自2022年底以(yǐ)来，A股市场(chǎng)一改颓(tuí)势，展现出积极回暖的画风，半(bàn)导体、AI、中(zhōng)特估(gū)等主题层出不穷，基金经理也随(suí)之调仓换股(gǔ)，成为市场关注焦点。而公募基金(jīn)2023年一季报的披露，将明星(xīng)基(jī)金(jīn)经理们近期投资动向逐一(yī)曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达(dá)、广发、富(fù)国、景(jǐng)顺长(zhǎng)城等基(jī)金披露旗下基金(jīn)的2023年一季(jì)报，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦春等(děng)一季(jì)度投资情况出炉。

　　仓位往往(wǎng)代表了基金(jīn)经理对(duì)后市的基本(běn)看法。多数明星基金经理(lǐ)在一季度仍保(bǎo)持90％以上的高仓位运作(zuò)，仍坚持了自己的(de)投资风格和思路。

　　不少人士(shì)看好(hǎo)后市，如刘彦(yàn)春表示对全(quán)年股票市场(chǎng)有信心，未(wèi)来将继(jì)续保持较(jiào)高仓位运(yùn)作，更多(duō)在顺周期行业中寻找投资(zī)机会。刘格菘也对市场2023年二季度的表现(xiàn)持乐观的态度，随着公司季(jì)度(dù)业绩逐渐披(pī)露，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐从逻辑(jí)演绎展望转向(xiàng)扎实基本(běn)面验证，预(yù)计更注(zhù)重(zhòng)基本面和估(gū)值(zhí)的(de)匹配度。

　　值得一(yī)提的是(shì)，陈皓(hào)在一季(jì)报也用相(xiāng)当大的篇(piān)幅谈了他对一季(jì)度热门(mén)的AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很可能(néng)是(shì)一次全新的技术(shù)革命，但直言客观上当下的研(yán)究认知还不具备对(duì)相关标的的定(dìng)价能力，尤(yóu)其当这些个(gè)股快速上涨后，选择暂(zàn)时“以(yǐ)静制动”，等待胜(shèng)率和赔率更高的(de)投资时机(jī)出现。

　　张坤继续维持高(gāo)仓位(wèi)运作(zuò)

　　被称为“坤坤”的张坤是最受(shòu)基民关注的基金经理(lǐ)，他是国(guó)内首位千亿级主动权益基金经理，手握巨资(zī)让(ràng)他分量十(shí)足。

　　从(cóng)基金君(jūn)整理(lǐ)表格来看，相(xiāng)较去年底，张坤所管理的4只(zhǐ)基金在今年(nián)一季度仓位基本都维持高仓(cāng)位运作，多只基金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张(zhāng)坤管理的四只基金中规模最大(dà)的一只——易方达(dá)蓝筹精(jīng)选，由去年(nián)末的股票市值(zhí)占(zhàn)基金净值(zhí)比(bǐ)例(lì)的94.7％微调至一季度末(mò)的94.26％。张坤在季报(bào)中也写道，易(yì)方达蓝筹精选基金在一季(jì)度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行(xíng)了调整。

　　同样，张坤管理的易方达优质精选、易(yì)方达亚(yà)洲(zhōu)精选(xuǎn)在一季度末的仓位(wèi)在94％以上。不过，易(yì)方达优质企业(yè)三年持有一季度仓位为92.82％，相(xiāng)较去年底的(de)94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤(kūn)一直保持了一定水平(píng)的(de)港股仓位，一季度末所(suǒ)管理(lǐ)的(de)4只基金基本维持和去年底的差不多的港股仓位，基本(běn)都是30~50％之(zhī)间。相对来说，调整幅度较大(dà)的是易方达亚洲精选，一季(jì)度末该基(jī)金(jīn)持有港(gǎng)股和美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配置港股 和美(měi)股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了(le)明(míng)显的调整。

　　而张坤在易(yì)方(fāng)达亚(yà)洲精(jīng)选中(zhōng)也写道(dào)，在一季(jì)度(dù)股票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加了(le)科技等行业的(de)配置(zhì)，降低了金融等行(xíng)业的配置，另外，在(zài)区域分(fēn)布上配置的(de)更加均衡。个股方(fāng)面，仍然持有(yǒu)商业(yè)模(mó)式出色(sè)、行业格(gé)局清晰、竞争力强的优(yōu)质(zhì)公司。

　　一季度增配消费、降(jiàng)低事竟成的前面一句是什么二年级，成功金句名言短句金(jīn)融

　　加仓贵州茅(máo)台减(jiǎn)持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定力，经(jīng)常在(zài)季报(bào)中谈及(jí)，投资者需要时刻保(bǎo)持一种克制而(ér)理性的心理状态，不需要大量的行动(dòng)，而是极大的(de)耐心，坚持投资(zī)原则，等(děng)到机会(huì)时全力出击(jī)。他一直保(bǎo)持着偏低(dī)换(huàn)手率，一季报(bào)的(de)重仓股也(yě)基本(běn)保持稳(wěn)定(dìng)，只是在结构(gòu)上进行(xíng)调整。

　　从(cóng)易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选一季度末持(chí)仓上看，前十大重仓股变(biàn)化不大(dà)，贵(guì)州(zhōu)茅台再次(cì)成为该基金的第一大重仓股，泸州老窖、腾(téng)讯控股(gǔ)成为(wèi)其第二、第三大(dà)重仓(cāng)股，而(ér)在去(qù)年末，该(gāi)基(jī)金前(qián)三大重仓(cāng)股依次(cì)是腾讯(xùn)控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道，一季度股票仓位(wèi)基本(běn)稳(wěn)定，对(duì)结构进行了调整，增(zēng)加了(le)消费等行业的配置，降(jiàng)低了金融(róng)等行业的配置。、

　　去(qù)年11月以来(lái)港股市场的大反弹(dàn)，张(zhāng)坤明显进行了调整，减持了跟腾讯(xùn)控股和香港交易所，而增加(jiā)了美团-W、中国海洋石油。其中，相较去年底(dǐ)，中国海洋石油新进前十(shí)大重(zhòng)仓股之列，而药明生物(wù)退出前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　目前看，易(yì)方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)和(hé)易方达优质企业(yè)三年持(chí)有的头号(hào)重仓股为(wèi)贵(guì)州茅台(tái)，但是易方(fāng)达(dá)亚洲精选和易方达优质精选的头号重仓股仍(réng)为腾讯控(kòng)股。去(qù)年底这四只基金的(de)头号重仓(cāng)股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是易方达优质精选的第一大重仓股，但相较去年底(dǐ)已经进行了减持，同样减持的还(hái)有港交所，这只(zhǐ)个股(gǔ)已经推出了前十大(dà)重仓股之列。而美团新进其前十大重仓股之列(liè)。

　　一(yī)季度(dù)规模小幅提升(shēng)

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张坤曾是(shì)行业内(nèi)首位主动权益基金管理规(guī)模(mó)超过千亿的基金经理，但近两年A股市场震荡，所管理规模所缩(suō)水。一季度末(mò)他所管理规模基本和去年底持平，整(zhěng)体规(guī)模逼(bī)近900亿(yì)。

　　截(jié)至2023年一季度末(mò)，易方达张坤管理的(de)4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比三季度末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来看，一季(jì)度末，易方达蓝筹精(jīng)选、易方达优质精选、易(yì)方达(dá)优势企业三(sān)年(nián)、易(yì)方(fāng)达亚洲精选股(gǔ)票的规(guī)模分别(bié)为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达(dá)蓝(lán)筹精选在今年一季(jì)度规模缩水8.66亿元，目前(qián)仍以562.09亿元的规(guī)模，位居基金行业“巨无霸”的主(zhǔ)动权益基金。

　　选择一条可积累(lèi)的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在(zài)季报中都会清晰(xī)写道自己的(de)投资(zī)思路，这一(yī)次也(yě)不例外，值得投资者看一看。

　　张坤(kūn)在季报中写到，基本(běn)面价值投(tóu)资(zī)很吸引人的一(yī)点(diǎn)是，投资者可以(yǐ)用很长一(yī)段时间来充分观察公司的发展(zhǎn)，等(děng)到它们用事实(shí)证明自己的成功(gōng)和巨大的成长潜(qián)力之后，再(zài)买(mǎi)入(rù)也不迟(chí)。

　　基本(běn)面(miàn)价值(zhí)投(tóu)资的优(yōu)势之一(yī)在于可积累(lèi)性(xìng)。具体来说，积累体现(xiàn)在对基本面分析(xī)方法的(de)理(lǐ)解和对具体行业和企业的洞察，所(suǒ)有这些都使投资者未来更可能做(zuò)出对(duì)具体投资标的内在价值的准确判断(duàn)。

　　如(rú)果只是针对某一次(cì)投资，积累的重(zhòng)要性可能并不(bù)显著(zhù)。但(dàn)如果将投资贯(guàn)穿一生(shēng)，并将长期(qī)复合回报作(zuò)为(wèi)终级目(mù)标，可积累性就是这一目标的最重要保障，选(xuǎn)择一(yī)条可积累的 “很长的坡”并在(zài)坡上“滚雪球(qiú)”是(shì)很重要的(de)。我们会参考(kǎo)全球产业升级的经验，持(chí)续做(zuò)深入的研(yán)究积累，争取构建(jiàn)一个(gè)全(quán)面而尽(jǐn)量准确(què)的坐标系，希望能(néng)正确评估(gū)企业(yè)的竞争力(lì)并跨(kuà)行业选出(chū)好(hǎo)的公司。识别出好公司(sī)是如此重(zhòng)要(yào)，因为(wèi)好公司不是(shì)好股票的(de)唯一情(qíng)形就是估值过高，在其他情形下，好(hǎo)公(gōng)司(sī)都会给投资者带来长期可(kě)观的回报。

　　研究方(fāng)面(miàn)，阅读企(qǐ)业的(de)定期报(bào)告并对财务数(shù)据(jù)进行系(xì)统整理和分析，是理解企业基本(běn)面的核心手(shǒu)段之(zhī)一。在定期报告中，企业的所有经营活动都会反映在财务数据中，定(dìng)量的数(shù)据可以用来检(jiǎn)验并修正调研中(zhōng)对企业形成(chéng)的(de)定(dìng)性感知(zhī)。如(rú)果能对一家公司过去和当前的财务状况了如(rú)指掌(zhǎng)，就(jiù)更(gèng)有可(kě)能正确评(píng)判这家公(gōng)司的未(wèi)来价值。罗(luó)杰斯曾说过，你要(yào)阅读(dú)一切(qiè)。如(rú)果你对一家(jiā)公司感兴(xīng)趣，那就看(kàn)看它(tā)的年报，你就会超过(guò)华尔街98％的人。如(rú)果你阅读了年报中的附注(zhù)，你(nǐ)就会超过华尔街(jiē)的所有人(rén)。

　　几(jǐ)乎任(rèn)何成功(gōng)的公(gōng)司(sī)都经历过短期的经营业绩和股价的震荡，经历过(guò)市场(chǎng)先生态(tài)度的冷暖，但它们成功(gōng)的模(mó)式往往没有变化(huà)，通(tōng)过深入(rù)的研究并抓(zhuā)住这些关键(jiàn)的因素，是能够一(yī)路坚持下来的重要因素，也通常意味(wèi)着长期可(kě)观的收益(yì)。

　　刘格(gé)菘：重(zhòng)点持仓光伏、储能、新(xīn)能源车

　　曾经作为一人包揽前三的基金经(jīng)理刘格菘，其一举(jǔ)一动颇受关注。

　　以(yǐ)刘格菘管理的广发双擎升(shēng)级为例，一季度末该基金保(bǎo)持较高仓位运作，该基金股票(piào)仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本(běn)是(shì)高(gāo)仓位应对市场(chǎng)。

　　刘格菘在一季度持仓结构(gòu)并没(méi)有进行大幅度调(diào)整。数据显(xiǎn)示，广发双擎升级一季(jì)度末前(qián)五大重仓股分别为晶澳科(kē)技、阳光电源、亿纬(wěi)锂能、隆基(jī)绿能、圣邦股份，这些重仓股均出(chū)现在该基(jī)金(jīn)去(qù)年四季(jì)度末(mò)的前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　刘格菘(sōng)在季报中(zhōng)写道，2023年(nián)一(yī)季(jì)度，表现较好(hǎo)的行业为新科(kē)技技术演绎(yì)预测中的相关行业，例如计算(suàn)机、传媒、通信。以光伏(fú)、新(xīn)能源、汽车等为(wèi)代表的高(gāo)端(duān)制造(zào)业(yè)资产经历(lì)了下跌。在海外金(jīn)融风(fēng)险担忧、经济衰退的(de)初始预期、国际关系不确定的(de)情况下，叠加AIGC带来的较热(rè)烈的应用展(zhǎn)望，资金分流(liú)可能(néng)是高端制造业相对表现不理(lǐ)想的原因(yīn)之一。

　　广发双擎升级基金的(de)持仓结构并没有进行(xíng)大幅度的(de)调(diào)整，依(yī)然围(wéi)绕(rào)已经建(jiàn)立全球比较优势(shì)的(de)高端制(zhì)造产业(yè)链布局。从重仓持股来看，该基金(jīn)重点持(chí)仓(cāng)的光(guāng)伏、储能、新能(néng)源车(chē)方向。

　　和2022年(nián)四(sì)季度相比，刘(liú)格菘一季度(dù)的重仓股(gǔ)变(biàn)化(huà)不大，仅晶科能源新进前十大重仓股之列，而比亚迪退(tuì)出(chū)了(le)前十大重仓行列(liè)。

　　谈及后市(shì)，刘格菘(sōng)对市场2023年二季度(dù)的表现(xiàn)持(chí)乐(lè)观的态度，随着公司季(jì)度业绩逐(zhú)渐(jiàn)披露(lù)，市场权重倾向也会逐(zhú)渐从逻(luó)辑演绎展望转(zhuǎn)向扎(zhā)实基本面验证，预计更注重基(jī)本面和估值的匹配度。对本基(jī)金(jīn)重点(diǎn)持(chí)仓的(de)光伏、储能、新(xīn)能源车方向保持相对(duì)乐观，投(tóu)资中相信基本(běn)面(miàn)优秀(xiù)和(hé)增量价值(zhí)积累的(de)公司。经过调(diào)整(zhěng)，行业估值水(shuǐ)平已在历史低位(wèi)，产业链(liàn)的变化在市场定价中未被充分认知和体现。

　　就A股市(shì)场一季度的(de)阶段特点(diǎn)来说，当前市场的参与(yǔ)资金方呈现复杂多样的趋势，收益(yì)预期的(de)时间(jiān)维(wéi)度(dù)预期也呈现(xiàn)分化，因此短(duǎn)期内市场(chǎng)在主(zhǔ)题逻辑的演绎幅度、转换速度都会可预(yù)见地加大。这对于投资人而言，在新信息(xī)的(de)处理上提高了难度，短(duǎn)期内基(jī)本面估值匹(pǐ)配的(de)压力也会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投资和人(rén)生一样(yàng)，

　　一生最重要的选(xuǎn)择(zé)也就(jiù)是(shì)三、五次

　　作(zuò)为市场(chǎng)上较为知名(míng)的均衡(héng)性投(tóu)资(zī)选手，陈(chén)皓(hào)一季度(dù)如何调整投资组合，如何(hé)展望未来市场投资机会，也(yě)非常受到市场关(guān)注。

　　陈(chén)皓在其管(guǎn)理的易(yì)方达(dá)新经济(jì)基金中(zhōng)回顾一(yī)季度市(shì)场(chǎng)行情时表示(shì)，一季(jì)度中国经济(jì)整(zhěng)体温和(hé)复苏，由于刚刚经历(lì)疫情(qíng)，居民消(xiāo)费和企业投资的(de)信心恢复会有一个过程(chéng)，因(yīn)此短期持续(xù)加杠杆的动(dòng)力不(bù)强，复苏(sū)力度相比(bǐ)市场乐观预期仍有一定差距。海(hǎi)外则维持滞涨格(gé)局，尽管3月(yuè)以硅谷银(yín)行(xíng)为代表的(de)欧(ōu)美 金融风波暂时(shí)平息(xī)，但也让投资者担心这是否只是当下复杂环(huán)境下各种(zhǒng)危机的(de)冰山(shān)一角。尤其4月初欧佩克+的(de)减产行为(wèi)进一步增强(qiáng)了未(wèi)来通胀的韧性，也(yě)让美联储在(zài)货币(bì)政策(cè)调整决策时愈加(jiā)进退两难。

　　亮点(diǎn)不多的经济(jì)基本面遇(yù)到无处安放的流动(dòng)性，“AIGC（人工智(zhì)能自动内容生成）”和部(bù)分国(guó)企相(xiāng)关板块获得了边际资(zī)金的巨量涌入，机构短时间剧烈、集中的调(diào)仓行为(wèi)，则进(jìn)一步加(jiā)剧了(le)市场结构的分(fēn)化。受(shòu)益两大主题的TMT和建筑、石油石化等板(bǎn)块表现突出，而新能源、金(jīn)融地(dì)产等行业则录(lù)得负收益。

　　谈及一季度投(tóu)资(zī)操(cāo)作时，陈皓称，由于尚未发掘(jué)到基本面驱动的(de)投资主(zhǔ)线，本基(jī)金一(yī)季(jì)度操作不(bù)多，主(zhǔ)要包括行业上用(yòng)医药替代了部分白酒仓位(wèi)，个股上(shàng)则(zé)逆(nì)向(xiàng)增持(chí)了一些由于(yú)短期基本面(miàn)一(yī)般或者(zhě)机构(gòu)调仓导致股价下(xià)跌，但(dàn)长期市值空(kōng)间较(jiào)大的中小盘个股。

　　从(cóng)前十(shí)大重仓(cāng)股变化(huà)上看，此前连续3个(gè)季度位列前五大重(zhòng)仓股之一的五粮(liáng)液，在今年一季度退(tuì)出该基(jī)金(jīn)前十大(dà)重仓股，宝信软件取代(dài)五(wǔ)粮液，新进前五大重仓(cāng)股。

　　作为一季(jì)度(dù)唯一一只仍(réng)保留在前十大(dà)重仓股的贵州茅(máo)台也遭到陈皓减持(chí)，对(duì)比上一个(gè)季度，陈皓在一季度减持了(le)6.8万股贵州茅台，环比减(jiǎn)持幅度接近(jìn)30％，贵(guì)州茅台(tái)也从(cóng)上一(yī)季度的第二(èr)大(dà)重仓股(gǔ)退(tuì)居第四大重仓股。

　　其他前十大重仓股(gǔ)中，主要(yào)供(gōng)应(yīng)北斗关(guān)键器件的振芯科(kē)技、氟化工龙头中的(de)巨化股份、特钢龙头中(zhōng)的抚顺(shùn)特钢，三只个股一季度新(xīn)进前十大重(zhòng)仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁(níng)德时(shí)代也退出前十大重仓(cāng)股。

　　陈皓(hào)在一季报也(yě)用相当(dāng)大(dà)的篇幅谈了他对(duì)一(yī)季度热门的AI板块的看(kàn)法(fǎ)。

　　他(tā)称，对于(yú)火热(rè)的AI（人(rén)工智(zhì)能）主题我们也进行(xíng)了积极的研(yán)究(jiū)，方向(xiàng)上非常(cháng)认(rèn)同其很可能(néng)是一(yī)次全新的技术革命，将极大提升全社会的(de)生产效率，但客观上我(wǒ)们当下的研究认知还(hái)不具备对相关标的(de)的定(dìng)价能(néng)力，尤其当这(zhè)些(xiē)个股快速上涨后(hòu)，也不太符(fú)合我们“以相对合(hé)理的价格买入预(yù)期收(shōu)益率更高的资产(chǎn)”这一投资(zī)理念(niàn)，因此会选(xuǎn)择暂时“以静制(zhì)动”，继续(xù)对产业和公司(sī)进行跟踪、研究以及再(zài)定价，等待胜率和赔(péi)率更(gèng)高的投(tóu)资时机出现(xiàn)。

　　陈(chén)皓在(zài)一(yī)季报中还分享了自己(jǐ)最新(xīn)的投资感悟，他(tā)表(biǎo)示(shì)，相(xiāng)比资本市场即(jí)期涨跌带(dài)来(lái)的多巴胺，我们更倾向于通(tōng)过深入(rù)研究获得超额认知、并最终映(yìng)射(shè)到(dào)投资(zī)上来(lái)获得内啡肽。投资和(hé)人生(shēng)一样，每天都可以做选择，但(dàn)终其一生最重要的其(qí)实也就是那三、五次，我们平时的不(bù)断学习(xí)、反思、进(jìn)化，努力追(zhuī)寻的(de)正(zhèng)是在每一次关键(jiàn)选择(zé)时(shí)将(jiāng)胜率再提升一点点。

　　展望(wàng)二季度(dù)，陈皓认为，“一些(xiē)积极因素正在(zài)酝酿(niàng)或发酵，我(wǒ)们重启了与世(shì)界(jiè)的链接，中国在中东、南(nán)美等新兴市场获得了更多实(shí)质性认同(tóng)的声音和(hé)举动；国(guó)内(nèi)主(zhǔ)要城市(shì)的一(yī)二手房(fáng)销售持续恢复(fù)，部分行业已经进入库存周(zhōu)期的(de)尾(wěi)段，我们可能真的(de)只需要一点点信心，就(jiù)能扭转困局(jú)，将经(jīng)济带入(rù)正循环(huán)。一如当下的证券市(shì)场，我们也衷(zhōng)心的希望其(qí)能够(gòu)早日(rì)摆脱存量博弈的(de)困难模(mó)式，迎来投资人(rén)久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力(lì)于在优质股票里(lǐ)寻(xún)找价值

　　去翻更(gèng)多的(de)“石头”

　　富国基金(jīn)副总经理(lǐ)朱少醒一季度(dù)持仓(cāng)基本保持稳(wěn)定，持仓依旧(jiù)以(yǐ)消(xiāo)费(fèi)、医疗、银(yín)行、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从一季度前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)上看，贵州(zhōu)茅台(tái)、五粮液依(yī)旧位(wèi)居(jū)富(fù)国天惠基金前三大重仓股，金(jīn)域(yù)医学新(xīn)进前三大(dà)重仓股，这(zhè)也是(shì)自2021年以来，金(jīn)域医学首次进入富(fù)国天惠(huì)前十(shí)大重仓股。

　　公开资料显示，金域医学是一家以第三方医学检(jiǎn)验及病(bìng)理诊断业(yè)务为核心(xīn)的高科技服(fú)务企业，通过(guò)不断积累(lèi)的“大平台、大网(wǎng)络(luò)、大服务、大(dà)样本(běn)和大数据(jù)”等资源优势，为全国各级医疗机构提供(gōng)领(lǐng)先的医学诊断信息整合(hé)服务。

　　除了(le)金域医学(xué)之外，基础(chǔ)化工板块(kuài)中的蓝晓科技也在一季(jì)度新进富国天惠(huì)前十大重仓股，受益(yì)于(yú)生命科学(xué)业务增长迅速，截止4月20日，今(jīn)年(nián)以来(lái)，蓝晓科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药(yào)明(míng)康德(dé)、瑞丰新材两只个股则(zé)在一季度退出富国天惠前(qián)十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回(huí)顾，一季(jì)度沪深300指数(shù)上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过(guò)了充满各种艰难挑战的2022年后(hòu)，一季度实(shí)体经济进入了(le)复苏(sū)的阶段。各项宏观(guān)经济指标在3月份有了明显改善(shàn)。货币政策保持(chí)宽松，前几(jǐ)年实施(shī)的一些(xiē)收(shōu)缩性行业监管政策放松管制的(de)迹象(xiàng)确(què)认。投资者的风(fēng)险偏(piān)好有微弱的回升。

　　尽管目前数(shù)据(jù)上呈现的复(fù)苏力度还不是很(hěn)强(qiáng)，但我们应该(gāi)看到是积极(jí)的因素正(zhèng)在(zài)发挥(huī)作用持(chí)续的(de)进程(chéng)中。更事竟成的前面一句是什么二年级，成功金句名言短句(gèng)要重视的是市(shì)场的整体(tǐ)估值依然处于长(zhǎng)周期中(zhōng)很有(yǒu)吸引力的位置，当下(xià)权益(yì)市场(chǎng)处在(zài)较好的(de)风险收(shōu)益区(qū)间。

　　他(tā)表示，放(fàng)在更长的时间维度，我们相信现(xiàn)在所面临的(de)重重困难(nán)终将找(zhǎo)到解决的(de)出路。投资者当前选择承受(shòu)市场波动对(duì)应的预期回报水平的是(shì)相当合(hé)适(shì)的。未来我们依然会致(zhì)力于(yú)在优质(zhì)股票里(lǐ)寻找(zhǎo)价(jià)值，去翻更多的“石头(tóu)”。

　　他在多次季(jì)报(bào)披(pī)露时反复强调，我们并不具备(bèi)精确预测市场短期趋势的可靠能力，而把精力集中在耐心收集具有远大前景的优秀公司，等待(dài)公司(sī)自身创造价值的(de)实(shí)现和市场情绪在(zài)未来(lái)某个时(shí)点的周期性回归。个股(gǔ)选择(zé)层面，本基金偏好投(tóu)资于具有良好“企业基因(yīn)”，公司治(zhì)理结构完(wán)善、管理层优秀的企(qǐ)业。我(wǒ)们(men)认为(wèi)此类企业，有更大的概率能(néng)在(zài)未来为(wèi)投资者(zhě)创造价值。分享企(qǐ)业自身增长带(dài)来的(de)资本(běn)市场(chǎng)收益是(shì)成长(zhǎng)型基金获(huò)取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守(shǒu)大消费

　　作为业内知名的(de)主(zhǔ)投大(dà)消(xiāo)费板(bǎn)块的基金经理，手握700多(duō)亿(yì)“重金”的刘彦春一季度如(rú)何调仓(cāng)换(huàn)股(gǔ)，他又是(shì)如何看待未来(lái)市场，也(yě)值(zhí)得投资者(zhě)关注。

　　最新披(pī)露的2023年一季(jì)报显(xiǎn)示，刘(liú)彦春整体持仓的仓(cāng)位(wèi)和行业(yè)板块(kuài)变化不大。他在景(jǐng)顺长城(chéng)鼎益基金季报写(xiě)道，一季度(dù)组合仓(cāng)位和行业配(pèi)置没有大(dà)的变(biàn)化(huà)，仍然坚持自下而上(shàng)精选(xuǎn)个股(gǔ)而非择时的投资(zī)风格，保持(chí)合同约定较高(gāo)仓位运(yùn)作。

　　从(cóng)景顺长(zhǎng)城鼎益季报来看，前三大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)仍为白酒龙头股，贵州茅(máo)台、泸(lú)州老窖、五粮液。此外，古井贡(gòng)酒、山西汾酒也继续在其前(qián)十大重仓股之中。

　　从增持力度(dù)上(shàng)看，刘彦(yàn)春对中国中免(miǎn)加仓力度(dù)最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底(dǐ)持仓，美的集团新(xīn)进前十(shí)大重仓股之列，而(ér)晨(chén)光股(gǔ)份退出前十大重仓股。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦春表示，一季度，我国经济温和(hé)复苏。海(hǎi)外通胀预期变化对国内资本(běn)市(shì)场造成较(jiào)大扰动。美(měi)国(guó)失(shī)业率(lǜ)水平再创新低，意味(wèi)着高利率(lǜ)环(huán)境大概(gài)率持(chí)续更(gèng)长(zhǎng)时间。气球事件导致中(zhōng)美关(guān)系再度(dù)紧张。国内强刺激预期落空(kōng)，叠加海外风险事件，股票市场开始(shǐ)偏离复苏主线，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我国经济(jì)复苏、美国紧缩后(hòu)通胀(zhàng)下行仍将(jiāng)是今年主要宏(hóng)观背景。经济(jì)运(yùn)行正(zhèng)常化需(xū)要一个过程，特别是居(jū)民和(hé)中小企业，需要时(shí)间(jiān)修复资产负(fù)债表、修复信(xìn)心。随着经济(jì)逐步正常化，居民消费信(xìn)心回升、超额储蓄(xù)下降是必然事件，消费今年大概(gài)率超预期回升。就近期公布(bù)的社融和地(dì)产数据分析，二季度A股盈利(lì)增速有望进入(rù)上行周期。

　　海外银行暴(bào)雷反映出加息过快带来的金融风险，本身会加大(dà)紧缩效应(yīng)，联储紧缩(suō)速度和(hé)幅(fú)度向下修(xiū)正。紧缩带来的金融(róng)风险(xiǎn)更多是流动性问题(tí)，底层资(zī)产(chǎn)问(wèn)题不大，海外央行及时救助可以(yǐ)避免风(fēng)险(xiǎn)蔓延(yán)。至少现阶(jiē)段我(wǒ)们认为出现金融危机的风(fēng)险(xiǎn)不大。欧美等(děng事竟成的前面一句是什么二年级，成功金句名言短句)发达国(guó)家通胀和金融(róng)风险并存，处(chù)理难度较大，这也(yě)意(yì)味着全球无风险收益率在相对顶部位(wèi)置，国(guó)家之家沟通对(duì)话、加强合作的可能性也在加大。

　　全球经(jīng)济正在重回正(zhèng)轨的路上。除了继续(xù)关注整个(gè)经济体发展状况(kuàng)之外，我们(men)可以将目(mù)光更多放在微观企业层面。可以看(kàn)到(dào)很多公司(sī)在过去几年始终做(zuò)正确(què)的事(shì)，经(jīng)营效(xiào)率提(tí)升，逆境中(zhōng)变得更加优秀、更加强大(dà)。不必总是关注宏观数据(jù)，多看(kàn)看微观企业变化可以让内心更加平静(jìng)。我(wǒ)们对(duì)全年股票市场(chǎng)有信(xìn)心，未(wèi)来将继续保(bǎo)持合同约定(dìng)较高仓位运作(zuò)，更多在(zài)顺周期行业中寻找投资(zī)机会(huì)。期待为持有人创造(zào)良好(hǎo)收益。

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