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　　美(měi)联储(chǔ)布(bù)拉德：利率可(kě)能(néng)需(xū)要进一步提(tí)高(gāo)

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德(dé)表示，决策者可能(néng)不得不进一步提高利率(lǜ)以(yǐ)给通胀降温，但他(tā)补(bǔ)充称，自己(jǐ)将观(guān)望一定时间(jiān)，看看经济数据表现再决定6月应该(gāi)采取何(hé)种行动。

　　“我们过去15个(gè)月采取(qǔ)的激进政(zhèng)策遏制了通胀的上升，但目前还不(bù)清楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下降”才(cái)能确信(xìn)没有必要加息(xī)。

　　布拉德还表(biǎo)示(shì)，他认为(wèi)美联储仍然可以实现软着陆，在(zài)不(bù)触发(fā)经济严(yán)重下滑的情况下帮助通胀率回到2％目(mù)标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退，但(dàn)这不(bù)是基线情景。我认为基线情境是(shì)经济增长(zhǎng)缓慢，劳(láo)动力市场(chǎng)可(kě)能略有(yǒu)疲软，通胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是(shì)美联储决策者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰(yīng)王”之称，但(dàn)今年在联邦公开市(shì)场委员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与内地利率互换市场互联互通合作(zuò)15日(rì)正(zhèng)式启(qǐ)动

　　中国人民银行5月5日表示，香港(gǎng)与内地利率(lǜ)互换市场互联互通合作（即 “互换通”）的各(gè)项准备工作进展(zhǎn)顺利，初(chū)期(qī)先行开(kāi)通(tōng)“北向互(hù)换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是(shì)香港(gǎng)及其他国(guó)家(jiā)和地区的境外投资者经由香港与内地基础设施机构之间在交易、清算、结算(suàn)等方面互联互通的机制安(ān)排(pái)，参与内地(dì)银(yín)行间金融衍生品市场。初期(qī)可(kě)交易(yì)品种(zhǒng)为利(lì)率互换(huàn)产品(pǐn)，报价、交易及结算币种(zhǒng)为人(rén)民币(bì)。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境(jìng)内(nèi)投资者需与外汇交易(yì)中心签署(shǔ)报价商协(xié)议(yì)，并为上海清算所利率互换(huàn)集中清算(suàn)业务的清算会员或该类会员(yuán)的清算客户。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境外投资者为(wèi)符合(hé)人民(mín)银行要求并(bìng)完成内地银行间债券(quàn)市(shì)场准入备案的境外机构投资者，并经外汇交(jiāo)易中心(xīn)开通“北向(xiàng)互换通”交(jiāo)易(yì)权限。拟(nǐ)申请开通“北向互(hù)换通(tōng)”交(jiāo)易权限的(de)境(jìng)外投资者需(xū)同时申请成为(wèi)场外结算(suàn)公司的(de)清算(suàn)会员或该类(lèi)会员(yuán)的清算客户。

　　初期全市场每日(rì)交(jiāo)易净(j世界上性功能最强的国家是哪个国家ìng)限额为(wèi)200亿元人民币(bì)，清算限额(é)为(wèi)40亿元人(rén)民币，后续(xù)可根(gēn)据市场情况适时调(diào)整额(é)度(dù)。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所(suǒ)道歉(qiàn)

　　昨(zuó)日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的(de)嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常交易，盘中(zhōng)一度上(shàng)涨近15％。上交所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分(fēn)实施停(tíng)牌，并发布公告(gào)，就相关(guān)原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发布关于嵘泰转债停(tíng)牌及相关(guān)交易处理情况的公告。公告称，2023年(nián)4月26日(rì)，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下(xià)简(jiǎn)称公司）在(zài)上交所(suǒ)网站(zhàn)发布关(guān)于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后(hòu)一个交易日(rì)为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起将停(tíng)止(zhǐ)交易。公(gōng)司后续分别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次提示性公(gōng)告(gào)。2023年(nián)5月5日(rì)早盘，因(yīn)技术(shù)原因，该(gāi)可转债仍挂牌(pái)交(jiāo)易。上交(jiāo)所发现后，于当日上午(wǔ)10时(shí)10分(fēn)实施停牌。经统计，嵘泰(tài)转债在匹配成交阶段共成交8.35万手(shǒu)，累(lèi)计成交9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券交易所债券交(jiāo)易规则》第一百三十(shí)条等相关规定，嵘泰转债(zhài)2023年(nián)5月(yuè)5日相关匹配成交(jiāo)取消(xiāo)，交易无效，不进行(xíng)清算(suàn)交收(shōu)。嵘泰转债(zhài)的转股和赎(s世界上性功能最强的国家是哪个国家hú)回不受(shòu)影(yǐng)响，正常进行(xíng)。

　　对于该事(shì)件的发生，上(shàng)交所(suǒ)深表歉意，并(bìng)将妥善处置后续事宜。

　　油(yóu)脂(zhī)板块强势反(fǎn)弹

　　在(zài)宏观利空(kōng)阶段性出(chū)尽后，市场情绪有所回暖，叠(dié)加油脂市场基本面(miàn)迎(yíng)来改善，“五一”假期过后，油(yóu)脂市场连(lián)涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜(cài)籽油主力(lì)合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联(lián)储继续加息预期以及欧美银行业危机的(de)继续发酵，国际原油价格(gé)大(dà)幅下挫(cuò)，外围市场环境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联储如预期加息25个基点，这是(shì)本轮加息周期的第十次加息，也(yě)可能是本轮紧缩周期的终点(diǎn)。同时，欧洲央行周四决定放慢(màn)加(jiā)息步伐(fá)。在外围利空阶(jiē)段性(xìng)出尽后，大宗商(shāng)品(pǐn)市场情绪出(chū)现反弹，油脂价格在假期开盘走弱后也迎(yíng)来(lái)上涨。”中泰期货研究所油脂油(yóu)料分析(xī)师巩力赫表示，在此(cǐ)轮上涨过程中，棕榈(lǘ)油领涨油(yóu)脂，产地供(gōng)给(gěi)偏紧，同时国内棕榈油库存连(lián)续下降支撑盘面走(zǒu)强(qiáng)，菜油紧随(suí)其后，而豆油因5—6月大(dà)豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大(dà)期货研究所(suǒ)油脂(zhī)油料分析师侯雪(xuě)玲(líng)看(kàn)来(lái)，油脂市场的强力反弹是(shì)由(yóu)基本面的改善推动(dòng)的。她表示(shì)，一方(fāng)面(miàn)源于餐饮端的利多预期。油脂(zhī)相关上市(shì)企业一季度(dù)业绩大增，多因(yīn)为销量上(shàng)涨和毛利率提升(shēng)共同推动；“五一”旅游出行(xíng)火(huǒ)爆(bào)，交通(tōng)运输部(bù)数(shù)据(jù)显示，假(jiǎ)期前(qián)三天日均发(fā)送人(rén)数(shù)和2019年、2021年基(jī)本持(chí)平(píng)。这意味着油(yóu)脂餐(cān)饮端消费(fèi)亮(liàng)眼(yǎn)，假(jiǎ)期后(hòu)，现货普遍存(cún)在(zài)一(yī)轮补库需求。未来很长一段时间，餐饮端将持续成为支撑油脂(zhī)需求的重要力量(liàng)。另一方(fāng)面，国内大豆压榨企业5月(yuè)上(shàng)旬(xún)仍出现不(bù)同程(chéng)度的停(tíng)机计(jì)划，市(shì)场现货供(gōng)应(yīng)仍有偏紧张(zhāng)情况(kuàng)，豆油(yóu)累库速度放缓；而棕榈油(yóu)方面，产地库存出现超(chāo)预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印(yìn)尼(ní)棕榈油2月库存(cún)环(huán)比下降15％至264万吨(dūn)，其中产量(liàng)425万吨(dūn)，出口291万(wàn)吨，印(yìn)尼国内消费180万(wàn)吨(dūn)，分(fēn)项数据和1月几乎持平(píng)。机构预期马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)4月产量(liàng)环比增0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下(xià)降19.3％至120万吨(dūn)，由此推(tuī)算(suàn)4月(yuè)库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市场(chǎng)方面，受(shòu)到马来西亚棕榈油库存(cún)减少(shǎo)的(de)预期(qī)支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价格在(zài)本(běn)周(zhōu)累计上涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据(jù)偏弱，出口月度(dù)环比(bǐ)下降，且产量(liàng)降(jiàng)幅不(bù)足，导致市场情绪(xù)略显悲观。但在价(jià)格持续(xù)下跌后(hòu)，利空(kōng)落地效应(yīng)以及(jí)机构(gòu)对于4月马来西亚棕(zōng)榈油库存预估(gū)超预期下降的乐观情绪，推动期价快速反弹，而库存(cún)预估下(xià)降的(de)原因来自于马来西亚(yà)国内消费需(xū)求的增(zēng)加。”中(zhōng)辉期(qī)货油脂油料(liào)分析师贾晖表示，外盘(pán)带动(dòng)内盘油(yóu)脂(zhī)价格(gé)上行，而豆油(yóu)及菜油自身基本面(miàn)供应增加的(de)利空因素逐步弱(ruò)化也(yě)对盘面带来一(yī)些支持。

　　宏观(guān)和基本(běn)面，谁将(jiāng)起到主(zhǔ)导(dǎo)作用？

　　据(jù)外(wài)媒报(bào)道，周五公布的(de)一项调(diào)查显示，全球第二大棕(zōng)榈油生产国——马来西亚(yà)截至(zhì)4月底的棕榈油库存(cún)料降至11个月以来最低水平(píng)，因(yīn)产量持平(píng)且马(mǎ)来西亚国内使用(yòng)量增加。受(shòu)访的九位分(fēn)析(xī)师和贸易商预估中(zhōng)值显示，棕榈(lǘ)油库存料(liào)较3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个月减少并(bìng)触及2022年5月以来最低水平(píng)。

　　与此同时，国(guó)内棕榈油库存也由(yóu)升转降(jiàng)，刷(shuā)新5个半月(yuè)的最低(dī)水平。中国(guó)粮油商务网监测数据显示，截至(zhì)2023年第17周末，国内棕榈(lǘ)油库存总量(liàng)为(wèi)77.9万吨(dūn)，较(jiào)上周减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万吨。其中24度(dù)及以下库存(cún)量为73.6万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；高(gāo)度库存(cún)量为4.2万吨，较(jiào)上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西(xī)亚和国内棕榈油库存(cún)都在下降，但(dàn)原(yuán)因各有(yǒu)不同。马(mǎ)来西亚棕榈油库存下降(jiàng)的主(zhǔ)要原(yuán)因来(lái)自于产(chǎn)量的季节(jié)性(xìng)减产以及印尼国内出(chū)口政策限(xiàn)制(zhì)导致的棕(zōng)榈油(yóu)出口较好。而国内棕榈油库(kù)存大幅下(xià)降，主(zhǔ)要是(shì)受(shòu)到年初国内(nèi)疫情防控措施优化调整(zhěng)带来的餐(cān)饮(yǐn)消费的增加(jiā)，同时豆(dòu)棕现(xiàn)货(huò)价差高(gāo)位运行(xíng)导致棕榈油(yóu)替代性(xìng)能(néng)大大增强，也(yě)进(jìn)一(yī)步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马(mǎ)来(lái)西亚及中(zhōng)国棕(zōng)榈油库存(cún)下降，但由于(yú)印(yìn)尼(ní)5月出口政策出(chū)现调整，将允许更多的棕榈油(yóu)出口，市场对于马来西亚(yà)棕榈油5月出口数(shù)据保(bǎo)持谨(jǐn)慎态度。中国和印度作为全球主要的棕榈(lǘ)油进口(kǒu)国，虽(suī)然库存(cún)都不(bù)同程度下降(jiàng)，但都仍(réng)处于历史较(jiào)高水平，若棕榈油价(jià)格上涨，将抑(yì)制(zhì)其消费和(hé)进口积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于棕(zōng)榈油产地来说，每年的1—4月(yuè)属于(yú)去(qù)库周期，因产量处于(yú)年内低位，无法满足当月需(xū)求。今年(nián)4月(yuè)国际豆棕(zōng)倒挂以及需(xū)求国库(kù)存偏(piān)高(gāo)，棕榈油出口(kǒu)需求差，但(dàn)依然没有扭(niǔ)转去(qù)库趋势。可以说(shuō)，产量绝对水平(píng)低是去库(kù)的主要原因。后期随(suí)着产(chǎn)量季节性(xìng)增加，棕榈(lǘ)油(yóu)重新累库也是(shì)必然(rán)趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲(líng)认为，棕榈(lǘ)油的去库更多是(shì)供(gōng)需双重(zhòng)推动的结果。随(suí)着产(chǎn)地挺价(jià)，进口利润差，棕榈油(yóu)到港(gǎng)压力(lì)下降，月(yuè)均到港量(liàng)30万吨(dūn)左右。更为(wèi)重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着(zhe)气温升世界上性功能最强的国家是哪个国家高，棕榈(lǘ)油使(shǐ)用限制减少，棕榈油(yóu)表观消费同比(bǐ)几乎翻(fān)倍。国内棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)要想重(zhòng)新(xīn)累(lèi)库，需要进口(kǒu)增加，也就是说(shuō)进口(kǒu)利润打开，产(chǎn)地让(ràng)利，这至少需要产地库存(cún)压力明显恢(huī)复才有可(kě)能。因此，未来产地(dì)的累库(kù)必(bì)将早于国内，存在节(jié)奏差。

　　“从目前的市场情况来(lái)看，短期(qī)内缺乏(fá)明显利多因素驱动，因此(cǐ)棕榈油上(shàng)涨缺乏可持(chí)续性。不过，从(cóng)更长的年度时间(jiān)周期来(lái)看，在厄尔尼诺气候的(de)预期下，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶段。后续需要(yào)密切关注厄尔尼诺气候的发生和持续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在(zài)许(xǔ)多市(shì)场(chǎng)人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观(guān)层面(miàn)对(duì)于大宗商(shāng)品的(de)影响仍然起到主导作用。那么，对于(yú)油(yóu)脂市(shì)场来说是(shì)这样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期接近尾声，欧洲央(yāng)行(xíng)在周四(sì)也放慢了激进紧缩的步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市场情(qíng)绪(xù)出现反弹(dàn)。不过，随着美联储(chǔ)会议(yì)的结束，市场(chǎng)焦点(diǎn)仍将集中在(zài)美国(guó)银行(xíng)业(yè)的(de)任何可能的风险蔓延，对此仍需(xū)保(bǎo)持谨慎(shèn)态度。对于(yú)油脂来说，目前基(jī)本(běn)面(miàn)仍然多空(kōng)交(jiāo)织(zhī)。当(dāng)前年度加(jiā)拿(ná)大油菜(cài)籽的丰产对(duì)国内市场的压力(lì)持续存(cún)在，5—6月进(jìn)口大(dà)豆大量到港的(de)预期对(duì)豆系品种带来(lái)压力(lì)，另外国(guó)内棕(zōng)榈油整体库存偏高(gāo)也使得油脂(zhī)整体(tǐ)的行情难以(yǐ)表现得特(tè)别强(qiáng)势。不(bù)过，油(yóu)脂的估值(zhí)在偏(piān)低(dī)的油粕比和当(dāng)前年度(dù)南(nán)美大豆(dòu)的减产(chǎn)预期(qī)的逐渐兑现背景下，又显(xiǎn)得(dé)处于偏(piān)低水平。在此情(qíng)况下，油(yóu)脂(zhī)似乎难以表现出独立走势，单边行情仍将(jiāng)比较多地被宏观(guān)因(yīn)素主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾晖(huī)看来，由于(yú)美联(lián)储加息已经在市(shì)场预期当中(zhōng)，因此对(duì)大宗(zōng)商品(pǐn)市场的利空影(yǐng)响有限。对于油脂市场来说(shuō)，虽(suī)然生物柴油消费占比(bǐ)不低(dī)，比如(rú)棕榈油(yóu)工业消费占到产量(liàng)30％以上，欧盟工业(yè)消费和(hé)食用消费各占一半，但(dàn)各国生物柴油政策(cè)比例一段时期内是固定的，不会因为原(yuán)油及宏(hóng)观市场(chǎng)的波动(dòng)，而出现生物柴(chái)油产量的大幅波动(dòng)，加(jiā)上油脂(zhī)食用(yòng)作为消费必需品，宏观因(yīn)素影响(xiǎng)有限，因此(cǐ)油脂(zhī)自身基(jī)本面对价格波(bō)动仍然(rán)将起(qǐ)到主导作用。

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