本周，沪综指3400点关口之(zhī)前(qián)虚晃一枪，以连跌(diē)6天的逼空(kōng)形态洗盘(pán)，兔(tù)年收益(yì)消耗(hào)殆(dài)尽。乐(lè)观来看(kàn)，A股下行更多是受中概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股(gǔ)急(jí)挫

　　截至周四，兔年股市走过3个(gè)月行程，期间沪(hù)指仅上涨0.65％，似(shì)有(yǒu)“兔子尾(wěi)巴长不了”之叹(tàn)。其实，4月下旬行情(qíng)看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅(jǐn)缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌(diē)？或是(shì)外围股市下(xià)跌的风险输(shū)入(rù)。作为同股(gǔ)同权(quán)的两(liǎng)地上市(shì)指数，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指数兔年涨幅(fú)分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显(xiǎn)示(shì)，截至(zhì)周四(sì)，香港(gǎng)中企指数和恒生指数过去3个月表(biǎo)现为全球(qiú)垫底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金龙指数(shù)周二(èr)盘中(zhōng)低(dī)位(wèi)较2月峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷，主(zhǔ)因是(shì)美(měi)联储加息在(zài)即(jí)，市(shì)场避险情(qíng)绪上升，国际(jì)资金从(cóng)新(xīn)兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前将中国股票评级(jí)从高配下调为(wèi)中性(xìng)。从(cóng)宏(hóng)观面看(kàn)，今年首(shǒu)季(jì)，美国(guó)GDP年化(huà)环比(bǐ)增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除(chú)食(shí)品和能源的核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数首季上升(shēng)4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两大数据预示着美国滞(zhì)胀隐忧(yōu)未减，加息势在必行。英为财情的美联(lián)储利(lì)率观测器最新数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是(shì)：以(yǐ)1930年大萧条以来最快速度紧(jǐn)缩货币供(gōng)应。美(měi)国(guó)3月M2货币(bì)供应(yīng)量（未经季节(jié)性调整）为20.7万亿美(měi)元，同(tóng)比下(xià)降4.05％，为历史最大降幅，且是连续(xù)第四个月收缩。美联储加(jiā)息导致金融资产盈利缩水，缩表则(zé)令流动(dòng)性折价效应加剧，在(zài)全(quán)球金融(róng)市场催(cuī)生戴维斯双杀现象(xiàng)。

　　中特(tè)估(gū)受(shòu)追捧

　　助涨(zhǎng)中字头(tóu)个股

　　美(měi)国银行业(yè)又(yòu)一张骨牌崩塌！第一共和(hé)银行股价周三(sān)盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总市(shì)值为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的(de)历史(shǐ)峰值缩(suō)水约(yuē)97.8导管是什么意思 男生导管导多了会不孕不育吗5％。截至一季度末，其实(shí)际存款较去年末(mò)减(jiǎn)少(shǎo)约(yuē)1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全球银(yín)行业危机(jī)频现，让A股(gǔ)机(jī)构不再抱团(tuán)银行股，银(yín)行(xíng)部分龙头股招行等承(chéng)压，相(xiāng)较而言，工商银行兔年以来(lái)表现(xiàn)抢(qiǎng)眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年(nián)颓势(shì)，一(yī)是二者(zhě)虎年最后3个月股(gǔ)价大涨，涨幅透支了盈利增(zēng)速(sù)；二(èr)是“中国特色估值(zhí)体系”开始风行，市场风格转换。但二者(zhě)市净率远(yuǎn)高于行(xíng)业均值，难(nán)以赋予中(zhōng)特估概(gài)念(niàn)中的回(huí)购预期(qī)。

　　通达信数据显示(shì)，中字头指数年(nián)内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪(hù)综(zōng)指，年K线(xiàn)已是五连阳。其市盈率和市(shì)净率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深(shēn)京三市A股的(de)市盈率和(hé)市净(jìng)率中位数分别(bié)为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看(kàn)，让央(yāng)企国企估值回归市场(chǎng)均值，已是(shì)国(guó)家资(zī)本新战(zhàn)略(lüè)。国家外汇局日前(qián)表示(shì)：“无论从市盈(yíng)率(lǜ)还(hái)是(shì)市净率等指标看(kàn)，当前A股的估值相对偏低。”类似表态(tài)无(wú)疑是为中字头股票点赞。

　　五(wǔ)月(yuè)预期下跌(diē)空间不大

　　股市“红五(wǔ)月”之说，源自井喷式牛市带来的(de)财富记忆。1992年5月(yuè)21日(rì)，上交所放开15只股票的涨跌(diē)幅限(xiàn)制，沪指当日(rì)大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉(lā)开(kāi)序幕。

　　自从1991年以来的32年里(lǐ)，沪(hù)指全年和5月份上涨的年份分别为18次和17次，二者同时上(shàng)涨的(de)年(nián)份(fèn)有11次。自2008年至(zhì)去年的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同(tóng)步飘红(hóng)4次，5月份这(zhè)个风(fēng)向(xiàng)标已不太灵光。相(xiāng)比之下(xià)，自从(cóng)2008年以来，沪综(zōng)指4月飘红5次(cì)，除(chú)了2008年当(dāng)年(nián)下跌65.4％之外(wài)，其(qí)余年份皆飘红。截(jié)至(zhì)周四，沪(hù)指4月份上涨0.4％，全年(nián)飘(piāo)红(hóng)概率(lǜ)不低。

　　以科(kē)技股为主题的(de)红五月行情能否(fǒu)再现？关键(jiàn)在要看(kàn)两点：一(yī)是年内上涨逾53％的互联网指数能否维持(chí)强势(shì)行情(qíng)。二是作为A股第二(èr)大行业指数，电气设备板块能否企稳。该指数年内跌(diē)幅为4％，总(zǒng)市(shì)值(zhí)跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季(jì)盈(yíng)利增长5.58倍，周四收盘较周三(sān)低位上涨一成，或(huò)是否(fǒu)极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成(chéng)交(jiāo)始终(zhōng)维持在万亿元之上，市场人气并未退潮，只(zhǐ)是风格轮(lún)换在(zài)加速。鉴于大盘重新(xīn)回(huí)到W形整理格局(jú)，后市即使考验3200点附近的半年线和年线(xiàn)关口，下跌空(kōng)间(jiān)亦不(bù)大(dà)。

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