如果要论二季度迄今，全(quán)球股票市场中最(zuì)为靓丽(lì)的一道“风景线”，那么(me)显然非日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指(zhǐ)数进一步强势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了自(zì)1990年(nián)8月(yuè)以来(lái)的新高，收在30808.35点。在(zài)本周(zhōu)早(zǎo)些(xiē)时候，东证指数已经率先创下了1990年8月3日以(yǐ)来(lái)的(de)最高收盘点位。

　　多组对比可以显示出日(rì)股(gǔ)今年以(yǐ)来的(de)强(qiáng)势：东证指数年内已累(lèi)计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过(guò)了标普500指(zhǐ)数约9％的涨(zhǎng)幅。截(jié)止本(běn)周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而(ér)追(zhuī)踪标(biāo)普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩(suō)短(duǎn)到二(èr)季度迄今的短短一个半月(yuè)，日股的涨幅(fú)更(gèng)是(shì)在全球主要股指中几无敌手……

　　日(rì)股为何(hé)能(néng)一(yī)举领涨全球？对(duì)于许多国(guó)际市(shì)场的(de)投资者而言，近来提到日股(gǔ)的优异表现，脑海中第一时间浮(fú)现出(chū)的，无疑(yí)都是“股神”巴菲特(tè)在上月对日本市场表现出的强(qiáng)烈(liè)投资(zī)意愿(yuàn)。正是巴菲特进一步(bù)增持了日(rì)本五大商社仓位(wèi)，令越(yuè)来越多的业内人士(shì)开(kāi)始注(zhù)意到这一全球(qiú)第三大经济体(tǐ)的巨(jù)大投资机(jī)会(huì)。

　　不过，日(rì)股(gǔ)本轮爆发背(bèi)后的成功秘诀，真的仅仅只是(shì)获(huò)得了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然没那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲(fēi)特的出现(xiàn)让日股变(biàn)得吸引人。巴菲(fēi)特所看到的（机会）其(qí)实(shí)也正(zhèng)是其(qí)他人(rén)眼下正在看到的(de)，人们(men)对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些因素(sù)在(zài)推动着日股(gǔ)上(shàng)涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资(zī)者目前已经连续(xù)第(dì)六周成为了日本股票的净买家。在(zài)此期间，外国投(tóu)资者大举涌入了日股股(gǔ)票和期货(huò)市场，净流入(rù)逾300亿美元，是过去10年最大规模的(de)资金(jīn)流(liú)入(rù)之一。

　　根据交易所的(de)数据，在(zài)截(jié)至(zhì)5月12日的最近一周(zhōu)内，海外交易(yì)者又净(jìng)买入了价值7810亿日(rì)元（约合(hé)57亿美元）的股票和(hé)期(qī)货。

　　杰(jié)富瑞日本股票(piào)策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学”时代初期(qī)以来(lái)，他就从未见(jiàn)过外国投资(zī)者对日(rì)本如此感兴(xīng)趣(qù)。

　　在(zài)欧美(měi)银行系统不稳定和信(xìn)用紧缩风险的笼(lóng)罩(zhào)下，越(yuè)来越(yuè)多(duō)的海外投(tóu)资者似乎看到了日本股市(shì)作为避(bì)险地(dì)的(de)“稳定性”。日本股票(piào)给人的长(zhǎng)期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑(duì)换130日元的日元汇(huì)率、以及股(gǔ)神(shén)巴(bā)菲特对日本五(wǔ)大商社的增持，也(yě)令不(bù)少(shǎo)海(hǎi)外投资者对投资日本产生了(le)更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示(shì)，近来已受到了越来越多平时不太关注日(rì)本市场的海外(wài)投资者的咨询。不少海(hǎi)外投资者在看到日(rì)本(běn)股市的涨幅超过美股后，开始调查(chá)其中的原因，他们的建(ji风味发酵乳是不是酸奶àn)仓买入又进一(yī)步促使股市上涨，形成了目前(qián)的(de)良性(xìng)循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上月公开(kāi)表(biǎo)态力挺(tǐng)日股后，包(bāo)括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街资本也已(yǐ)相(xiāng)继造访(fǎng)日(rì)本。这些海外资(zī)金有意复(fù)制巴菲特的(de)策(cè)略，通(tōng)过低成本(běn)日(rì)元融资押注(zhù)高股息日元(yuán)资(zī)产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五大(dà)商(shāng)社上(shàng)的加大投资，也存在着在(zài)国际市(shì)场上分散(sàn风味发酵乳是不是酸奶)投资对(duì)象的(de)想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信美(měi)国(guó)的增长潜力，但过度(dù)集中会产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回报率是在波动性远低(dī)于美(měi)国科(kē)技股(gǔ)的情况下实(shí)现的。这意(yì)味着日本股市对美国(guó)投资者(zhě)来说应(yīng)该颇有吸引(yǐn)力。对(duì)美国债务上限的担忧可(kě)能(néng)也刺(cì)激了(le)一些“末日准备者”涌(yǒng)入日(rì)本股市(shì)，以此作为(wèi)避险手段。

　　法国(guó)兴业(yè)银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报告中也表示，“外资的回归是(shì)日本股(gǔ)市(shì)复苏的重(zhòng)要标志。（我们）将继续对(duì)日本股票维(wéi)持超配，并偏(piān)向银行(xíng)、金融和(hé)价值股的投资。”

　　深层次的企(qǐ)业治(zhì)理变革

　　当然，在海外投资者今年对日本产生兴趣之前，他们(men)此前(qián)在这片“失落地带”曾经历过长达(dá)数十年虚假的曙光和令(lìng)人(rén)失望的低回报。那么这(zhè)一次，即便有着避(bì)险和多元(yuán)化分散投资的(de)需(xū)求，他们又为何(hé)铁了心(xīn)一定要来(lái)日本市场(chǎng)？日本市场的吸引(yǐn)力就一定远超全球(qiú)其(qí)他地区吗？

　　这便不得不提日(rì)本(běn)市(shì)场眼(yǎn)下正(zhèng)经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上涨的(de)主(zhǔ)要原因还源(yuán)于(yú)治理标(biāo)准的提高，以及企(qǐ)业部门推动(dòng)向股东返还现金(jīn)。日本多年的公(gōng)司治理改革(gé)已开始见效，这项改革最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的派(pài)息已大幅增加，在截至今年3月的财年中，日本企业宣(xuān)布的回购规模已飙升至(zhì)9.7万(wàn)亿日元（合714亿(yì)美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的(de)日本公司资产负债表上有净现金，而美国(guó)的这一比例只有20％多一(yī)点(diǎn)；东(dōng)证指数成分股公司中约(yuē)有54％的公(gōng)司股价低于每股账面(miàn)价值，而标(biāo)普500指(zhǐ)数成分股(gǔ)中(zhōng)这一(yī)比例(lì)仅为7％。单(dān)从市净率等估值指标来看，这(zhè)就为日本股市提供了更坚实(shí)的底(dǐ)部和(hé)更高的(de)上限。

　　今年3月底，东京(jīng)证券交易所(suǒ)为了改变股价(jià)跌破每(měi)股净(jìng)资(zī)产——市(shì)净(jìng)率低于1倍的情况，还(hái)请(qǐng)求(qiú)上市企业在意识到资本成本的前提下推进经营并公布改善方案等(děng)。

　　与此(cǐ)相(xiāng)呼应的(de)行动已开始(shǐ)扩(kuò)大(dà)。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实(shí)现市净率(lǜ)超过1倍”的(de)中期经营计划和(hé)股票回购，股价随后大涨近4成。清水(shuǐ)建设(shè)株(zhū)式会(huì)社4月下旬(xún)也宣布了上限(xiàn)200亿日元的股票回购和积极压缩政策性持(chí)股(gǔ)的方(fāng)针，该公司(sī)股价随(suí)后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱(líng)商事在内的(de)日本(běn)龙(lóng)头企业(yè)在(zài)近期公布财报时，也均宣布了新的股票回购计划。不少分析师预计(jì)，到今年5月底，各日本(běn)上市公司(sī)的回购规模(mó)将进一步创下新纪录(lù)。

　　高盛首席(xí)日本股(gǔ)票策略(lüè)师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起(qǐ)许多海外(wài)投(tóu)资者的共风味发酵乳是不是酸奶鸣，他(tā)们开始看到这方面的有利证据。在交易所这(zhè)些变化的推动(dòng)下，许多公(gōng)司(sī)正在回购(gòu)股份(fèn)，厘清经常(cháng)令人困惑的交(jiāo)叉持股，并(bìng)在定期(qī)公开会(huì)议之前与股东进(jìn)行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本(běn)股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的鼓励意味(wèi)着(zhe)“过去(qù)两年(nián)在这(zhè)方面发生(shēng)的事(shì)情比过去30年还(hái)要多(duō)”，这是股市充满(mǎn)活(huó)力表(biǎo)现的最大单(dān)一原(yuán)因。他们对(duì)提高(gāo)股本(běn)回报率有着坚定(dìng)的态度，希望市值(zhí)上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日(rì)本央(yāng)行目(mù)前依然宽松的货币政策和日本相对稳健(jiàn)的经济基本面，显然也对(duì)日股(gǔ)的表现构成了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和(hé)男上月已走马上任，但日本央行暂时仍未改变(biàn)其(qí)大规模的(de)货币宽松路线(xiàn)。即便日本通货(huò)膨胀(zhàng)率超(chāo)过了央行(xíng)2％的(de)目标，但植田和男依然强(qiáng)调，“还不能放(fàng)心地说通胀(zhàng)（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今(jīn)年上半年还在持(chí)续加息，并已被(bèi)迫在物(wù)价与(yǔ)经济(jì)稳定之(zhī)间作出艰难抉择(zé)。继续宽松(sōng)的日本央行眼下依然(rán)处于能(néng)让(ràng)海外投(tóu)资者放心(xīn)购买的(de)状态(tài)。

　　日本宏观经济(jì)的表现目前(qián)也相对(duì)更为稳健(jiàn)。日本内(nèi)阁府(fǔ)17日公布的数据显示，今年前三个月日本国(guó)内生产(chǎn)总值(zhí)（GDP）折(zhé)合(hé)成年(nián)率(lǜ)增长1.6％，创下(xià)了近三个季(jì)度以(yǐ)来新高。

　　日本国家旅游局表(biǎo)示，受益于中国放宽旅行限(xiàn)制，4月商务和休闲外国(guó)游客人(rén)数从此前的182万攀升(shēng)至195万。高盛策(cè)略师在报告中指(zhǐ)出(chū)，考(kǎo)虑(lǜ)到入境旅游业(yè)复苏、强劲资本支出计划和日本央行(xíng)持续宽松等积极因(yīn)素，日本这(zhè)个世界(jiè)第三大经济体(tǐ)的前景(jǐng)十(shí)分(fēn)强劲。

　　值得(dé)一提的是，从经济(jì)合(hé)作与(yǔ)发(fā)展组织(zhī)的经(jīng)济前景指数来看，日本目前是七国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三(sān)大在线经纪商Monex的首(shǒu)席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩似乎相(xiāng)当(dāng)不错，重要的汽车行(xíng)业预计利(lì)润将增(zēng)长。以内需为导向的企业正受益于(yú)入境游(yóu)增长的(de)前景(jǐng)，而大型银(yín)行也获得(dé)了丰厚的收益。预计(jì)日本股市到今年年底将进一步(bù)上(shàng)涨10％或更(gèng)多(duō)。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日(rì)本股(gǔ)市(shì)今(jīn)年的涨势或将延续下去(qù)，因(yīn)盈(yíng)利(lì)增长、股票回购和估值仍处于(yú)低位(wèi)吸引了买(mǎi)家，巴菲特(tè)的认可、公司治理(lǐ)的改(gǎi)善均提振了市(shì)场，而企业财报的不俗表现或有望成为最(zuì)新的上行催化剂。

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