期先行开通“北向互换通”，“北向互换通(tōng)”下的交(jiāo)易(yì)将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互(hù)换通(tōng)”，是香港及(jí)其他国家和地区的境(jìng)外投资者经由香港与内地基础设施机构之(zhī)间在交易、清算、结(jié)算等(děng)方(fāng)面(miàn)互联互通(tōng)的(de)机制安排，参与(yǔ)内地银行间(jiān)金融衍生品市场。初(chū)期可(kě)交(jiāo)易品种为利率互换产(chǎn)品，报价、交易及结(jié)算(suàn)币种为人民币(bì)。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境内投资者需与(yǔ)外(wài)汇交易中心签署报价商协议，并为上海清(qīng)算所利率互换集中清(qīng)算(suàn)业务的(de)清算(suàn)会员(yuán)或该类会(huì)员的(de)清算客(kè)户。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境外投资者(zhě)为符(fú)合(hé)人民银行要求并完(wán)成内地银行(xíng)间债券市场(chǎng)准入备案的境外(wài)机构投资者，并经外(wài)汇交易中心开通“北向互换通”交易权限(xiàn)。拟申(shēn)请开通“北向互(hù)换通”交易权限的(de)境外投(tóu)资(zī)者需同时申请(qǐng)成为场外(wài)结算公司的清算(suàn)会员(yuán)或该类会(huì)员的清算(suàn)客(kè)户。

　　初期全(quán)市场每日交(jiāo)易净限额为200亿(yì)元人民币，清算(suàn)限(xiàn)额为40亿(yì)元人民币，后续(xù)可(kě)根据市场情况适时调整额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告(gào)停牌的嵘泰(tài)转债，昨日(rì)早盘(pán)却仍能正常交易，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上(shàng)交(jiāo)所发现后，于当日上午10时10分实施停牌，并(bìng)发布公(gōng)告(gào)，就相关原因进行排(pái)查(chá)。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发布(bù)关于嵘泰(tài)转债(zhài)停(tíng)牌及(jí)相关交易(yì)处理情况的公(gōng)告(gào)。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工业股(gǔ)份(fèn)有限公司（以(yǐ)下(xià)简(jiǎn)称公司）在上交(jiāo)所(suǒ)网(wǎng)站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称(chēng)，嵘(róng)泰转债最(zuì)后一个交(jiāo)易日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将停止交(jiāo)易。公司后续(xù)分别(bié)于4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提示性(xìng)公告。2023年(nián)5月5日(rì)早(zǎo)盘(pán)，因(yīn)技术原因(yīn)，该可转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当日上午10时10分(fēn)实施(shī)停牌。经(jīng)统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹(pǐ)配成交阶段(duàn)共成交8.35万(wàn)手，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海证券交易所(suǒ)债券交(jiāo)易规则》第一(yī)百(bǎi)三十(shí)条等相关规(guī)定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相关匹配成(chéng)交取消(xiāo)，交易(yì)无效，不进(jìn)行清算交(jiāo)收。嵘泰(tài)转债的(de)转股和赎回不(bù)受影响，正(zhèng)常进行。

　　对于(yú)该事件的发(fā)生，上交所深(shēn)表歉意，并(bìng)将妥善处置(zhì)后(hòu)续事(shì)宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹(dàn)

　　在宏观利空阶段性出尽(jǐn)后，市场情绪有所回暖，叠(dié)加油(yóu)脂(zhī)市场基本(běn)面(miàn)迎来改善，“五一”假期过后(hòu)，油(yóu)脂市场连(lián)涨两(liǎng)日。昨(zuó)日，棕榈油主(zhǔ)力(lì)合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜籽油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期期间，伴随美联储(chǔ)继续加息(xī)预期以(yǐ)及欧美银行业危机的继(jì)续发(fā)酵，国(guó)际原油价格大幅下挫(cuò)，外围市场环境整体偏(piān)弱。5月(yuè)4日凌晨(chén)，美(měi)联(lián)储(chǔ)如预期加息25个基点，这(zhè)是本(běn)轮加息周期的(de)第(dì)十次加息，也可能是本轮紧缩(suō)周期的终点(diǎn)。同时，欧洲央行周四决定(dìng)放(fàng)慢加息步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市(shì)场情绪(xù)出现反弹，油脂价格在假(jiǎ)期开盘走(zǒu)弱后(hòu)也迎来上涨。”中泰(tài)期货(huò)研(yán)究(jiū)所(suǒ)油脂油料分析(xī)师巩力(lì)赫表示，在(zài)此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产(chǎn)地(dì)供(gōng)给偏紧，同时(shí)国内棕榈油库存连续下降支撑盘面走(zǒu)强，菜油(yóu)紧随(suí)其后，而(ér)豆油(yóu)因5—6月大(dà)豆到港压(yā)力(lì)涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光大期(qī)货研究所油脂油料(liào)分(fēn)析(xī)师(shī)侯雪(xuě)玲(líng)看来(lái)，油脂市(shì)场的强力反弹(dàn)是由(yóu)基本面的改善(shàn)推动的(de)。她表(biǎo)示，一方面源于餐饮端(duān)的(de)利多预期。油脂相关上市企业一(yī)季度业绩大增，多因为销量上涨和毛利率提升共同推动(dòng)；“五一”旅(lǚ)游出行火爆，交通运输部(bù)数据(jù)显(xiǎn)示，假(jiǎ)期前三天日(rì)均发送人数和2019年、2021年基本持平(píng)。这意(yì)味着油脂(zhī)餐饮(yǐn)端消费(fèi)亮眼(yǎn)，假期后(hòu)，现货普遍存在一轮补库需求。未来很长一段时(shí)间，餐饮(yǐn)端将持续成(chéng)为支撑油脂需求的重要力量。另一方面，国内大豆(dòu)压榨企业(yè)5月(yuè)上旬仍出现(xiàn)不同程(chéng)度的停(tíng)机计划，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆油(yóu)累库(kù)速度放(fàng)缓；而(ér)棕榈油方面，产地库存出现(xiàn)超预期下(xià)降(jiàng)。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈油2月库存(cún)环比下降15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼国内消费180万吨，分项(xiàng)数据和(hé)1月几乎持平。机(jī)构预期马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)4月产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨，出口环比下(xià)降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时(shí)，海外市场方面，受到马来西亚棕榈油库存减(jiǎn)少的预(yù)期(qī)支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期(qī)货价格在本周(zhōu)累计上涨超7％。“节前(qián)马(mǎ)来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度环(huán)比下(xià)降，且产量降幅(fú)不足(zú)，导致(zhì)市场情绪略显悲观。但在价(jià)格持续下跌后，利空落地效应(yīng)以及机(jī)构对于4月马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油库存预估超预(yù)期下降(jiàng)的乐观情(qíng)绪，推动(dòng)期价快速反弹，而库存预估下降的原因来自于马来西亚(yà)国内消费(fèi)需(xū)求的增加。”中辉期货油脂油料(liào)分析(xī)师贾(jiǎ)晖表示，外盘带动(dòng)内盘油脂价(jià)格上行，而豆油(yóu)及菜油自身基本面供应增加的利(lì)空因素逐步(bù)弱化也对盘面(miàn)带来(lái)一些支持(chí)。

　　宏观和基本面(miàn)，谁(shuí)将起到(dào)主导作用？

　　据外(wài)媒报道(dào)，周(zhōu)五公布的一(yī)项调查显示，全球第二大(dà)棕榈(lǘ)油生(shēng)产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库(kù)存料(liào)降(jiàng)至11个月以来最低水平，因(yīn)产量持平且马(mǎ)来西亚国内使用量增加。受访的九位分析师和贸易(yì)商(shāng)预估中(zhōng)值显示，棕(zōng)榈油库(kù)存料较3月减少9.8％至151万吨，连续(xù)第三个月减少并(bìng)触及2022年5月以(yǐ)来最(zuì)低水(shuǐ)平(píng)。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升转降，刷新5个半月的最(zuì)低水平。中国粮(liáng)油(yóu)商(shāng)务(wù)网监测(cè)数据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存(cún)总量为77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较上周增加0.7万吨(dūn)。其中(zhōng)24度及以(yǐ)下(xià)库(kù)存量(liàng)为73.6万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；高(gāo)度(dù)库存量为4.2万吨(dūn)，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国(guó)内棕榈(lǘ)油库(kù)存都在下降(jiàng)，但原(yuán)因各有不同。马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油库(kù)存下降的主要原因来(lái)自于产量(liàng)的季节性减产以及印尼国内出口政(zhèng)策限制导致的(de)棕(zōng)榈油出口较好。而国内棕榈油库存(cún)大幅下降，主要是受(shòu)到年(nián)初国内疫情(qíng)防控(kòng)措(cuò)施优化(huà)调整(zhěng)带(dài)来的餐饮消费的(de)增(zēng)加，同时豆(dòu)棕现货(huò)价差高位运行导致棕(zōng)榈油替代(dài)性(xìng)能大大增(zēng)强，也进(jìn)一步刺激了棕(zōng)榈油(yóu)的消费(fèi)。

　　虽然马(mǎAVERAGE函数是什么意思，计算机average函数是什么意思)来西亚及(jí)中国棕榈(lǘ)油库(kù)存下降，但由于印尼5月出口政策出现(xiàn)调整，将允许(xǔ)更多的(de)棕榈油出口，市场对于马来西亚棕榈油5月出(chū)口(kǒu)数(shù)据保持谨慎态度。中国和印度作(zuò)为全球(qiú)主要的棕榈油进口国，虽然(rán)库存都不同(tóng)程度下(xià)降，但都仍(réng)处(chù)于历(lì)史较高(gāo)水平，若棕(zōng)榈油价(jià)格上(shàng)涨，将(jiāng)抑制其消费和进口积极性(xìng)。”贾晖(huī)表示。

　　据(jù)侯雪(xuě)玲介(jiè)绍(shào)，对于棕榈油产(chǎn)地来说，每年的(de)1—4月属(shǔ)于去库周期，因产量处(chù)于年内低位，无法满足当月需求。今(jīn)年4月国际豆棕倒(dào)挂以(yǐ)及需求(qiú)国库存偏(piān)高，棕榈油出口需求差，但依然(rán)没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可(kě)以说，产量绝对水(shuǐ)平低是去库的主要原因。后期(qī)随着产量季节性增加，棕(zōng)榈油重新累库也(yě)是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的(de)去库更多是供需双(shuāng)重推动的结(jié)果。随着产(chǎn)地挺价，进口利润差，棕榈油到港压力下降，月(yuè)均到港量30万吨左右(yòu)。更为(wèi)重(zhòng)要(yào)的(de)是，国内油(yóu)脂餐饮需求(qiú)旺盛，随(suí)着气温升高，棕(zōng)榈油使(shǐ)用限制减(jiǎn)少(shǎo)，棕(zōng)榈油表观消费同比(bǐ)几(jǐ)乎翻倍。国内棕(zōng)榈油要想(xiǎng)重(zhòng)新累库(kù)，需要(yào)进口(kǒu)增加，也(yě)就(jiù)是说(shuō)进口利润打开，产地让利，这至(zhì)少需(xū)要产(chǎn)地库(kù)存压力明(míng)显恢(huī)复(fù)才有可能。因此，未来(lái)产地的累库必(bì)将早于国内(nèi)，存在节(jié)奏差。

　　“从目前的市(shì)场情况来看，短期内缺(quē)乏明显(xiǎn)利多因(yīn)素驱动，因此棕(zōng)榈油上涨缺乏可持(chí)续性。不过，从更长的年度时间(jiān)周期来看，在厄尔(ěr)尼(ní)诺气候的(de)预期下，棕榈油有望逐(zhú)步进入中期企稳阶段(duàn)。后续需要密切关注厄尔尼诺气候的发生和(hé)持续(xù)情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多(duō)市场(chǎng)人士看来(lái)，今年仍(réng)是“宏观大年”，宏(hóng)观层面对于(yú)大宗商(shāng)品(pǐn)的影响仍然起到主导(dǎo)作(zuò)用(yòng)。那么，对于(yú)油(yóu)脂(zhī)市场来(lái)说是这样吗？

　　“美联(lián)储加息(xī)周(zhōu)期接近尾声，欧洲央行在周(zhōu)四(sì)也放慢了激进紧缩的步伐(fá)。在(zài)外(wài)围利空阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪(xù)出现(xiàn)反弹。不(bù)过，随(suí)着美联(lián)储会议(yì)的结束，市场(chǎng)焦点仍(réng)将集中在美国(guó)银(yín)行业的(de)任何可(kě)能的(de)风险蔓延，对此仍需保持谨慎(shèn)态(tài)度。对于油脂来说，目前基(jī)本面仍然(rán)多空(kōng)交织。当前年度(dù)加拿大油(yóu)菜籽的丰产对(duì)国内市(shì)场的压力(lì)持续存在，5—6月进口大豆大量到港(gǎng)的(de)预期(qī)对豆系品种带来压力，另外国内棕(zōng)榈(lǘ)油整体(tǐ)库存偏高也使得油(yóu)脂(zhī)整(zhěng)体的(de)行(xíng)情难以表现(xiàn)得特(tè)别强势(shì)。不(bù)过，油脂的估值在偏低的油(yóu)粕比(bǐ)和当前年度南美大豆(dòu)的减产(chǎn)预期的逐(zhú)渐兑现背景下(xià)，又显得处(chù)于偏低水平。在(zài)此(cǐ)情况下，油(yóu)脂似乎难以表现出独立走势(shì)，单边(biān)行(xíng)情仍将比较多地被(bèi)宏(hóng)观因素主导。”巩力赫表示。

　　而(ér)在贾晖看来，由于美联(lián)储加息已经在(zài)市场预期当中(zhōng)，因(yīn)此对大(dà)宗商品市(shì)场的利空影响有限(xiàn)。对于油脂市场(chǎng)来说，虽然(rán)生物柴油消(xiāo)费占比不低，比如棕榈(lǘ)油工业消费占到产量30％以上，欧盟工(gōng)业消费和食用消(xiāo)费各占一半，但各国(guó)生物柴油政(zhèng)策比例一段时期内是固定的(de)，不会因为原油及宏观市场的波动，而出(chū)现生物柴油产(chǎn)量的大幅波动(dòng)，加(jiā)上油(yóu)脂食用作为消费必需品，宏观因素(sù)影响有限，因此油(yóu)脂(zhī)自身基本面对价(jià)格波(bō)动仍然将起到(dào)主(zhǔ)导作用。

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