在(zài)华尔街经济学家(jiā)和(hé)央行(xíng)官员争论(lùn)美国经(jīng)济(jì)是否以及(jí)何时会陷(xiàn)入(rù)衰退(tuì)之际(jì)，大型基金经(jīng)理们并(bìng)没有(yǒu)坐(zuò)等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专(zhuān)业(yè)选(xuǎn)股人(rén)士将资金从银行等对(duì)经济敏(mǐn)感的股(gǔ)票中(zhōng)撤出(chū)，转(zhuǎn)而投资公用事业和(hé)基本消费品等在经济低迷时期被(bèi)视为(wèi)具有(yǒu)弹性的股票。

　　美(měi)国银行汇编的数据显示，同时做(zuò)多和做空的(de)对冲基(jī)金(jīn)已将其周期(qī)性股票与防御(yù)性股票的比例降至至少2012年以来的最低水平。对于只(zhǐ)做多的基金(jīn)经理来说，他们对周期性公司(sī)(这些公司的命运取决(jué)于(yú)商业周期(qī)的起伏)的(de)相对敞口接(jiē)近(jìn)2008年以来(lái)的最(zuì)低(dī)水(shuǐ)平。

　　这一切都(dōu)突(tū)显了(le)主动投资领(lǐng)域的(de)悲(bēi)观情绪仍在加剧(jù)，尽管(guǎn)美(měi)股从去年10月低(dī)点反弹，增加了(le)5万亿(yì)美元(yuán)的(de)市值(zhí)。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为(wèi)首的(de)美国银(yín)行策略师(shī)表示，主(zhǔ)动(dòng)选股者“为2009年式的(de)衰退做好了准备(bèi)”。

　　周期股(gǔ)相对防御股的比例降至近(jìn)10年(nián)低点

　　最近对防(fáng)御股(gǔ)的偏(piān)好与去(qù)年不(bù)同，当时对(duì)衰退的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周期股。这一立场表明，人们相信(xìn)美联储有能力通过(guò)积(jī)极的抗通胀行动实(shí)现软(ruǎn)着陆。现(xiàn)在，这种乐观(guān)情绪一亿等于多少千万人民币，一亿等于多少千万？1亿等于多少百万已经消散(sàn)。

　　行业(yè)仓位数据进一步证明，专业人士(shì)持续看空股市。在美国银(yín)行4月份对(duì)基金经理(lǐ)的最新调(diào)查中，现金持有量保(一亿等于多少千万人民币，一亿等于多少千万？1亿等于多少百万bǎo)持在较高(gāo)水平，相对于股(gǔ)票，债(zhài)券(quàn)比2009年(nián)以来(lái)的任何时候都更受青睐(lài)。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上(shàng)周表示，在市场开始逃(táo)离时，只做多的基金(jīn)被迫(pò)成(chéng)为FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值得注意的是(shì)，选股者(zhě)的谨(jǐn)慎态度与基于图(tú)表信号配置资(zī)产的(de)计算机驱动策略形成了(le)鲜明对比。由(yóu)于(yú)股市稳步(bù)上涨和市场(chǎng)波动(dòng)性下(xià)降，趋(qū)势追踪(zōng)基金和波动性目标基金等系(xì)统性资金(jīn)管理公司近(jìn)几个月增加了股票持有(yǒu)量。

　　德(dé)意志银行的投(tóu)资者仓位(wèi)模型最(zuì)能说明(míng)这种(zhǒng)分歧立场。德(dé)意志(zhì)银行称，量化基金继(jì)续抢购股(gǔ)票(piào)，而自(zì)由裁量(liàng)投资者的敞口(kǒu)已降(jiàng)至一年区间(jiān)的底部(bù)。

　　看空者将 2023 年(nián)股市反弹的很大一部分(fēn)归因于那些对价格不敏感的量(liàng)化投资者(zhě)，他们别无选择，只能在股价上(shàng)涨(zhǎng)时买(mǎi)入股票(piào)。看空者还警告(gào)称，持(chí)续数月的股市反弹是不(bù)可持(chí)续的(de)。由于(yú)标(biāo)普500指(zhǐ)数几(jǐ)次突破4200点的尝试都以失败告终，缺乏动能可能(néng)会限制(zhì)量化基金的需求。另一方一亿等于多少千万人民币，一亿等于多少千万？1亿等于多少百万面，新(xīn)一轮(lún)的(de)抛售可(kě)能会(huì)促使量化基金(jīn)改变路线，并退出股市。

　　好(hǎo)于预(yù)期的经(jīng)济数据和(hé)企业财报也提振股市。尽管各公(gōng)司在本财(cái)报(bào)季的(de)业绩(jì)超出预期(qī)，但目前(qián)来看，这还不足(zú)以让美(měi)国企(qǐ)业重回(huí)增长轨(guǐ)道。就(jiù)连美联储官员也预测今年晚些(xiē)时候会出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不过，美国(guó)银(yín)行(xíng)的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰退做准备而(ér)采(cǎi)取防御措施，最终可能会(huì)付出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具(jù)周期性(xìng)的行业往往(wǎng)在(zài)衰退前(qián)的6个月内表现(xiàn)优异。直到真正的经济衰退到(dào)来，防御性股票才开始(shǐ)大放异彩，尽管它们(men)的领先地位(wèi)通常会在下行周期(qī)结束前逆转。

　　美国银行的经济学(xué)家预计，美国经济(jì)衰退将从第(dì)三季(jì)度开始。

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