财联社(shè)6月3日讯(xùn)（编辑(jí) 刘越）啤酒行业具备(bèi)明显的淡(dàn)旺季特征，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天历来(lái)是(shì)啤酒企(qǐ)业的(de)“兵家必争之(zhī)地”，而年内火爆的(de)淄博(bó)烧烤(kǎo)一定程度上助力(lì)啤(pí)酒行业“淡季不淡”，盛夏旺(wàng)季更是值得投(tóu)资者期待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒(jiǔ)以近(jìn)74倍的(de)同比增速“一(yī)骑绝尘(chén)”，青岛啤酒、重(zhòng)庆啤酒、珠江啤酒(jiǔ)的(de)同比增速(sù)也分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营(yíng)收(shōu)突(tū)破百(bǎi)亿(yì)元。但(dàn)包括百(bǎi)威亚太、兰州黄(huáng)河(hé)和(hé)西(xī)藏发展在内的外资系(xì)啤酒公(gōng)司基本面仍然堪忧(yōu)，业(yè)绩下滑或亏损，本(běn)土与外资两大(dà)阵营的分化明显。

　　去年消费整体偏低(dī)迷，啤酒(jiǔ)行业则堪称(chēng)一抹(mǒ)亮色。民生证券王言海5月(yuè)8日发布的研报指出，2022年啤酒板块营收稳增、归母净利润(rùn)高增；2023年(nián)伴随疫情扰动褪去，下游场景逐(zhú)步复(fù)苏(sū)，叠加(jiā)成本压(yā)力边际缓解，23Q1营(yíng)收、利(lì)润(rùn)相比去年同期明显提速。国盛证券符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势区域持续(xù)扭亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒在中(zhōng)国市场颓势明显 大鱼吃(chī)小鱼后“五强(qiáng)争霸”格局或(huò)成“一超多强”？

　　从二(èr)级市场表(biǎo)现来看，华润啤酒和(hé)青岛啤酒自2020年阶段低(dī)点(diǎn)迄今股(gǔ)价累计最大涨(zhǎng)幅分别达159%和(hé)187%，前者(zhě)目前总市值超1600亿港(gǎng)元，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江(jiāng)啤酒股价同(tóng)期累(lèi)计最大涨幅分(fēn)别(bié)达154%、335%和135%。值(zhí)得注意的是，自2021年高点迄今重庆啤酒(jiǔ)股价跌近六(liù)成，珠(zhū)江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中国实施(shī)“啤酒专项工程”后，啤酒产(chǎn)业兴起，北京的燕京、上海的力波、福(fú)建的惠泉、新疆的(de)乌苏、兰州(zhōu)的黄河(hé)、重(zhòng)庆的山(shān)城、四(sì)川的蓝剑(jiàn)、桂(guì)林的漓泉(quán)、河南的(de)金星、陕西的汉(hàn)斯等，几乎每座城市(shì)都拥有自己的啤酒(jiǔ)厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中(zhōng)国啤酒市场五强争霸，华(huá)润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威英(yīng)博、嘉士伯、燕京(jīng)啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫证(zhèng)券(quàn)孙(sūn)山山4月24日发布(bù)的研报罗列五(wǔ)大巨头的具体市场(chǎng)份额(é)，华润啤酒、青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)、百威(wēi)亚太（百威英博(bó)子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占(zhàn)率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格局。

　　孙山(shān)山指出，我国(guó)啤酒行业CR1市(shì)占率属于中等水平(píng)，市场集中度(dù)仍有提升空间，待CR1市占率提升后头部企(qǐ)业将(jiāng)有(yǒu)望进一步提升盈利水平。分析人士(shì)指出，如果“大(dà)鱼(yú)吃大鱼”的(de)市场趋势不变，经过一(yī)段时间的此消彼(bǐ)长，持续多年的“五强(qiáng)争霸”格(gé)局，将演(yǎn)变(biàn)为(wèi)“一超多(duō)强”：华润啤酒把青岛啤酒(jiǔ)和百威英博(bó)甩开，燕京(jīng)啤酒追(zhuī)上来，形成1+3的(de)主流(liú)啤酒阵营。

　　主流(liú)厂(chǎng)商纷纷提价 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分析(xī)人士指出，这几年啤酒行业的业绩增长，多亏了高端化。此前多年，高端啤酒市场主(zhǔ)要由外资啤(pí)酒(jiǔ)百威英(yīng)博、嘉士伯(bó)、喜力等品牌牢牢掌(zhǎng)控(kòng)。近年来，本土啤(pí)酒开始(shǐ)发力。以销量(liàng)最大的华润雪(xuě)花啤(pí)酒为例，早年畅销大江南(nán)北的大绿棒子(zi)，现在已经(jīng)很难见(jiàn)到了，各种(zhǒng)纯生、原浆、精酿(niàng)、鲜啤(pí)大行其道。

　　孙山山(shān)指出，啤酒(jiǔ)行业处于产业链(liàn)中游(yóu)，对上游成本敏感，大麦、玻璃(lí)、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主要材料；下游终端(duān)议价能力较强，进入存量竞争时代后，企业为向(xiàng)高端化转型已(yǐ)多次(cì)实施(shī)提(tí)价举措。符蓉(róng)指出，2023年餐饮(yǐn)等现饮消费场景(jǐng)恢复(fù)将加速(sù)各啤酒龙头产品结构优(yōu)化、加(jiā)速(sù)高(gāo)端化进程，2023年(nián)吨(dūn)价提升幅度(dù)或不弱于成(chéng)本催生(shēng)普遍(biàn)提价(jià)的2022年。

　　整体性的(de)提价，近几年(nián)时有发生。啤酒提(tí)价涨幅、频次、企业参(cān)与数量高增，提价(jià)区域由部分到全(quán)国。仅在2022年，华润啤(pí)酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉士伯(bó)等(děng)主流厂商纷(fēn)纷提(tí)价，中高低档均有所(suǒ)涉及。勇闯天(tiān)涯出厂(chǎng)价提(tí)升0.5元左右，崂山啤(pí)酒零(líng)售价(jià)从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌苏提(tí)价3%-8%。就在前几(jǐ)年，中国啤(pí)酒市场的产品价格稳(wěn)定在3-5元区间(jiān)，如今，已经整(zhěng)体(tǐ)进(jìn)入(rù)了6-8元价格带。甚至(zhì)，巨头(tóu)们纷纷推出千元啤酒(jiǔ)，华润啤酒(jiǔ)的(de)“醴”，青岛(dǎo)啤(pí)酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为了继续突破价(jià)格天(tiān)花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档高(gāo)端齐发(fā)力(lì) 高端化势能锐不可挡

　　华鑫证券指(zhǐ)出(chū)，在百元级产品上，青岛啤酒(jiǔ)率先在2020年率(lǜ)先推出“百(bǎi)年之旅”，售价388元(yuán)，并在2022年(nián)推出(chū)价值1399元的“一世传奇”；超高(gāo)端(duān)产品方面，青岛啤酒布局丰富(fù)，产品价位最(zuì)高，均(jūn)价约(yuē)29元/瓶(píng)，最高达72元/瓶(píng)。

　　西南证(zhèng)券朱会振4月29日(rì)发布的研报(bào)指出，青岛(dǎo)啤酒中档高端齐(qí)发力，高端化(huà)势能锐(ruì)不可当(dāng)。产品端方面，公司在坚持纯生系及(jí)经典系(xì)“1+1”品(pǐn)牌战略基(jī)础上，进(jìn)一步(bù)提升中档崂山品牌占比，并借助桶啤(pí)、白啤等高端产品放量，带(dài)动整体产品中国航发属于央企还是国企啊 中国航发是上市公司吗结构持续升级。随着23年(nián)现饮场景全面复苏叠加去年Q2以(yǐ)来(lái)低基数(shù)效应，预计公司全(quán)年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收(shōu)购喜力如虎添(tiān)翼 但目前主要销(xiāo)量(liàng)来(lái)自中低端产品(pǐn)

　　2019年(nián)，华润啤酒收购喜力(lì)中国(guó)正式完(wán)成交(jiāo)割(gē)。1863年创(chuàng)立(lì)于(yú)荷兰(lán)的喜(xǐ)力，旗下拥有上百家酒(jiǔ)厂，连续(xù)多年跻(jī)身(shēn)世(shì)界(jiè)500强(qiáng)榜单。而收购(gòu)方(fāng)华润啤酒，满(mǎn)打满算也才(cái)30岁(suì)，借此拓展高端市场。华鑫证券指出，华润啤(pí)酒高端(duān)及超(chāo)高端产品仅占其收入(rù)占比(bǐ)17%，而经济型(xíng)（5元以下）产品(pǐn)收(shōu)入(rù)占比达47%，表明(míng)目前市场(chǎng)更加认可、熟悉其经济型产(chǎn)品如勇闯天涯等，但对(duì)其高端产品(pǐn)认知度(dù)或(huò)接受度相对偏低。公司(sī)提价空间较大，高端化完成后利润可(kě)期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次创(chuàng)业”新(xīn)篇(piān)章 借助U8势(shì)能持(chí)续(xù)开拓(tuò)市场

　　作为曾经国(guó)产啤酒行业的老大(dà)哥(gē)，燕京啤酒近几年风光不在。不仅(jǐn)销售范围(wéi)收缩不少，被雪花(huā)和青岛啤酒(jiǔ)甩开(kāi)不说(shuō)，2020年(nián)的营业额甚至被重庆啤酒(jiǔ)反超。但燕京啤(pí)酒去年业绩爆发，营(yíng)业收入增长10.38%至132.02亿(yì)元，归母净利润3.52亿(yì)元(yuán)，增(zēng)速高达54.51%。今年一季度延(yán)续高增，净利同比增长近74倍。

　　分析人士认(rèn)为，燕京啤酒突破(pò)增长瓶(píng)颈的秘诀，是(shì)高端新(xīn)品燕京U8的成功营销(xiāo)，以(yǐ)及旗下燕京酒號社区小(xiǎo)酒馆(guǎn)这种(zhǒng)新零售业态的落地生根。中邮(yóu)证(zhèng)券(quàn)分析师蔡(cài)雪昱4月21日(rì)研(yán)报指出(chū)，渠道反馈，U8一季度销量(liàng)同增约50%，公司借(jiè)助U8势能持(chí)续开拓市(shì)场(chǎng)，推动整体销量同增(zēng)13%至96.31万千升，同时(shí)带动公司吨(dūn)价(jià)同增0.8%至(zhì)3661.3元(yuán)/千升。国(guó)君食品点评(píng)称(chēng)，改革红(hóng)利(lì)释(shì)放(fàng)正处起步阶段，旺季动销(xiāo)加(jiā)速、成本优化之下，公司业绩弹性将进一步加速。

　　此外，分(fēn)析人士指出，精酿啤酒目前属(shǔ)于(yú)蓝海市场，拥有巨大发(fā)展潜力及空间，且目前(qián)行业(yè)格局未定(dìng)，企业拥有(yǒu)弯道超车机会(huì)；基于精酿啤酒多元(yuán)风(fēng)味发展趋势，产品风味及应用场景布局多元(yuán)化(huà)企(qǐ)业，将更加能够(gòu)顺(shùn)应精酿市场(chǎng)发(fā)展趋势，拥有长(zhǎng)期可(kě)持续(xù)发展(zhǎn)潜力，并有(yǒu)望成为(wèi)行业(yè)新(xīn)引(yǐn)领者。

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