近日，有(yǒu)焦化企业(yè)发告知函称，因亏(kuī)损严重，对于(yú)钢(gāng)企提降(jiàng)50元/吨(dūn)的行为暂(zàn)不(bù)接受。

　　记者注(zhù)意到(dào)，从今(jīn)年(nián)4月1日起，焦炭开启首轮降(jiàng)价(jià)，并正式(shì)进入降(jiàng)价通道，5月(yuè)17日(rì)，河北(běi)部(bù)分钢(gāng)厂开启(qǐ)焦炭第8轮提降(jiàng)，降幅(fú)50元/吨，要求18日(rì)0时起(qǐ)执行，而后山东主(zhǔ)流钢厂跟进。截(jié)至目前，焦炭已有8轮降(jiàng)价落(luò)地(dì)，港口准一级(jí)湿熄焦平仓(cāng)价(jià)累(lèi)计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期(qī)，焦(jiāo)炭期(qī)货2309合约(yuē)下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦研究员阮俊(jùn)涛(tāo)认为(wèi)，近(jìn)两个月来，焦炭期货的下跌是宏观、产业等多(duō)因素共同作用(yòng)的(de)结果。首先(xiān)，宏观层面，3月上旬(xún)美国硅科长相当于什么级别？谷银(yín)行(xíng)暴雷，多数大宗商品价格下跌，同时国内宏观强预期(qī)在(zài)经过1—2月(yuè)的反复发酵后，市场对今年的定性(xìng)逐渐(jiàn)转向(xiàng)“弱复(fù)苏(sū)”，这也使得黑色系商品交易(yì)需求利多的(de)信心不(bù)足。其次，产业(yè)层面，今年煤焦最(zuì)大产业利(lì)空来(lái)自焦煤(méi)的进(jìn)口(kǒu)，3月份澳(ào)洲焦煤近2年来首次(cì)通关，并于(yú)4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口(kǒu)量也出现较大增长。根据海关总(zǒng)署统计，今年3月我国共计进口炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供应的17.5％，去年同期仅(jǐn)为7.8％。同时(shí)，该进口量也几乎是近10年(nián)来的最高水(shuǐ)平(píng)，仅(jǐn)次(cì)于2020年1月的(de)981.3万吨。进口焦煤的大量(liàng)释(shì)放削弱了(le)国内(nèi)煤企的议价能力，焦炭成(chéng)本支(zhī)撑坍塌(tā)，驱动(dòng)焦炭期货下行。最后，4月以来，在(zài)铁水产量不断走(zǒu)高(gāo)的同时，黑色终(zhōng)端(duān)需求表现一(yī)般，国家统计(jì)局公布的房(fáng)屋新(xīn)开工、施(shī)工面积同比大幅回落，继而引(yǐn)发(fā)了市场对(duì)煤、焦、钢产(chǎn)业链的(de)负反馈担忧(yōu)。综上所述，焦炭成本(běn)端(duān)、需求端均(jūn)有明显利空(kōng)驱动(dòng)，叠加宏观(guān)支撑不足，多因素共振带动焦炭期(qī)货主(zhǔ)力合约持续下行(xíng)。

　　“焦炭价(jià)格此轮下跌，并不(bù)是(shì)自身的供需矛盾驱动，而是(shì)受焦煤(m科长相当于什么级别？éi)的(de)拖(tuō)累。焦煤(méi)因国内产(chǎn)量稳(wěn)增和(hé)进口(kǒu)量(liàng)大增，供需(xū)关系(xì)逐步(bù)向(xiàng)宽(kuān)松转变，致(zhì)使煤价自年初就开始呈(chéng)偏弱(ruò)走(zǒu)势(shì)运行。其间(jiān)，受内蒙(méng)古地区(qū)煤(méi)矿(kuàng)事故(gù)影响，煤价(jià)经历(lì)短暂反(fǎn)弹后开(kāi)始加速回落。另外，下游钢(gāng)材(cái)需求表现(xiàn)不及(jí)预期(qī)，钢价承压回调致使钢厂利(lì)润收缩，遂通(tōng)过调(diào)降焦价将需求压力向原材料端传(chuán)导。因此(cǐ)，在(zài)失去成(chéng)本支撑、下(xià)游(yóu)施压的双重(zhòng)作用下，焦价持续下跌。”中钢(gāng)期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者(zhě)从受访人(rén)士(shì)处获悉，本周焦煤价(jià)格率先出现触底反弹，而焦(jiāo)价连跌8轮(lún)后，个别地区焦企出现亏损(sǔn)。同(tóng)时(shí)，近期焦炭期(qī)价(jià)的反(fǎn)弹给出升水现货空间(jiān)，买现(xiàn)卖期套(tào)利(lì)需求增加对(duì)现货(huò)市场信心有所提振，刺激焦(jiāo)企有提涨(zhǎng)意愿，但短(duǎn)期全面提涨并(bìng)成(chéng)功落地的概率较小，主要原因是目前焦企(qǐ)整体(tǐ)盈利情况(kuàng)尚可，焦炭主产区山西省(shěng)焦企平均(jūn)吨焦盈利接近140元，而下游钢(gāng)材需求(qiú)并未出现明显好(hǎo)转，钢厂整体盈利(lì)情况一般，对焦炭则保持(chí)按需采购节(jié)奏。

　　部分(fēn)焦(jiāo)化企业开始提涨，能(néng)否提涨成功？冯(féng)艳成认为，提涨的是内蒙古某焦企(qǐ)，国内焦企生产成本和焦化利润(rùn)会因为(wèi)地区(qū)、设备区(qū)别而存在很大差异。相对(duì)而言，内(nèi)蒙古(gǔ)非主流(liú)焦化(huà)企业(yè)的副产品较(jiào)少，整体产线(xiàn)的经济性一般，对降(jiàng)价的(de)承受能(néng)力(lì)偏低，也因此率先(xiān)开始提涨，不(bù)过(guò)对(duì)整体市场影响有(yǒu)限(xiàn)。

　　阮俊涛也认为(wèi)，在焦企未出现(xiàn)大(dà)幅亏损或需求(qiú)明显增加的情况下(xià)，焦价提涨难(nán)度较大。

　　记者(zhě)了解到，5月下半月以(yǐ)来钢厂检(jiǎn)修(xiū)减(jiǎn)产节(jié)奏放缓(huǎn)，个别(bié)地区钢厂计划复产(chǎn)，日均铁水产量尚(shàng)保持(chí)在偏高水平(píng)，这意味着煤焦刚性需(xū)求较好，但钢厂持续(xù)采取(qǔ)低原料库(kù)存(cún)策略，致使目前煤矿、洗煤厂端(duān)焦煤(méi)库存(cún)以及焦企端焦炭库存(cún)均处于(yú)往年(nián)同期高位(wèi)，钢(gāng)厂端焦煤(méi)、焦炭(tàn)库存则处于较低(dī)水平(píng)，煤焦近期供应也有适当的减(jiǎn)量，以缓解自身(shēn)高库存的(de)压力。基于此种库存格局(jú)，煤焦(jiāo)的议价主动权仍掌握在钢(gāng)厂端。

　　现(xiàn)货提(tí)涨，期货(huò)为何反而大(dà)跌呢(ne)？阮俊(jùn)涛(tāo)认为，近(jìn)期由于国(guó)内外焦煤价(jià)格(gé)倒挂，贸易商进口积极性较低(dī)，导致(zhì)焦(jiāo)煤供(gōng)应短(duǎn)期内有收缩趋(qū)势，不过(guò)焦企也处(chù)于主动限(xiàn)产状(zhuàng)态(tài)，焦煤供需(xū)矛盾并不(bù)突出。焦炭本周供减(jiǎn)需增，基本面边际改(gǎi)善(shàn)，但钢联公布的(de)铁(tiě)水日产量依然维(wéi)持(chí)接(jiē)近240万吨的(de)水平(píng)，在终端(duān)需求(qiú)表现一般的背景下，焦炭需求(qiú)仍有转弱预期。中长期(qī)来看，考虑粗(cū)钢平(píng)控要(yào)求，今年(nián)全年(nián)焦煤供需格局大概率(lǜ)仍(réng)将明(míng)显宽松(sōng)，且蒙煤实际生产成(chéng)本(běn)较低，三季度蒙煤中长协重新定价后，预计(jì)进(jìn)口(kǒu)量(liàng)会得到改善。因此，虽然焦煤现货(huò)价(jià)格(gé)因蒙煤减(jiǎn)量而有(yǒu)所企稳，但期(qī)货市场(chǎng)氛围仍难言(yán)乐观，导致期货和现货(huò)短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦(jiāo)跌幅明(míng)显(xiǎn)大于板块内其他品种(zhǒng)，估(gū)值相(xiāng)对偏低，这也使得继续杀估值的驱动明显减弱，而(ér)估(gū)值(zhí)修复配合近期焦煤进口减量、钢厂复产(chǎn)等(děng)消息，刺(cì)激煤焦价格(gé)出现反弹，但考虑到目前钢材需求依然(rán)乏力，钢厂复产将会再次加重(zhòng)其供需(xū)压力，需求负反馈仍(réng)将会向(xiàng)原材料端传(chuán)导，对(duì)煤(méi)焦价格形成压力。”冯艳成说，短期煤焦交易(yì)逻辑变(biàn)化较快，价格波动剧烈(liè)，预计仍将以(yǐ)底部区间振(zhèn)荡走(zǒu)势为主(zhǔ)；中长期来看(kàn)，煤焦(jiāo)供需趋于宽松的预期未变，在估(gū)值回升后仍将是板块内空(kōng)配最(zuì)佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛(tāo)认为，目(mù)前煤焦有三条主线(xiàn)：一是(shì)焦煤供应宽松，并给焦(jiāo)炭带来成本端(duān)压力；二是(shì)终端需求存(cún)疑，负反(fǎn)馈风险(xiǎn)并(bìng)未化(huà)解；三是(shì)海外衰退预(yù)期如何演绎(yì)。目(mù)前来看，焦煤(méi)供应宽(kuān)松是大概率(lǜ)事件，且4月地(dì)产数据表现(xiàn)依然一(yī)般，负(fù)反馈以及粗钢(gāng)平控(kòng)都是(shì)压(yā)低(dī)铁水产量的可能因(yīn)素，因(yīn)此煤焦即便出现超跌反(fǎn)弹，中长期(qī)来看也是(shì)易(yì)跌难涨。

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