当前，市场(chǎng)投资者正(zhèng)在担忧(yōu)，眼下美国(guó)政府(fǔ)的债务上限(xiàn)僵(jiāng)局(jú)正(zhèng)朝着更危险(xiǎn)的方向升(shēng)级(jí)。

　　当地时间(jiān)5月9日，美(měi)国众议院议长凯(kǎi)文·麦卡(kǎ)锡在白宫(gōng)就债务(wù)上限(xiàn)问题与总统拜登举行会议(yì)后表(biǎo)示，这次会见(jiàn)并(bìng)未(wèi)就解决债(zhài)务上(shàng)限问题达成任何有(yǒu)益(yì)意见，自己(jǐ)和国会其他几位党团(tuán)领袖将于12日再(zài)次与总统拜(bài)登会面。

　　据路透社(shè)消息，当地时间(jiān)周二，美国总统拜登在白宫与国会众议院(yuàn)议长、共和党人麦(mài)卡锡(xī)进行谈(tán)判，试图打破两党(dǎng)围绕美(měi)国(guó)31.4万亿美(měi)元债务上限问题长(zhǎng)达三(sān)个月的僵局，避免在5月底(dǐ)之(zhī)前发生(shēng)严(yán)重(zhòng)违约。

　　报道称(chēng)，美国参议院多(duō)数党(dǎng)领袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党领袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众议院民主党(dǎng)领(lǐng)袖哈基姆(mǔ)杰·弗(fú)里斯(sī)也将参加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场预期(qī)，拜登与麦卡锡的此次谈判(pàn)达成(chéng)协议的可能性不大，因此，在谈(tán)判(pàn)前(qián)一(yī)日，麦康奈(nài)尔称，在美国灾难(nán)性违约迫在眉睫之际(jì)，他不(bù)会在(zài)债(zhài)务(wù)上限(xiàn)问题上打破党派僵局(jú)，去帮助总统拜登。这(zhè)番言论无疑给此次(cì)谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今(jīn)年(nián)1月(yuè)19日，美国债(zhài)务总额超过债务上限。美国财政(zhèng)部次日启动(dòng)非常规举措维持(chí)政府运营(yíng)，避(bì)免出现债务违约。然而(ér)，使(shǐ)用非常规措施(shī)只能帮助(zhù)财政部暂时性地(dì)继续借款(kuǎn)。

　　上周(zhōu)，美国(guó)财政部长耶伦(lún)在致信(xìn)国会领(lǐng)袖(xiù)时发出了债(zhài)务违约可能(néng)期限的警告，称(chēng)财政(zhèng)部的(de)最佳估计是，若(ruò)国会未(wèi)能提高(gāo)债(zhài)务上限(xiàn)或暂停上限，到(dào)6月初(chū)，财政部将无(wú)法继续履行政府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限(xiàn)问题相(xiāng)关议案在众(zhòng)议院(yuàn)以(yǐ)微弱优势得到通过。议案(àn)提出，到明年3月31日前，暂停债务上(shàng)限的(de)限制，若两党能在这一时限之前(qián)同意把(bǎ)债务上限(xiàn)再提(tí)高1.5万亿(yì)美元，则(zé)暂停(tíng)时限作废，但提高上(shàng)限需要满足多种削减(jiǎn)开支的条件，共和(hé)党(dǎng)预(yù)计未来十年(nián)内将(jiāng)合计削(xuē)减(jiǎn)4.5万亿(yì)美(měi)元政府(fǔ)开支。

　　但白(bái)宫在(zài)议案通过后很(hěn)快表(biǎo)示，这一(yī)将削(xuē)减支出和提高债务上限捆(kǔn)绑的议案(àn)没机会(huì)成(chéng)为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日(rì)政府将耗尽现金，如国会(huì)不提高债务上限，可(kě)能爆发一场“宪法危机”，引发金融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银行业(yè)危机，美国监管(guǎn)机构的(de)第一(yī)份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州金融(róng)保护与(yǔ)创新(xīn)部（DFPI）发布报(bào)告承认，未能在硅(guī)谷银行(xíng)倒闭之(zhī)前向该行领导层施压，要求其(qí)尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称(chēng)，监管反应(yīng)迟(chí)钝(dùn)，未能(néng)及时排查隐患，没(méi)有及(jí)时注(zhù)意到第一共和银行、硅谷银行在疫情期间发展(zhǎn)过快(kuài)，吸收(shōu)了数(shù)千亿(yì)美元(yuán)的(de)存款。同(tóng)时，其工作人(rén)员也(yě)没有(yǒu)意识到银(yín)行(xíng)过快扩张所带来(lái)的风险。报告表示，银行“在纠正监管(guǎn)机(jī)构已发现(xiàn)的(de)缺陷(xiàn)方面行动迟缓(huǎn)，监管机构也没有采(cǎi)取足够措施去尽快解(jiě)决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的(de)是，美国(guó)银行业的这一场危(wēi)机风暴(bào)中，加州是名副其实的(de)“震中(zhōng)”。除硅谷银行(xíng)以外，刚刚宣告倒闭(bì)的(de)第一(yī)共和银行也(yě)位(wèi)于加(jiā)州旧金山(shān)。此外，近期(qī)同样遭(zāo)遇严(yán)重(zhòng)冲(chōng)击、股价暴跌的西太平洋合众银(yín)行也(yě)位(wèi)于加州洛杉(shān)矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发(fā)布的报告，在(zài)对(duì)硅谷银行的监(jiān)管(guǎn)工作中(zhōng)，DFPI发挥(huī)着(zhe)辅助作用，而(ér)旧金(jīn)山联邦(bāng)储备银行承担主要(yào)监(jiān)督责任，后(hòu)者未来可能会投(tóu)入更多(duō)人(rén)员进行监督。DFPI在报告(gào)中称(chēng)，加州监(jiān)管机构未来将对资产(chǎn)超过500亿美元、且未纳(nà)入保(bǎo)险的存(cún)款规模很高(gāo)的银行加(jiā)强审查。

　　在硅谷银行破产事件中(zhōng)，未纳入保险的存款规模较(jiào)高是(shì)促成银行(xíng)挤兑的关键(jiàn)因(yīn)素之一(yī)。然而(ér)，报告指出，在过去，监管机构并未(wèi)认定(dìng)大(dà)量无(wú)保险存款一(yī)定意味(wèi)着(zhe)风险增(zēng)加，因为拥有(yǒu)大量(liàng)存款的账户往往是(shì)由企业客拖鞋买刚好的还是大点的 拖鞋有必要买大一码吗(kè)户持有的，这些(xiē)客户(hù)往往很(hěn)少更换银行。该报告还表示，DFPI计划(huà)要求银(yín)行考虑如何管理社交媒体(tǐ)和实(shí)时(shí)提(tí)款带(dài)来的风险，这(zhè)些风险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美(měi)国政府再度推迟(chí)战略石(shí)油(yóu)储备回补计划

　　5月(yuè)9日周二，美国政府(fǔ)再度推迟美国战略石油储备(bèi)的回补(bǔ)计划(huà)。

　　美国(guó)能(néng)源部周二表(biǎo)示：美国战略石(shí)油储备（SPR）仍然是世界上(shàng)最大的石(shí)油储备，能(néng)源(yuán)部(bù)仍然致力于以一(yī)种为美(měi)国纳税人(rén)带(dài)来(lái)最大价值并保护美国经济和安全(quán)利益的方(fāng)式回补SPR，同(tóng)时遵守国(guó)会(huì)的授权并进行(xíng)必要的(de)维护——这些也是对该储备进行良好管理的一部分(fēn)。

　　美(měi)国能源部表示，除了直接(jiē)采购(gòu)外，其补充SPR的(de)方式还包括要(yào)求(qiú)一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法案(àn)取消了国会(huì)授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油(yóu)销(xiāo)售，但过去(qù)几周，SPR持续(xù)消耗(hào)150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月底和本月初，WTI油价一(yī)度降至(zhì)72美元/桶以下，曾一度短(duǎn)暂符合美国政(zhèng)府制定的在每桶67—72美元/桶时(shí)购入(rù)石油(yóu)回补SPR的条件，但今(jīn)年以来多(duō)数(shù)时候(hòu)，WTI油(yóu)价依然高于(yú)美国(guó)政(zhèng)府设(shè)定的条件。

　　油脂板块(kuài)间走势分化明显(xiǎn) 棕榈油连(lián)续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆(nì)转”，在节后开盘一(yī)度全线(xiàn)跌破前低支撑后，国内三大(dà)油脂期货价(jià)格随即反转走高，增仓上(shàng)行(xíng)。三个(gè)交易日(rì)，豆油(yóu)主力合约最高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油脂价格(gé)集体回落(luò)，豆油率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品种间走势有明显分(fēn)化(huà)，从板块内强弱表现(xiàn)上来看，棕(zōng)榈油明显强(qiáng)于菜油和豆油(yóu)。

　　期货日报记者(zhě)了解到(dào)，此轮(lún)反(fǎn)转过程中(zhōng)，市场风格不断变(biàn)化，领(lǐng)涨(zhǎng)品(pǐn)种(zhǒng)从(cóng)豆油切换到(dào)棕榈(lǘ)油，领涨月份从(cóng)主力(lì)转换到近(jìn)月，反映了(le)市(shì)场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析(xī)师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预(yù)测五一堂食订(dìng)座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观(guān)，确认了油脂大消费基调(diào)，且(qiě)认为节(jié)后油(yóu)脂将迎(yíng)来补库需求。“因(yīn)海关对大(dà)豆检验要求增加、检验频度增加，大豆通过慢，供应压力后移，市场担忧豆油产量或不(bù)及预期，豆油累库(kù)放慢(màn)甚至(zhì)去(qù)库。”侯雪玲表示，但随(suí)后(hòu)咨询机(jī)构数据显示大豆压榨保(bǎo)持较高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求(qiú)表现不佳及后(hòu)期大豆高到(dào)港带来的累(lèi)库趋势压制(zhì)，豆油整体一直(zhí)是不温不火；菜(cài)油整体(tǐ)受到需求难以消化供给的压制，前(qián)期表现弱势但在加(jiā)拿大题材出现(xiàn)后反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕(zōng)榈(lǘ)油在产地及(jí)国内持(chí)续去库的加持下(xià)，表现最为亮眼(yǎn)，也(yě)是本轮油脂上涨的领(lǐng)头羊(yáng)。”中信(xìn)建(jiàn)投(tóu)期货(huò)分析师石丽(lì)红表示，此(cǐ)次油脂反弹较为(wèi)凌(líng)厉，棕榈(lǘ)油连续几日出(chū)现3％以上(shàng)的涨(zhǎng)幅，一(yī)点(diǎn)都不拖(tuō)泥带水，一定程度反应了前期超(chāo)跌后的(de)市场心(xīn)态。

　　记者(zhě)了解(jiě)到(dào)，本轮反(fǎn)弹(dàn)中(zhōng)连棕领涨，主要源于(yú)马棕4月供需数据偏紧(jǐn)的(de)预期。

　　上(shàng)周五主要机构公布的数据显示，马棕4月产量(liàng)不及预期，马棕4月库存环(huán)比(bǐ)可能大幅下降，进一步支撑了马棕及连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据(jù)新湖期(qī)货分析师(shī)陈燕杰介绍(shào)，4月马(mǎ)棕出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油(yóu)近期的价格优(yōu)势(shì)相比(bǐ)豆油及(jí)葵油大幅缩(suō)窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透预估4月(yuè)马棕产(chǎn)量130万(wàn)吨，环(huán)比几乎持平。出口预估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比(bǐ)较明显。但上周五到周一，大(dà)华继显及MPOA给出的4月全月(yuè)产量环(huán)比减幅更(gèng)大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产(chǎn)量(liàng)预期兑现，4月马棕库存或仅140多万(wàn)吨，已经是历史极低库存水平(píng)，库存(cún)环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主要(yào)在(zài)于当月假期较多(拖鞋买刚好的还是大点的 拖鞋有必要买大一码吗duō)，工作(zuò)日(rì)偏少。因马来种植(zhí)园的印(yìn)尼工人(rén)要返乡庆(qìng)祝开斋(zhāi)节(jié)，通常(cháng)开斋(zhāi)节(jié)当月(yuè)马棕产量环比(bǐ)数(shù)据有(yǒu)偏低倾向(xiàng)。今年(nián)印尼开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且(qiě)随后是国际(jì)劳动节(jié)假期，预计(jì)因(yīn)此印尼工人返乡偏慢导致(zhì)当月产量环比降幅较(jiào)往年(nián)更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业(yè)内人士看(kàn)来，三个品种表现强弱与各(gè)自的国(guó)内外供需、消(xiāo)息面有直接关系，阶段性的宏(hóng)观企(qǐ)稳及情绪(xù)修复也是此轮(lún)油脂(zhī)反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其(qí)是美(měi)国经济衰(shuāi)退(tuì)及(jí)风(fēng)险事件的担忧情绪缓和(hé)，令原油及国内商品短期偏(piān)强，是国内(nèi)油脂反弹的重要(yào)环(huán)境因(yīn)素。”陈燕杰表示，上周五(wǔ)晚间公布的美国非农就业等(děng)数据(jù)全(quán)面超(chāo)预期。此(cǐ)外，耶伦(lún)也在敦(dūn)促国会提高联邦债(zhài)务上限(xiàn)。这(zhè)些(xiē)消息，从边际上缓解(jiě)了因美(měi)国银(yín)行业危(wēi)机、债(zhài)务上限到期、短期较差经济数据带来的(de)美国经济低(dī)迷及衰退(tuì)担忧，国际原油随之(zhī)止跌回升。

　　陈(chén)燕杰(jié)认为，综(zōng)合宏观环境（欧美(měi)经济衰退预期、美国(guó)银行业危(wēi)机、美国(guó)债务上(shàng)限等(děng)），考虑巴西大(dà)豆卖压有所减轻(qīng)但仍将(jiāng)持续、美豆新作(zuò)目前(qián)播(bō)种顺利、棕榈油产地(dì)处(chù)于季节(jié)性增产季、欧洲新菜籽上市(shì)等因素，油脂本(běn)轮(lún)可(kě)定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内(nèi)人士不看(kàn)好油脂反弹的持续(xù)性

　　值得注意(yì)的(de)是，当前，因宏(hóng)观和基本面(miàn)的压制依然(rán)存在，受访人士(shì)对油脂(zhī)此(cǐ)轮(lún)反弹(dàn)的持续(xù)性(xìng)并(bìng)不(bù)乐观(guān)。

　　“从(cóng)基本面来看，在油(yóu)脂供应(yīng)改善倾向较强的背景下，我(wǒ)们预期油脂很难具备持续的上行基础，此轮超跌(diē)反弹(dàn)或难(nán)持续太久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看(kàn)来，国内(nèi)油(yóu)脂需求好于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡(dàn)季(jì)，市(shì)场对于需求不(bù)宜过分乐(lè)观。而从时间节点(diǎn)上来看，油脂整体也将进(jìn)入增库周期，在业内(nèi)人士看来(lái)，进入增库周期(qī)已是事实，这也(yě)将抑制油脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国际棕榈油产地(dì)看，目前是季节性(xìng)增产(chǎn)季，中(zhōng)期产地库存(cún)趋向回(huí)升(shēng)。但当(dāng)前马棕库存很(hěn)低，马棕(zōng)供需转(zhuǎn)为充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建立在1—4月(yuè)产量偏(piān)低的基础上，但在(zài)倒挂的豆棕价差及主需(xū)求国高库存带来的并不算(suàn)好的(de)出口前景下(xià)，后续产地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记(jì)者了(le)解到，1—2月为(wèi)棕榈(lǘ)油传统低产期，3月马来西(xī)亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去(qù)几个月马棕产量表(biǎo)现不(bù)佳导致了棕榈油的连(lián)续去库。然而，开斋节后(hòu)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)一般有着超于正常季节性(xìng)的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月下旬，预计(jì)马棕5月全月的产量环比增(zēng)幅可能还会更高，这预计将为马来西亚(yà)带来显著的累库压力(lì)，不利于产地报(bào)价及棕榈(lǘ)油期价的持续(xù)上行。”石丽(lì)红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看(kàn)来，国内未来两(liǎng)个月油脂市场累(lèi)库(kù)为主，大豆检验只影响大豆供(gōng)给的节奏但不会消化供(gōng)应压力，根据(jù)船期(qī)初步(bù)推算，5—6月(yuè)国内大豆月均到港950万吨、油(yóu)菜籽月均到(dào)港50多万吨、油(yóu)脂直接进(jìn)口月均30多万吨，那么油脂单(dān)月供应在(zài)230万吨以上，超过了(le)2021年(nián)5—6月220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从(cóng)国内油(yóu)脂库存走势来(lái)看，国内菜(cài)油(yóu)库存从年(nián)初(chū)以(yǐ)来早(zǎo)就已经进入累库状(zhuàng)态(tài)。截(jié)至(zhì)5月5日，华东(dōng)菜油库(kù)存34.75万吨(dūn)，周(zhōu)比增19％，同(tóng)比(bǐ)增75％。随(suí)着巴(bā)西大豆到港带(dài)来(lái)压(yā)榨整(zhěng)体回(huí)升，豆油的累库趋(qū)势也已经比较明显(xiǎn)，截(jié)至5月5日，国(guó)内豆油商(shāng)业库存78.99万吨(dūn)，虽同比(bǐ)下(xià)滑，但周比增(zēng)近(jìn)10％，已连续三周累(lèi)库(kù)。后(hòu)期从库存季节性(xìng)角度(dù)来看，整(zhěng)体(tǐ)累库倾(qīng)向也较为明(míng)显。”石丽红表示，目前唯一呈现(xiàn)库存(cún)下滑(huá)的(de)油脂是近月进口不(bù)太(tài)足的棕(zōng)榈油，但(dàn)产地(dì)棕榈油(yóu)有(yǒu)望在开斋节后开启累库(kù)，带来远月棕榈(lǘ)油进口利(lì)润(rùn)改善(shàn)及新增买船(chuán)。

　　在陈(chén)燕(yàn)杰(jié)看来，增库确实会限制油(yóu)脂反(fǎn)弹空(kōng)间，但(dàn)国内(nèi)油脂油料多数进口为主，成本端原料的供需及价格的变(biàn)化对油脂(zhī)行情(qíng)的影响要更(gèng)大一些。后(hòu)期(qī)，市(shì)场需关注(zhù)巴(bā)西大豆贴水是(shì)否进一(yī)步(bù)反弹(dàn)，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地累(lèi)库情况及国(guó)际菜油葵油价格变化。

　　此(cǐ)外，值得关注的是，宏观风险并没有完全消散，全(quán)球经济预(yù)期(qī)、美高利息对大宗商品(pǐn)需求传(chuán)导等影响(xiǎng)或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场(chǎng)随时可(kě)能重新(xīn)聚焦宏观风险(xiǎn)，且油(yóu)脂整体供应改善的(de)背景下，油脂(zhī)并不具备持续性反弹(dàn)的基础，后期(qī)涨势预计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基(jī)于(yú)以(yǐ)上判断，业(yè)内人士不看好(hǎo)油脂(zhī)反弹的持(chí)续性和(hé)高度。在侯雪玲(líng)看来(lái)，每次反弹乏力都是空单入场机会(huì)，合约上建(jiàn)议选择远月合约(yuē)，品(pǐn)种中(zhōng)首选豆油。待供需报告发布(bù)后(hòu)可择机考(kǎo)虑(lǜ)棕榈(lǘ)油空单及菜棕价差做扩。

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