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　　美(měi)联(lián)储(chǔ)布拉德：利率可(kě)能需要进一步提高

　　周五，圣路易(yì)斯联储行长布拉德表示，决策者可能不得不进一步提高(gāo)利率以给通胀(zhàng)降温(wēn)，但他补(bǔ)充(chōng)称，自己将观望一定时间，看看经济数(shù)据表现再决定6月应该(gāi)采取何种行动。

　　“我们过去15个月(yuè)采取(qǔ)的激进(jìn)政(zhèng)策(cè)遏(è)制了通胀的上升，但目前(qián)还不清(qīng)楚通胀是(shì)否处于通(tōng)往2％的(de)道路上。” 布(bù)拉德(dé)表示(shì)，需要看到“通(tōng)胀实(shí)质性(xìng)下(xià)降”才能确信没有必要加(jiā)息。

　　布拉(lā)德还(hái)表示，他(tā)认为美联储仍然(rán)可以实现软着陆，在不触(chù)发(fā)经济严重下滑的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入(rù)衰退(tuì)，但这不是基线情景(jǐng)。我(wǒ)认(rèn)为(wèi)基(jī)线情境是经济增长(zhǎng)缓(huǎn)慢，劳动(dòng)力市场可(kě)能(néng)略有疲(pí)软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉(lā)德是美联储决策(cè)者(zhě)中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王(wáng)”之称，但今(jīn)年在联邦公开市场委员会（FOMC）没(méi)有(yǒu)投票(piào)权。

　　香港与内地利率(lǜ)互(hù)换市场(chǎng)互联互通合作15日(rì)正式启(qǐ)动

　　中国人民银行5月5日表(biǎo)示(shì)，香港与内(nèi)地利率互换市场互联互(hù)通合作（即 “互换(huàn)通”）的各(gè)项(xiàng)准备(bèi)工(gōng)作进展顺利，初期(qī)先行开通“北(běi)向互换(huàn)通”，“北(běi)向互换(huàn)通”下的交易将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香(xiāng)港(gǎng)及其他(tā)国(guó)家和地区的境外投资者经(jīng)由香港与(yǔ)内(nèi)地(dì)基础(chǔ)设施机构之(zhī)间(jiān)在(zài)交易、清算、结(jié)算等(děng)方(fāng)面互联互通的机制安(ān)排(pái)，参与(yǔ)内地银行(xíng)间金融(róng)衍生品市场。初期可交易(yì)品种为利率互换产(chǎn)品，报(bào)价、交(jiāo)易(yì)及结算(suàn)币种(zhǒng)为人民(mín)币。

　　参与“北向互换通”的境内投资者需(xū)与外汇交(jiāo)易中(zhōng)心签署报价商协议，并为上海(hǎi)清算所利率(lǜ)互(hù)换集中清算业务的清算会员(yuán)或该类会员的(de)清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投(tóu)资者为符合(hé)人民银行要求(qiú)并完成内地(dì)银行(xíng)间债券(quàn)市场准(zhǔn)入(rù)备(bèi)案的境外(wài)机构投资者，并经(jīng)外(wài)汇交易(yì)中心开(kāi)通“北向互换通”交(jiāo)易(yì)权限。拟申请开通(tōng)“北向互换通(tōng)”交易权限的境外(wài)投资(zī)者需同时申请成为场外结算公(gōng)司的清算会员或(huò)该类会员(yuán)的清算客户。

　　初期全市场每(měi)日交易净限额为200亿元人民币，清算(suàn)限(xiàn)额(é)为40亿(yì)元人民币(bì)，后续可根据市场情况适(shì)时调整额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转债市场出现“大乌(wū)龙”。原(yuán)本公告(gào)停牌的嵘(róng)经常对视会产生好感吗，异性经常对视会增加好感泰(tài)转债，昨日(rì)早盘却仍(réng)能正常交易，盘中一度上涨近(jìn)15％。上交所发现(xiàn)后，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌，并发布(bù)公告(gào)，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发布关于嵘泰转债停(tíng)牌及相关交易处理(lǐ)情况的(de)公告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股(gǔ)份有限公司（以下(xià)简(jiǎn)称公司）在上交所网站发(fā)布关(guān)于实施(shī)“嵘(róng)泰转债(zhài)”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个交(jiāo)易(y经常对视会产生好感吗，异性经常对视会增加好感ì)日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公(gōng)司后续分别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次提示性(xìng)公告。2023年5月5日早盘，因技术(shù)原(yuán)因，该可转债仍挂牌交(jiāo)易。上交所(suǒ)发(fā)现后，于当日上午10时(shí)10分实施(shī)停牌。经统计，嵘泰转债(zhài)在匹配(pèi)成交阶段共成交8.35万手，累(lèi)计成交9754万元(yuán)。

　　依(yī)据《上海证(zhèng)券交易所(suǒ)债(zhài)券交易规则》第(dì)一百三十条等相(xiāng)关(guān)规定，嵘泰转债2023年5月5日相(xiāng)关匹配成交取消，交易无效(xiào)，不进行清算交收。嵘泰(tài)转债的转股和赎回(huí)不受影响，正常进行(xíng)。

　　对于该事件的(de)发生，上交所深(shēn)表歉意，并将(jiāng)妥善处置后(hòu)续事宜。

　　油脂板块强势(shì)反(fǎn)弹

　　在宏(hóng)观利(lì)空阶(jiē)段性出尽后，市场情绪有(yǒu)所(suǒ)回暖，叠加油脂市场(chǎng)基本面迎来改善，“五一(yī)”假期过后(hòu)，油脂(zhī)市(shì)场连涨两日。昨日，棕榈油主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力(lì)合(hé)约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主(zhǔ)力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期(qī)间，伴随美联储继续加息预期以(yǐ)及欧美银行业危机的继续发酵，国际原油(yóu)价格大(dà)幅下挫，外(wài)围市场环境整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储如(rú)预期(qī)加息(xī)25个基(jī)点，这是(shì)本轮加息周(zhōu)期(qī)的(de)第十次(cì)加息，也可能是本轮紧缩周(zhōu)期的终点。同时，欧洲央行周四决定放慢加(jiā)息(xī)步伐(fá)。在外(wài)围利空阶(jiē)段性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现反弹，油脂价格在(zài)假期(qī)开盘走弱(ruò)后也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油料分(fēn)析师巩力赫表示，在(zài)此轮(lún)上涨过程中，棕榈油领涨油(yóu)脂，产地供给偏紧(jǐn)，同时国内棕榈油库存连续下降支撑盘面走(zǒu)强(qiáng)，菜油紧随其后，而豆油(yóu)因5—6月大豆(dòu)到港(gǎng)压(yā)力涨(zhǎng)幅相对(duì)有(yǒu)限。

　　在光大期货研(yán)究(jiū)所油脂(zhī)油料分析师侯雪玲(líng)看来，油脂市场的强力反(fǎn)弹(dàn)是由(yóu)基本面的改善推动的。她(tā)表示，一方(fāng)面(miàn)源于餐饮端的(de)利多预期。油脂相关(guān)上(shàng)市企业一季(jì)度业绩大增，多因(yīn)为销量上(shàng)涨和毛(máo)利(lì)率提(tí)升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数据(jù)显示，假(jiǎ)期前三天(tiān)日均发送人数(shù)和2019年、2021年基本(běn)持平。这(zhè)意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存在(zài)一轮补(bǔ)库需求。未来很(hěn)长一段时间，餐(cān)饮端将持续成为支撑油脂(zhī)需求(qiú)的重要力量。另(lìng)一方面，国(guó)内(nèi)大豆压榨企业5月上(shàng)旬(xún)仍出现不同程度的停机计划(huà)，市场(chǎng)现(xiàn)货供应(yīng)仍有偏紧张情况(kuàng)，豆油累库(kù)速度放缓；而棕榈油方面，产地库(kù)存(cún)出(chū)现超(chāo)预(yù)期(qī)下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼(ní)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)2月库存(cún)环比下降15％至264万吨，其(qí)中产量425万吨(dūn)，出口(kǒu)291万吨，印尼国内消费180万(wàn)吨，分项(xiàng)数据和(hé)1月几乎持平。机构预(yù)期马来(lái)西(xī)亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比下(xià)降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算(suàn)4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时(shí)，海外市场方(fāng)面，受到马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油库存减少的(de)预期支撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价格在本(běn)周累计上(shàng)涨超7％。“节前(qián)马来西亚(yà)棕(zōng)榈油整体数据(jù)偏弱，出口月度环比(bǐ)下降，且(qiě)产量降幅不(bù)足，导致市场情(qíng)绪略显悲(bēi)观。但在价格持续下跌后，利空落地效应以及机构(gòu)对于4月马来西亚(yà)棕榈油库存预估超预期下降的乐观情绪，推动(dòng)期价(jià)快速反弹，而库存预(yù)估下降的原因来自于马来西(xī)亚(yà)国内消费需求的增加(jiā)。”中(zhōng)辉期货油脂油料分(fēn)析(xī)师贾(jiǎ)晖表示，外(wài)盘带动内盘油脂价(jià)格上行，而豆(dòu)油及(jí)菜油(yóu)自(zì)身基本面供应增加的利(lì)空因素逐(zhú)步弱化也对(duì)盘面带来(lái)一(yī)些支(zhī)持。

　　宏观和基本面，谁将起到(dào)主导作用？

　　据(jù)外媒报(bào)道，周五公布的一项调查(chá)显示，全(quán)球第二大棕榈(lǘ)油生(shēng)产(chǎn)国——马(mǎ)来(lái)西亚截(jié)至4月(yuè)底的棕(zōng)榈(lǘ)油库存料降至(zhì)11个月(yuè)以来(lái)最低水平，因产量(liàng)持平且马来西亚国内(nèi)使(shǐ)用量(liàng)增(zēng)加。受访的九位分析师和(hé)贸易商预(yù)估中值显示，棕榈油(yóu)库存料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个月减少并触及2022年5月以(yǐ)来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库(kù)存也由(yóu)升转(zhuǎn)降，刷新5个半(bàn)月的最低水平。中国粮(liáng)油商务(wù)网(wǎng)监测数据显示，截至(zhì)2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈油库存(cún)总(zǒng)量(liàng)为77.9万吨(dūn)，较上周减少4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下库(kù)存量为(wèi)73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨(dūn)；高度库存(cún)量为(wèi)4.2万吨，较(jiào)上(shàng)周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国内棕榈油库存都在下降(jiàng)，但原因各(gè)有不同。马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油库存下降的主要原因(yīn)来自于产量的季节性减产以及印尼(ní)国内出口政策(cè)限制导致的棕榈油(yóu)出口较好。而国内棕榈油库(kù)存大幅(fú)下降，主要是受到(dào)年初国内疫情防控措(cuò)施优(yōu)化调整(zhěng)带来的餐(cān)饮消费(fèi)的增(zēng)加，同时(shí)豆(dòu)棕现货(huò)价差高位运行导致棕榈(lǘ)油替代性能大大增强，也进一(yī)步刺激了(le)棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然(rán)马来西亚(yà)及中国棕榈油库存下(xià)降，但由(yóu)于(yú)印(yìn)尼5月出口政策(cè)出现(xiàn)调整，将允许更多(duō)的棕榈(lǘ)油出口，市场(chǎng)对于马来西亚棕(zōng)榈油5月出(chū)口(kǒu)数据保(bǎo)持谨慎态度。中(zhōng)国和印度(dù)作为(wèi)全球主要的(de)棕(zōng)榈油进口国，虽然库存都(dōu)不(bù)同(tóng)程(chéng)度下降，但都仍处于历史较高水(shuǐ)平，若棕榈油价格上涨，将抑制其(qí)消费和进(jìn)口积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪(xuě)玲(líng)介绍，对于棕榈油产(chǎn)地来说，每年的1—4月属于去库周期(qī)，因产量处(chù)于年内低位，无法满足当月需求。今年(nián)4月国际(jì)豆棕(zōng)倒(dào)挂(guà)以及需(xū)求国(guó)库存偏高，棕榈油(yóu)出口需(xū)求差，但(dàn)依然(rán)没(méi)有扭(niǔ)转去(qù)库(kù)趋势。可以说，产量(liàng)绝对(duì)水平低是去库(kù)的主要(yào)原因。后期随着产量季节(jié)性增(zēng)加，棕榈油重新累(lèi)库也是必然趋势。

　　国(guó)内方(fāng)面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油的去库(kù)更多是供需(xū)双重(zhòng)推(tuī)动的结果。随着产地挺(tǐng)价，进口(kǒu)利润差(chà)，棕榈油到港压力(lì)下降，月均到港量30万(wàn)吨左右。更为重要的是，国(guó)内油脂餐(cān)饮需求旺盛，随(suí)着(zhe)气温升高，棕榈油使用限(xiàn)制减(jiǎn)少，棕榈油(yóu)表观(guān)消费同比几乎(hū)翻倍(bèi)。国内棕榈油要想重新累库，需要(yào)进口增(zēng)加，也就是说进口利润打开，产地(dì)让利(lì)，这至(zhì)少需(xū)要产(chǎn)地库存(cún)压力(lì)明显恢复才有可(kě)能。因(yīn)此，未来产地的累库(kù)必(bì)将(jiāng)早(zǎo)于国内(nèi)，存在节奏(zòu)差。

　　“从目前的市(shì)场情况(kuàng)来看，短期内缺乏(fá)明(míng)显利(lì)多因素(sù)驱动，因(yīn)此棕榈油上涨缺乏(fá)可持续性。不过，从更(gèng)长的年度(dù)时间周期来看，在厄尔尼诺(nuò)气候(hòu)的预期(qī)下，棕榈油(yóu)有望逐步进入中期企稳阶段。后续(xù)需要密切关注厄(è)尔尼诺气候(hòu)的(de)发生和持续情(qíng)况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏观大年(nián)”，宏观层(céng)面(miàn)对于(yú)大宗商品(pǐn)的影响仍然起(qǐ)到主导作用。那么，对于油脂市场来说是这样吗(ma)？

　　“美联(lián)储(chǔ)加息周期接近尾声，欧洲央行在周(zhōu)四(sì)也(yě)放慢了激进紧(jǐn)缩的步伐。在外围(wéi)利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反(fǎn)弹。不过，随着美联储会(huì)议的(de)结束，市场焦点仍(réng)将(jiāng)集中在美国银行(xíng)业的任何(hé)可(kě)能(néng)的风(fēng)险蔓延，对此仍(réng)需保持谨慎态度。对于油(yóu)脂来说，目前基本面仍然多空交织。当(dāng)前(qián)年度加拿(ná)大(dà)油菜籽的丰产对国内市场的压(yā)力(lì)持(chí)续存(cún)在，5—6月进口大豆大量到港的预期对豆系(xì)品种带来压力，另外国内(nèi)棕榈油整(zhěng)体库存偏高也使(shǐ)得油(yóu)脂整体的(de)行情难以表现(xiàn)得特别强势。不过，油脂的估值在偏低的油粕比和(hé)当前年度南美大豆的减产预期的逐(zhú)渐(jiàn)兑现背景下，又显(xiǎn)得处(chù)于偏低水平。在此情况(kuàng)下，油脂(zhī)似乎难以表现出独立走势，单边行情仍将比(bǐ)较多地被宏观(guān)因素主导。”巩力赫表示。

　　而(ér)在贾晖看来，由于美联储加息已经在市(shì)场预期当中，因(yīn)此对大宗商品市(shì)场(chǎng)的利空影响有限。对于(yú)油(yóu)脂(zhī)市(shì)场来说(shuō)，虽然(rán)生物柴油(yóu)消费占比不低(dī)，比如棕榈(lǘ)油工业(yè)消费占到产(chǎn)量30％以上，欧盟工业消费和食(shí)用消费(fèi)各占一(yī)半，但各国生物柴油政策比例一(yī)段时期内是固定的(de)，不会因为(wèi)原(yuán)油及宏(hóng)观市(shì)场的波动(dòng)，而出现生物(wù)柴油产量(liàng)的大幅波动，加上(shàng)油(yóu)脂(zhī)食(shí)用作(zuò)为消费必(bì)需品(pǐn)，宏观(guān)因(yīn)素影(yǐng)响(xiǎng)有限，因此油脂自身基本面对价格波(bō)动仍然(rán)将起到主导作用。

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