随着一季报披露完毕(bì)，有着“专业买手”之称的公(gōng)募FOF最(zuì)新持仓随(suí)之(zhī)出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显示，华商新趋势(shì)优选、易(yì)方达科瑞、易方达(dá两个土上下结构念什么加偏旁，两个土上下结构念什么语音)供(gōng)给改(gǎi)革(gé)三只基金是全市场公募FOF一季度持有只数最(zuì)多(duō)的(de)权(quán)益(yì)基(jī)金，相(xiāng)比去(qù)年四季度(dù)，易(yì)方(fāng)达供给改革(gé)取代融通健(jiàn)康产业(yè)，新进FOF“最爱”权益基金前(qián)三名。

　　从调仓变动上看，部分(fēn)公募(mù)FOF继续超配(pèi)权益资产(chǎn)，并偏向成长风格基金，有(yǒu)的对(duì)阶段性(xìng)涨幅过(guò)快的行业做了减(jiǎn)仓(cāng)，增加了部分业(yè)绩(jì)和估(gū)值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基(jī)金经理认为(wèi)，中期(qī)维持对权益(yì)资(zī)产(chǎn)的乐观(guān)，国(guó)内宏(hóng)观经(jīng)济处于(yú)底部向(xiàng)上(shàng)修复(fù)的(de)状态，且市场(chǎng)估值压力仍较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结(jié)构上主(zhǔ)要关注以下条潜在(zài)盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及(jí)美债(zhài)利率定价资产估值(zhí)修复等。

　　华商新趋势优选、易方达(dá)科瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下(xià)一季报(bào)披露(lù)，FOF基(jī)金经(jīng)理新一季的(de)基金配(pèi)置清单(dān)也重磅出炉。

　　Wind数据显示(shì)，华商(shāng)新趋势(shì)优选在一(yī)季度(dù)末获26只公募FOF重仓(cāng)买入，从(cóng)数量上看，是(shì)目前公募FOF买入数量最多的权益基金，这也是华商新趋势优选第二个(gè)季度(dù)坐上公募基金“团(tuán)购”榜首(shǒu)，去年(nián)末是(shì)与融通健康产业并列首位。在此(cǐ)之(zhī)前，则由(yóu)海(hǎi)富通改革驱(qū)动连(lián)续第五个季度(dù)霸榜。

　　具体来看，平(píng)安盈(yíng)禧均(jūn)衡配置1年(nián)持有(yǒu)、平(píng)安养老2035、富国智优精选3个月持有等(děng)基金在一季度均重点配(pèi)置华(huá)商新(xīn)趋势优选基(jī)金，其中更有(yǒu)包括平安(ān)盈禧均衡配置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富(fù)国智优精选3个月持有、嘉(jiā)实养(yǎng)老2050五年(nián)、嘉实养老2040五年等基(jī)金将华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)作为前三(sān)大重(zhòng)仓基金。

　　不(bù)过，从持仓数量上(shàng)看，一季度末(mò)公募FOF合(hé)计持有华商(shāng)新趋势优选基金份额4995.19万份(fèn)，相(xiāng)比(bǐ)去(qù)年末(mò)增持(chí)了(le)17.62万份，持有华(huá)商新(xīn)趋(qū)势优选的FOF基金(jīn)数量则相比去年(nián)末(mò)增(zēng)加了5只。

　　据相关资料介(jiè)绍(shào)，华(huá)商新(xīn)趋势优(yōu)选基金成立于(yú)2015年5月14日，基金经理周海栋(dòng)过往(wǎng)长期以成(chéng)长风格著称，截止(zhǐ)今年一季度(dù)末，成立以来(lái)收益(yì)率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基金(jīn)第一。

　　Wind数据(jù)显示，共有25只公募FOF三季度重仓持有易方(fāng)达科瑞，合计持有(yǒu)份(fèn)额1.74亿(yì)份，相比(bǐ)去年(nián)末持(chí)有的FOF基(jī)金(jīn)只(zhǐ)数增加了6只(zhǐ)，环(huán)比减持(chí)8437.61万(wàn)份(fèn)。据悉，易方达科瑞基金经理杨嘉文擅长逆势投(tóu)资，关注估值被错杀的(de)个股，对(duì)于基本面坚固(gù)或出现好转信(xìn)号的公司(sī)敢于重仓买入。

　　易方达供给改革在一季(jì)度(dù)新进公募FOF买(mǎi)入只数榜(bǎng)前三(sān)。Wind数据显(xiǎn)示，共有20只(zhǐ)公募(mù)FOF三季度重仓持(chí)有易方达供(gōng)给改革，合计持有份(fèn)额1.90亿份，相比(bǐ)去年底持有(yǒu)的FOF基金只(zhǐ)数增加了13只，环比增持了(le)1.29亿份。据悉(xī)，易方达(dá)供给(gěi)改革(gé)基金经理杨宗昌是(shì)化学博士(shì)，有过多年化工研(yán)究经验，他坚持在熟悉的行业内(nèi)把握投资机(jī)会，并(bìng)通过努力不(bù)断扩大能力圈(quān)，目前行业配置更趋均(jūn)衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统(tǒng)计，被动指(zhǐ)数基金增持前三“花落(luò)华泰柏瑞中证光(guāng)伏(fú)产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏恒生科技(jì)ETF；灵活(huó)配(pèi)置混(hùn)合基金中(zhōng)，汇添富科技创新、易方达供给(gěi)改革、易(yì)方达(dá)新兴成长位(wèi)列增(zēng)持份(fèn)额前三；偏股(gǔ)混合(hé)基金增持前三则被易方达(dá)信息产业、财通资(zī)管健康产业、中欧碳中和(hé)占据(jù)；股票基金增(zēng)持前三分别为中欧信息产(chǎn)业(yè)、汇添富外延增长主(zhǔ)题、华夏智(zhì)胜先锋；平衡基金增持前三则(zé)是交银定(dìng)期(qī)支付双息平衡、摩根双核平衡(héng)、易方达(dá)平稳增长；偏(piān)债混(hùn)合基金增持前三依次为易(yì)方(fāng)达安(ān)盈回报、安信民稳增长(zhǎng)、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减(jiǎn)持(chí)涨幅过高(gāo)行(xíng)业配置比例

　　一(yī)季度A股市场整体表现(xiàn)相对较好，但行业分(fēn)化较大。受益(yì)于数字经济政策的提振与人工智能(néng)主题的不断发(fā)酵，科技板块涨幅较(jiào)大(dà)；而地产(chǎn)和新能源等板块(kuài)表现较弱。从一季度披露的情况上看，部分FOF基(jī)金经(jīng)理继(jì)续超配权益仓位，并向成长风格偏移，也有(yǒu)部分FOF基金(jīn)经(jīng)理在一季度末对(duì)涨幅过高行业基金(jīn)进行(xíng)了减仓，两个土上下结构念什么加偏旁，两个土上下结构念什么语音 增加了部分(fēn)业绩和估(gū)值匹配合(hé)理的行业。

　　长(zhǎng)期业(yè)绩领先(xiān)的兴全(quán)安泰(tài)平衡(héng)养老(lǎo)FOF基金经理林国怀在一(yī)季报中表示，本季度(dù)基金主要(yào)进(jìn)行以下操作：1、持续维持权益资产(chǎn)的仓位略高于权益配置中枢；2、逐(zhú)步提升组合中成(chéng)长(zhǎng)型基金(jīn)的(de)配置比例，同时适度降低价值型基(jī)金的配置比例；3、逢(féng)高减持(chí)部分转债(zhài)品种，增加(jiā)其他确(què)定性(xìng)较高(gāo)的绝对收益或相对收益基金品种；4、继续根据既定(dìng)的策略(lüè)参与(yǔ)股票定(dìng)增、大(dà)宗(zōng)交易等投资(zī)机会，减持解禁的股(gǔ)票。

　　组合风格上，目前权益部分依(yī)然保持略超配价值(zhí)风格，但偏(piān)离(lí)幅度已显著(zhù)下降，保(bǎo)持一贯的“略偏左侧”和“适(shì)度均衡(héng)”的(de)配(pèi)置策略，通过(guò)积极挖掘市场上相对(duì)收(shōu)益和绝对(duì)收益的投(tóu)资机(jī)会不断增厚组合收益，通过“多资产、多策略”的方式来平滑组合波(bō)动，努力将该基(jī)金呈现为“相对稳定(dìng)的‘贝塔’和相对确(què)定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇发展、博时(shí)标(biāo)普500ETF新进兴(xīng)全安泰前十(shí)大重(zhòng)仓基金，富国信用(yòng)债、万家安弘淡出前十(shí)大之(zhī)列。

　　“在年初的时(shí)候，基金经理(lǐ)对全年市场(chǎng)的主线判断不(bù)是很清晰(xī)，因此组合整体上除了向(xiàng)小市(shì)值(zhí)成长风格(gé)有一定(dìng)偏(piān)离外，其他方面没有明(míng)显的偏离，整体(tǐ)上比较均衡。随着近(jìn)期(qī)政策(cè)方向的(de)明(míng)朗，基金(jīn)经理对今(jīn)年全年(nián)股票市(shì)场的主(zhǔ)要(yào)方向逐渐有了(le)较(jiào)明确的判断，在操作上，本(běn)基金在 1 季度，逐渐增加(jiā)了低估值价值风格基金和股票，以及(jí)与数字经(jīng)济相关的基金和股(gǔ)票，未来计(jì)划(huà)视相关板块的(de)估(gū)值水平(píng)变化做动态(tài)调整。”华夏养老2045三年(nián)基金(jīn)经理许利明(míng)表(biǎo)示。

　　中欧(ōu)预见养老2035三年今年一季(jì)度的主(zhǔ)要持仓(cāng)仍然坚(jiān)持长期资(zī)产(chǎn)配置策略，但继续对部分(fēn)主动权益(yì)基金进行了分散和(hé)优化，在一(yī)季度股(gǔ)票(piào)市(shì)场(chǎng)整体小幅上涨但行业之间分化(huà)巨(jù)大的市(shì)场(chǎng)中，基于对长期基本面、行业景气度、估值、性价比等的判(pàn)断，对行业风格的持仓结构进行了小幅调整(zhěng)，减(jiǎn)持部(bù)分(fēn)涨幅较高的行业基金，增持部分(fēn)短期表现(xiàn)较(jiào)差的(de)行(xíng)业(yè)基金。

　　年内表现领先(xiān)的平安(ān)养老2045一季报中表(biǎo)示，报(bào)告(gào)期(qī)内，基(jī)金整(zhěng)体保(bǎo)持(chí)中枢附近的(de)权益仓位，但内部(bù)结构有所调(diào)整。债券方(fāng)面，适当(dāng)增(zēng)加固收仓位的弹(dàn)性，其他以现(xiàn)金管理(lǐ)为(wèi)主；权(quán)益方面(miàn)，基于(yú)不(bù)同板块的基本面和(hé)估值性价比，略加仓港股基金(jīn)，减仓美(měi)股(gǔ)基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部分收(shōu)益。整体而(ér)言，通过动态再平衡，保持组合处(chù)于(yú)稳健均衡状态，重点关注一季报超(chāo)预期的(de)方向。

　　易方达汇诚(chéng)养老1季(jì)度适度(dù)降低了(le)深度价值和价值质(zhì)量等(děng)偏价值(zhí)策略的基(jī)金的(de)超配比例，继(jì)续超配偏小盘风格(gé)的基金，适(shì)度增(zēng)加了偏成长策略的基(jī)金(jīn)的配置比例(lì)。在行业方面，TMT等科技行业经历过去几年的大幅调整，处(chù)于“三低”类资(zī)产（景气周期低(dī)位、低(dī)估(gū)值、低(dī)拥挤度）的范畴，1季度逐步(bù)加仓了偏科(kē)技成长策略基金的(de)配置比例。不(bù)过仍然选择那些(xiē)能(néng)够长期拿得(dé)住的基金，很少(shǎo)去追逐(zhú)那些短(duǎn)期(qī)大幅度上涨的、最(zuì)亮眼(yǎn)的(de)科技基金。在不同地(dì)域的投(tóu)资方面(miàn)，在市场(chǎng)大(dà)幅反弹后，小幅(fú)降低(dī)了港(gǎng)股基金的配置比例(lì)。

　　2023年，嘉实(shí)2040五(wǔ)年权益类资产年度目标配(pèi)置比例为(wèi)70％。截至(zhì)一季度末(mò)，基(jī)金的权益类(lèi)资产实(shí)际配置比例为71％，相对年度目标配(pèi)置(zhì)比例战术型标配，对(duì)阶(jiē)段性涨幅过快(kuài)的行业做了减仓，增加了(le)部分业绩和估值(zhí)匹配(pèi)合理的行业。

　　富(fù)国(guó)智(zhì)优精选3个(gè)月持(chí)有一季度(dù)操作(zuò)上围绕(rào)经济增长和(hé)政策支持方(fāng)向作(zuò)为调整配置主要方向，组合主要提高了中小盘暴露、加大对于业绩预期增速较高板(bǎn)块的配置，并通过优选选股alpha较高、稳(wěn)定性(xìng)较好的标的实现配置。

　　基(jī)于对PMI、中长期(qī)信贷和消费者信(xìn)心等方(fāng)面的观察，鹏(péng)华养老(lǎo)2045将组(zǔ)合(hé)权(quán)益资产维持超配状态，结构上均衡(héng)配置(zhì)于：受益于顺周(zhōu)期低(dī)估(gū)值的金融周期板块、受益于社会经济活动趋于正常的消费医药板(bǎn)块(kuài)，以(yǐ)及受益于产(chǎn)业周期(qī)见底及国产替代(dài)的科技制造板块上。

　　权益(yì)市场仍(réng)将有所作为

　　关注确定性和(hé)未(wèi)来(lái)发展方(fāng)向的机会

　　目(mù)前A股市场行至3300点附(fù)近(jìn)，未来市场存在哪(nǎ)些风(fēng)险和机(jī)会？如(rú)何寻找投资主线？FOF基金(jīn)经理们(men)也(yě)在一季报中提(tí)到了对当下的思(sī)考。

　　南方基金(jīn)鲁(lǔ)炳良认为，展(zhǎn)望后市，随着经济数据真空(kōng)期的度过，国(guó)内大(dà)类资产(chǎn)复苏预(yù)期进(jìn)入(rù)验(yàn)证阶(jiē)段(duàn)。中期(qī)维持对权益(yì)资产的乐观，国内(nèi)宏观经(jīng)济处于(yú)底部(bù)向上修(xiū)复(fù)的(de)状(zhuàng)态(tài)，且市场(chǎng)估值压力仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的(de)上(shàng)涨。结构上主要关注以下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债利率定价(jià)资产估值(zhí)修(xiū)复。从(cóng)确定(dìng)性和未来发展方向角度出发，关注 TMT 中信息安全、数字(zì)经(jīng)济和(hé)新技(jì)术领(lǐng)域。大复苏中(zhōng)在大消费板块内重点(diǎn)关注航空出(chū)行(xíng)供(gōng)需格局和票(piào)价(jià)弹性带来的潜在超预(yù)期机会。投资端关注地产链(liàn)以及一带一路(lù)带动(dòng)下的部分(fēn)细分(fēn)领(lǐng)域配(pèi)置机会。

　　摩根锦程(chéng)积极(jí)成长养老目标五年基金经理杜习杰(jié)、吴春杰表示，对于(yú)国内权益来讲(jiǎng)，当前(qián)历史估值分位(wèi)、相对债(zhài)券资产的估值处均在具(jù)备吸引力(lì)的水平，为长(zhǎng)期投资提供一定安全边际(jì)。年内经济修复是确定性(xìng)的，节奏与幅度上虽(suī)有分歧，但政(zhèng)策仍有相(xiāng)机两个土上下结构念什么加偏旁，两个土上下结构念什么语音抉择加(jiā)码托底(dǐ)的空间。结(jié)构上，维持(chí)此前判断(duàn)，关(guān)注受(shòu)益于稳内需(xū)政策加码的(de)领域，包括(kuò)地产链、政府支出或补贴可能增加(jiā)的基(jī)建、信创(chuàng)、自主可控等领域(yù)，TMT相关板块涨(zhǎng)幅超预期(qī)，有(yǒu)ChatGPT主(zhǔ)题催(cuī)化的成份(fèn)，对(duì)交易情绪的过热(rè)持(chí)谨(jǐn)慎的态度，后续会持续关注新技术对(duì)经济各个领域(yù)的影响；对消费服务业(yè)来讲，去年博弈情(qíng)绪已较浓(nóng)，二季度市场对其关注(zhù)度有望随着节(jié)日(rì)出(chū)行、消费数据改善而增加。

　　景顺(shùn)长城(chéng)养老目标2035三年(nián)持有(yǒu)基金经理薛显志、江虹(hóng)表示，权益(yì)市场(chǎng)来看，当前中国经济处于复苏早期，2月以来市场的下跌属于“放开(kāi)交易”、春季(jì)躁动后的正常(cháng)回调。复(fù)盘历史上(shàng)的复(fù)苏周期(qī)，权(quán)益方面均能有所作为，基(jī)本(běn)面的总(zǒng)体改善能激活市场的生(shēng)态，市(shì)场会不断寻找基本面(miàn)改善(shàn)的诸多细(xì)分(fēn)方(fāng)向。结(jié)构(gòu)方面，市场一季度已找出(chū)“中(zhōng)特+”、数字(zì)经济两条主线。4月份开始，估计市场(chǎng)会(huì)围绕(rào)各行业受益改善(shàn)幅(fú)度，不断挖掘一季报超预期、全年指引(yǐn)较好的(de)细(xì)分方向。同(tóng)时，因处于(yú)复苏阶段，顺(shùn)周(zhōu)期方(fāng)向也(yě)会存在机会。

　　鹏华基金孙(sūn)博斐表示，未来持续(xù)关注以下三个(gè)方向：一(yī)是顺周期低(dī)估值板块具备(bèi)长期(qī)投资价(jià)值，此外，关(guān)注央国企改革能否带(dài)来相关(guān)行业、企(qǐ)业基本面的改善，并(bìng)打开估值提(tí)升的空(kōng)间。

　　二是消费医药板块的场景复苏逻(luó)辑较为确定，比(bǐ)较而言(yán)，医药板块(kuài)的估值性价(jià)比更高。三是(shì)科(kē)技(jì)制造板(bǎn)块，特别是国产替(tì)代的关键环节，是长(zhǎng)期(qī)关(guān)注的方向。短(duǎn)周期来看(kàn)，半导体行(xíng)业(yè)可能在下半年周期(qī)见底(dǐ)，计算机行业的景气(qì)度相较于去年也是大幅改善。而人(rén)工智能等技术的(de)突(tū)破，有可能打(dǎ)开科技板(bǎn)块的成长空间。

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