来源：海(hǎi)通宏(hóng)观

　　· 概 要·

　　中共中央政治局(jú)4月28日(rì)召开(kāi)会(huì)议，分析研究当(dāng)前经济(jì)形(xíng)势(shì)和经济工作。今年以来，经济(jì)增长好于预期。不过(guò)当(dāng)前经济恢复性(xìng)好转，内生(shēng)动力还不强，需求仍(réng)然(rán)不足。所以，稳增长基调(diào)延(yán)续，短期政(zhèng)策不太可能(néng)转(zhuǎn)向(xiàng)收(shōu)紧，但(dàn)是面对高质量(liàng)发展要(yào)求(qiú)，也没增量刺激(jī)政策。未来扩大需求主要依靠自发修(xiū)复消费，主动稳定投资。此外，产(chǎn)业政策方面强调“实体经济”支(zhī)撑，防(fáng)风险仍然是重点(diǎn)任务(wù)。整(zhěng)体(tǐ)看，二季度(dù)经(jīng)济修复速度(dù)或将(jiāng)放缓，政策相对克制 。

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　　政策不转(zhuǎn)向

　　本次会议首(shǒu)先强调了今年的成绩(jì)，即(jí)“经济增(zēng)长好于预期”，“市场需(xū)求逐(zhú)步恢复，经济发展呈现回(huí)升向(xiàng)好态势”。从(cóng)一季(jì)度公(gōng)布的数(shù)据(jù)看，确实好于(yú)去年四季度时(shí)的预期。但随后会议也提到(dào)“经济运行好转(zhuǎn)主(zhǔ)要是恢复性的，内生(shēng)动(dòng)力还不强，需求(qiú)仍然不足(zú)”。这(zhè)也使得经济转型升级面临(lín)新的阻(zǔ)力，推动高质(zhì)量(liàng)发展(zhǎn)仍需要(yào)克服不少困(kùn)难挑战。

　　我们的理解是(shì)，一(yī)季度GDP同比(bǐ)增速为4.5％，相比(bǐ)去年(nián)四(sì)季度有明显改(gǎi)善，但(dàn)距离疫情之(zhī)前2019年的6％附近(jìn)的增速，还有较大的差(chà)距(jù)。所以(yǐ)，经济仍(réng)需政策(cè)呵护。尤其是一季度(dù)降准后，就业压力仍然存(cún)在(zài)，我们认为(wèi)政(zhèng)策短期不会转向(xiàng)收紧。“恢复和扩(kuò)大(dà)需求”是当前经济持续回升(shēng)向好的关键(jiàn)所在。

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　　面(miàn)对高质量的发展(zhǎn)要求(qiú)，会议强调经(jīng)济要实现“质的有效(xiào)提升”和“量的合理(lǐ)增长(zhǎng)”。这一点和去(qù)年经(jīng)济工作(zuò)会议精神一致(zhì)。这也(yě)意(yì)味(wèi)着稳增长不(bù)会(huì)通过强刺激的(de)方式，而是统筹推动“经(jīng)济运行(xíng)持续好转”、“内生动力持(chí)续(xù)增强”、“社会预期持续改善”、“风险隐患持续(xù)化解”。

　　对于稳增长(zhǎng)的方式，会议要求“把发挥(huī)政策效力和激发经(jīng)营主体活力(lì)结合(hé)起(qǐ)来(lái)”。我们的(de)理解是，下一阶段(duàn)更多通过激(jī)发市场化的力(lì)量(liàng)去推动经济(jì)修复，通(tōng)过改革开放的方(fāng)式激发高质量的增长。所以会(huì)议指出，要坚持(chí)“两个毫不动摇”，破(pò)除影响各类(lèi)所有制(zhì)企业公平竞(jìng)争(zhēng)、共同发展(zhǎn)的法律法规障碍和隐性壁(bì)垒。各类企业都要依法合规经营。要下决心从(cóng)根本上解(jiě)决企业账款(kuǎn)拖欠问题。总体(tǐ)而言，政(zhèng)策刺(cì)激空间有(yǒu)限，主要还是以提(tí)振(zhèn)信心和预期、激(jī)发活力为主要手段，让(ràng)经济自发的内生修(xiū)复。

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　　扩需求：自(zì)发修复消费，主动稳定投资

　　会议(yì)提出，积极的财政政(zhèng)策要“加力提效”，稳健的货币(bì)政策要“精准有(yǒu)力”，延续了去年(nián)12月会议的表述。对于政策的要(yào)求，本次会议(yì)强调(diào)“形成扩大需求(qiú)的合力”，而去年12月会(huì)议(yì)的相关表述是“加强各类政策(cè)协调配合”，这(zhè)说明扩(kuò)大需(xū)求是未来(lái)的政策重(zhòng)心。

　　一方面，自发修复消费。“要多渠道增(zēng)加城乡居民(mín)收入，改善消(xiāo)费环(huán)境，促进文化(huà)旅游(yóu)等服(fú)务消费”。提高消费(fèi)，主要还(hái)是靠居(jū)民劳动收入的自(zì)然修复。另一方面，主动(dòng)稳定投(tóu)资。尤其是基建(jiàn)投(tóu)资，是政(zhèng)府(fǔ)主动稳增长(zhǎng)的(de)重点。会议提到，在超大(dà)特大城市积极稳步推进城中村改造和(hé)“平急两用”公共基础设(shè)施建设。

　　此 外， 会议强调，要把吸(xī)引外商(shāng)投资放在(zài)更加重要的位置，稳住(zhù)外贸外资(zī)基本盘。要支持有条(tiáo)件的自贸试(shì)验区和自由贸易港对接(jiē)国际高(gāo)标准经(jīng)贸规则，开展(zhǎn)改(gǎi)革开放(fàng)先行先试。

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　　产业发展：看重实体经(jīng)济

　　会议(yì)强调，加快(kuài)建设现代化产(chǎn)业体(tǐ)系(xì)要以“实体经济”为支撑。我(wǒ)们(men)的理解(jiě)是，产业(yè)政策的重点是“实体经济”，这(zhè)里的实体经济并不(bù)是整个(gè)GDP，而(ér)是(shì)和“虚拟经济”相(xiāng)对应(yīng)的。

　　会(huì)议(yì)明(míng)确“要夯实(shí)科技自立自强(qiáng)根基，培育壮(zhuàng)大新动能”；“要巩固和扩大新能源汽车发展优势，加快(kuài)推(tuī)进充电桩(zhuāng)、储能等设施建设(shè)和(hé)配套电网改造”。会议指出“要(yào)重视通用人工智(zhì)能发展(zhǎn)，营(yíng)造创新(xīn)生态(tài)”，也提到了“重视防范风(fēng)险”。我们认为，人工智能(né创造的意思是什么三年级下册，创造的意思是什么最佳答案ng)发展到一定程度，监(jiān)管措施也(yě)必(bì)然会跟(gēn)上。此外(wài)，在互联(lián)网领域，要(yào)推动平台企(qǐ)业规(guī)范健康发展，鼓(gǔ)励头部平台企业探索(suǒ)创新(xīn)。

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　　防风险(xiǎn)也是重点

　　会(huì)议提出，“统筹做好中(zhōng)小银行、保险和信托机构(gòu)改革化险工(gōng)作”；再次(cì)强调(diào)房住(zhù)不炒，“做(zuò)好保交楼、保民(mín)生(shēng)、保稳定(dìng)工作”；“要加(jiā)强(qiáng)地方政府债务管(guǎn)理，严控新增隐性债务”。我(wǒ)们认为，房地产(chǎn)产业链、中小金融(róng)机构的(de)风险出清，仍是大势所趋(qū)，地方(fāng)债务的风险也(yě)需要化解。所以今年和去年最大的不同(tóng)是疫情影响减弱，其(qí)他方面的经济问题依然是存在的(de)。

　　整体(tǐ)看，二季度经济修(xiū)复速(sù)度或将放(fàng)缓，政策相对克(kè)制。

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