四大国有(yǒu)银行(xíng)的(de)集体降息惊动(dòng)市(shì)场，存(cún)款利(lì)率正(zhèng)迎来新一轮“降息潮”？

　　消(xiāo)息显示，5月15日(rì)（下周一）起银行协定存(cún)款(kuǎn)及通知存款自律(lǜ)上限将(jiāng)下调，四大国有银行协定存款和(hé)通知存款自律(lǜ)上限下调幅度为30BP，其它金融机(jī)构降幅(fú)为50BP。

　　记(jì)者注意到，今(jīn)年以来(lái)银行(xíng)业已有三波(bō)存款利率下调，此前(qián)两次分别是：室外残疾人坡道坡度规范要求，室外残疾人坡道一般不超过4月，多家(jiā)中小银行人(rén)民币存款(kuǎn)利率下调；5月5日，浙商、渤(bó)海、恒丰三家股份行跟进(jìn)“补降”。至此(cǐ)，4月以(yǐ)来(lái)已(yǐ)有(yǒu)至少(shǎo)20家(jiā)中小银行(xíng)（含(hán)农村信用合作联社）下调(diào)人民币存款利率，调降幅度(dù)不(bù)一。

　　货币政策牵一发而动全身，与经济、就业(yè)、投资以及老百姓“钱(qián)袋子”都息息(xī)相关。那么，如何理解此次下调(diào)通知和协定存款利率？今(jīn)年“降息潮”迭起是否等同于经济增速放缓的信号(hào)？市场上关于企业、老百姓手中的钱(qián)变“毛(máo)”的担忧何解？

　　从推出背景(jǐng)来(lái)看，多方观点(diǎn)认为(wèi)，本次存款利率(lǜ)新规主要基于(yú)三重考量。一(yī)是(shì)符合(hé)推进利率市场化改革(gé)深化大背景；二是对银行而言(yán)，存(cún)款利率下调(diào)有助(zhù)于减(jiǎn)少存款(kuǎn)定(dìng)价的(de)无(wú)序竞争，降低银行负债成本；三是促进投资、消费，本次降息(xī)也被看作是促进宏观经济复苏的表现。

　　不过(guò)也需要看到的是(shì)，本(běn)次调降(jiàng)中协定(dìng)存款更多是对公业务(wù)，通知存款则(zé)集(jí)中于短期存款，都是针对特定存(cún)取需求的客户(hù)，面向范(fàn)围有限。据(jù)民生证券宏(hóng)观团队测算，通知存款和协定存(cún)款在银行(xíng)存款中占比不高，以(yǐ)四大行的单(dān)位通知存款为(wèi)例，常(cháng)年只占企(qǐ)业存款总规模的3％-4％；招商(shāng)证(zhèng)券银(yín)行(xíng)团队的数据显(xiǎn)示，协定存款等规模预计(jì)为(wèi)20-30万亿(yì)，占比约为10％。

　　关注一(yī)：如何(hé)理解此次下调通知和(hé)协定存款利率？

　　中国人(rén)民(mín)银行行长易纲在近期公(gōng)开讲话中(zhōng)提到，从过去二十年(nián)的数(shù)据看，我(wǒ)国实际(jì)利率(lǜ)总体(tǐ)保持在(zài)略低于潜在(zài)经(jīng)济增(zēng)速这(zhè)一(yī)“黄金(jīn)法(fǎ)则”水平上，与潜在经济(jì)增长水(shuǐ)平基(jī)本(běn)匹配。在(zài)经济复苏(sū)的关键时点上，如何理解此次下调通知(zhī)和协定存款利率？

　　目(mù)前，多方观点都提及的是，本轮调(diào)降(jiàng)更多是出(chū)于(yú)推进利率市场化改革深化大背景的考虑。

　　招(zhāo)商(shāng)基金研究部首(shǒu)席经(jīng)济学家李湛(zhàn)梳理了这一市场化改革的(de)过程。2022年4月，央(yāng)行指(zhǐ)导利率(lǜ)自(zì)律(lǜ)机制建立了(le)存款利率市场化(huà)调整机(jī)制，随后(hòu)，国有大行同年9月下调(diào)存款利(lì)率，中小银行陆续跟进下(xià)调存(cún)款利率。

　　2023年4月(yuè)，市(shì)场(chǎng)利率定价自律机(jī)制发(fā)布《合格审慎评(píng)估实施办法(fǎ)（2023年修订版）》，在相关指标中引入了存(cún)款定价惩罚措施。随之(zhī)而来的是，此前4月部分中小银行、农商(shāng)行存(cún)款利率下(xià)调，5月(yuè)5日(rì)浙商、渤海、恒丰三家股份行挂牌利率下调。李湛认为，这均(jūn)是在(zài)利率(lǜ)市(shì)场(chǎng)化(huà)改(gǎi)革(gé)推进背景下，银行出(chū)于自身(shēn)经营(yíng)考虑的(de)自发行为。

　　此外，从减轻银行(xíng)息差压力的必要性来(lái)看，民生证(zhèng)券宏(hóng)观团(tuán)队也倾向于(yú)认为，本次调整更(gèng)多仍(réng)是延续去年9月这(zhè)一轮存款利(lì)率下调，并(bìng)且完(wán)成存款利率室外残疾人坡道坡度规范要求，室外残疾人坡道一般不超过调整的(de)闭环，改善银行利润空间。存款利(lì)率机制创设以来，两轮(lún)利率(lǜ)调降都(dōu)集中在活期和定期存(cún)款，实际上忽略(lüè)了这些介于活(huó)期和定期存款之间的存款的利(lì)率调整，“当下有必要(yào)一次(cì)性调整(zhěng)通(tōng)知存款和协定存款利率，保证存款(kuǎn)利(lì)率下调的(de)有效性。此外，数(shù)据显示，国有银(yín)行一季度(dù)净息差(chà)水平均创历(lì)史新低(dī)，当下调利率(lǜ)有助(zhù)于降低银行负债成本，推动银(yín)行投(tóu)放信贷(dài)的积极性(xìng)。”民生(shēng)证券(quàn)认为。

　　除利率市场(chǎng)化改革及银行净息差压(yā)力增大外(wài)，某大(dà)型银行金融(róng)市场研究员还关注到的(de)是国内存款市场的供(gōng)需变化——近年来(lái)国内经(jīng)济受多(duō)重因(yīn)素冲击，居民(mín)消费场景受制约，预(yù)防性储蓄有(yǒu)所增加及风(fēng)险偏好下降等，导致居民储蓄存款上升较快，部(bù)分银(yín)行根据市场(chǎng)供需(xū)变化，综合指(zhǐ)数经营情况(kuàng)，灵活(huó)调节存款利率，只是(shì)不(bù)同银行(xíng)在(zài)调整节奏、时机方(fāng)面存在(zài)差异。

　　关注二：本次(cì)存款(kuǎn)利(lì)率下(xià)调带来哪些影响？

　　4月(yuè)28日(rì)中央政治局会议强调(diào)，要(yào)有效防范化解重(zhòng)点领(lǐng)域风险，统筹(chóu)做好中小银行、保险和信托机(jī)构改革化(huà)险工(gōng)作。一锤(chuí)定音之下，本次调降利率也(yě)被认(rèn)为维护金融稳定的一大举措。

　　呵(hē)护动作具体(tǐ)体现在(zài)哪些(xiē)方(fāng)面？招(zhāo)商基(jī)金李湛认为(wèi)，本次调降通知主要释放了两大信号，一是(shì)减轻银行息差压力。本次(cì)下调(diào)将引导银行的对公活期成本下降(jiàng)，存款降价(jià)叠加资产(chǎn)端让利压力趋缓，银行息(xī)差、盈利将合理修复，有利于增强银行内生资(zī)本补充能力；二是减少企业及(jí)居民的(de)短期存款意愿、促(cù)进企业(yè)投资、居民消费。

　　粤(yuè)开证券(quàn)首席(xí)经济学家罗志恒的观(guān)点是，调降协定存款(kuǎn)和通(tōng)知存款的利率上限，主(zhǔ)要目的(de)是(shì)规(guī)范银行业存款定价(jià)秩(zhì)序，减少存(cún)款定(dìng)价的(de)无(wú)序(xù)竞争(zhēng)，合力压降银(yín)行负债成本(běn)。当前(qián)银行净利差空间较小(xiǎo)，压降负债端成本，有助于改善银行盈利、补充净资(zī)本、降低金融(róng)风险。此外，银行负债端成本下降，也为(wèi)资产(chǎn)端的(de)贷(dài)款利率下(xià)调、降(jiàng)低实体经济融资成(chéng)本进一步打开空间(jiān)。

　　国泰君安宏观(guān)首席分(fēn)析(xī)师董琦(qí)也(yě)认(rèn)为，存款利率调降，既有(yǒu)助于缓解商业银行净息差(chà)收窄趋势(shì)，特别(bié)是(shì)中小行(xíng)高息(xī)揽储的成(chéng)本(běn)压力，又有利于引导超额储蓄向消(xiāo)费投(tóu)资转化(huà)，符合“不搞大水(shuǐ)漫(màn)灌(guàn)”、“盘活存(cún)量资金(jīn)”的(de)定位。

　　招商(shāng)证券银(yín)行团队同(tóng)样提到，新规对于规(guī)范协(xié)定存款定价(jià)秩(zhì)序作用较大(dà)，减(jiǎn)少存款定价的(de)无序竞(jìng)争，合(hé)力压降银行负债成本。该团队预(yù)计，协(xié)定存(cún)款等(děng)规模20-30万(wàn)亿，占总存款比例(lì)10％左右，由此来看(kàn)，新(xīn)规将降低(dī)银(yín)行总存款付息(xī)率2BP左(zuǒ)右。

　　对于股(gǔ)债市场的影响方面，民(mín)生证券(quàn)宏观团队表示，现实中(zhōng)，存款利率下调(diào)有(yǒu)助于压(yā)低(dī)全社会(huì)利率水平，利好债(zhài)券；同时股票市场(chǎng)中(zhōng)，对流动(dòng)性敏感的股票也将因此(cǐ)受益(yì)。

　　川财证(zhèng)券首(shǒu)席经济(jì)学家陈雳则表示，在(zài)当(dāng)前整个(gè)经济(jì)复(fù)苏(sū)的大背(bèi)景下，进一(yī)步释放市场流动(dòng)性、活跃消(xiāo)费是一(yī)个重(zhòng)要的(de)、阶段性目标，存款降息调节，对促销费(fèi)无疑有一(yī)定的引导作(zuò)用。

　　关注三：压(yā)降银行(xíng)存款成本是否(fǒu)大势所趋？

　　2022年四季(jì)度货币政策执行报告以及2023年一室外残疾人坡道坡度规范要求，室外残疾人坡道一般不超过季(jì)度货(huò)政例会均表明，当前货币(bì)政(zhèng)策基调未变，“精准有力”仍是第一(yī)要(yào)求，而在此基础上也强调“着力(lì)支(zhī)持扩大内需，为实体经济提供更有力支持”。从本(běn)次降息释(shì)放的信号来看，是(shì)否意(yì)味着货币政策进一步宽松？

　　对(duì)此，招商基金李湛的(de)看法是(shì)，货币政策充裕延(yán)续，但解(jiě)读为(wèi)边际再宽松为时尚早。“本次调降(jiàng)意味着当前长端(duān)利率仍有(yǒu)下行空间(jiān)，但这一调降是针对银行(xíng)协定(dìng)存款及通知存款(kuǎn)利率(lǜ)自律上限，而非直接调(diào)降挂牌存款利率，存款利率(lǜ)下调并不(bù)等于政(zhèng)策利(lì)率就(jiù)必须(xū)进行对等(děng)下调，市场不应(yīng)视为降息的确(què)定性信号。”李湛(zhàn)称(chēng)。

　　在“精准有(yǒu)力”的货(huò)币政(zhèng)策之下，也有(yǒu)多方观(guān)点提到，压降存款成本仍是大(dà)势(shì)所趋。国泰君安(ān)董琦(qí)关注到(dào)，当前(qián)经济修复(fù)内(nèi)生(shēng)动力(lì)依然不(bù)强，外(wài)需(xū)压力(lì)没有完(wán)全缓解，货币政策将继(jì)续对(duì)经济(jì)修复带来支撑作用，未来伴随(suí)经济修复，利率水平的(de)调降还没有(yǒu)结束。

　　招(zhāo)商证券银行团(tuán)队的(de)观点也不谋而合(hé)——长期来(lái)看，存款利率下行仍是(shì)大(dà)势所(suǒ)趋。2023年经济有所复苏(sū)，进(jìn)一步降低贷款利率(lǜ)的紧迫性(xìng)不高，但银行(xíng)普遍(biàn)以量补价(jià)，使得贷款价格战激(jī)烈，贷款利率很(hěn)难上行(xíng)。考虑到存量(liàng)贷款重定(dìng)价等影响(xiǎng)，2023年银行息差压力增大，控制存款成本成为当务之急。中小银行或有动力主动跟(gēn)进(jìn)下调存款利率(lǜ)。

　　展望未来货币政(zhèng)策的(de)走向，上述大型银行金融市场研究员认为，需要看到(dào)的是，目前经(jīng)济(jì)处于(yú)修复性复苏阶段，经济恢复仍(réng)需要(yào)适度货币环境支持(chí)，同时，国内经济复苏不平衡问题依然突出，要求货币政策支(zhī)持(chí)精准有力。预计下半年货币政策不会出(chū)现急转弯(wān)，延(yán)续稳健(jiàn)货币政(zhèng)策(cè)基调，在保持信贷总量适度增长，市场流动性合理充裕情况下，更加倚重结构(gòu)性工具，加大(dà)实体经济(jì)薄弱环节，重点新兴领(lǐng)域支持，提(tí)升政(zhèng)策精(jīng)准(zhǔn)质效。

　　关注四：老(lǎo)百姓和企(qǐ)业手中的钱(qián)会不会(huì)变“毛”？

　　协定存款、通知存款利率(lǜ)自(zì)律上限将迎(yíng)调(diào)整的同时，有市场观点担心，降(jiàng)息一(yī)方面有利于(yú)刺激消(xiāo)费以(yǐ)及缓(huǎn)和银行经营压力(lì)，但另一方(fāng)面老(lǎo)百姓(xìng)、企业手(shǒu)里(lǐ)的存款收益缩(suō)水了。在评价双方博弈(yì)观点(diǎn)之(zhī)前，不妨先厘(lí)清通知存款(kuǎn)及(jí)协定(dìng)存款两个概念的(de)定义(yì)。

　　通知和协定存款(kuǎn)介于定活期存(cún)款之间，利率高(gāo)于活期存款，但比定期存款存取灵活(huó)，两者的(de)共同优点是，在保持(chí)资金灵活(huó)使用的同时，提(tí)高利息回报。其中：

　　通知存款是活(huó)期存款(kuǎn)的(de)一种，主(zhǔ)要有1天和7天两个期(qī)限，支(zhī)取时需提前(qián)1天或(huò)7天通知银行，即可按实际存期及支取日相(xiāng)应(yīng)币种(zhǒng)档次利率计付(fù)利息，个人和企业均可以(yǐ)办理(lǐ)。当前1天和7天期通(tōng)知(zhī)存款的基准利率(lǜ)分别为0.80％和1.35％。

　　协定(dìng)存款指(zhǐ)企事业单位(wèi)在(zài)银行开立一(yī)个具有结(jié)算和协定存款双重功能的协定存款账户，并约(yuē)定基本存款额度(dù)，由银行(xíng)将协定存款账户中超(chāo)过该额度(dù)的部分按协定存款利率(lǜ)单独计息的一种存款方(fāng)式。协定(dìng)存款性质(zhì)介(jiè)于活期(qī)和(hé)定(dìng)期(qī)存款之间，只(zhǐ)面向企业办(bàn)理，期限最长为1年。当前(qián)，协定存款的基(jī)准利率为1.15％。

　　协定存款属于对公业务，通知(zhī)存款既有对公业务，也有个人业务，但都有(yǒu)一定的存款(kuǎn)门(mén)槛。基于(yú)此，粤开证券首(shǒu)席经济学家(jiā)罗志(zhì)恒提出的观(guān)点是，总体来看，协定存款(kuǎn)和通知存(cún)款基本上以对公(gōng)活(huó)期存款为(wèi)主，对一般老百姓的(de)影响不大。对于企业来说，会有一定的(de)利息损失，但若存贷(dài)款利率都能(néng)有所下调，也有助于刺(cì)激企业投资并(bìng)降低融资成本。

　　此外记者(zhě)也注意(yì)到，央行(xíng)最新数据显示，4月份(fèn)人民币存款减少(shǎo)4609亿元，同(tóng)比多减5524亿元，其中，住户存款(kuǎn)减少(shǎo)1.2万亿元(yuán)，非金融企业存款减少(shǎo)1408亿元。进一(yī)步来看，存款利率调降是否(fǒu)会刺激超额储蓄(xù)流出(chū)？

　　国泰君安(ān)董琦表示，这一(yī)传导过程并非一蹴而就，且(qiě)需(xū)要总(zǒng)量(liàng)政策继续支撑。经(jīng)济当前依然需要休养(yǎng)生息，特(tè)别是在(zài)前期服务(wù)业修复(fù)后，与制造业产(chǎn)生循环(huán)，带动收入预(yù)期改善，最终才(cái)会(huì)带动居民与(yǔ)企业储蓄流(liú)出。

　　长远(yuǎn)来(lái)看，招商基(jī)金(jīn)李湛(zhàn)的建议是(shì)，应辩证看待(dài)本次降息。疫(yì)情以(yǐ)来，企业及居民形成了(le)一定规模的超额储蓄，降息可以降低企业、居(jū)民的储蓄意愿，引导企业加(jiā)大投资、居民增加消费，促进经(jīng)济复苏。“只有经济复(fù)苏斜率提升，企业、居民对后续的收(shōu)入信心才会回升(shēng)，进而形成储蓄(xù)转化为投资、消费，再(zài)形成增厚企(qǐ)业(yè)、居民收入的良性循环。”李湛表(biǎo)示(shì)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 室外残疾人坡道坡度规范要求，室外残疾人坡道一般不超过