本周，沪综指3400点关口之前(qián)虚晃一(yī)枪，以连(lián)跌6天的逼空形态洗(xǐ)盘(pán)，兔年(nián)收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行更多是受中概股拖累，后市(shì)下跌空间不大。

　　中概(gài)股下(xià)跌拖累(lèi)A股急挫

　　截至(zhì)周四(sì)，兔年股市走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长不(bù)了(le)”之(zhī)叹(tàn)。其实，4月下(xià)旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上(shàng)行通道仍在(zài)。

　　A股(gǔ)缘何急(jí)跌？或是外围股市下跌的风(fēng)险输入。作(zuò)为同股同权的(de)两地(dì)上市(shì)指数(shù)，恒(héng)生AH股A指数和H指数兔年(nián)涨(zhǎng)幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排(pái)行榜数据显示(shì)，截(jié)至(zhì)周四，香港(gǎng法西斯国家有哪几个)中企指数(shù)和(hé)恒生指数过去(qù)3个月表现(xiàn)为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达(dá)克中国金龙指(zhǐ)数周二盘中低位较2月峰(fēng)值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低迷，主因(yīn)是美(měi)联储加息在即，市场避险情绪上升，国际资金从新兴市场撤(chè)离。瑞士瑞联(lián)银行日(rì)前(qián)将(jiāng)中国股票(piào)评级从高配(pèi)下调为(wèi)中性。从宏观面看，今年首季(jì)，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百(bǎi)分点。剔除食品和能源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两(liǎng)大数据预(yù)示着(zhe)美国滞胀隐忧未减，加息势(shì)在必(bì)行。英为财(cái)情的美(měi)联储利率观测器最(zuì)新数(shù)据显示，5月4日(rì)加息25个基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对(duì)策是：以1930年大萧条以来最快(kuài)速(sù)度紧缩(suō)货币供(gōng)应(yīng)。美国3月(yuè)M2货(huò)币供应量（未经(jīng)季节性(xìng)调整）为20.7万亿美元，同比下(xià)降4.05％，为历史最大降幅(fú)，且是(shì)连(lián)续第四个月收缩。美联储加(jiā)息导致金融资产盈利缩水，缩表(biǎo)则令流动(dòng)性折价效应加(jiā)剧，在全球金(jīn)融市场催(cuī)生(shēng)戴维斯双杀现象。

　　中特(tè)估受追捧(pěng)

　　助涨中字头个股(gǔ)

　　美国(guó)银行业又一张骨牌崩塌！第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)股(gǔ)价周三盘(pán)中(zhōng)最多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对(duì)应的总(zǒng)市值为(wèi)8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的历史峰值缩(suō)水约97.85％。截至一(yī)季度末(mò)，其实际存(cún)款较去(qù)年末(mò)减少(shǎo)约1020亿(yì)美元(yuán)，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行业(yè)危机频现，让A股机构不再抱团(tuán)银行股(gǔ)，银行(xíng)部分(fēn)龙头股招(zhāo)行等承压(yā)，相较而言，工商银(yín)行兔年以来表现抢眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年(nián)颓势，一(yī)是(shì)二者虎年最后3个月股价大涨，涨幅透支(zhī)了盈利增速；二是“中国特(tè)色估值体(tǐ)系”开始风行(xíng)，市(shì)场风格转换。但二者市净率远高于(yú)行业均值，难以赋(fù)予中特估概念中的回购预期。

　　通达信数据(jù)显示(shì)，中字头指数年内(nèi)上(shàng)涨11％，强(qiáng)于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年(nián)K线已是五连阳。其市(shì)盈率和市(shì)净率分(fēn)别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市A股的市(shì)盈率和市净率中位数分别(bié)为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看，让央企国企估值回归市场均值，已(yǐ)是国(guó)家资本新战略。国(guó)家外汇局(jú)日(rì)前表示：“无论从(cóng)市盈率还(hái)是市净率等指标看，当前(qián)A股的估(gū)值相(xiāng)对(duì)偏低。”类似(shì)表(biǎo)态无疑是为中(zhōng)字头股票点(diǎn)赞。

　　典(diǎn)型(xíng)个股是，当前总市(shì)值(zhí)取代(dài)贵州茅台成为市(shì)值“一哥”的中国移(yí)动(dòng)，流通小(xiǎo)盘+次新+绩(jì)优(yōu)概念让其(qí)成为中特(tè)估龙头。

　　五月预期下跌空(kōng)间不大

　　股市(shì)“红五月(yuè)”之说，源自井喷式牛市带(dài)来(lái)的财富记忆。1992年5月(yuè)21日(rì)，上交所(suǒ)放开(kāi)15只股(gǔ)票的涨跌幅(fú)限制，沪指(zhǐ)当(dāng)日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉(lā)开序幕。

　　自(zì)从(cóng)1991年以来(lái)的32年里，沪(hù)指全年和5月份上涨的年(nián)份分别(bié)为(wèi)18次和17次，二(èr)者同时上涨的(de)年份有11次。自2008年至(zhì)去年的(de)15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期(qī)间5月和全(quán)年(nián)同步飘红(hóng)4次，5月份这(zhè)个(gè)风向标已不太灵光。相(xiāng)比之下，自(zì)从2008年以来(lái)，沪综(zōng)指4月飘红5次，除法西斯国家有哪几个了2008年当年(nián)下跌65.4％之外(wài)，其余(yú)年份皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不(bù)低。

　　以(yǐ)科技股为主题的红五月(yuè)行情能否再现？关(guān)键(jiàn)在要看两(liǎng)点：一是年内上(shàng)涨逾(yú)53％的(de)互联(lián)网指数(shù)能否维持(chí)强势行情。二是作(zuò)为A股第二大(dà)行业指数(shù)，电(diàn)气设备(bèi)板(bǎn)块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌(diē)至5.48万亿元，较历史峰值缩(suō)水35.5％，占全市场权重降低(dī)6.52％。不(bù)过(guò)，龙(lóng)头宁德时代首季盈利(lì)增长(zhǎng)5.58倍(bèi)，周四收(shōu)盘较周三低位(wèi)上涨一成(chéng)，或是(法西斯国家有哪几个shì)否极泰来。

　　进(jìn)入4月(yuè)以来，沪深两市(shì)单日成交(jiāo)始终维持在万亿元之上，市场人气并未退潮(cháo)，只是风(fēng)格轮换在加速。鉴(jiàn)于(yú)大盘重新回(huí)到W形(xíng)整理(lǐ)格局，后(hòu)市即使(shǐ)考验3200点附近的半年(nián)线和年线关口，下跌空间亦不(bù)大。

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