如(rú)果要(yào)论二季度迄今，全球(qiú)股票市场(chǎng)中最为靓丽的(de)一道“风景线”，那么显然(rán)非日(rì)本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月(yuè)19日），日经225指数进一步强势高开逾(yú)1％，最(zuì)高(gāo)触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些时候(hòu)，东证指数(shù)已经率先创下了1990年8月3日以来的最高(gāo)收(shōu)盘点位。

　　多(duō)组对比可以显示出日股今年(nián)以来的强势(shì)：东证指数(shù)年内已累(lèi)计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数(shù)约9％的(de)涨幅。截止本周三，追踪日本(běn)股市的最(zuì)大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(二氧化氮溶于水吗 二氧化氮能完全溶于水吗le)11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果(guǒ)把周(zhōu)期缩短到(dào)二(èr)季度(dù)迄今的短短(duǎn)一个半月(yuè)，日股的涨(zhǎng)幅更是(shì)在全球主(zhǔ)要股指中几无(wú)敌手(shǒu)……

　　日股为何能(néng)一举领涨全(quán)球(qiú)？对于(yú)许多国(guó)际市场的投资者(zhě)而言(yán)，近来提到日股的优异表(biǎo)现，脑海中第一时间浮现出(chū)的，无疑都是“股神”巴菲特(tè)在上月对(duì)日本市场表现出的强烈(liè)投资(zī)意(yì)愿。正是巴菲特进一步增持了日本五大商(shāng)社仓位，令越来越多(duō)的(de)业内(nèi)人(rén)士开始注意到这一(yī)全球第(dì)三大经济体的巨大(dà)投资机会(huì)。

　　不过(guò)，日股本轮(lún)爆(bào)发背后(hòu)的成功秘诀，真的(de)仅仅只(zhǐ)是获(huò)得了“股神”的(de)青睐吗？

　　答案(àn)显然没(méi)那(nà)么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席(xí)主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特的出现让(ràng)日股变得(dé)吸(xī)引(yǐn)人。巴菲(fēi)特(tè)所看到(dào)的（机会）其实(shí)也正是其他人眼下正在看到的，人们对(duì)日股(gǔ)的前景正(zhèng)感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些因素在推动着日(rì)股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资(zī)者目(mù)前已经连续第(dì)六周(zhōu)成为了日本股票的(de)净买(mǎi)家。在此期间，外国投资者(zhě)大举涌入(rù)了日股股(gǔ)票和(hé)期货(huò)市场，净流入逾(yú)300亿二氧化氮溶于水吗 二氧化氮能完全溶于水吗美元，是(shì)过去10年(nián)最(zuì)大规模的资金(jīn)流入之一。

　　根(gēn)据交易所(suǒ)的数据，在截至5月12日的(de)最(zuì)近一周(zhōu)内，海外交易者又净(jìng)买入了(le)价值7810亿日元(yuán)（约合(hé)57亿美(měi)元）的股票和(hé)期货(huò)。

　　杰富瑞日本(běn)股(gǔ)票策(cè)略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学(xué)”时代初期以来，他就从未见过外国投资者对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳(wěn)定和信用紧缩风险的笼罩下，越(yuè)来越多(duō)的(de)海二氧化氮溶于水吗 二氧化氮能完全溶于水吗外投资者(zhě)似乎看到了日本(běn)股市(shì)作为避险地的“稳(wěn)定性”。日本股票给人的长期低迷印象正在(zài)减弱，持续稳(wěn)定在(zài)1美(měi)元兑换(huàn)130日元的日(rì)元汇率、以(yǐ)及股(gǔ)神巴菲特对日(rì)本五大(dà)商社的增持(chí)，也令不少(shǎo)海外投(tóu)资者对投资日本产生了更(gèng)多的兴(xīng)趣。

　　高盛日(rì)本公司就表示，近来已(yǐ)受到了越来越多平时不太关注(zhù)日本市(shì)场的海外投资者的咨(zī)询(xún)。不少海外投资者在(zài)看到日本股(gǔ)市的涨幅超过美(měi)股后，开始调(diào)查其中(zhōng)的原因，他们的建(jiàn)仓买(mǎi)入又进(jìn)一步促使股(gǔ)市上涨，形成(chéng)了(le)目前的良性循环。

　　一个值(zhí)得留意(yì)的现象是，在巴(bā)菲特上月公开(kāi)表态力挺日(rì)股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资(zī)本也(yě)已相继造访日本。这(zhè)些海外资金有意复制巴菲(fēi)特(tè)的策略，通过低成本日元(yuán)融资押注高股息日元资产(chǎn)。

　　其实(shí)，巴菲特在日本五大商(shāng)社上的加大投资，也存在着在国际(jì)市场上分散(sàn)投资对象(xiàng)的想法。虽然巴菲特相信美国(guó)的增(zēng)长(zhǎng)潜力，但过度集中会(huì)产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报率是在波(bō)动性(xìng)远低于美国科技股的(de)情(qíng)况(kuàng)下实现(xiàn)的。这意味着日本股(gǔ)市对美国投(tóu)资者来说(shuō)应该颇(pǒ)有吸引力。对美国债(zhài)务(wù)上限的担忧(yōu)可(kě)能也刺激了一些“末日准(zhǔn)备者”涌入日本股(gǔ)市，以此作为避险手段(duàn)。

　　法国(guó)兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在(zài)周二的一(yī)份报告(gào)中也(yě)表示，“外(wài)资的回归是日本股市(shì)复(fù)苏的重要标(biāo)志。（我们）将继(jì)续(xù)对(duì)日本(běn)股票(piào)维持(chí)超配，并偏向银行、金(jīn)融和价值股的投资。”

　　深层(céng)次的企业治理变革

　　当然，在海外投资者今年对日本(běn)产生(shēng)兴趣(qù)之前(qián)，他(tā)们(men)此前在这片“失落地带”曾经历(lì)过长(zhǎng)达数十年虚假(jiǎ)的曙光和令人失望(wàng)的低(dī)回报。那么这一次，即便(biàn)有着避险(xiǎn)和多元化(huà)分散投(tóu)资的需求，他们又为何铁(tiě)了心(xīn)一定要来日(rì)本市场？日(rì)本市(shì)场的吸引力(lì)就一定远(yuǎn)超全球其他地区吗(ma)？

　　这便(biàn)不得(dé)不提日本(běn)市场眼下正(zhèng)经历的一场(chǎng)“蜕变(biàn)”了！

　　金融服(fú)务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市(shì)本轮上涨的(de)主要(yào)原(yuán)因还源于治(zhì)理标准(zhǔn)的提高，以及企(qǐ)业部门(mén)推动向(xiàng)股东返还现金。日本多年的公司治理(lǐ)改革已开始见效，这(zhè)项改革最初由已故前首相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的派息(xī)已大幅增加，在截至今年3月(yuè)的财(cái)年中，日本企(qǐ)业宣布的回购规模(mó)已飙升(shēng)至9.7万(wàn)亿日元(yuán)（合(hé)714亿美元(yuán)）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资(zī)产负债(zhài)表上有净现金，而(ér)美国的这一比例只有20％多一点；东证指数(shù)成(chéng)分(fēn)股(gǔ)公司中约有54％的公司股价低(dī)于每股账(zhàng)面价值，而标普500指(zhǐ)数成分股中这一比例(lì)仅为7％。单从市净(jìng)率等估值(zhí)指标来看，这就为日本股市提供了(le)更坚实的底部和(hé)更(gèng)高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变股价(jià)跌(diē)破每股(gǔ)净资产——市(shì)净率低于1倍的情(qíng)况，还请求上市企业在(zài)意识到资本成本的前(qián)提下推进经营并公布(bù)改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼应的行(xíng)动已(yǐ)开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株(zhū)式会(huì)社推出了力争“早日实现市净(jìng)率(lǜ)超过(guò)1倍”的中期经营(yíng)计划和股票回购，股(gǔ)价随后(hòu)大涨近(jìn)4成(chéng)。清水建设株式会社4月下旬(xún)也宣布了上限(xiàn)200亿日(rì)元的股(gǔ)票回购和积(jī)极压缩政策性持股的方(fāng)针(zhēn)，该公司(sī)股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三菱商事(shì)在内的日本龙头企业(yè)在近(jìn)期公布财报时，也(yě)均宣布(bù)了新的股票回(huí)购(gòu)计划(huà)。不少分析师(shī)预计，到今年5月底(dǐ)，各日本上市公司的回购(gòu)规模将进一(yī)步(bù)创下新纪录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策略(lüè)师(shī)Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证(zhèng)交所）主题正引(yǐn)起许多海(hǎi)外投资者的共鸣，他们开始(shǐ)看到这方(fāng)面的(de)有(yǒu)利证据。在交易所这些变(biàn)化的推动下，许多公司(sī)正在回购(gòu)股(gǔ)份，厘清经常令(lìng)人困惑的交(jiāo)叉(chā)持(chí)股，并(bìng)在定期公开会(huì)议(yì)之前(qián)与股东进(jìn)行(xíng)更密(mì)切的接触。”

　　对冲(chōng)基金(jīn)集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所的鼓励意味(wèi)着“过去两年在(zài)这方面发(fā)生的事情(qíng)比(bǐ)过(guò)去30年还要(yào)多”，这是(shì)股市充满活力表(biǎo)现的最大(dà)单(dān)一原因(yīn)。他们对提(tí)高股(gǔ)本回报率有(yǒu)着坚定的(de)态度，希望市(shì)值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行(xíng)目前(qián)依然宽(kuān)松的(de)货币政策和日本相(xiāng)对稳健(jiàn)的(de)经(jīng)济基本面(miàn)，显然也(yě)对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田(tián)和男上月已走马上任，但(dàn)日(rì)本央行暂时(shí)仍(réng)未改变其大规模(mó)的(de)货币宽松路线。即便日本通货(huò)膨胀率超过(guò)了央行2％的(de)目标，但植田和男依(yī)然强(qiáng)调，“还(hái)不能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行(xíng)今(jīn)年上半年还(hái)在持续加息(xī)，并已(yǐ)被迫在物价与经济(jì)稳定之间(jiān)作出艰(jiān)难抉择。继续宽松的日本央行眼下依然处(chù)于能让海外投(tóu)资(zī)者放(fàng)心(xīn)购买(mǎi)的(de)状态。

　　日本宏观经济的表现目前也(yě)相对更为稳(wěn)健。日(rì)本内阁(gé)府17日(rì)公布的数据显(xiǎn)示，今年前三个(gè)月日本(běn)国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三(sān)个(gè)季度以来新高。

　　日(rì)本国家旅游局表示(shì)，受益于(yú)中国放(fàng)宽旅行限(xiàn)制，4月商务和休闲(xián)外国游客人(rén)数(shù)从(cóng)此(cǐ)前的182万攀升至(zhì)195万。高盛策略(lüè)师在报告中(zhōng)指出，考虑到(dào)入境旅游(yóu)业复苏(sū)、强劲资本支出计划和日本央行持续宽松等积极因素(sù)，日本(běn)这个世界第三大经(jīng)济体的前景十(shí)分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与(yǔ)发(fā)展组织的(de)经济前景指数来看，日本目(mù)前是七国集(jí)团中唯一一个(gè)超(chāo)过(guò)临界线100的。

　　日(rì)本(běn)第三大在(zài)线经纪商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩似乎相当(dāng)不错(cuò)，重要(yào)的汽车行业预(yù)计利润将增(zēng)长。以内需(xū)为导向的企业正(zhèng)受益于入境(jìng)游增(zēng)长(zhǎng)的前(qián)景(jǐng)，而大型银行也获(huò)得(dé)了丰厚(hòu)的收(shōu)益。预计(jì)日本股市(shì)到今年(nián)年底将进一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂证券也(yě)认为(wèi)，日本股市今(jīn)年的涨(zhǎng)势或(huò)将延续下去(qù)，因盈利增(zēng)长、股(gǔ)票(piào)回购和估值仍(réng)处(chù)于低位吸引了买(mǎi)家(jiā)，巴菲特的认可(kě)、公司治(zhì)理(lǐ)的改善均提(tí)振(zhèn)了市场(chǎng)，而企业财报的不俗表(biǎo)现或有望(wàng)成(chéng)为最(zuì)新的上行催(cuī)化剂。

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