财联社5月8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树开花了！不仅仅是中国平安(ān)在4月27日迎来(lái)时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银(yín)行、中国银行也迎来涨停(tíng)，而上(shàng)一次(cì)涨停分别是(shì)13年前、7年(nián)前(qián)，邮(yóu)储银行更是盘(pán)中(zhōng)刷新历(lì)史最高。

　　有市场观点将大涨归因为(wèi)两份会议通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央(yāng)企投资(zī)价值促进央企估值回归”业务交流(liú)会暨国新(xīn)央企股东回报ETF宣介(jiè)会即将(jiāng)举(jǔ)办；另外一份则是沪市金融(róng)业主题座谈会(huì)，其中“在服(fú)务(wù)中国式(shì)现(xiàn)代化中(zhōng)促进金融业估(gū)值(zhí)提升和高质(zhì)量发展”成(chéng)为重要(yào)议(yì)题。

　　中特估(gū)成(chéng)为(wèi)了市场较长一段(duàn)时期的热门词，尽管披(pī)上了主题、政策(cè)等色彩，底(dǐ)层逻辑是过去的A股市(shì)场对部分传(chuán)统(tǒng)行(xíng)业国央企的严重低配和低估。说(shuō)到A股(gǔ)的低估值(zhí)、高分红，银行为首的大金融(róng)板(bǎn)块首当(dāng)其冲。上(shàng)述5.11会议是为(wèi)此(cǐ)前获批的央(yāng)企股东回报ETF发(fā)行预热，会议作(zuò)用显(xiǎn)然被放大。

　　事实(shí)上，不仅是两(liǎng)份(fèn)会(huì)议通知(zhī)的推波助澜，“小作文(wén)”又来添油加(jiā)醋。一则无头无(wú)尾的所谓指导(dǎo)意见，要(yào)求(qiú)“国(guó)企要(yào)做(zuò)到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获得极(jí)大(dà)的(de)传(chuán)播。

　　低估值、高股息(xī)，在经济温和(hé)复苏预(yù)期之(zhī)下，中(zhōng)特估银行(xíng)概(gài)念获得资金的青睐。有了多重消(xiāo)息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往(wǎng)经(jīng)验，大金融板块(kuài)走(zǒu)强(qiáng)往往(wǎng)预示(shì)着行情(qíng)的结束，这(zhè)一次(cì)历史是否会重(zhòng)演呢？多位受访人士指出，这(zhè)种(zhǒng)单一衡量(liàng)逻辑可能不再奏(zòu)效，当前市场，银行板(bǎn)块是作为“国资含量”比较高的(de)板块行进(jìn)，从去年底(dǐ)开始监(jiān)管(guǎn)开(kāi)始提出中特估后有比较不错的表现，中(zhōng)特估(gū)有望持续为投资者带来(lái)除稳定股息收(shōu)益外的收(shōu)益。

　　银行(xíng)为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏(píng)大(dà)涨，中国银行、中信银行、西安银行涨停，农(nóng)业银行(xíng)、民生银行(xíng)、工商银行、浙商银行大涨(zhǎng)超过(guò)6％，42只银(yín)行股超过9成涨幅(fú)超(chāo)过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以(yǐ)为的大(dà)牛市(shì)is back，其实(shí)大(dà)牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银(yín)行板块大涨早已(yǐ)启动，银行指数（中信）近5个(gè)交(jiāo)易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行(xíng)板块，券商股也持(chí)续爆发，券(quàn)商指数收盘涨幅(fú)超过2％。其中，中国银河(hé)领涨，盘中一度(dù)涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银(yín)行ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘中证银行ETF、富(fù)国中(zhōng)证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动来(lái)看，以规模(mó)最大的华宝中证银(yín)行(xíng)ETF为例(lì)，不仅(jǐn)当(dāng)日收盘价创一年新高(gāo)，全天(tiān)成交量飙(biāo)升(shēng)超(chāo)过14亿元，刷新近两年来的最(zuì)高。

　　对于(yú)银行股(gǔ)的(de)大涨，市场(chǎng)早有预期。睿郡资(zī)产合伙人董承非在5月7日表示，在经济(jì)复苏不强劲(jìn)情况下，原来看不(bù)起的那些低增速的企业(yè)，现在反而显得(dé)难能可(kě)贵，因此被忽略(lüè)高分红(hóng)、深度价(jià)值(zhí)的企业反而受到(dào)追捧。

　　博时(shí)基金权益投资一(yī)部基金(jīn)经理吴(wú)鹏也表示，银行(xíng)股(gǔ)这波(bō)快速(sù)上涨(zhǎng)，是其在估值极(jí)度低水平(píng)、股息(xī)率具(jù)备一(yī)定吸引(yǐn)力、持仓(cāng)极度低配(pèi)、基本面(miàn)预期极度悲观等背景(jǐng)下(xià)，配合当(dāng)前经济(jì)弱复苏整体回报(bào)率预期下行、中(zhōng)特(tè)估政策背景下旖旎是什么意思解释，风光旖旎是什么意思解释的估值修(xiū)复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍(réng)是(shì)中特估逻(luó)辑

　　经过漫(màn)长的季节(jié)，银行股等来了久违的上(shàng)涨，截至5月8日(rì)，自今年4月以来全市场42家(jiā)上市银行(xíng)中，有17家涨幅(fú)超过10％，其中，中信银(yín)行(xíng)涨幅近40％，中国(guó)银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入(rù)量同(tóng)样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年(nián)新高，全天成交(jiāo)量飙升(shēng)超(chāo)过14亿(yì)元，也刷新近两年来的最高(gāo)。中国(guó)银行(xíng)龙虎(hǔ)榜数据显(xiǎn)示(shì)，近三日沪股通累计买入(rù)5.65亿元并卖(mài)出(chū)10.74亿元，4家(jiā)机构累计买入11.37亿元。

　　银(yín)行(xíng)股(gǔ)的大涨，正如(rú)吴鹏所言，估值极度低水平、股息率具备一(yī)定吸引力、持仓极度低配(pèi)、基本面预期极度悲观都是银行股上涨的(de)逻(luó)辑所在。

　　具体而言，在估值(zhí)上，截至目前，42家A股银行的(de)平均(jūn)市净率为(wèi)0.6倍左右。除了宁波银行(xíng)和招商银行，其余银行均处于“破净(jìng)”状态。在(zài)这一轮估值(zhí)修(xiū)复中，有市场人士指出(chū)，中字(zì)头银行目标价估(gū)值最保守看到(dào)0.6，相当于2020年疫(yì)情(qíng)前(qián)的估值位置，当前板块交易热度之下(xià)目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资产(chǎn)质(zhì)量、让(ràng)利实体经济容忍度提(tí)升。

　　稳(wěn)定的高分红(hóng)和高股息是银行(xíng)股相对(duì)于其他主题(tí)板块更强的(de)优势，据财旖旎是什么意思解释，风光旖旎是什么意思解释通证(zhèng)券(quàn)研(yán)报，国(guó)有大行近(jìn)五(wǔ)年分红率基本稳定在30％左右，稳定(dìng)分红符合价(jià)值投资和长期(qī)投资需要(yào)。近年(nián)来国有大行股息率也呈逐年提升趋势平均股息率(lǜ)从2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为(wèi)调仓提供了空(kōng)间，公募“冷”银行久矣，2023年(nián)一季度银行股占偏股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为2016年(nián)三(sān)季(jì)度以来新低，显(xiǎn)著(zhù)低(dī)于2010年(nián)以来(lái)均值。

　　华(huá)宝基金银行(xíng)ETF基金经理胡洁就向财(cái)联社表(biǎo)示，高股息策略(lüè)以其确(què)定的股息收入和较高(gāo)的安全(quán)边际可以为投资(zī)者(zhě)提(tí)供不错的(de)收益。而基本(běn)面稳健、分红率高(gāo)而稳定(dìng)、估值处于历史低位的银行板块是(shì)高股息策略的理想增配板块(kuài)。与此同时，银(yín)行板块在一季度是业绩低点。随着(zhe)大行重定价(jià)的(de)压(yā)力过去以及二三季(jì)度农(nóng)商行小(xiǎo)微投放旺(wàng)季的到来，资产端(duān)收益率将(jiāng)会(huì)逐步企(qǐ)稳，后续业绩有(yǒu)望改善(shàn)。

　　鹏华(huá)基金量化及衍生品投(tóu)资部基金经理(lǐ)余(yú)展昌(chāng)也指出，与海外银行(xíng)对比，在中特(tè)估背景下(xià)的(de)国内银(yín)行仍然(rán)具有较好的投资(zī)机会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外(wài)绝大(dà)部分的银行估值都在1倍PB以上(shàng)。考虑到(dào)海外银(yín)行还有大量的商誉，国内银行(xíng)的估值水平是偏(piān)低的，本身就有(yǒu)比较大的修复空间。此外，他还(hái)指出(chū)，国企改革有望使(shǐ)得这些问题(tí)得到改善，从而提高银行的利润增速(sù)，持续修复估值。

　　银行(xíng)是否意(yì)味(wèi)着行(xíng)情(qíng)的结束(shù)？

　　随着证券、银行等大金融板块的(de)走强，有市场观点(diǎn)开始担忧市场行情告(gào)一段落。对此，市场人士认为，站在中(zhōng)特估背景(jǐng)下去看(kàn)金融股的爆发，并不(bù)能(néng)简单(dān)做出市场行(xíng)情结(jié)束的结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融板块(kuài)过去(qù)被(bèi)当成(chéng)行情结(jié)束的(de)指标，其背后(hòu)通常潜意识映(yìng)射包括不(bù)限于(yú)大金融爆发往往代表市场没有(yǒu)别的方(fāng)向、市场进入避险(xiǎn)状态、大金融(róng)“吸血”严重(zhòng)等。但(dàn)从当前的金(jīn)融股走强来看，市场表现(xiàn)并不存在上述问(wèn)题(tí)。

　　首先，当(dāng)前大(dà)金融(róng)“吸血”效(xiào)应并不(bù)强，比如银行板块近期(qī)大幅放量，成(chéng)交量(liàng)约为(wèi)600亿(yì)，作(zuò)为大市值的板块，这(zhè)一成(chéng)交(jiāo)量(liàng)与甚至(zhì)部分(fēn)中小市值(zhí)板块成交量相差甚远。

　　其(qí)次，大(dà)金(jīn)融板块(kuài)本(běn)次表现(xiàn)也(yě)不是单一(yī)的，放眼全市场(chǎng)，部分港口、铁(tiě)路、建筑、电力、石化(huà)等板块也表现较好，因此(cǐ)不能单一地以过(guò)去大金融上(shàng)涨(zhǎng)作为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为极端的(de)交(jiāo)易结构容易被表征为市场波动的前(qián)奏，但市场变量影(yǐng)响较多(duō)、今年行情结(jié)构差异巨大(dà)，建议(yì)不(bù)要单一(yī)映(yìng)射分析。

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