申万(wàn)一级(jí)的半(bàn)导体行业涵盖消(xiāo)费电子、元件等6个(gè)二级子(zi)行业，其中市值权重最(zuì)大(dà)的是(shì)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业，该(gāi)行业涵盖132家(jiā)上市公(gōng)司(sī)。作为国(guó)家芯片(piàn)战略发展的重点领域(yù)，半导体行业具备(bèi)研(yán)发技术壁垒(lěi)、产品国(guó)产替代化、未来前景广阔等特点，也因此成为A股市场有影响力(lì)的科技板块。截(jié)至5月10日(rì)，半导体行业总(zǒng)市值达(dá)到3.19万亿元，中芯(xīn)国际、韦尔股份等(děng)5家企业市值(zhí)在1000亿元(yuán)以上，行业(yè)沪深300企业数量达到16家，无论是头部千亿企业数量还(hái)是沪深300企业数(shù)量，均(jūn)位居科技类行业前列。

　　金融界上市公(gōng)司研究院发现，半导体(tǐ)行业自2018年(nián)以(yǐ)来经过4年快速(sù)发(fā)展，市(shì)场规模不断扩大，毛利率稳步(bù)提升，自主研发的(de)环境下，上市公司科技含量(liàng)越来(lái)越高。但与(yǔ)此同时(shí)，多数(shù)上市公司业绩高光时刻在2021年，行业面临短期库存调整、需求萎缩、芯片基数(shù)卡脖子等因素制约，2022年多(duō)数上市公司业绩增速(sù)放缓，毛利率下(xià)滑(huá)，伴随库(kù)存风险加大。

　　行(xíng)业营收(shōu)规模创(chuàng)新高(gāo)，三方面因素(sù)致前5企业市占率(lǜ)下滑

　　半导体行(xíng)业的132家公司(sī)，2018年实(shí)现营业收入1671.87亿(yì)元(yuán)，2022年增长至4552.37亿元(yuán)，复合增(zēng)长率为22.18％。其中，2022年(nián)营收同比增(zēng)长12.45％。

　　营收体量来看，主营业(yè)务为半导体IDM、光学模组、通讯产品(pǐn)集成的(de)闻泰科技(jì)，从2019至2022年连续4年营收居行(xíng)业首位，2022年(nián)实(shí)现营收580.79亿(yì)元，同比增长10.15％。

　　闻(wén)泰(tài)科技(jì)营收稳(wěn)步增(zēng)长，几近是什么意思，几近什么意思拼音但(dàn)半导体行业上市(shì)公(gōng)司(sī)的营(yíng)收集中度(dù)却在下滑。选取(qǔ)2018至2022历年营收排(pái)名前5的企业，2018年长电(diàn)科技、中芯国际5家(jiā)企业实现(xiàn)营收1671.87亿元(yuán)，占(zhàn)行业营(yíng)收总(zǒng)值的46.99％，至2022年前5大企(qǐ)业营收(shōu)占比(bǐ)下滑(huá)至(zhì)38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营业(yè)收入(rù)居前5的企业(yè)

　　制(zhì)表(biǎo)：金融(róng)界(jiè)上市公司(sī)研究院；数据来(lái)源：巨(jù)灵财经

　　至于前5半导体公司营(yíng)收占比下滑，或主要由三方面因素导致。一(yī)是如韦尔股(gǔ)份(fèn)、闻泰科技(jì)等(děng)头部企业营收增(zēng)速放缓，低于行业平均(jūn)增速。二是江波龙(lóng)、格科微、海(hǎi)光(guāng)信息等营(yíng)收体(tǐ)量居前(qián)的企业不断上市，并在(zài)资本助力之下营收快速增长。三(sān)是当半导体行业处(chù)于国(guó)产替代(dài)化、自主研发背景下的高成长阶段时，整个市场(chǎng)欣欣向(xiàng)荣，企业营收高速增长，使得集(jí)中度分散。

　　行业归(guī)母净(jìng)利润(rùn)下滑(huá)13.67％，利(lì)润正增长(zhǎng)企业占比不(bù)足(zú)五成(chéng)

　　相比营(yíng)收(shōu)，半(bàn)导体行业的(de)归母(mǔ)净利润增速更快(kuài)，从2018年(nián)的(de)43.25亿元增长至(zhì)2021年的657.87亿(yì)元，达到14倍。但受(shòu)到电子产品全球销量增(zēng)速放缓、芯片库存(cún)高位等因(yīn)素影响(xiǎng)，2022年行业整体净(jìng)利润567.91亿元，同比(bǐ)下(xià)滑(huá)13.67％，高位出(chū)现调整。

　　具体公(gōng)司来看，归母净(jìng)利润正增长企业达(dá)到63家(jiā)，占比为(wèi)47.73％。12家企业从盈(yíng)利(lì)转为亏损(sǔn)，25家企业净利润腰斩（下跌幅度(dù)50％至(zhì)100％之间）。同时，也有18家企业净利(lì)润增(zēng)速(sù)在100％以上，12家企(qǐ)业增速在(zài)50％至(zhì)100％之间(jiān)。

　　图1：2022年半导体企业归母净利润(rùn)增速(sù几近是什么意思，几近什么意思拼音)区间

　　制图：金融界(jiè)上市公司(sī)研究(jiū)院(yuàn)；数(shù)据来(lái)源(yuán)：巨灵财经

　　2022年增速(sù)优异的企业(yè)来看，芯原股份涵(hán)盖(gài)芯片设计、半导体IP授(shòu)权等业务矩(jǔ)阵，受益于先进的芯片定制技术、丰富的IP储备(bèi)以及强(qiáng)大的设(shè)计(jì)能力，公司(sī)得到了(le)相关客户(hù)的广泛认可。去年芯原(yuán)股份以455.32％的(de)增速位列半导体行(xíng)业之首，公司利润从0.13亿元增(zēng)长至0.74亿(yì)元。

　　芯原股份2022年净利(lì)润体量排名行业第92名(míng)，其(qí)较(jiào)快增速与低(dī)基数(shù)效应有关。考虑(lǜ)利润基(jī)数，北方华创归母(mǔ)净(jìng)利润从2021年的10.77亿元(yuán)增长至23.53亿元，同比增(zēng)长118.37％，是10亿利润体(tǐ)量下(xià)增速(sù)最快的半导体企业。

　　表2：2022年(nián)归母净利润增速居前(qián)的10大企业(yè)

　　制表：金融界上(shàng)市公司研究院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　存货周转率下降35.79％，库存风险显现

　　在(zài)对(duì)半导体(tǐ)行业经营风(fēng)险分析时，发现存货(huò)周转率反映了(le)分立器件、半导体设备(bèi)等相关产品的周转情况，存(cún)货(huò)周转率下滑，意味(wèi)产(chǎn)品流通速度变慢，影响企业现金流能力，对经营造成(chéng)负(fù)面(miàn)影响(xiǎng)。

　　2020至2022年132家半导体企业的(de)存货周转率中位数(shù)分别(bié)是3.14、3.12和2.00，呈现下行(xíng)趋势，2022年(nián)降幅更是达(dá)到35.79％。值得注意的是(shì)，存(cún)货(huò)周转率这一经营风险指标反映(yìng)行业是否(fǒu)面临库(kù)存风险(xiǎn)，是否出现供过于(yú)求的局面(miàn)，进而对(duì)股价表现有参考意义。行业(yè)整(zhěng)体而言，2021年存(cún)货周转(zhuǎn)率中位(wèi)数与2020年基本持(chí)平，该年半导(dǎo)体指数上涨38.52％。而2022年存货(huò)周转率中位(wèi)数(shù)和行(xíng)业指数分别下(xià)滑35.79％和37.45％，看(kàn)出两(liǎng)者相关性较大。

　　具体(tǐ)来看，2022年(nián)半导体行(xíng)业存货周(zhōu)转率同比增(zēng)长的(de)13家(jiā)企(qǐ)业，较(jiào)2021年平均同比增(zēng)长(zhǎng)29.84％，该年这些个股平均涨跌幅为-12.06％。而存(cún)货周(zhōu)转率同(tóng)比下滑的116家企业(yè)，较2021年(nián)平(píng)均同比下滑105.67％，该(gāi)年这(zhè)些个股平均涨跌幅为-17.64％。这一(yī)数(shù)据说明存货质量下滑的企业，股价表现也往往更不(bù)理想(xiǎng)。

　　其中，瑞芯微、汇(huì)顶科技(jì)等营收、市值居中上位(wèi)置(zhì)的企(qǐ)业，2022年存货周转率均为1.31，较2021年分别下(xià)降了2.40和3.25，目前(qián)存货周(zhōu)转(zhuǎn)率(lǜ)均低于行业中位水平。而股价上(shàng)，两股2022年(nián)分别(bié)下(xià)跌49.32％和53.25％，跌幅(fú)在行业(yè)中靠前(qián)。

　　表(biǎo)3：2022年存(cún)货(huò)周转(zhuǎn)率表现较差的10大企业

　　制(zhì)表：金融界上市公司研(yán)究院；数据来源：巨灵财经

　　行业整体毛利率(lǜ)稳(wěn)步提升，10家企业毛(máo)利率60％以上(shàng)

　　2018至2021年(nián)，半导体行(xíng)业上(shàng)市公(gōng)司整体毛利率呈现抬升(shēng)态势，毛利(lì)率中位(wèi)数从32.90％提(tí)升至(zhì)2021年的40.46％，与产业技术迭代(dài)升(shēng)级、自(zì)主研发等有很大关系(xì)。

　　图2：2018至2022年半导体行(xíng)业毛(máo)利率中位数

　　制图：金融界上市公(gōng)司研究(jiū)院；数据(jù)来(lái)源：巨灵(líng)财(cái)经

　　2022年整(zhěng)体毛利率中位数为38.22％，较2021年下滑超过2个百分(fēn)点(diǎn)，与(yǔ)上游硅料等原材料(liào)价格上涨、电(diàn)子消费品需求放(fàng)缓至部分芯片(piàn)元件降价销售等因素有关(guān)。2022年半导(dǎo)体(tǐ)下滑5个百分点以上企业达到27家，其中富满微2022年毛利率降至19.35％，下(xià)降了34.62个百分点，公司在年报中(zhōng)也说(shuō)明了与这两方面原因(yīn)有(yǒu)关。

　　有10家企业毛利(lì)率在60％以(yǐ)上，目(mù)前行业最高的臻镭科技达到(dào)87.88％，毛(máo)利率居前且(qiě)公司经(jīng)营体量(liàng)较大的公司有(yǒu)复旦微电（64.67％）和紫光(guāng)国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛(máo)利率居前的(de)10大企业

　　制(zhì)图：金融(róng)界(jiè)上市公司(sī)研(yán)究院；数据来源：巨灵财经

　　超半数企业研发费用(yòng)增长四成，研(yán)发占(zhàn)比不断提升

　　在国(guó)外(wài)芯(xīn)片市场卡脖子、国内自主(zhǔ)研发上行趋势的(de)背景下，国内半导体(tǐ)企业需要不断通过研(yán)发(fā)投(tóu)入，增加企业竞争力(lì)，进而对长久业绩改观带来正向促进(jìn)作(zuò)用。

　　2022年半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业(yè)累计研发费用(yòng)为506.32亿元(yuán)，较2021年增长(zhǎng)28.78％，研发费用再创新高。具体(tǐ)公(gōng)司而(ér)言，2022年132家企(qǐ)业研发费(fèi)用中位数为(wèi)1.62亿元，2021年同期为1.12亿元，这一(yī)数据表明2022年(nián)半数企业研发费(fèi)用同比增长44.55％，增长幅度可观。

　　其中，117家（近9成(chéng)）企业2022年(nián)研发费用同比(bǐ)增长，32家企业增长超过(guò)50％，纳(nà)芯微(wēi)、斯(sī)普瑞等4家企(qǐ)业研发费用同比增长100％以上(shàng)。

　　增长金(jīn)额(é)来看，中芯国际、闻泰科(kē)技(jì)和海光信息，2022年研(yán)发费用(yòng)增长在6亿(yì)元以上居前。综合研发费用(yòng)增长率(lǜ)和增长金额，海光信息、紫光(guāng)国微、思瑞浦等企业比较(jiào)突出(chū)。

　　其中，紫光国微(wēi)2022年研发费用增长5.79亿元，同比(bǐ)增长91.52％。公司(sī)去年(nián)推(tuī)出了国(guó)内首款支持双模(mó)联网的联通5GeSIM产品，特种集成电(diàn)路产品进入C919大(dà)型(xíng)客机供应链，“年(nián)产2亿件5G通信(xìn)网(wǎng)络设(shè)备用石英谐振器产(chǎn)业化”项目(mù)顺利验收。

　　表4：2022年研发费用居前的10大企业

　　制图：金融界上市公(gōng)司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　从(cóng)研发费用占营收比重来(lái)看，2021年半导体行业(yè)的(de)中位数为10.01％，2022年提升至13.18％，表明企(qǐ)业研发意愿增(zēng)强，重视资金投入。研发(fā)费用(yòng)占(zhàn)比(bǐ)20％以上的企业达到40家(jiā)，10％至20％的企业达到42家。

　　其(qí)中，有32家(jiā)企业不仅连续3年(nián)研发(fā)费(fèi)用占比在10％以上，2022年(nián)研发费用还在(zài)3亿(yì)元以上(shàng)，可谓既有研(yán)发(fā)高占比又(yòu)有研发(fā)高金额(é)。寒武(wǔ)纪-U连续三年研发费用占比居行(xíng)业(yè)前(qián)3,2022年研发费用占(zhàn)比(bǐ)达到208.92％，研发费(fèi)用(yòng)支(zhī)出(chū)15.23亿(yì)元。目(mù)前公司思元370芯(xīn)片(piàn)及加速卡在众多行业领域中的头部公司实现(xiàn)了(le)批量销售或达成合(hé)作意向。

　　表4：2022年研(yán)发(fā)费用占比居前(qián)的(de)10大企业

　　制(zhì)图：金融(róng)界上市(shì)公司研究院；数据(jù)来(lái)源：巨(jù)灵财经

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