当前(qián)，市场投资者正在担忧，眼下美国政府的债(zhài)务(wù)上限僵局正朝着(zhe)更(gèng)危险的方向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡(kǎ)锡(xī)在白宫(gōng)就债务上限问题与总(zǒng)统拜登举行会议(yì)后表(biǎo)示，这(zhè)次会(huì)见(jiàn)并未(wèi)就解决(jué)债务上限(xiàn)问题达成任何有益意见，自己和国(guó)会其他(tā)几位党团(tuán)领袖将于(yú)12日再次与(yǔ)总统拜登(dēng)会面(miàn)。

　　据路透(tòu)社消(xiāo)息(xī)，当地时间(jiān)周(zhōu)二，美国(guó)总统拜登在白宫与(yǔ)国(guó)会众议院议长、共和(hé)党人(rén)麦卡锡进行谈判，试图(tú)打破两党围绕美国31.4万亿(yì)美元债务上限问题长达三个月的僵(jiāng)局，避免在5月(yuè)底之(zhī)前发生严重违约。

　　报道(dào)称，美(měi)国(guó)参议院(yuàn)多数(shù)党领(lǐng)袖(xiù)、民主(zhǔ)党人查(chá)克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院民主党领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与(yǔ)麦(mài)卡锡的(de)此次谈判达成协议的可能性不(bù)大(dà)，因此(cǐ)，在谈判前一日，麦康奈尔称，在(zài)美国灾(zāi)难(nán)性违约迫在眉睫之际，他不会在(zài)债务上限问题上(shàng)打(dǎ)破党派(pài)僵局，去帮(bāng)助(zhù)总统拜登。这(zhè)番言论无疑(yí)给此次(cì)谈判(pàn)泼(pō)了一盆(pén)冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国(guó)债务总(zǒng)额超过(guò)债务(wù)上限(xiàn)。美国财政部(bù)次日启动非(fēi)常规举(jǔ)措维持政(zhèng)府运营，避免出现(xiàn)债(zhài)务违约(yuē)。然而，使用(yòng)非常规(guī)措施只(zhǐ)能帮助财政部(bù)暂时性地继续(xù)借(jiè)款。

　　上周，美国财政(zhèng)部长耶伦在(zài)致(zhì)信国(guó)会领袖时(shí)发出(chū)了债(zhài)务违约可(kě)能期限的警告，称财政(zhèng)部(bù)的最(zuì)佳估(gū)计是，若国会未能提(tí)高债务上限或暂停上限(xiàn)，到(dào)6月初，财(cái)政部将无(wú)法继续履行政府(fǔ)的所有义(yì)务，最早可(kě)能在6月1日(rì)。

　　上(shàng)月末，共和党的债(zhài)务上限问题相关议案(àn)在众(zhòng)议院以微(wēi)弱优势得到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的(de)限制，若两党能在(zài)这一(yī)时(shí)限(xiàn)之前同(tóng)意把(bǎ)债务(wù)上限再提(tí)高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限(xiàn)作废，但提高上限需要满足(zú)多种削减开支的条件，共和党预计未来十年内(nèi)将合计削减4.5万亿美元政(zhèng)府开支(zhī)。

　　但白宫在议案通过后(hòu)很快(kuài)表示，这一将(jiāng)削减支出(chū)和提高债务上(shàng)限(xiàn)捆绑的议(yì)案(àn)没机(jī)会成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提高(gāo)债务上限，可能爆发一场“宪法危(wēi)机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业(yè)危(wēi)机，美国监(jiān)管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地(dì)时间5月8日，加州(zhōu)金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布报(bào)告承(chéng)认，未能在硅谷银行倒闭之(zhī)前向该行领导层施(shī)压，要求其尽(jǐn)快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监(jiān)管(guǎn)反(fǎn)应迟钝，未能及时排查(chá)隐患，没(méi)有及时注(zhù)意到(dào)第一共和银(yín)行、硅谷银行在疫(yì)情期间发展过(guò)快，吸收了数千亿美(měi)元的存(cún)款(kuǎn)。同时，其(qí)工作人员也没有意识到银(yín)行过快扩张所带(dài)来(lái)的风(fēng)险。报告表示，银行“在纠正监管机构已发(fā)现的(de)缺陷方面行动迟(chí)缓(huǎn)，监管机构也没有采取足够措施去尽快解(jiě)决问题”。

　　需要指出的(de)是，美(měi)国银(yín)行业的这一场危机风(fēng)暴中(zhōng)，加州是(shì)名副(fù)其实的“震中(zhōng)”。除硅(guī)谷银行(xíng)以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭(bì)的第一(yī)共和银行也(yě)位于加州旧金山。此外(wài)，近期同(tóng)样遭遇严(yán)重冲击、股价(jià)暴跌的西太平洋合众银行也位于加州洛杉(shān)矶(jī)。

　　根据DFPI最新发(fā)布(bù)的报(bào)告，在对硅谷银行的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用，而(ér)旧(jiù)金山联邦储备银(yín)行承担(dān)主要(yào)监督(dū)责任，后者未(wèi)来可(kě)能会投入更多人员进行监(jiān)督(dū)。DFPI在(zài)报告中称，加州监管机构未来将对资(zī)产超(chāo)过(guò)500亿美元、且未纳(nà)入保险(xiǎn)的(de)存款(kuǎn)规(guī)模很(hěn)高(gāo)的银行加强(qiáng)审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产事(shì)件中，未纳(nà)入保险的存款规(guī)模(mó)较高是促成(chéng)银(yín)行挤兑的关键因素之(zhī)一。然而(ér)，报告指(zhǐ)出(chū)，在过去，监(jiān)管机构并未认定大量无(wú)保(bǎo)险存款(kuǎn)一定(dìng)意味着风(fēng)险增加，因为拥有大量存款的账户往往是由企业客户持有的，这(zhè)些(xiē)客(kè)户往往很少更换银(yín)行。该报告(gào)还表示(shì)，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑(lǜ)如何管理(lǐ)社(shè)交媒(méi)体(tǐ)和实时提款带来的风险，这些风险也(yě)可能加(jiā)剧和加(jiā)速银(yín)行(xíng)挤兑。

　　美国政(zhèng)府(fǔ)再度推迟战略(lüè)石油储备回补计划(huà)

　　5月9日(rì)周二(èr)，美国政府(fǔ)再度(dù)推(tuī)迟美国战(zhàn)略石油(yóu)储(chǔ)备的(de)回补计划。

　　美(měi)国能(néng)源部周二表示：美国战(zhàn)略石油储(chǔ)备（SPR）仍(réng)然是世(shì)界上最大的石油储备，能源部仍(réng)然致力于以一(yī)种(zhǒng)为美国纳税人带(dài)来最大(dà)价值并保护美国经济和安全利益的方式(shì)回补SPR，同时(shí)遵(zūn)守国会的授权并进行(xíng)必要的(de)维护(hù)——这些(xiē)也是对该(gāi)储备进行良好管理的(de)一(yī)部分。

　　美国能(néng)源部表示，除(chú)了(le)直接采购外，其(qí)补充SPR的(de)方式还包括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到(dào)的石油，并避免(miǎn)“不必要(yào)销售”。

　　虽然该部门去(qù)年通过政府拨款法案(àn)取00后初中学历很丢人吗(qǔ)消(xiāo)了国会(huì)授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进(jìn)行(xíng)的石(shí)油销售，但过去几周(zhōu)，SPR持续消耗(hào)150万(wàn)至200万桶。尽管在3月底和本月(yuè)初，WTI油价一度降(jiàng)至72美元/桶以下，曾一度(dù)短(duǎn)暂符(fú)合美国(guó)政府制定(dìng)的在(zài)每桶67—72美元/桶时购入石(shí)油回补(bǔ)SPR的条(tiáo)件(jiàn)，但今年以来多数时候，WTI油价依然高于美国政府(fǔ)设定的(de)条件。

　　油脂板(bǎn)块间(jiān)走势(shì)分化明显 棕榈(lǘ)油(yóu)连续多日领(lǐng)涨

　　五一节后，油(yóu)脂上演(yǎn)“大(dà)逆转”，在节后开盘一度(dù)全线跌破前低支撑(chēng)后，国内三大油脂期货价格(gé)随即反转走高，增仓上行。三(sān)个交(jiāo)易日，豆油主力合(hé)约(yuē)最高涨幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体(tǐ)回落(luò)，豆油率(lǜ)先回(huí)吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间(jiān)走势(shì)有(yǒu)明显分化，从板块内强弱表现(xiàn)上来看，棕(zōng)榈(lǘ)油明显强于菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报记者了解到，此(cǐ)轮反转过程中，市场风(fēng)格(gé)不(bù)断变(biàn)化，领涨品种从(cóng)豆油切换到(dào)棕榈(lǘ)油，领涨月(yuè)份从主力转换到(dào)近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大(dà)期货分(fēn)析(xī)师侯雪(xuě)玲(líng)介绍，五一餐饮业火爆，美团预(yù)测(cè)五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂(zhī)消费预期乐观，确认(rèn)了(le)油脂大消(xiāo)费基(jī)调(diào)，且认为节后(hòu)油脂(zhī)将(jiāng)迎来(lái)补(bǔ)库需求。“因海(hǎi)关对大豆(dòu)检验要求增(zēng)加、检(jiǎn)验频(pín)度增加，大豆通过慢，供应压(yā)力后移，市场(chǎng)担(dān)忧豆油产量或不及预期，豆油累(lèi)库放(fàng)慢甚(shèn)至去(qù)库。”侯雪玲(líng)表示(shì)，但随后咨(zī)询(xún)机构数据显示大豆压榨保持(chí)较高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表(biǎo)现不(bù)佳及后期大豆高到港(gǎng)带来的累库趋势(shì)压制，豆油整体一直是不温不火；菜油整体受到需求难(nán)以消(xiāo)化供给的压制，前期(qī)表现弱(ruò)势但在加拿大(dà)题材出现后反弹迅猛(měng)。相比之下，棕榈油在产(chǎn)地(dì)及(jí)国内(nèi)持续去库的加持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信建投期货分析师石丽红表示，此次油脂反(fǎn)弹较(jiào)为凌(líng)厉，棕榈(lǘ)油连续几日出现3％以上的涨(zhǎng)幅(fú)，一(yī)点都不拖泥带水，一定(dìng)程度反(fǎn)应了前期超跌后的市场心态(tài)。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕(zōng)领(lǐng)涨，主要源于(yú)马棕4月供(gōng)需(xū)数据(jù)偏紧的预(yù)期。

　　上周五(wǔ)主要机构(gòu)公布的数据显示(shì)，马棕4月产(chǎn)量(liàng)不(bù)及预期，马(mǎ)棕4月库存(cún)环(huán)比可能大幅下降，进一步支撑了马棕及连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分析师(shī)陈燕杰(jié)介绍，4月马棕出(chū)口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主(zhǔ)因(yīn)国际棕榈油(yóu)近期的价格优(yōu)势(shì)相比(bǐ)豆油(yóu)及葵(kuí)油大幅缩窄，导致国(guó)际需求减弱。

　　“前(qián)几日彭(péng)博、路(lù)透预估4月马棕产量130万吨，环(huán)比几乎(hū)持(chí)平。出口预估(gū)120万吨(dūn)，环比减少(shǎo)19％。库存预(yù)估(gū)151万—153万吨，相比3月库(kù)存167万吨下降比较明显。但上周五到(dào)周一，大(dà)华继显及MPOA给出的4月全月产(chǎn)量环比减幅更大，MPOA预估环(huán)比减(jiǎn)8％。”陈(chén)燕杰表示，若产(chǎn)量(liàng)预期兑现，4月马棕(zōng)库存或(huò)仅140多(duō)万吨，已经是历(lì)史极低(dī)库(kù)存(cún)水平，库存环(huán)比减幅(fú)可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主(zhǔ)要在(zài)于当月假期(qī)较多，工作(zuò)日偏少。因马来种植(zhí)园(yuán)的印尼工(gōng)人要(yào)返乡庆祝开斋(zhāi)节，通常开斋节当月马棕产量环比数(shù)据有偏低倾向。今年印尼开斋节假(jiǎ)期从(cóng)4月19—25日，且随后(hòu)是国(guó)际劳动(dòng)节假期，预计因(yīn)此(cǐ)印尼(ní)工人返乡偏(piān)慢导致当月(yuè)产量环比(bǐ)降(jiàng)幅较往(wǎng)年更大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人(rén)士看来，三个品种表现强(qiáng)弱(ruò)与各自(zì)的国内外供需、消息(xī)面(miàn)有直(zhí)接关(guān)系(xì)，阶段(duàn)性的宏观(guān)企稳及(jí)情(qíng)绪修复也是(shì)此轮(lún)油脂反弹的重要(yào)前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美(měi)国经济(jì)衰退及(jí)风险事(shì)件的担(dān)忧情(qíng)绪缓和，令原油及国内(nèi)商品短期偏强，是国内油脂反弹的(de)重(zhòng)要环境因(yīn)素。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，上周五晚间公布的美(měi)国非农就业等数(shù)据(jù)全面(miàn)超预期(qī)。此外，耶伦也在敦促国会提(tí)高联邦债务上限。这些消(xiāo)息，从(cóng)边际上缓解了因美国银行(xíng)业危机、债务上(shàng)限到期(qī)、短(duǎn)期较(jiào)差经济数据带来的(de)美国经济(jì)低迷及衰退(tuì)担忧，国际原油随之(zhī)止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综合宏(hóng)观(guān)环境（欧美经(jīng)济衰退预期、美国银行业(yè)危机(jī)、美国债务上限(xiàn)等），考(kǎo)虑巴(bā)西大豆卖压有所减轻但仍将持(chí)续、美豆新作目前(qián)播(bō)种顺利、棕榈油产(chǎn)地处于(yú)季(jì)节性增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮(lún)可定义为反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内人(rén)士不(bù)看(kàn)好(hǎo)油脂反弹的持续(xù)性

　　值得注(zhù)意的是，当前，因宏观和基本面的压制(zhì)依然存在，受访人(rén)士对油脂此(cǐ)轮反弹的持(chí)续性并不乐观。

　　“从基(jī)本(běn)面来看，在(zài)油脂供应改善倾(qīng)向(xiàng)较强的背景下，我们预(yù)期油(yóu)脂很难具备持续的上(shàng)行基础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红表示(shì)。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油脂需求好于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季(jì)，市场对于(yú)需求(qiú)不宜过分(fēn)乐(lè)观。而从时间(jiān)节点上来看，油脂整(zhěng)体(tǐ)也将(jiāng)进(jìn)入(rù)增库周期，在业内人士看来，进入增库周期已是事实，这也将抑制(zhì)油脂反弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从国际棕榈(lǘ)油产(chǎn)地(dì)看，目前是季节性增(zēng)产季，中期产地库(kù)存趋向回升。但当(dāng)前马棕(zōng)库(kù)存很低，马棕供需转为充(chōng)裕预(yù)计还需要几个月的时间(jiān)。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续(xù)几个(gè)月的去库是建立在1—4月(yuè)产量偏低的基础上(shàng)，但在倒挂的(de)豆棕价差及主(zhǔ)需求国(guó)高库存带来的并不算好(hǎo)的出(chū)口前景下，后续产地库存(cún)累库倾向较强。”石丽红(hóng)表示(shì)。

　　记(jì)者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油传统低产期，3月马(mǎ)来西亚(yà)出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱(luàn)，过去几(jǐ)个月(yuè)马棕产量(liàng)表现不佳导致了棕(zōng)榈油的连续去库。然而，开斋(zhāi)节后(hòu)棕榈油一般有着超于正常季节性的产量表(biǎo)现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处(chù)于(yú)4月下旬(xún)，预计马棕5月全(quán)月的产(chǎn)量环比增(zēng)幅可能还(hái)会(huì)更高，这预(yù)计将为马来西亚带(dài)来显著(zhù)的(de)累库压力，不利(lì)于产(chǎn)地报价及棕榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内(nèi)未来两个月油脂(zhī)市场累(lèi)库为(wèi)主，大豆检验(yàn)只影响大豆供给的节奏但(dàn)不会消(xiāo)化供应压力，根据船期(qī)初步(bù)推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月(yuè)均到(dào)港50多万吨、油(yóu)脂直(zhí)接进口(kǒu)月均30多万吨，那么油(yóu)脂单月供(gōng)应在(zài)230万吨(dūn)以上，超过了(le)2021年5—6月220万(wàn)吨平均消(xiāo)费量(liàng)。

　　“从(cóng)国内油脂库存走势来看，国内菜油库(kù)存从年(nián)初(chū)以来(lái)早就已(yǐ)经进(jìn)入累库(00后初中学历很丢人吗kù)状态。截至(zhì)5月5日(rì)，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着(zhe)巴西大(dà)豆(dòu)到港带来压榨整体回升，豆油的(de)累库趋(qū)势也已(yǐ)经比较(jiào)明显，截至5月5日(rì)，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑(huá)，但周比增(zēng)近(jìn)10％，已连(lián)续三周累库。后(hòu)期(qī)从(cóng)库存季(jì)节性角度(dù)来看，整体累库倾向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下(xià)滑的(de)油脂是近月进口不太足的棕(zōng)榈油，但产地棕榈油有望在开斋节后开启累库，带来远月棕(zōng)榈油进口(kǒu)利润(rùn)改(gǎi)善及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油脂反弹空间，但国(guó)内油脂油料多数(shù)进(jìn)口为(wèi)主，成本端原料的供需及价格的变化对油脂行情的影响要更大一些。后(hòu)期(qī)，市场需(xū)关(guān)注(zhù)巴(bā)西大豆贴水是否进一步(bù)反弹，美豆新作面积预(yù)期，国际棕榈油产地累(lèi)库(kù)情况及国际菜油(yóu)葵油价格变(biàn)化。

　　此(cǐ)外，值得(dé)关注的是(shì)，宏观风险并没有完(wán)全消散，全球经(jīng)济(jì)预期、美高利息对大宗商品(pǐn)需求传导等(děng)影响或更(gèng)大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释(shì)放完(wán)全，市场(chǎng)随时可(kě)能(néng)重新(xīn)聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善的背景下，油脂并不具备持续性反弹的基(jī)础，后期(qī)涨(zhǎng)势预(yù)计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人(rén)士(shì)不看好(hǎo)油脂反弹的(de)持续性和高度。在(zài)侯雪玲看来，每次反弹乏(fá)力都是空(kōng)单入场机(jī)会，合(hé)约上(shàng)建议选择远月合约，品种(zhǒng)中(zhōng)首选豆油。待供(gōng)需报告发布后可择机考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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