一句话气死嫉妒你的人，嫉妒心太重的人一般是怎样的人

　　上市公司退(tuì)市(shì)在A股早已不(bù)稀奇，但连带着(zhe)可转债一起(qǐ)退市却(què)是个新鲜事(shì)。5月22日，*ST搜特因(yīn)股价(jià)连续20个交易日低于1元，触及退市指标，公司股票及(jí)其可转债被(bèi)终止上市，搜特转债或成为首只因正(zhèng)股(gǔ)退市(shì)而强(qiáng)制退市的可转债。此外，*ST蓝盾(dùn)也因触及退市指标被终止上市，其可转(zhuǎn)债已进(jìn)入退(tuì)市(shì)整理期，引发(fā)投资者对可转债信用(yòng)风险的担忧(yōu)。

　　可转债兼具债(zhài)券(quàn)和股票双重属性(xìng)，自诞生以来颇受市场欢迎。一个广(guǎng)为流传的说法是(shì)，可转债(zhài)“下有(yǒu)保底，上(shàng)不封顶”，即上涨时有“股性”加(jiā)油，下(xià)跌时(shí)有“债性(xìng)”托底，投资者“进可(kě)攻退可守”，几(jǐ)乎稳赚不赔。在可转债(zhài)30多年发展中，此前一(yī)直未出现因正股退市而退市的情况(kuàng)，也(yě)未发生过实质性违约(yuē)事(shì)件(jiàn)。

　　随着(zhe)搜特转债(zhài)等的退(tuì)市，零违约历史或将被打破，可转债信用风险(xiǎn)浮(fú)出水面。虽说可转债退市后，依然可以执行赎回和回售等条款，但由于大多数上市公司是因经营不(bù)善导(dǎo)致退市，财务状况并不乐观，资不(bù)抵(dǐ)债、拿不(bù)出(chū)钱进行(xíng)赎回的(de)可能性较大。而如果(guǒ)启动破产重整(zhěng)，公司发行的可转债(zhài)划(huà)归为(wèi)普(pǔ)通债权，清偿(cháng)顺序(xù)相对靠后，刚性(xìng)兑(duì)付亦存在很(hěn)大不确定性。

　　接连2只可(kě)转债退市，投资者(zhě)蓦然发(fā)现，“长(zhǎng)期(qī)稳(一句话气死嫉妒你的人，嫉妒心太重的人一般是怎样的人wěn)定的羊(yáng)毛”不稳(wěn)定了。事实(shí)上(shàng)，可转债退市并非完全出乎意料，早已(yǐ)在(zài)相关规则中埋下(xià)了“伏笔(bǐ)”。根(gēn)据交(jiāo)易所(suǒ)上市(shì)规则(zé)，上市公司(sī)股票被终(zhōng)止(zhǐ)上市的，其发行的可转债及其他衍生品种应(yīng)当终(zhōng)止上(shàng)市。过去A股退市难(nán)、退市(shì)少，成就了可(kě)转债30多(duō)年(nián)零退市、零违约的“神(shén)话”。随着全(quán)面注册制改革的(de)持续(xù)推进，市(shì)场优胜(shèng)劣汰加快，常态化(huà)退市(shì)机制(zhì)正在形(xíng)成，以上市(shì)股(gǔ)为(wèi)锚的(de)可转(zhuǎn)债也跟着出清，违约风(fēng)险随(suí)之上(shàng)升。退市，或将成为可转债市(shì)场新(xīn)常态。

　　市场在发展，生态在(zài)改变，投资者(zhě)没有理由一成不(bù)变(biàn)，是时候重塑(sù)对可转债的认知了(le)。投资者要改变“闭眼买(mǎi)债”的路径依赖，学会(huì)优择品种，规避风险(xiǎn)。在(zài)选择债(zhài)券时，要理(lǐ)性评估正股基本面、成长性、估(gū)值(zhí)水(shuǐ)平(píng)以及发债公(gōng)司偿(cháng)债能力(lì)等，防范债(zhài)券(quàn)退市、违(wéi)约风险；在(zài)取舍标(biāo)的时，应远离正股业(yè)绩表现不(bù)佳(jiā)、估值较低、退市风险较高的标的，而选择正(zhèng)股经营效益良好、估值合理且(qiě)随市场下(xià)跌估值出(chū)现(xiàn)压缩的(de)标的。并密(mì)切关注可转债(zhài)市场(chǎng)风(fēng)格(gé)变化，及(jí)时调(diào)整(zhěng)配(pèi)置比例和结构，学会在市场波(bō)动中(zhōng)“游(yóu)泳”。

　　监管也应当跟上形势(shì)变(biàn)化。目前关于可转债的退市处理还有不少空(kōng)白和盲(máng)点，监管部门应尽快打齐补丁，给予市场明确预期。比如，可(kě)进(jìn)一步明确可转(zhuǎn)债在退市后是否(fǒu)仍存在交易可能、是否还拥有(yǒu)转股功(gōng)能等。同时，应(yīng)加强对可转(zhuǎn)债的风险防(fáng)控，强(qiáng)化发行(xíng)前(qián)的信用(yòng)评(píng)级，对(duì)于信用资质较(jiào)弱的公司，可考虑提高担保资产与回(huí)售条款等相关(guān)要求，适当提升准(zhǔn)入(rù)门槛，以更好保护(hù)投资者利(lì)益。

　　全面(miàn)注册(cè)制下，证券市(shì)场将迎来全方位、根本性的变化。过去(qù)一(yī)些“无脑买入”“跟风买(mǎi)入”的简(jiǎn)单(dān)套路行(xíng)不通(tōng)了(le)，一些规则制度上(shàng)的短(duǎn)板不能视而不见了。各市场参与主体还需(xū)顺时应势，调整包括可转(zhuǎn)债在内的投资方(fāng)法，完善(shàn)配套制度，提升(shēng)风险意识(shí)，共促(cù)A股市场健康稳定发展。

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