昨天深夜，美(měi)国债务上限谈判突(tū)然中(zhōng)止！

　　当地时间周五上午(wǔ)，美国共和党(dǎng)债务(wù)上限谈判代表格雷夫斯与白(bái)宫代(dài)表(biǎo)举行闭门会议，但会议开始后不久(jiǔ)就突然离开。格雷夫斯说：白宫谈判代(dài)表实在(zài)不可理(lǐ)喻(yù)，目前(qián)谈判处于“暂(zàn)停”状态。格雷夫斯强(qiáng)调，他不(bù)知(zhī)道双方(fāng)是否(fǒu)会在周五或周(zhōu)末再(zài)次会面。

　　谈判遇阻的消息传出(chū)后，三(sān)大美(měi)股(gǔ)指集体(tǐ)转跌。

　　不(bù)过，美联储主席鲍威(wēi)尔传出了有望暂停加(jiā)息的鸽派信号。鲍威尔称，银行业的压(yā)力(lì)可能影响(xiǎng)联(lián)储的利率路(lù)径，若源于银行业(yè)危机的信(xìn)贷(dài)环(huán)境收紧导致经济放缓，美联(lián)储可能不必让(ràng)利率(lǜ)升到原应有的高位(wèi)。

　　交易员(yuán)目前(qián)预计，美联储6月(yuè)份加息(xī)25个(gè)基点的(de)可能性为22.4％，低于一(yī)天(tiān)前的35.6％，与此(cǐ)同时(shí)，交(jiāo)易员预计美联储下月将(jiāng)利率维持在(zài)5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与(yǔ)美(měi)联储(chǔ)主席鲍(bào)威(wēi)尔的讲话相比，交易员似乎更(gèng)受债务(wù)上限(xiàn)事态发展(zhǎn)的(de)影响。

　　鲍威尔讲话(huà)期间，美股跌幅收窄；美债价格跳涨、收益率跳水(shuǐ)，对利率前景敏感的两年期美债收益率迅速远离他(tā)讲话前所创的两个月(yuè)来高位，一(yī)度较高(gāo)位回落超过10个基点；美元指数刷新日低，加(jiā)速跌离周四所创的3月末以来高位。鲍威尔讲(jiǎng)话结束后，美债收(shōu)益率逐步回升，全天攀升(shēng)收(shōu)官，美股和美元的跌势未改。

　　最终，美股周(zhōu)五高开(kāi)低走，受债务(wù)上限谈判暂停拖(tuō)累三大股指盘中转跌，道(dào)指(zhǐ)收跌(diē)约(yuē)110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概股走势(shì)分化，蔚(wèi)来涨超3％，理(lǐ)想、新东方涨(zhǎng)超(chāo)1％，爱奇(qí)艺跌超(chāo)5％，瑞幸咖啡、京东跌(diē)超2％。

　　商品方面(miàn)，有(yǒu)色(sè)金(jīn)属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反(fǎn)弹(dàn)，伦(lún)铅(qiān)涨近(jìn)1.9％，伦锡(xī)连涨三日。本周基本金(jīn)属涨跌各异。伦镍跌(diē)超(chāo)4％，在(zài)上周跌超9％后(hòu)继续(xù)领跌，和(hé)跌近3％的伦锌连跌两(liǎng)周(zhōu)。而(ér)伦锡和伦铝都(dōu)涨超2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜(tóng)周五收(shōu)盘大致持平一周前水平，都止住四周连跌之(zhī)势。

　　纽约黄金期(qī)货反弹，COMEX 6月黄金(jīn)期货(huò)收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下(xià)跌1.89％，创2月(yuè)3日(rì)一周以来最大周跌(diē)幅，在连(lián)涨(zhǎng)两周后连(lián)跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布伦特7月原(yuán)油期货(huò)收(shōu)跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油(yóu)累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四(sì)周连跌(diē)。

　　北京时间(jiān)今晨六点(diǎn)，有最新(xīn)消息称(chēng)，美国白宫谈判代表已抵(dǐ)达会场，准备继续进(jìn)行债务(wù)上限(xiàn)谈(tán)判(pàn)。

　　美国国会众议院(yuàn)议长麦卡锡表示，共(gòng)和党人将(jiāng)于(yú)北京时(shí)间(jiān)今天(tiān)上午重返(fǎn)谈(tán)判桌，恢复债务谈判。麦(mài)卡锡(xī)称，动用宪法第14修正案来绕开债务上限(xiàn)解(jiě)决不了(le)任何问题，将阻止拜登(dēng)推(tuī)动(dòng)的增(zēng)加政府开支行动。

　　值得注(zhù)意(yì)的(de)是，美国(gu一方水等于多少吨水，一方水等于多少吨水ó)财政部现金余(yú)额(é)截(jié)至(zhì)5月18日进一步降至573亿美元。截(jié)至5月17日，美国财政部财政紧急措(cuò)施余(yú)额还剩下920亿美元(yuán)。

　　鲍威尔：美(měi)国通胀远远高于2％目标，鉴(jiàn)于(yú)信贷压力(lì)可能无(wú)需继(jì)续(xù)加息

　　当地(dì)时间周(zhōu)五(wǔ)（北京时(shí)间今天凌晨(chén)），美联(lián)储主席(xí)鲍威(wēi)尔出(chū)席名为“货币政策观点”的小组讨论。市场关注他提(tí)供的(de)利(lì)率路径(jìng)线索。

　　鲍威尔强调，“美国(guó)通(tōng)胀远远高于我们2％的目标(biāo)”，若抗通(tōng)胀(zhàng)失败，将(jiāng)造成漫长(zhǎng)的痛苦。他(tā)称，FOMC“强有(yǒu)力地致力于(yú)”让通(tōng)胀重返目标2％的承(chéng)诺，物价稳(wěn)定是经济(jì)保持强劲(jìn)的根基。

　　但鲍威(wēi)尔同时(shí)发(fā)表鸽派信号称，自己倾向于支(zhī)持6月(yuè)会(huì)议暂不加息，而且银行业危机导致(zhì)的信贷(dài)条件收紧，可能意(yì)味着美联(lián)储峰值利率将低于(yú)预期(qī)：“鉴于信贷压(yā)力可能对经(jīng)济增长、就业和通(tōng)胀造成(chéng)的负面影响(xiǎng)，可能无(wú)需（继(jì)续）加息至那(nà)么高的水平就能成功(gōng)打压(yā)通胀。美联储在收紧货币政策方(fāng)面已(yǐ)取得长足进(jìn)步，政策(cè)立场现在是(shì)对经济增长(zhǎng)具(jù)有(yǒu)限制(zhì)性的。做太(tài)多与做太少的风险正变得更加平衡。我们面临着迄(qì)今为止收紧(jǐn)政策的效应(yīng)滞后，以及近期银(yín)行业压(yā)力导(dǎo)致的信贷(dài)收紧程(chéng)度等多重不确定性。有鉴于此，美联储有能力观察更多数据和(hé)未(wèi)来前景的演变(biàn)，然后再决定可能(néng)需要提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强调(diào)季度经(jīng)济(jì)预(yù)测(cè)的准确度通(tōng)常(cháng)存(cún)在挑战(zhàn)，他(tā)上述(shù)提到(dào)的观点及其(qí)能(néng)实现的程(chéng)度也(yě)都存在不确(què)定性，理由是“未(wèi)来前(qián)景面临(lín)着历史性高企的不确定性”，因(yīn)此：“FOMC尚(shàng)未就货币政策应进一步收紧多(duō)少而作(zuò)出决定。”

　　有分析称，这说(shuō)明银行(xíng)业危机后，鲍威(wēi)尔开(kāi)始释放“保持耐(nài)心”的利率路径信号(hào)。“新(xīn)美联(lián)储通讯社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威尔点(diǎn)明银行业压力将影响(xiǎng)货币一方水等于多少吨水，一方水等于多少吨水决策。

　　产业供需(xū)结构(gòu)预(yù)期转弱，纯碱(jiǎn)、玻璃连(lián)续下行

　　近期(qī)纯碱和玻璃期货(huò)持续走弱(ruò)，昨日(rì)纯(chún)碱和玻璃(lí)期货继续深跌，盘中纯碱2306合约触及跌停。昨日盘(pán)后，郑商(shāng)所发布(bù)公告，自2023年5月23日(rì)当晚夜盘交易时起，纯(chún)碱期货2309合约的日内(nèi)平今仓(cāng)交易手续(xù)费标准调整为3.5元/手。

　　究其(qí)原因，宝城期货(huò)研究(jiū)所(suǒ)负责(zé)人闾(lǘ)振兴(xīng)表示，主要有三(sān)方面：一是产业供需(xū)结构预期(qī)转弱；二是宏观(guān)环境不乐观；三是交易者在(zài)对(duì)冲操作中将(jiāng)纯碱玻(bō)璃作为空(kōng)头配置。

　　玻璃、纯碱走(zǒu)势(shì)虽都偏弱，但(dàn)南华研究院能化分析师李嘉豪认为，各(gè)自的原因并不相同。纯碱周(zhōu)五(wǔ)跌幅较大的(de)主要原(yuán)因在于(yú)远兴(xīng)投产的消(xiāo)息面刺激，使得(dé)盘面出现较大跌幅。除此之外(wài)，本周检(jiǎn)修量增加，库存依旧累库，可见下游的持货意(yì)愿依(yī)旧(jiù)较差。纯碱上(shàng)周(zhōu)到港5万吨，对(duì)供(gōng)需关系也(yě)存在(zài)一定的(de)影响。在现(xiàn)货松动、投产预期、库存累(lèi)库的影(yǐng)响下(xià)，纯碱价格(gé)持续下滑(huá)。

　　“而(ér)对于(yú)玻璃，主要原因在于前期(qī)（3月和4月）需求较旺(wàng)，下(xià)游补库至环比(bǐ)高位。”他说，短期价(jià)格松动，中(zhōng)下游的备货情绪出(chū)现一定的(de)谨慎或者恐高的情形，因此产销出现(xiàn)了较为明(míng)显的下滑(huá)。在现货松动、产销较弱(ruò)的局面下，玻璃的(de)价格跌(diē)幅较为明显。

　　从产业供需结构看，浙商(shāng)期货分析(xī)师(shī)江文敏具体介(jiè)绍，纯碱方面，近期(qī)主要(yào)市场交易(yì)点是远兴(xīng)能源新增(zēng)投产。昨日(rì)，远兴能源1号线(xiàn)正式点火，新(xīn)增天(tiān)然碱产能150万吨(dūn)，后续2号(hào)线原计(jì)划(huà)于6月点火投产，产能为150万吨天然碱，3A号线原计划于9月份出产品(pǐn)，产能为100万(wàn)吨(dūn)天然碱，3B号线原计划(huà)于9月份出(chū)产(chǎn)品(pǐn)，产能(néng)为100万吨天然碱和40万(wàn)吨小苏打(dǎ)。远(yuǎn)兴能(néng)源的(de)天然碱预计生产成本在1000元/吨以内。纯(chún)碱盘面在大(dà)量(liàng)新增产能和低成本纯碱的叠(dié)加作用下(xià)持续(xù)走低，周五又逢远(yuǎn)兴能源点(diǎn)火的信息落(luò)地，市场(chǎng)看空情(qíng)绪高涨(zhǎng)，推(tuī)动盘(pán)面下(xià)跌。

　　闾振(zhèn)兴还介绍，纯(chún)碱的供(gōng)需结(jié)构(gòu)在9月会(huì)发生变化，这是市场早已(yǐ)预期的，市场也已充分计价，这一点(diǎn)从9月合约的深贴水可以得(dé)到验证。在(zài)这个供需转(zhuǎn)宽松的预期下，产(chǎn)业链(liàn)开始(shǐ)形成(chéng)负(fù)反馈，纯(chún)碱现货价(jià)格也出(chū)现崩塌，这一点(diǎn)从(cóng)近月合(hé)约的跌幅和现货向期货回(huí)归的方式收敛基差上可以得到(dào)验证。

　　而玻璃方面(miàn)，江文(wén)敏表示，近期(qī)市场(chǎng)主要交易点是需(xū)求转(zhuǎn)弱(ruò)，供(gōng)应(yīng)上(shàng)升。因为玻璃深加工(gōng)厂缺乏强有力(lì)的(de)订单支撑，5月中旬订(dìng)单天数为16.4天(tiān)，与4月底相比减少0.1天。深(shēn)加工厂原片库存天数5月中(zhōng)旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历史数据(jù)来看，原片库存偏高，补(bǔ)库意愿相比(bǐ)4月降低。从(cóng)玻璃(lí)产(chǎn)销数(shù)据来看，5月沙河地区产(chǎn)销数(shù)据平均为65％，湖(hú)北地区产销数据(jù)平均为73％，华东地区产(chǎn)销数据(jù)平均为82％，相比于(yú)3月及4月的数(shù)据，5月(yuè)份产销数据大幅(fú)下滑。5月还要新增日(rì)熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减少日熔(róng)量400吨(dūn)，9月新增日熔量1200吨(dūn)，10月减(jiǎn)少日熔量1000吨。预计2023年(nián)9月份(fèn)玻璃日熔(róng)量达到巅峰，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较(jiào)弱，主要是高库(kù)存(cún)和(hé)低需求逻(luó)辑。”闾振兴说(shuō)，4月(yuè)中下旬玻璃价格在(zài)去库逻辑下出现过反弹，但(dàn)反弹后(hòu)利(lì)润改善(shàn)很多，加(jiā)之(zhī)终端表(biǎo)现并不(bù)乐观，因此(cǐ)又出现(xiàn)大幅(fú)回落(luò)。

　　从宏观因素看，闾振(zhèn)兴介绍，在(zài)欧(ōu)美经济衰退预期、国(guó)内经济(jì)复(fù)苏不及预期的背(bèi)景下，整个工业(yè)品价格承压，纯碱此前强势(shì)的中观逻辑终敌(dí)不过疲弱的宏(hóng)观逻辑。从持(chí)仓上看(kàn)，部分市场资金在(zài)做强弱(ruò)对冲，而纯碱(jiǎn)和(hé)玻璃正是空(kōng)头配置，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对于后市，李嘉豪表示(shì)，纯碱主要关注检修是否(fǒu)能带来现(xiàn)货价(jià)格短(duǎn)期(qī)的企稳，但中长期价格下跌至(zhì)成本线为大概率事(shì)件。“从商(shāng)品格局看(kàn)，纯碱投产(chǎn)后必然走向过剩，而短期(qī)检(jiǎn)修的兑现有(yǒu)限，因(yīn)此检修仅为长(zhǎng)期趋势下(xià)的扰(rǎo)动，商(shāng)品从偏(piān)紧到过剩的(de)周期中，价格(gé)趋势预计继续向下。”他说，对于玻璃，需(xū)要(yào)等待(dài)的(de)则是(shì)中下游的备货意愿何(hé)时能够起来：一(yī)是(shì)等待下游(yóu)的(de)原料(liào)库(kù)存(cún)消(xiāo)耗(hào)，二(èr)是对未来(lái)的需求是否存在(zài)旺季的预(yù)期。短期(qī)来看，下游以消耗前期库存为(wèi)主，需求缺乏(fá)弹(dàn)性，价格预(yù)期偏(piān)弱。后市关注在需求存在缺口的情形下，7月订单(dān)是否依旧具(jù)有连续性。

　　中期来看(kàn)，闾振(zhèn)兴(xīng)认为(wèi)，除(chú)非价格开始(shǐ)冲击成本，或是(shì)供(gōng)需上(shàng)有重大改变(biàn)，否则纯碱(jiǎn)和玻璃依(yī)然维(wéi)持(chí)弱势。“短期则还是要关注持仓的变化，短(duǎn)线资(zī)金离场或使(shǐ)得(dé)低位波动加大。”他说，止(zhǐ)跌(diē)可以关(guān)注两个指标：一是基差(chà)不再(zài)是以现货下跌方式来(lái)修复；二是(shì)月供(gōng)需预期(qī)博(bó)弈相对(duì)明朗(lǎng)，基(jī)差企稳。

　　分品种看(kàn)，江文(wén)敏表示，纯碱后市仍将维持弱势，可重点关注远兴能源的后续(xù)投(tóu)产进展、碱价降价幅度(dù)。若远兴能源(yuán)后续投(tóu)产推迟，则盘面或将(jiāng)维(wéi)稳振荡(dàng)；若联碱(jiǎn)厂、氨碱厂(chǎng)大力挺价，则盘面也(yě)或(huò)将维(wéi)稳。

　　玻璃方面，他(tā)认为，后市弱势也将继(jì)续保持，中长期则视终端需求变动来判断是(shì)否维持(chí)弱势，可重点关注下游(yóu)深加(jiā)工订单情(qíng)况、地产(chǎn)施(shī)工端情况(kuàng)。若后期(qī)地产施工端主(zhǔ)体封顶数量较多，那(nà)么玻(bō)璃的需求量将抬(tái)升，下游深(shēn)加工订单(dān)数(shù)量也将因此抬升，盘面或维稳。

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