5月23日，医药股开盘(pán)拉升，复星(xīng)医药、科伦药业涨超2％，恒(héng)瑞医药(yào)、药明康(kāng)德、智飞(fēi)生(shēng)物、沃森生物、长(zhǎng)春高新等涨超1％。

　　医(yī)药板块今年以来持续(xù)处于(yú)低(dī)位水平，具有较(jiào)大吸引力。截至5月23日，医药生物(wù)行(xíng)业估值PE-TTM32.31倍，5年分位(wèi)值16％，仍处于(yú)历史较低分位(wèi)数水(shuǐ)平。

　　在AI、中特估(gū)主(zhǔ)题(tí)行情逐渐熄火后，医药板块作(zuò)为老赛道是否能有反弹行情？在后疫情时代(dài)，医(yī)药板块是否还有新的业绩驱动因素？本(běn)文将详细解(jiě)析(xī)。

　　01

　　基本面持续改善

　　医药行业复苏确定(dìng)性很强(qiáng)

　　疫情在2023年(nián)第一季度(dù)的影响(xiǎng)将会(huì)逐步(bù)消退，医药行业的基(jī)本面正继续(xù)得到改善。

　　2023年一季度，医药板块（创(chuàng)新药除外）营收同比+2.13％，归(guī)母净(jìng)利润同比-26.98％，与2022年的增速相(xiāng)比，收入(rù)增速下滑14.17 pct，利润增速(sù)下(xià)滑58.11 pct，从估值角(jiǎo)度来(lái)看，在2023年一季度，医(yī)药板块（创新药除外）存(cún)在一定的估(gū)值修复，市盈率（TTM）由2022一季(jì)度(dù)的28.51倍提升至(zhì)2023一季(jì)度的(de)31.24倍。

　　在(zài)2023年第一季(jì)度，创新药板块的营收(shōu)与去(qù)年同期相(xiāng)比增加(jiā)了6.56％，研发(fā)总支(zhī)出的增速达到了(le)+15.25％，研(yán)发(fā)支出占(zhàn)收入的比(bǐ)例达到了38.07％，与2022年第一(yī)季度相(xiāng)比下降了(le)12.44 pct，整(zhěng)体(tǐ)板块(kuài)市值(zhí)/净现金已经从2022第一(yī)季度的8.84倍恢复到了2023第一季(jì)度的(de)15.45倍。

　　从医(yī)药(yào)行(xíng)业的经营(yíng)数据来看，除去(qù)创新药和疫情受益细分(fēn)领域(yù)，医药板块中(zhōng)具有较好成(chéng)长能力的低估值板块有(yǒu)原(yuán)料药、医(yī)疗设(shè)备、血(xuè)制品(pǐn)、药店。

　　相较(jiào)于(yú)许多创新(xīn)药、器械企(qǐ)业的产品销售前(qián)景，国内市场仍(réng)未达到预期，原(yuán)因(yīn)在于(yú)近几年来(lái)，由于老(lǎo)龄(líng)化(huà)，国内医(yī)保支出并(bìng)未(wèi)增加(jiā)太(tài)多，增速中(zhōng)的增量大(dà)部分都被用于疫情相关行(xíng)业。

　　这也是为(wèi)什么，国内的医疗行(xíng)业，增长(zhǎng)速度并不快。首先(xiān)，结构性的分化是非常(cháng)明显(xiǎn)的，传统药企必须(xū)要给创新留(liú)出(chū)空间，比如(rú)在过去的三年中，港股创新药企(qǐ)的年化营(yíng)收(shōu)增速高达70％。对本土医药企业(yè)而言，要实现(xiàn)高速发展，必(bì)须要双管齐(qí)下，在(zài)本土市场之外拓展国际市场。

　　02

　　医疗新基建仍是(s夏洛的网作者是谁 夏洛的网主人公是谁hì)

　　医药投资(zī)的(de)胜负手

　　目前在总需求复苏不及预(yù)期(qī)的背(bèi)景(jǐng)下，医药(yào)板块中有刚性需求的(de)新基建板块或(huò)是最具有确定性的(de)领域之一，一定(dìng)程度上或仍(réng)是今(jīn)年(nián)医药投(tóu)资(zī)的胜(shèng)负手。

　　我国继(jì)续推进优质(zhì)医(yī)疗资(zī)源(yuán)扩容下沉(chén)、区域平衡分布(bù)，医疗(liáo)新基建再(zài)获政(zhèng)策扶(fú)持。4月13日，国家卫生(shēng)健康委员会(huì)召(zhào)开新闻发布会，重(zhòng)点(diǎn)介绍(shào)优质医疗资源下移、区域(yù)平衡布(bù)局。县医院作为县级医疗卫(wèi)生服务(wù)网络的龙头，连接着城乡卫生(shēng)服(fú)务体(tǐ)系。长期以来，国家卫生健康委通过开展三级医(yī)院对口帮扶等方式，引(yǐn)导优(yōu)质医疗资(zī)源(yuán)下移，不断(duàn)提高县级医院的(de)综合(hé)实力。

　　今(jīn)后(hòu)，继续(xù)推(tuī)进人才、技术、管理的下移(yí)，通(tōng)过城市三级医院的对口支(zhī)援，托管(guǎn)，建立医联体，远程医疗等多种形式，满足县域居民的基本医(yī)疗卫生需(xū)求，为普通疾病在市县范(fàn)围内解决奠(diàn)定坚(jiān)实的基(jī)础(chǔ)。

　　会(huì)议同(tóng)时指出，在接下(xià)来的工作(zuò)中，将继续推进(jìn)临床重点专科“百千万”工程，指导各地按照(zhào)“搭(dā)平台，建载体，促融合(hé)”的(de)思路(lù)，重点(diǎn)加强群众需求较(jiào)大的心血管(guǎn)外科学、妇产(chǎn)科、骨科、麻(má)醉科、小儿科、精神病学、病理学等专科建设，补齐资源短板，完成预期的建设任务。随着具体政策的出台(tái)，相关的(de)基层医疗器械市场或将受(shòu)益。

　　可发现(xiàn)与医疗(liáo)成(chéng)像器(qì)材(cái)、生命信息设备和(hé)心血(xuè)管耗材相关的(de)板块将会有较大的发展空间。其中的个股有(yǒu)：联(lián)影医疗、万东医(yī)疗(liáo)、奕瑞科技(jì)、乐普医疗、心脉医疗、海尔生物(wù)。

　　医改政策频频(pín)出台，医疗器械市(shì)场持续扩张。随着国家继续支持(chí)优(yōu)质(zhì)医疗资源(yuán)扩容下沉的政(zhèng)策，在未来(lái)，医疗卫生资源(yuán)的分(fēn)布将会得到优化，促进更多(duō)优质的医疗资源向(xiàng)下(xià)扩(kuò)容，释放更多中、基(jī)层医疗机构的采购需求。

　　在(zài)国(guó)家“十四五”规(guī)划中提出要加强医疗卫生领域的(de)基础(chǔ夏洛的网作者是谁 夏洛的网主人公是谁)设施建设的(de)背景(jǐng)下(xià)，预计医疗器械(xiè)采购将(jiāng)更(gèng)加宽松，这将推动医疗(liáo)器械市场(chǎng)的快速发(fā)展。在政(zhèng)策(cè)推(tuī)动(dòng)下，国产品(pǐn)牌(pái)有望凭借高性价比的优势加速进入医院，长期而言(yán)，随着(zhe)多项政策支持(chí)的持(chí)续(xù)加强，国产替(tì)代将逐步加速，相(xiāng)关(guān)大型医疗器械的(de)龙头厂商将会(huì)抓住放量的(de)机会(huì)，实现快速发展。

　　华富证券建议关注国内高端(duān)医疗设备的龙头夏洛的网作者是谁 夏洛的网主人公是谁企业：迈瑞医疗、联(lián)影(yǐng)医疗、澳(ào)华内镜、开(kāi)立医疗、海泰新光。这些企业具有较(jiào)好(hǎo)的(de)产品(pǐn)性能、较好的渠道和较强的研发(fā)能力。

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