4月中国宏观(guān)数据(jù)预览

　　1）工业：工业生产及物流景气度(dù)环(huán)比有所回(huí)落，但低基(jī)数效应提振4月工(gōng)业(yè)生(shēng)产同比增速从3月的3.9％回升至8.2％左右。

　　2）社零：预(yù)计4月社(shè)会消费品零售(shòu)总额(é)同比增速从3月的(de)10.6％大幅上行至19％左右(yòu)，主要受去年4月低基(jī)数影(yǐng)响。

　　3）投资：同样受(shòu)低基数提(tí)振(zhèn)，预计当月总投资同比小幅上行至6.8％。分部门看，4月基建投资可能高位上行(xíng)至11％左右(yòu)，制造(zào)业投资回升至9％，房地产(chǎn)投资(zī)降幅略(lüè)有(yǒu)收窄(zhǎi)至(zhì)4％左右(yòu)。

　　4）通胀：食品(pǐn)价(jià)格(gé)持续回落但核(hé)心CPI仍有韧性，预计4月CPI小(xiǎo)幅回(huí)落至0.6％， 而(ér)受(shòu)去(qù)年高基数(shù)及海外经济动(dòng)能减弱拖累，PPI或(huò)将下行至-3％左右。

　　5）外贸：低基数(shù)下、预计4月名义出口增速可(kě)能(néng)录得10％、较3月小幅回落，而进口(kǒu)降幅扩(kuò)张至(zhì)3％，贸(mào)易顺差(chà)可能录得880亿美元(yuán)左(zuǒ)右。出口价格指数或有(yǒu)所下行，但低(dī)基数(shù)及(jí)外贸需求回暖可能支撑(chēng)出(chū)口(kǒu)增(zēng)速维持(chí)高位。

　　6）货币财政(zhèng)：预(yù)计4月新(xīn)增贷款1.37万亿元、社融约2.1万(wàn)亿。此外(wài)，M2预(yù)计保持较高增速，M1增长有望(wàng)继续回升——M1-M2剪刀差可能收窄。

　　核心观(guān)点

　　4月中国宏观数据(jù)预(yù)览

　　工业：工业生产(chǎn)及物(wù)流(liú)景气度环比有所回落(luò)，但低基数效应提振(zhèn)4月工业生产同比增速从3月(yuè)的(de)3.9％回升至8.2％左右。上游工(gōng)业(yè)开工率总体(tǐ)持(chí)稳：焦化(huà)开工率(lǜ)环比上行(xíng)3个(gè)百分(fēn)点、高炉(lú)开工率环比回升2个百分(fēn)点。但(dàn)4月制造业(yè)PMI较3月下行(xíng)2.7个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)至49.2％的(de)收(shōu)缩区(qū)间，且4月物流(liú)指(zhǐ)数环(huán)比有所(suǒ)下滑、较21年同(tóng)期跌幅(fú)有所扩大(dà)：4月(yuè)，整车物流(liú)指数较3月均值环比下行(xíng)7％，较21年(nián)同期降(jiàng)幅亦从3月的(de)10.4％扩大至17％；公共物流园(yuán)区吞吐指数环(huán)比走弱1.1％、同比跌(diē)幅从3月的(de)27.8正负数加减法则顺口溜有哪些题目，正负数加减法则顺口溜有哪些呢％扩张至28.1％。总体来看，工业生产景气度环比有所(suǒ)下行(xíng)，但受(shòu)去年同期低基(jī)数提(tí)振同比有所(suǒ)上行(xíng)，尤其是汽车、电子、机(jī)械(xiè)电子等受疫情影响较大的工业生产可能(néng)上行较(jiào)为明显。

　　社零：预(yù)计4月社会消(xiāo)费品零(líng)售总额同比增速从3月的10.6％大幅上行至19％左(zuǒ)右，主要受去年4月低基(jī)数影响。4月(yuè)居民出行及消费(fèi)活跃度仍在(zài)高位，4月 18 城(chéng)地铁客运量较 2021 年同期上行 10％，对(duì)比3月均值+6.8％；4月(yuè)，全(quán)国电影票房较3月均值环比上行21.6％，但仍低于2021年同期10.6％。此外(wài)，受各品(pǐn)牌(pái)出台降价政(zhèng)策(cè)及车展等(děng)线下活动拉动，4 月 1-22 日乘(chéng)用车零(líng)售销量较(jiào)2021年同期增长 9.9％，对比3月全月的8.8％小(xiǎo)幅扩张。今年五一假期居民(mín)此前(qián)受抑(yì)制的(de)旅游需求得(dé)到集中释(shì)放，国内旅游出行人数(shù)及总收入均超(chāo)过2021及2019年水平，人均(jūn)旅(lǚ)游消费恢(huī)复至2019年的85％，显示“伤疤效应(yīng)”下居(jū)民消费倾向(xiàng)尚未(wèi)修复(fù)至(zhì)疫(yì)情(qíng)前水平（参考2023年5月4日发表的《快评：五(wǔ)一假期消费数据的(de)三个亮(liàng)点(diǎn)》）。

　　投资：同(tóng)样(yàng)受低(dī)基数提振，预计当月总投(tóu)资(zī)同比(bǐ)小幅上行(xíng)至6.8％。分(fēn)部(bù)门看，4月(yuè)基建(jiàn)投资可能(néng)高位(wèi)上行(xíng)至11％左右，制造业投资回升至9％，房地产(chǎn)投(tóu)资降幅略(lüè)有收窄至4％左右。高(gāo)频数据显示4月(yuè)以来地产(chǎn)需求较3月有(yǒu)所走(zǒu)弱，房建(jiàn)开(kāi)工节奏也(yě)有(yǒu)所放(fàng)缓。4月30大中(zhōng)城(chéng)市(shì)销售面积较2021年同(tóng)期下行32.0％，较3月的21.5％大幅回落；26城二手房销售面积(jī)较(jiào)2021年同期上行5.4％，较3月(yuè)的12％同样下行；土地成交方面，4月百正负数加减法则顺口溜有哪些题目，正负数加减法则顺口溜有哪些呢城土地成(chéng)交面积(jī)较2022年同期同比(bǐ)回(huí)落17.6％。建筑(zhù)开工节奏有所放缓，玻璃库存持续下(xià)行，截至(zhì)4月28日(rì)玻璃库存较3月同期下行24.2％，同(tóng)时水泥开工率/建筑钢材成(chéng)交量环比较3月同(tóng)期分(fēn)别下行0.2个(gè)百分(fēn)点/5.4％。往前看，我们将重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注：1）地产民企拿(ná)地及在手资金情(qíng)况能否回暖，地产新(xīn)开工(gōng)能否(fǒu)回升；2）地产(chǎn)销售动能(néng)能否再度上行。基建端，4月地方(fāng)新增专项债(zhài)净发行3351亿元(yuán)，对比3月的(de)4039亿(yì)元小幅下(xià)行但仍高(gāo)于2022年同期(qī)的1368亿元，可能(néng)支撑低基数下基建投(tóu)资继续上行。

　　通胀：食品(pǐn)价格持续回落但核心(xīn)CPI仍有韧(rèn)性(xìng)，预计(jì)4月(yuè)CPI小幅回(huí)落至0.6％， 而受去年高(gāo)基(jī)数及海外(wài)经济动(dòng)能减弱拖累(lèi)，PPI或将下行(xíng)至-3％左右。内需环比回落拖(tuō)累食品价格下行：4月农产品批(pī)发价格200指数较3月(yuè)31日下行3.9％，猪肉/玉米/小(xiǎo)麦(mài)批发价分别下降3.6％/3.0％/8.4％；非食(shí)品(pǐn)价格(gé)小幅上行，核心(xīn)CPI仍(réng)有韧性：义乌中国小(xiǎo)商品总(zǒng)价格指数较3月上行0.2％，其中服装服饰类持平，箱(xiāng)包/鞋类价格(gé)小幅分(fēn)别上升3.6％/0.3％。PPI同比增速可能继续下行：一方(fāng)面，2022年4月PPI同比(bǐ)基数总体(tǐ)较高(gāo)；另一方面，海外经济动能继续减弱且内需仍待恢复(fù)，工业品价格(gé)同(tóng)比继续回(huí)落：受OPEC减产提振(zhèn)，4月(yuè)原油价(jià)格(gé)较3月环(huán)比上(shàng)行(xíng)6.3％；中国(guó)大宗商品价格(gé)总指数环(huán)比上行(xíng)0.4％，但(dàn)矿产及金属价格走弱（矿产(chǎn)价(jià)格指(zhǐ)数-3.6％、钢铁价格(gé)指数-5.4％）。

　　外贸：低基数下、预计4月名义出口增速可能录得(dé)10％、较3月小幅回落，而进(jìn)口(kǒu)降幅扩张至3％，贸易顺差可(kě)能录(lù)得(dé)880亿美元左右。出口(kǒu)价格指数(shù)或(huò)有所下(xià)行，但低基数及外贸(mào)需求(qiú)回(huí)暖可能支(zhī)撑出口增速维持高(gāo)位：4月1-30日，华泰出(chū)口需求日度(dù)指数(shù)（HDET）均值录得14.3％的同比增长，比3月(yuè)的16.6％小幅回落(luò)2.3个百(bǎi)分点(diǎn)，鉴于3月（美元计）出口额(é)增长14.8％，4月出口额增长有望保(bǎo)持高速（参见2023年5月4日发(fā)表的《4月(yuè)出口或保持较高增长》）。此外，我国和亚(yà)太、非洲、甚至拉(lā)美的一体化产业链、需求(qiú)链(liàn)的格局不断优化，出口(kǒu)增长韧性可能超预(yù)期（参见《中国(guó)出口产(chǎn)业(yè)链的升(shēng)级与(yǔ)重塑》，2023/4/16）。

　　货币财政(zhèng)：预计4月新增贷款1.37万亿元、社(shè)融约2.1万(wàn)亿。此(cǐ)外，M2预计保持较高增速，M1增长有望继续回升——M1-M2剪刀差可能收窄。预计4月新增人民(mín)币贷款约(yuē)1.37万亿元，一(yī)方面，企业中长期(qī)贷款延续(xù)年初正负数加减法则顺口溜有哪些题目，正负数加减法则顺口溜有哪些呢(chū)至今的(de)较强势头、购房需(xū)求回(huí)升背景下房贷(dài)/居(jū)民贷款需(xū)求有望继续企稳回升，政策性(xìng)银行金融工具继续带动基(jī)建(jiàn)投资和(hé)企(qǐ)业中长期贷款增(zēng)长，信贷周(zhōu)期(qī)或继续保持强势。信贷(dài)推动(dòng)下(xià)，社融同比增(zēng)速或上行至(zhì)10.6％左右(yòu)，而企(qǐ)业债(zhài)、股权及政(zhèng)府债融资较去(qù)年同期略有走(zǒu)弱。财政方面(miàn)，去年留抵退税(shuì)低(dī)基数下(xià)，财政收入增长有望回升(shēng)；财政支出、尤(yóu)其民生和(hé)基建相关支出有望保持较快增长(zhǎng)——预(yù)计政策性银行金融工具仍是近期准(zhǔn)财政的主要(yào)发力渠道(dào)。

　　风(fēng)险(xiǎn)提示：消(xiāo)费复苏不及预期、稳地产政策不及预期。

　　文(wén)章(zhāng)来源

　　本文摘自(zì)2023年5月5日发表的(de)《增(zēng)长动能(néng)环比走弱、低基数效应凸显》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 正负数加减法则顺口溜有哪些题目，正负数加减法则顺口溜有哪些呢