自2022年底以来，A股市场一改颓势，展现出积(jī)极回暖的画(huà)风(fēng)，半导体、AI、中特估(gū)等主(zhǔ)题(tí)层出不(bù)穷(qión得物上的东西是正品吗，得物上的东西是新的还是二手g)，基(jī)金经理也随(suí)之调(diào)仓换股，成为市场(chǎng)关注(zhù)焦点。而公(gōng)募基金2023年一季报的(de)披(pī)露，将明星基金经(jīng)理(lǐ)们近期(qī)投资动向逐(zhú)一曝光。

　　4月(yuè)21日(rì)，易方达、广(guǎng)发、富国、景(jǐng)顺长城等(děng)基(jī)金(jīn)披(pī)露旗下(xià)基金(jīn)的2023年(nián)一季(jì)报，张坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦春(chūn)等一(yī)季度投资情况(kuàng)出(chū)炉。

　　仓位往往代表了基(jī)金经理对后市的基本看法(fǎ)。多数(shù)明(míng)星(xīng)基金经理在一季度仍保持90％以上的高仓(cāng)位运作，仍(réng)坚(jiān)持了自己(jǐ)的投资风格和思路。

　　不(bù)少人士看好后市，如(rú)刘彦春表(biǎo)示对全年股票市场有信心，未(wèi)来将(jiāng)继续(xù)保持较高(gāo)仓位(wèi)运作，更多在顺周期行(xíng)业(yè)中(zhōng)寻找(zhǎo)投资机会。刘格菘也(yě)对市场(chǎng)2023年(nián)二季度的表(biǎo)现持乐观的(de)态(tài)度，随(suí)着公司季度(dù)业(yè)绩逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向(xiàng)也会(huì)逐渐(jiàn)从逻(luó)辑(jí)演绎展望转(zhuǎn)向扎实基本面验证(zhèng)，预计(jì)更注重基(jī)本面和估值的匹(pǐ)配度。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，陈皓在一(yī)季(jì)报也(yě)用相当(dāng)大的(d得物上的东西是正品吗，得物上的东西是新的还是二手e)篇幅谈了(le)他(tā)对一季(jì)度热门的AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很可能是(shì)一次全新的技术革命，但直言客观(guān)上当下(xià)的研究认(rèn)知还不具备对相关(guān)标的(de)的定价能力，尤其当(dāng)这(zhè)些(xiē)个股快速上涨(zhǎng)后(hòu)，选择暂时(shí)“以静制动”，等(děng)待胜率(lǜ)和赔率(lǜ)更高的投资时机出现。

　　张坤继续(xù)维持高仓(cāng)位运作(zuò)

　　被(bèi)称为“坤坤”的(de)张坤是最受(shòu)基民(mín)关注的(de)基金经理，他是国内首位千(qiān)亿级(jí)主动权(quán)益(yì)基(jī)金经(jīng)理，手握巨资(zī)让(ràng)他分量十足(zú)。

　　从基金君整(zhěng)理表格来看，相较去年(nián)底，张坤所管理的4只基金在今年一季度(dù)仓位基本都(dōu)维持高仓(cāng)位(wèi)运作，多只基金(jīn)一(yī)季度末(mò)仓位均处(chù)于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金中规模最大(dà)的一只——易(yì)方达蓝筹精选，由去年(nián)末(mò)的(de)股票市值占基(jī)金净(jìng)值比例的(de)94.7％微调至(zhì)一季度末的(de)94.26％。张(zhāng)坤在季报中也写道，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选基金在一季度股票仓位基(jī)本稳定，对结构进行了调(diào)整。

　　同样(yàng)，张坤管(guǎn)理的(de)易方(fāng)达优质精选(xuǎn)、易方(fāng)达亚(yà)洲精(jīng)选在一(yī)季度末的(de)仓位在(zài)94％以上(shàng)。不(bù)过，易方达优质企业(yè)三年持(chí)有一季度仓位为92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张(zhāng)坤一直(zhí)保持(chí)了(le)一定水平的港股仓位，一(yī)季度(dù)末所管(guǎn)理的4只基金基(jī)本维持和(hé)去年底的差(chà)不多的港股仓位，基本都(dōu)是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的(de)是易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)，一季度末(mò)该基金持有(yǒu)港(gǎng)股和(hé)美股的(de)比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配置港股 和美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明(míng)显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也写(xiě)道，在一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增(zēng)加了科技(jì)等行业的配(pèi)置，降低了金融等行(xíng)业的配(pèi)置，另外，在(zài)区域分布上配置的更加均衡。个股方面(miàn)，仍然持有商业模式出色、行(xíng)业格局(jú)清晰、竞争力(lì)强的优(yōu)质公司。

　　一(yī)季(jì)度增配消费、降低(dī)金融

　　加(jiā)仓贵(guì)州茅(máo)台减持腾讯控股(gǔ)

　　张(zhāng)坤在投(tóu)资上颇有定力，经常在(zài)季报(bào)中谈(tán)及，投资者需要时刻保持一种克制而理性的心理状(zhuàng)态，不需要大量的行动，而是极大的耐心(xīn)，坚持投资原(yuán)则，等到机会时全力出击。他一(yī)直保持着偏低换手率，一季报(bào)的重(zhòng)仓股也(yě)基本保持稳定，只是在(zài)结构上(shàng)进行调整。

　　从易方(fāng)达蓝筹精选一季度末(mò)持仓上看，前十大重仓股变化(huà)不大，贵(guì)州(zhōu)茅台再次(cì)成为该基(jī)金的第一(yī)大重(zhòng)仓股，泸(lú)州老窖、腾讯控股(gǔ)成为其第二、第三大重仓(cāng)股，而在去年末(mò)，该(gāi)基金(jīn)前(qián)三大重仓股依次(cì)是(shì)腾讯控股、五粮液、洋河股份(fèn)。

　　张坤也在季(jì)报中写道(dào)，一季度股票仓(cāng)位基(jī)本稳定，对结构进行了(le)调整(zhěng)，增加了消(xiāo)费等(děng)行业的配置(zhì)，降低(dī)了金融等行业的配置。、

　　去(qù)年11月以(yǐ)来(lái)港股市(shì)场(chǎng)的大反(fǎn)弹，张坤明显进行了调整，减持了(le)跟腾讯控股和香港交易所(suǒ)，而增(zēng)加(jiā)了美团-W、中(zhōng)国海洋石油。其(qí)中，相较去年底，中国(guó)海洋(yáng)石油(yóu)新进前(qián)十大重仓股之列，而药明生(shēng)物退出前十大(dà)重仓股(gǔ)之列(liè)。

　　目(mù)前看，易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)和易方(fāng)达优质企业三年(nián)持有的(de)头号重(zhòng)仓(cāng)股为贵州(zhōu)茅台，但是易方(fāng)达亚洲精选和易方达(dá)优质精选(xuǎn)的头号重仓(cāng)股仍为腾讯控(kòng)股。去年底这四只(zhǐ)基金的(de)头(tóu)号(hào)重仓股均(jūn)为腾(téng)讯控股(gǔ)。

　　而虽然一季度(dù)末腾(téng)讯控股仍是易方达优质精选的第一大重仓股，但(dàn)相较去年底已经进行了减持，同样减持的还(hái)有港交所，这只个股已经推出了前(qián)十大重仓股之列。而美团新进(jìn)其前十大重仓(cāng)股之列。

　　一季度(dù)规(guī)模(mó)小幅(fú)提升

　　总规(guī)模逼(bī)近900亿

　　张坤曾是行(xíng)业内首位主(zhǔ)动权(quán)益基金管理规模(mó)超过(guò)千(qiān)亿的基金(jīn)经理，但近两年A股市场震荡，所管理(lǐ)规模所缩水。一季度末他所管(guǎn)理规(guī)模基本和去年底持(chí)平，整体规模逼(bī)近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季(jì)度(dù)末，易(yì)方(fāng)达张坤管理的(de)4只基金(jīn)合计总规模达到889.42亿元(yuán)，相比三季度(dù)末减少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一季度末，易(yì)方达蓝筹精选、易方达优质(zhì)精选、易方(fāng)达(dá)优(yōu)势企业三年、易方达亚洲精(jīng)选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方(fāng)达蓝筹精选在今年(nián)一季度(dù)规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金行(xíng)业“巨无(wú)霸”的主动权益基金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡(pō)上(shàng)“滚雪(xuě)球”是很重要的

　　张坤(kūn)每(měi)次在季报中都会清晰写道(dào)自己(jǐ)的投(tóu)资思路，这一次(cì)也不例外，值得投资者看一看。

　　张坤(kūn)在季报中(zhōng)写到，基本面价值投资很(hěn)吸引人的一点是，投资者(zhě)可以用很(hěn)长一段时间来充分观察公(gōng)司(sī)的发展，等到(dào)它们(men)用事实证明自己(jǐ)的成功和巨大的成长潜力之后，再(zài)买入(rù)也不(bù)迟。

　　基本面价值投(tóu)资的(de)优势(shì)之一在于可(kě)积(jī)累性。具体来(lái)说，积累(lèi)体现在对基本面(miàn)分析方法的理解和(hé)对(duì)具体行业和企业的(de)洞察，所有这些(xiē)都使投(tóu)资者未来(lái)更可(kě)能做(zuò)出(chū)对具体投资标的内(nèi)在价值的准(zhǔn)确(què)判断。

　　如果只是针对某一次投资，积累(lèi)的重要性可能(néng)并不(bù)显(xiǎn)著。但(dàn)如果将投资(zī)贯穿一生，并将长期复合回(huí)报作为终级目标，可积累性就(jiù)是这一(yī)目(mù)标的最重要(yào)保障，选择一条可积累的 “很(hěn)长的坡”并在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的(de)。我们会参考全球产业(yè)升级的经验(yàn)，持续做深入的研究积累，争取构建一个(gè)全面而尽量(liàng)准确的坐标系，希望能正(zhèng)确(què)评估企(qǐ)业的竞争力并跨行业选出好的公司。识别出好公司是如(rú)此(cǐ)重要(yào)，因为好(hǎo)公司不是好股(gǔ)票的(de)唯(wéi)一情形就是(shì)估值过高(gāo)，在其(qí)他情形(xíng)下，好公(gōng)司都会给投资者带来长(zhǎng)期可观的回(huí)报。

　　研究方面，阅读企业的定期报告并对财务数据(jù)进行系统整理和分析(xī)，是理解企业基(jī)本(běn)面(miàn)的核心手段之一(yī)。在定期报告(gào)中(zhōng)，企(qǐ)业的所(suǒ)有经营(yíng)活动都会(huì)反映在财务(wù)数据中，定量的数据可以用来(lái)检验并(bìng)修正调研中对企业(yè)形成的定性感知。如果(guǒ)能对一家公司(sī)过去和当前的财务状况了如指(zhǐ)掌(zhǎng)，就(jiù)更有可(kě)能正确评判(pàn)这家公(gōng)司(sī)的未来价值(zhí)。罗杰斯(sī)曾说过，你要阅(yuè)读一(yī)切。如果你对一家(jiā)公司感兴趣，那就(jiù)看(kàn)看它的(de)年报，你就会超(chāo)过华尔街98％的人。如果你阅读(dú)了(le)年(nián)报中的附注，你(nǐ)就会超(chāo)过华尔街的所有(yǒu)人。

　　几乎(hū)任何成功的(de)公司都经历过短(duǎn)期的经(jīng)营(yíng)业绩和股价的(de)震荡，经历过市(shì)场先生(shēng)态(tài)度的冷暖，但它们(men)成功的(de)模式(shì)往往没有变化，通过(guò)深(shēn)入(rù)的(de)研(yán)究并(bìng)抓住这些关键的(de)因素，是能够一(yī)路坚持(chí)下来的重要因素(sù)，也通(tōng)常意味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经(jīng)作为一人(rén)包揽(lǎn)前三的(de)基金经理刘格菘，其(qí)一举一动颇受关(guān)注(zhù)。

　　以刘(liú)格菘管理(lǐ)的广发双擎(qíng)升级为例(lì)，一季度末该(gāi)基金保(bǎo)持较高仓位运作(zuò)，该基(jī)金股(gǔ)票(piào)仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘(liú)格菘在一季(jì)度持仓(cāng)结构并没有(yǒu)进行大幅度调整(zhěng)。数据显示，广发双擎升级一季度末前(qián)五(wǔ)大重仓(cāng)股分别为晶(jīng)澳(ào)科技、阳光电源、亿(yì)纬(wěi)锂能、隆基绿(lǜ)能、圣邦股(gǔ)份，这些重仓股均出现在该(gāi)基金(jīn)去(qù)年四季度末(mò)的前十大重仓股之列。

　　刘格菘(sōng)在季报中写道，2023年一季度，表现较好(hǎo)的(de)行业为(wèi)新科技技术(shù)演绎预(yù)测中(zhōng)的(de)相关行业，例如计算(suàn)机、传(chuán)媒、通信。以光伏、新能源、汽(qì)车等为代表的高端制造业资产经历(lì)了下跌。在(zài)海外金融风(fēng)险担忧、经(jīng)济衰(shuāi)退的初始预期(qī)、国际关(guān)系不确定的(de)情况下(xià)，叠加AIGC带来(lái)的(de)较热(rè)烈的应用展望(wàng)，资(zī)金分流可能是高端制造业(yè)相对表现不理想的原(yuán)因之(zhī)一。

　　广发双擎升级基金的(de)持(chí)仓(cāng)结构并没有(yǒu)进行大(dà)幅度(dù)的(de)调整(zhěng)，依然(rán)围绕已(yǐ)经建立全(quán)球比较(jiào)优势的高(gāo)端制(zhì)造产业链布局。从重仓持股(gǔ)来看，该基(jī)金重(zhòng)点(diǎn)持(chí)仓(cāng)的(de)光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季(jì)度(dù)相(xiāng)比，刘格菘一季度的重仓(cāng)股变化不大，仅晶科(kē)能源新(xīn)进前十(shí)大重仓股之列，而比亚迪退出了前(qián)十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对(duì)市(shì)场2023年(nián)二季度的表现持乐观的态度，随着(zhe)公司(sī)季度(dù)业绩(jì)逐渐披露，市场权重倾(qīng)向也会(huì)逐(zhú)渐(jiàn)从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基(jī)本面(miàn)验证，预计更注(zhù)重(zhòng)基本面和(hé)估值的匹配度。对本基金(jīn)重点(diǎn)持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车方(fāng)向保持相对乐观，投(tóu)资中相(xiāng)信基(jī)本面优秀和增(zēng)量价值积累的公(gōng)司。经过(guò)调(diào)整，行业估(gū)值(zhí)水平已在历史低位(wèi)，产业链的变化在市(shì)场定价中未(wèi)被充分认知和体(tǐ)现。

　　就(jiù)A股市(shì)场(chǎng)一(yī)季度的阶段特点来说，当前市(shì)场的参与资金方呈现复杂多样的趋(qū)势，收(shōu)益预期的时(shí)间维度预(yù)期也呈现分化，因此短期内(nèi)市(shì)场(chǎng)在主题逻辑(jí)的演绎幅(fú)度(dù)、转换速度都会可预见地(dì)加大。这对于投(tóu)资(zī)人而言，在新信息的(de)处理上提高了难度(dù)，短期内基(jī)本面估值匹(pǐ)配的压(yā)力(lì)也(yě)会比(bǐ)较(jiào)大(dà)。

　　陈皓：投(tóu)资(zī)和人(rén)生一样(yàng)，

　　一(yī)生最(zuì)重要的选择也就是三、五次

　　作为(wèi)市场(chǎng)上(shàng)较为知(zhī)名的(de)均衡性投资(zī)选手，陈皓一季度如何(hé)调(diào)整投(tóu)资组合，如何展望未来市场投资机会，也非常受到市场关注(zhù)。

　　陈(chén)皓在其管(guǎn)理的易方达新经济(jì)基金(jīn)中回顾一(yī)季度市(shì)场(chǎng)行情时表示，一(yī)季度(dù)中国经济整体温(wēn)和复苏(sū)，由于刚刚(gāng)经历疫情(qíng)，居民消(xiāo)费和企业(yè)投资的信(xìn)心恢复(fù)会有(yǒu)一个过(guò)程，因此短期持续加杠杆(gān)的动力(lì)不强，复苏力度相比市场乐观(guān)预期仍(réng)有一定差距。海外则维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银行为代表的欧美 金融风波暂时(shí)平(píng)息，但也让投资者担心(xīn)这是否只是当(dāng)下复杂环(huán)境下各种危机的冰山(shān)一角(jiǎo)。尤其(qí)4月初欧佩克+的减产行(xíng)为进一步(bù)增强(qiáng)了未来(lái)通胀的韧性，也让美(měi)联(lián)储在货(huò)币政策调整决策(cè)时愈加进退两难。

　　亮点不(bù)多的经济基本面(miàn)遇到无处安放(fàng)的流(liú)动性，“AIGC（人(rén)工智能自(zì)动(dòng)内容生成）”和部(bù)分国(guó)企相关板块(kuài)获得了边际资金的巨(jù)量涌入，机(jī)构短时间剧烈、集中的调仓行为，则进一步加(jiā)剧了市(shì)场(chǎng)结构(gòu)的分化。受益(yì)两大主题的TMT和建筑、石油石化等板块(kuài)表现突出，而新能源、金(jīn)融地产等行(xíng)业则录得负收益。

　　谈及一(yī)季(jì)度投资操作时，陈皓称，由于尚未发掘到基(jī)本面驱动(dòng)的投(tóu)资主线，本基金一季(jì)度操(cāo)作不多(duō)，主要包(bāo)括行(xíng)业上用医药替代(dài)了部分白(bái)酒(jiǔ)仓(cāng)位，个(gè)股上则逆(nì)向增(zēng)持了一些由于短期基本面一般(bān)或(huò)者机构调(diào)仓导致股价下跌，但长期(qī)市值空间较大的中(zhōng)小(xiǎo)盘个(gè)股。

　　从前十大重(zhòng)仓股变化上看，此前(qián)连续3个季度位(wèi)列前五大重仓股之(zhī)一的五粮液，在今年一(yī)季度退(tuì)出(chū)该基金(jīn)前十大重(zhòng)仓(cāng)股，宝(bǎo)信软件取代(dài)五粮液(yè)，新进前五(wǔ)大(dà)重仓(cāng)股。

　　作为一季度唯一一只仍保留(liú)在前十大重仓股的贵州茅台也遭(zāo)到陈皓减持，对比上一(yī)个季度(dù)，陈(chén)皓(hào)在一季度(dù)减持(chí)了6.8万股贵州茅台，环比(bǐ)减持幅(fú)度接(jiē)近30％，贵州茅(máo)台(tái)也从上一季(jì)度的第(dì)二大(dà)重仓(cāng)股退居第四大重仓股(gǔ)。

　　其他(tā)前十大重仓(cāng)股中(zhōng)，主要(yào)供应(yīng)北(běi)斗(dòu)关(guān)键(jiàn)器件的振芯(xīn)科(kē)技、氟化工龙头中(zhōng)的巨化股份、特钢龙头中的抚(fǔ)顺特钢，三只个股一季度(dù)新进前十大重仓股(gǔ)。

　　除了五粮液之外(wài)，紫光国微、宁(níng)德时代也退(tuì)出(chū)前十大(dà)重仓股。

　　陈皓(hào)在一季报也用相当大的篇幅谈了他对(duì)一季度热(rè)门(mén)的AI板块(kuài)的看法。

　　他(tā)称，对于火(huǒ)热的AI（人(rén)工智能）主题我们也进(jìn)行了积极的(de)研(yán)究，方向上非常认同其(qí)很可能是(shì)一次(cì)全新(xīn)的技术革命，将极大提升全社会(huì)的(de)生产效率，但客观(guān)上我们(men)当下的研究认知(zhī)还不具(jù)备对相关标的的(de)定价能力(lì)，尤其当这些个(gè)股快速上涨后，也不太符(fú)合我们“以(yǐ)相对合理(lǐ)的价格(gé)买(mǎi)入(rù)预期收益(yì)率更(gèng)高的资产”这一(yī)投(tóu)资理念(niàn)，因此会选择暂(zàn)时(shí)“以静制动(dòng)”，继(jì)续对产业和(hé)公(gōng)司进行跟踪、研(yán)究以及再定(dìng)价，等待胜率和赔率更高的投(tóu)资时机出现。

　　陈皓在(zài)一季报中(zhōng)还分(fēn)享了自(zì)己最(zuì)新的(de)投资感悟(wù)，他表示，相比资本市场即期涨跌带来(lái)的多巴胺，我们更(gèng)倾向于(yú)通过(guò)深入(rù)研究获得超(chāo)额认知、并最终映射到投(tóu)资上来(lái)获得内啡肽。投(tóu)资和人生一样，每天都可以做选(xuǎn)择，但终其一生最重要(yào)的其实也就是那三(sān)、五次，我(wǒ)们平时的不断学习(xí)、反思、进化，努力追(zhuī)寻(xún)的正是在每一次关(guān)键(jiàn)选择时(shí)将(jiāng)胜率再提升一点(diǎn)点(diǎn)。

　　展望二季(jì)度，陈(chén)皓认为，“一些积极因素正在酝酿或发酵，我们重启了与(yǔ)世界的链接，中国在(zài)中东、南美(měi)等新兴市场获得了更多实质(zhì)性认同的声(shēng)音和(hé)举(jǔ)动；国(guó)内主要城市的(de)一二手房销售持续恢复，部分行业已经进入库存周期的尾段，我(wǒ)们可能真的只需(xū)要(yào)一点点信心(xīn)，就能扭转(zhuǎn)困(kùn)局，将(jiāng)经济带(dài)入正(zhèng)循环。一如当(dāng)下的证券市场，我们(men)也衷心的希望其能够早日摆脱存(cún)量博弈的困难模(mó)式，迎来投(tóu)资人(rén)久(jiǔ)违(wéi)的(de)甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在优质(zhì)股票(piào)里(lǐ)寻找价值(zhí)

　　去翻更(gèng)多的“石头(tóu)”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度(dù)持仓基本(běn)保持稳定，持(chí)仓依旧(jiù)以消费、医疗(liáo)、银行、券(quàn)商、新能源等板块龙头为(wèi)主。

　　从一季(jì)度前十大(dà)重仓股上(shàng)看，贵(guì)州茅(máo)台、五粮液依旧位居(jū)富国天惠基(jī)金前(qián)三(sān)大重仓(cāng)股，金域医学新进前三大(dà)重仓股，这(zhè)也(yě)是自2021年以来，金域医学(xué)首次进入富国天惠前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　公开资料显示，金域医学是一家以第三方医(yī)学检验及病(bìng)理诊断业务为核(hé)心的高(gāo)科技(jì)服务企业，通过不断积(jī)累(lèi)的“大平台、大网络、大服(fú)务、大(dà)样本和大数据”等资源优(yōu)势(shì)，为(wèi)全国各级医(yī)疗(liáo)机构提供领(lǐng)先的医学诊断信(xìn)息整合(hé)服(fú)务。

　　除了金域医学(xué)之外，基础化工板块(kuài)中(zhōng)的(de)蓝晓科(kē)技也在一季度新进富国天惠前十大重仓股(gǔ)，受益(yì)于生(shēng)命科学业务增长迅速，截止4月20日，今年(nián)以来，蓝晓(xiǎo)科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰(fēng)新材两只个(gè)股则在一(yī)季度(dù)退出富国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报(bào)中回顾，一季度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各(gè)种艰难挑战的2022年(nián)后(hòu)，一季度实体经(jīng)济进入了复(fù)苏的阶(jiē)段。各项(xiàng)宏观经济指标(biāo)在3月份有了明(míng)显改善(shàn)。货币(bì)政策保持宽松，前几年实施的一些收缩性行业监管(guǎn)政策放松(sōng)管制的(de)迹象确(què)认。投资者的风险(xiǎn)偏好有微弱的回升。

　　尽(jǐn)管目前(qián)数(shù)据上呈现(xiàn)的复苏力度(dù)还不(bù)是很强，但我(wǒ)们应该看到是(shì)积极(jí)的(de)因(yīn)素正(zhèng)在发挥(huī)作(zuò)用持续的进程(chéng)中。更要重视的是(shì)市场(chǎng)的整体(tǐ)估值依然处于长周期中很(hěn)有(yǒu)吸引力的(de)位置，当下(xià)权益市场处在较好的风险收益(yì)区(qū)间。

　　他表示，放在(zài)更长的时间维度，我们相信现在所面临的重重困难终(zhōng)将(jiāng)找到解决的(de)出路(lù)。投资者当前选择承受市场波动对应的预(yù)期(qī)回报(bào)水平的是相当合适的(de)。未来我(wǒ)们依然会(huì)致力(lì)于在优(yōu)质股票里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在(zài)多次季报披露时反复强(qiáng)调，我们并不具备(bèi)精确预测(cè)市场短期趋(qū)势(shì)的(de)可靠能力(lì)，而把(bǎ)精力集中在(zài)耐(nài)心(xīn)收集(jí)具有远大前(qián)景的优秀公(gōng)司(sī)，等待公司自身(shēn)创造价值的实现和(hé)市场情绪在(zài)未(wèi)来某个时(shí)点的周(zhōu)期性回归。个股(gǔ)选(xuǎn)择层面(miàn)，本基金偏(piān)好投资(zī)于(yú)具有良(liáng)好“企业基因”，公司治(zhì)理结构完(wán)善、管理层优(yōu)秀(xiù)的(de)企(qǐ)业。我们认为(wèi)此(cǐ)类(lèi)企业，有更大的概率(lǜ)能在未(wèi)来为投资者(zhě)创造价(jià)值。分享(xiǎng)企业自身增长带(dài)来的资(zī)本市场收益(yì)是成长型基(jī)金获(huò)取回报的最佳途(tú)径。

　　刘(liú)彦春(chūn)：继(jì)续坚守(shǒu)大消费

　　作为业内知名的主投大(dà)消费板块的基金经理，手握700多亿“重(zhòng)金”的(de)刘彦春(chūn)一季度如何调仓换股，他又是如何(hé)看待未来市(shì)场，也值得投资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显(xiǎn)示，刘(liú)彦春整体(tǐ)持仓的(de)仓位和行业板块变化不大。他在景顺长城鼎(dǐng)益(yì)基(jī)金季(jì)报写(xiě)道(dào)，一季(jì)度(dù)组合仓(cāng)位和行业配置没(méi)有(yǒu)大(dà)的(de)变化，仍然坚持自下而上精选个股而非择时的投资风格，保(bǎo)持合同(tóng)约定较高仓位运作(zuò)。

　　从景顺长城鼎益季(jì)报(bào)来(lái)看，前三大重仓股仍为(wèi)白(bái)酒(jiǔ)龙头股，贵州茅(máo)台、泸州老窖(jiào)、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也(yě)继续在其前十大重仓(cāng)股(gǔ)之中。

　　从增持(chí)力度上看，刘彦(yàn)春对中国中(zhōng)免加仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团新进(jìn)前十大重仓(cāng)股之(zhī)列，而(ér)晨光(guāng)股份退出前十大重仓股。

　　谈及后(hòu)市(shì)表示(shì)，刘彦春表示，一季(jì)度，我国经济温和(hé)复苏(sū)。海(hǎi)外通胀预期变(biàn)化对国内资(zī)本市(shì)场造(zào)成较大扰动。美国失(shī)业率(lǜ)水平再(zài)创新(xīn)低，意味着高利率(lǜ)环境大概率持续更长时(shí)间。气球(qiú)事件导(dǎo)致中(zhōng)美关系再度紧张(zhāng)。国(guó)内强刺(cì)激预期(qī)落空，叠加(jiā)海外风险事件(jiàn)，股票(piào)市场开始偏离复苏主线，博(bó)弈气(qì)氛(fēn)渐浓。

　　我(wǒ)国经济(jì)复苏、美国紧缩后通胀下行仍(réng)将是今年主(zhǔ)要(yào)宏观背景(jǐng)。经济(jì)运行正常化需(xū)要一个过程，特(tè)别是居民(mín)和中小企业，需要时间修复资产负(fù)债(zhài)表(biǎo)、修复信心(xīn)。随着经济逐步(bù)正常化，居(jū)民(mín)消费信心回升、超额储蓄下降是必(bì)然事件(jiàn)，消费今年大概(gài)率超预期回升。就近期(qī)公布的社融和地产数据分析，二季(jì)度A股(gǔ)盈利增(zēng)速有望进入上行周期。

　　海外银行暴(bào)雷(léi)反映出加(jiā)息过(guò)快带来(lái)的金融风(fēng)险，本身会加大紧缩效应，联储紧缩速(sù)度(dù)和(hé)幅度向下修正。紧(jǐn)缩带来的金融风险更(gèng)多是流动性问(wèn)题(tí)，底层资(zī)产问题不大，海外(wài)央行及时救助(zhù)可以避免(miǎn)风险蔓(màn)延。至少现(xiàn)阶段(duàn)我们认为出现(xiàn)金融危机的风险(xiǎn)不大。欧美等发达(dá)国家通(tōng)胀(zhàng)和金融(róng)风险并(bìng)存(cún)，处(chù)理难度较大，这(zhè)也意味着全球无(wú)风险收益率在相对(duì)顶(dǐng)部位置，国家之家沟通对话、加强合作的可能(néng)性也在(zài)加大。

　　全球经济正在重回正(zhèng)轨的路上。除了继续关注整(zhěng)个经济(jì)体(tǐ)发展(zhǎn)状况之(zhī)外，我们可以将目光更多(duō)放在微(wēi)观(guān)企(qǐ)业层面(miàn)。可以(yǐ)看到很多公司在过去几(jǐ)年始终做正确的事，经营效率提升，逆境中变得更加优秀(xiù)、更加强(qiáng)大(dà)。不(bù)必总是关(guān)注(zhù)宏观数据，多看看微观企业变化可(kě)以让内心更加平静。我们对全(quán)年股票市场有信心(xīn)，未来将继续(xù)保持合同(tóng)约(yuē)定较(jiào)高仓位(wèi)运作(zuò)，得物上的东西是正品吗，得物上的东西是新的还是二手更多在顺(shùn)周期行业中寻找(zhǎo)投资机会。期待为持有人创造良好收益。

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