财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开(kāi)花了！不仅仅是中(zhōng)国平安在4月27日迎(yíng)来时隔8年的涨停，就(jiù)在(zài)5月8日，中信(xìn)银(yín)行、中(zhōng)国银行也迎来涨停，而上一(yī)次涨停分别是13年前、7年前(qián)，邮储(chǔ)银行更(gèng)是盘(pán)中刷新历史最(zuì)高。

　　有市场观点将大涨(zhǎng)归因为两份会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企投资价值促进央企估值回归”业务交流会暨国(guó)新(xīn)央(yāng)企(qǐ)股东(dōng)回报ETF宣介会即(jí)将举办；另外一份则是沪市金(jīn)融业(yè)主题座(zuò)谈会，其中“在(zài)服务中国式(shì)现代化中促进金(jīn)融业估值(zhí)提升和高质量发展”成为重(zhòng)要议(yì)题。

　　中特(tè)估成为了(le)市场较长一段(duàn)时期的热门词(cí)，尽管披上了主题、政策(cè)等色(sè)彩，底(dǐ)层逻辑是过去的(de)A股市场对部分传(chuán)统行业国央(yāng)企的严重低(dī)配和低估。说(shuō)到(dào)A股的低(dī)估值(zhí)、高分红，银行为首的大金融(róng)板块(kuài)首(shǒu)当其冲。上述5.11会议(yì)是为(wèi)此前获批的(de)央企股(gǔ)东回报ETF发行预热(rè)，会议作用显然被(bèi)放大。

　　事(shì)实(shí)上，不仅是两份会议通知的推波助澜(lán)，“小作(zuò)文(wén)”又来添油加醋。一则无头(tóu)无尾(wěi)的所谓指导(dǎo)意见，要求“国企要(yào)做到(dào)1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在(zài)经济(jì)温和复苏预(yù)期(qī)之(zhī)下(xià)，中特估银行概念获得资金的青睐。有了(le)多(duō)重消息的加持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据(jù)以往经(jīng)验，大金融板块走强往往预示着行情的(de)结(jié)束，这一次历史是(shì)否会重演呢？多(duō)位受访人士指出(chū)，这种(zhǒng)单一衡量逻辑可能不再奏效，当(dāng)前市场(chǎng)，银行板块是(shì)作为“国资含(hán)量”比较高(gāo)的(de)板块行进(jìn)，从去年底开始监管开始提出中(zhōng)特估后有(yǒu)比(bǐ)较不错的表现，中特估有(yǒu)望持续为投(tóu)资者(zhě)带来除稳定股息收益外的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏(píng)大涨(zhǎng)，中国(guó)银行(xíng)、中信银行(xíng)、西安银行涨(zhǎng)停，农业银行、民生银行(xíng)、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银(yín)行股超过9成(chéng)涨幅(fú)超过(guò)2％。有网友感慨：“你以为(wèi)的大(dà)牛市(shì)is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指数维度来看(kàn)，银行板块(kuài)大涨早(zǎo)已启动，银行(xíng)指(zhǐ)数（中(zhōng)信(xìn)）近5个交易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外(wài)，除(chú)了银行(xíng)板(bǎn)块，券商股也持续爆(bào)发，券商指数收盘涨幅超过2％。其(qí)中，中国银河(hé)领涨，盘(pán)中一度涨停，近5个工(gōng)作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方(fāng)中(zhōng)证(zhèng)ETF、华夏(xià)中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基(jī)金涨幅超过4％，从资金流动来(lái)看，以(yǐ)规模最大的华宝中证银行(xíng)ETF为例，不仅当(dāng)日收盘价创一年(nián)新高(gāo)，全(quán)天(tiān)成交(jiāo)量飙(biāo)升(shēng)超过(guò)触动的意思解释，颇受触动的意思14亿元，刷新(xīn)近(jìn)两年(nián)来的最高。

　　对(duì)于银行股的大涨，市场早有预(yù)期。睿郡资产合伙人董承非(fēi)在5月7日表示(shì)，在经济(jì)复苏不强劲情(qíng)况下，原来看不起的那些低增速的企业(yè)，现(xiàn)在反而显得(dé)难能可贵(guì)，因(yīn)此被忽略高分红、深度(dù)价值(zhí)的(de)企业(yè)反(fǎn)而受到追捧(pěng)。

　　博(bó)时基金权益投资一(yī)部基金经理(lǐ)吴(wú)鹏也表(biǎo)示，银行股这波快速上(shàng)涨，是其在估值极度低(dī)水平、股息率具备(bèi)一定吸(xī)引力、持(chí)仓极(jí)度低配、基本(běn)面预(yù)期(qī)极度悲观等背景下(xià)，配合当(dāng)前经济弱复苏(sū)整(zhěng)体回(huí)报(bào)率预(yù)期(qī)下行、中特估政策背景(jǐng)下的(de)估(gū)值(zhí)修复。

　　涨幅与成(chéng)交量齐升(shēng)，背后仍(réng)是(shì)中特估逻辑

　　经过(guò)漫长(zhǎng)的季(jì)节，银(yín)行股等(děng)来了(le)久违的上涨，截(jié)至5月8日，自今年4月以来全市场42家上市银(yín)行中(zhōng)，有17家涨幅超过10％，其中，中信银(yín)行涨幅近40％，中国银(yín)行涨幅超过(guò)32％，民生、邮储、农行、交行、西安(ān)等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的(de)流入量同样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅(fú)4.22％，收(shōu)盘价创一年(nián)新高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿元，也刷新(xīn)近(jìn)两年(nián)来的最高。中国银行龙(lóng)虎榜数据显示，近三(sān)日沪股(gǔ)通累计买入5.65亿(yì)元并卖(mài)出10.74亿元(yuán)，4家机构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银(yín)行股的大涨(zhǎng)，正如吴(wú)鹏所言(yán)，估(gū)值极度(dù)低水平、股息(xī)率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度(dù)低配、基本面(miàn)预期极度悲观(guān)都是银行(xíng)股上(shàng)涨的逻辑(jí)所(suǒ)在。

　　具(jù)体而言，在估值(zhí)上，截至目(mù)前，42家A股银行的平均市净率为(wèi)0.6倍(bèi)左右(yòu)。除(chú)了宁(níng)波银行和招商银行(xíng)，其余(yú)银行均处于“破净”状态。在这(zhè)一轮估值(zhí)修复(fù)中，有市场(chǎng)人士指出，中(zhōng)字(zì)头银行(xíng)目(mù)标(biāo)价估值最保守看(kàn)到(dào)0.6，相当于2020年疫情前(qián)的估值位置，当前板块交易热度之下目(mù)标价(jià)抬升触动的意思解释，颇受触动的意思至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资产质量、让利(lì)实体经济(jì)容忍度提升。

　　稳定的(de)高(gāo)分红和高(gāo)股息是银行股(gǔ)相(xiāng)对于其(qí)他主题板块更强的(de)优势，据财通证(zhèng)券(quàn)研报，国(guó)有大行近五年分红率(lǜ)基本(běn)稳定在30％左右，稳定分红符合价(jià)值投资(zī)和长期(qī)投(tóu)资需要。近年来国(guó)有大行股息(xī)率也呈逐(zhú)年提升趋势(shì)平均股息率(lǜ)从2019年(nián)的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低(dī)也为调仓提(tí)供了空间，公募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一季(jì)度(dù)银行(xíng)股占偏(piān)股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基金经理胡洁就向(xiàng)财联(lián)社(shè)表示(shì)，高股息策略以其确定的股(gǔ)息收(shōu)入和(hé)较高的安全边际(jì)可以为(wèi)投(tóu)资者提供不错的收(shōu)益。而(ér)基本面稳(wěn)健、分红率(lǜ)高而稳(wěn)定、估(gū)值处于历史低位的银(yín)行板(bǎn)块(kuài)是高(gāo)股息策略的理想(xiǎng)增(zēng)配板块。与(yǔ)此同(tóng)时(shí)，银行板(bǎn)块在一季度是业绩低点。随(suí)着大行重定价(jià)的压力过(guò)去以及二三季度农商行小微(wēi)投放旺(wàng)季(jì)的到来(lái)，资产端(duān)收益率将会逐(zhú)步(bù)企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍(yǎn)生品投资部基金(jīn)经理余展昌也指出，与海外(wài)银行对(duì)比，在(zài)中特(tè)估背景下(xià)的国内银行仍然具(jù)有较好的投资机会。以国(guó)有大行为例，从PB角度而(ér)言，邮储银行的PB最高在(zài)0.75倍左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估值(zhí)都在(zài)1倍(bèi)PB以上(shàng)。考(kǎo)虑到海外银行还有大量的商誉，国内银行的(de)估值水(shuǐ)平(píng)是偏(piān)低的，本身就有比较大的修复空间。此外，他(tā)还指出，国企改革有望使得这些问(wèn)题得到改善，从(cóng)而提高银行的利润(rùn)增速，持续(xù)修复(fù)估值。

　　银行是否意味着行情(qíng)的(de)结束？

　　随着证(zhèng)券、银行(xíng)等大金融板块的走(zǒu)强，有(yǒu)市场观点开始担忧市(shì)场(chǎng)行情告(gào)一(yī)段落。对(duì)此，市场人士(shì)认为(wèi)，站在(zài)中特估背(bèi)景(jǐng)下去看金融股的(de)爆发，并不能简单做出市场行情结束的结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过(guò)去被当成行情结(jié)束的指标，其背后通常潜(qián)意识映射包(bā触动的意思解释，颇受触动的意思o)括不限于(yú)大金融爆发往往代表(biǎo)市(shì)场没有(yǒu)别的方向(xiàng)、市(shì)场进入(rù)避险状态、大金融(róng)“吸血(xuè)”严重等。但(dàn)从当前的(de)金融股走(zǒu)强来看(kàn)，市场表现(xiàn)并不存在上(shàng)述问题。

　　首先，当(dāng)前大金融“吸血(xuè)”效应(yīng)并不强，比如银行(xíng)板(bǎn)块近期大幅放量，成交(jiāo)量约为600亿(yì)，作为大市值(zhí)的(de)板块，这(zhè)一成(chéng)交(jiāo)量与甚至部分中小市(shì)值板块(kuài)成(chéng)交量相差甚(shèn)远。

　　其次，大金融板(bǎn)块(kuài)本次表现(xiàn)也不(bù)是(shì)单一的，放(fàng)眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因此不能单一地以过去大(dà)金融上涨作(zuò)为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为极端的交易结构(gòu)容易被表征(zhēng)为市场波动的前奏，但市场变量影响较多、今年行情结(jié)构差(chà)异巨大，建议不要单一映射分析。

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