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　　美联储布拉德：利率(lǜ)可能需要进一步提高(gāo)

　　周(zhōu)五，圣路易斯(sī)联(lián)储行长布拉德表示(shì)，决策者(zhě)可能不得不进一步(bù)提高利率以(yǐ)给(gěi)通(tōng)胀降温，但他补充(chōng)称，自己将(jiāng)观(guān)望一定时间，看(kàn)看经济数据(jù)表现再决定6月应该采取何(hé)种行动。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取的激进政策遏制了通胀的上(shàng)升，但(dàn)目前还不清楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布(bù)拉德表(biǎo)示(shì)，需要看到“通胀实(shí)质性下(xià)降”才能确信(xìn)没有必要加息。

　　布拉(lā)德(dé)还(hái)表示(shì)，他(tā)认为美联储仍然(rán)可以(yǐ)实现软着(zhe)陆(lù)，在不(bù)触发经济严重下滑的(de)情况下帮助通(tōng)胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能(néng)陷(xiàn)入衰(shuāi)退，但(dàn)这不是基(jī)线情(qíng)景。我认为基(jī)线情境是经济增长(zhǎng)缓慢，劳动力市(shì)场(chǎng)可能略(lüè)有(yǒu)疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德说。

　　布(bù)拉德是美联储决策者中(zhōng)鹰派官(guān)员的代表人物(wù)，素有(yǒu)“鹰王”之称，但今年(nián)在联邦公(gōng)开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与(yǔ)内地(dì)利(lì)率互换市场(chǎng)互联(lián)互通合作15日正式启动(dòng)

　　中国人民银行(xíng)5月5日表示(shì)，香港与内地(dì)利率(lǜ)互换市(shì)场互联互(hù)通合作(zuò)（即 “互换(huàn)通”）的各(gè)项准备(bèi)工作(zuò)进展(zhǎn)顺利，初期先行开通“北向互换通”，“北(běi)向(xiàng)互换(huàn)通”下的交(jiāo)易(yì)将于2023年(nián)5月15日(rì)启动。

　　“北向互(hù)换通”，是香港及其他国家(jiā)和地区的境(jìng)外投(tóu)资者经由香港与(yǔ)内地基础(chǔ)设施机构之(zhī)间在交易(yì)、清算、结算等方面(miàn)互联互通的(de)机制安排，参与内地(dì)银行间金融衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)市场。初期(qī)可交易品种为利率互换产品，报价(jià)、交易及结算币种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境内(nèi)投资者(zhě)需与(yǔ)外汇交易中心签署报价商协议(yì)，并为上(shàng)海(hǎi)清(qīng)算(suàn)所利率互换集中清算业务的(de)清算会员或该类会员(yuán)的(de)清算客户。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境(jìng)外投资者为(wèi)符(fú)合人民银(yín)行(xíng)要求并完成内地银行间(jiān)债券(quàn)市场准入备案的境外机构投(tóu)资者，并经外汇交易中心开通“北向互换(huàn)通”交易权限。拟申请开通“北向互换通”交(jiāo)易权限的(de)境外投资者需(xū)同时申请成为场(chǎng)外结算公司的清算会(huì)员或(huò)该类会员的清算(suàn)客户。

　　初期全市场每日(rì)交易净限额(é)为200亿元人民币，清算限额为40亿元人民(mín)币，后续可根据市场(chǎng)情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债(zhài)市(shì)场出(chū)现“大乌龙”。原本公(gōng)告(gào)停牌的嵘泰(tài)转(zhuǎn)债，昨日(rì)早盘却仍(réng)能正(zhèng)常交易，盘中一(yī)度上(shàng)涨近15％。上交所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分(fēn)实(shí)施停牌(pái)，并发(fā)布公告，就相关原因进行排查。

　　5月(yuè)5日(rì)盘后，上交(jiāo)所发布关于(yú)嵘(róng)泰(tài)转债停牌(pái)及(jí)相关交(jiāo)易处理情况的(de)公告。公告(gào)称，2023年(nián)4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股份有限(xiàn)公司（以下(xià)简(jiǎn)称公司）在上交(jiāo)所网站发布关于实(shí)施“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘牌的(de)公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最(zuì)后一个交易日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停止交易(yì)。公(gōng)司后续分(fēn)别(bié)于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术(shù)原因，该(gāi)可转债(zhài)仍挂牌交(jiāo)易。上交所(suǒ)发(fā)现(xiàn)后(hòu)，于当日上午10时10分实施(shī)停牌(pái)。经统计(jì)，嵘泰转债在匹配成交阶段共(gòng)成交8.35万手，累(lèi)计成交9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券交易所(suǒ)债券交易规则(zé)》第一百三(sān)十(shí)条等相(xiāng)关规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相关匹配成交取(qǔ)消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和赎(shú)回不受(shòu)影响，正常进(jìn)行。

　　对(duì)于该事(shì)件(jiàn)的(de)发生，上交所深(shēn)表(biǎo)歉意，并将(jiāng)妥(tuǒ)善处置(zhì)后(hòu)续事(shì)宜。

　　油(yóu)脂(zhī)板块强势反(fǎn)弹(dàn)

　　在宏观利空阶段(duàn)性出尽后，市场情绪有所(suǒ)回(huí)暖，叠加油脂市场(chǎng)基本(běn)面迎(yíng)来改善，“五(wǔ)一”假期过后，油(yóu)脂(zhī)市(shì)场连涨(zhǎng)两(liǎng)日。昨日，棕榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间(jiān)，伴(bàn)随(suí)美联储继续(xù)加息(xī)预期以及(jí)欧(ōu)美(měi)银行业危机的(de)继续发酵，国际原(yuán)油价格大幅(fú)下挫，外围市场(chǎng)环境整体偏(piān)弱。5月4日凌晨(chén)，美联储如预期加(jiā)息(xī)25个基点，这是本(běn)轮加息周期的第十(shí)次加(jiā)息，也(yě)可能(néng)是本轮紧(jǐn)缩周期的(de)终点。同时，欧洲央行周四决定放慢(màn)加息步伐。在外围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹(dàn)，油脂价格在(zài)假期开盘走弱后也(yě)迎来(lái)上涨。”中泰期货(huò)研究所油脂油料分析师巩力赫(hè)表示，在此(cǐ)轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给(gěi)偏紧，同时(shí)国(guó)内棕榈油库(kù)存连续下降支撑盘面(miàn)走强，菜油紧随其后，而豆(dòu)油因(yīn)5—6月大豆到港压力(lì)涨幅(fú)相对有(yǒu)限。

　　在光大期货研究所(suǒ)油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市场的强力(lì)反弹是由基本面的(de)改善推(tuī)动的。她表示，一(yī)方面源于餐饮端(duān)的利多预期(qī)。油脂相(xiāng)关(guān)上市(shì)企业一季度业绩大增，多因为销量上涨和毛利率提(tí)升(shēng)共(gòng)同(tóng)推(tuī)动(dòng)；“五一”旅游出行火爆，交通运(yùn)输部数据(jù)显示，假期前(qián)三天日均发送人数和2019年、2021年基本持平(píng)。这意(yì)味(wèi)着油脂餐饮端消(xiāo)费亮眼，假期(qī)后，现货普遍存在一轮补库(kù)需求(qiú)。未来(lái)很长一段时间，餐(cān)饮端将(jiāng)持续成为支撑油脂需求的(de)重(zhòng)要力(lì)量。另一方面，国内大豆压榨企业5月(yuè)上旬(xún)仍出现不同程度的停机计划，市场(chǎng)现(xiàn)货供应仍有偏(piān)紧张(zhāng)情况，豆(dòu)油累库(kù)速度放缓；而棕榈油方面，产地库存出现超(chāo)预期下(xià)降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈油(yóu)2月库存环比下(xià)降15％至264万吨，其中产量(liàng)425万吨，出口291万吨，印尼(ní)国内消费180万(wàn)吨，分项数据和(hé)1月几乎持平。机(jī)构预(yù)期马来西亚棕榈油4月产(chǎn)量环(huán)比增(zēng)0.9％至130万吨，出(chū)口环比下(xià)降19.3％至120万吨，由此推算4月库存(cún)环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市场方面，受到马来(lái)西(xī)亚(yà)棕榈油库(kù)存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油(yóu)期货价格在本周累(lèi)计(jì)上涨超7％。“节前马来西亚棕榈(lǘ)油整体数据偏弱，出口月度环比下降，且(qiě)产量降幅(fú)不足，导致市(shì)场情绪略显悲(bēi)观。但在价(jià)格持续下跌后，利空落(luò)地(dì)效(xiào)应以(yǐ)及(jí)机构(gòu)对于4月马来西(xī)亚棕(zōng)榈油库(kù)存预估(gū)超预期下降的乐观(guān)情绪，推动期(qī)价快速(sù)反(fǎn)弹，而(ér)库存预估(gū)下降的原因(yīn)来(lái)自于马(mǎ)来西亚国内消费需求(qiú)的增加。”中(zhōng)辉(huī)期货油脂油料分析师贾晖表(biǎo)示，外盘(pán)带动内盘油脂价格(gé)上行，而(ér)豆油及菜油自(zì)身基本面供应增(zēng)加的利(lì)空因素逐步(bù)弱化也对盘面带来一些支(zhī)持。

　　宏(hóng)观和基本(běn)面，谁将起到主导作用？

　　据外(wài)媒报道(dào)，周五公布的一(yī)项调查显(xiǎn)示，全球(qiú)第二大(dà)棕榈油(yóu)生产国——马来西亚截至4月底(dǐ)的棕榈油库存(cún)料降至11个月以来最低水平，因(yīn)产量持平(píng)且马来(lái)西亚国内(nèi)使用量增加(jiā)。受访的九位分(fēn)析师和(hé)贸易商预估中值显(xiǎn)示(shì)，棕榈(lǘ)油库(n是正极还是负极，L是正极还是负极kù)存料(liào)较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减(jiǎn)少并触及2022年5月(yuè)以来最低(dī)水平。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，国内棕榈油(yóu)库存也由(yóu)升转降(jiàng)，刷新5个半月的最低水(shuǐ)平。中国粮油商务网监测(cè)数据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油(yóu)库存总量(liàng)为(wèi)77.9万吨，较上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万吨，较上(shàng)周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度及以下(xià)库存量(liàng)为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高(gāo)度(dù)库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和(hé)国内(nèi)棕榈油库(kù)存(cún)都在下降，但原因各有不(bù)同。马来西亚棕榈油库存下降的(de)主要原因来(lái)自(zì)于(yú)产量的季节性减产(chǎn)以及(jí)印(yìn)尼国(guó)内(nèi)出(chū)口(kǒu)政策限制导致的(de)棕榈油(yóu)出口(kǒu)较好(hǎo)。而(ér)国内棕榈油库(kù)存大(dà)幅下降，主要是(shì)受到年初(chū)国内疫(yì)情防控(kòng)措施(shī)优化调整(zhěng)带来的餐饮(yǐn)消(xiāo)费的(de)增加，同时(shí)豆棕现(xiàn)货(huò)价差(chà)高(gāo)位运行(xínn是正极还是负极，L是正极还是负极g)导致棕榈油替代性能大大增(zēng)强，也(yě)进一(yī)步刺(cì)激了棕榈(lǘ)油的(de)消费。

　　虽然马来西亚及中国(guó)棕榈(lǘ)油库存下(xià)降，但由(yóu)于(yú)印尼5月出口政(zhèng)策出现(xiàn)调整，将允许更多的棕榈油出口，市(shì)场对(duì)于马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油(yóu)5月(yuè)出口数(shù)据保持(chí)谨(jǐn)慎态(tài)度。中国(guó)和印度作为全球(qiú)主要的棕榈油进口(kǒu)国，虽(suī)然库存都不同程度(dù)下降(jiàng)，但(dàn)都仍处(chù)于(yú)历史较高水平，若棕(zōng)榈油价格上涨，将抑(yì)制其消(xiāo)费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于棕榈(lǘ)油产地来(lái)说(shuō)，每年的1—4月(yuè)属(shǔ)于去库周期，因产量处于年内(nèi)低位(wèi)，无法满足(zú)当月需求。今年4月国际豆棕倒挂(guà)以及需(xū)求国库存偏高(gāo)，棕榈油出口(kǒu)需求差，但(dàn)依然没有扭转去库(kù)趋势。可以说，产量绝对(duì)水(shuǐ)平(píng)低是去(qù)库(kù)的主要原因。后(hòu)期(qī)随着产量季节性增加(jiā)，棕榈油重新累库(kù)也(yě)是(shì)必(bì)然趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认(rèn)为，棕榈(lǘ)油的去库更n是正极还是负极，L是正极还是负极多是供(gōng)需双重推动的(de)结果。随着产地挺价，进口利润差，棕榈油到港压(yā)力下(xià)降，月均到(dào)港(gǎng)量(liàng)30万(wàn)吨左右。更(gèng)为(wèi)重要的是(shì)，国内油脂餐饮需求旺(wàng)盛，随着气温(wēn)升高，棕榈油使用(yòng)限制减(jiǎn)少，棕榈油(yóu)表观消费(fèi)同(tóng)比几乎(hū)翻倍(bèi)。国内棕(zōng)榈油要想重(zhòng)新累库，需(xū)要进口增(zēng)加(jiā)，也就是说进口利(lì)润打开(kāi)，产地(dì)让利，这至少(shǎo)需(xū)要产地库存压力明显恢复才有可能。因此(cǐ)，未来产地的累(lèi)库必(bì)将早于国(guó)内，存在(zài)节奏差(chà)。

　　“从目前的市场(chǎng)情(qíng)况来看，短期内缺(quē)乏明显利多因素驱动，因(yīn)此棕榈油上涨缺(quē)乏(fá)可(kě)持续性。不过，从更长(zhǎng)的(de)年(nián)度时(shí)间周期(qī)来看，在厄尔尼诺(nuò)气候的预期下，棕榈油有(yǒu)望逐步进(jìn)入中期企稳阶段。后(hòu)续需要密切关注厄尔尼诺气(qì)候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市(shì)场人士看来(lái)，今年仍是“宏观大年”，宏观(guān)层面对于(yú)大宗(zōng)商品(pǐn)的(de)影响仍然起到主导作用。那么(me)，对于(yú)油脂市场(chǎng)来说是(shì)这样(yàng)吗？

　　“美联储加息周期接近尾声(shēng)，欧(ōu)洲央行在周四也放(fàng)慢(màn)了激进紧(jǐn)缩的步伐(fá)。在外(wài)围利空阶段性出(chū)尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹。不(bù)过，随(suí)着美联储会议的结束，市场焦(jiāo)点仍将集中在美国银行(xíng)业的任何可能的风险蔓延(yán)，对此仍(réng)需保持谨(jǐn)慎(shèn)态度(dù)。对于(yú)油脂来说，目前基本面(miàn)仍然多空交(jiāo)织。当前年(nián)度加拿大油菜籽的丰产对国内(nèi)市(shì)场(chǎng)的压力持(chí)续(xù)存(cún)在，5—6月进(jìn)口大豆(dòu)大(dà)量到港的(de)预期对豆系(xì)品(pǐn)种带来压力，另外国内(nèi)棕榈油整(zhěng)体库存偏高也使得油(yóu)脂整(zhěng)体(tǐ)的行情难以表现得特(tè)别强势。不(bù)过，油(yóu)脂的(de)估值在偏低的油(yóu)粕比和当(dāng)前年度南美大豆的减产预期的逐渐兑现背景下，又显得处于(yú)偏低水平(píng)。在(zài)此(cǐ)情况下(xià)，油脂似乎难以表现(xiàn)出独(dú)立走势，单边行情(qíng)仍将比较多地(dì)被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看(kàn)来(lái)，由于美联储加息(xī)已经在市场预期当中，因此对大宗(zōng)商品市场的(de)利空(kōng)影响(xiǎng)有限。对于油脂市(shì)场来(lái)说，虽(suī)然生物柴油消费占比(bǐ)不低(dī)，比如棕榈油(yóu)工业消费(fèi)占(zhàn)到产量30％以上，欧盟工业消费和食用消费(fèi)各占(zhàn)一半，但各(gè)国(guó)生物柴油政策比例一段时期内是固定的，不会因(yīn)为原油及宏观(guān)市场(chǎng)的波动，而出现生物柴(chái)油产量的(de)大幅(fú)波动(dòng)，加上油脂(zhī)食(shí)用作为消费必需品，宏(hóng)观因(yīn)素影响有限，因此油脂自身基(jī)本面对价(jià)格(gé)波动仍(réng)然将起到主导作(zuò)用。

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