“非农之夜”不平静！

　　6月2日，美国(guó)劳(láo)工部数据显示，美国(guó)5月(yuè)非农新增就业33.9万人，几(jǐ)乎(hū)是(shì)估计中值19.5万的两倍，为2023年1月(yuè)以来最大增幅。5月失(shī)业率为(wèi)3.7％，高于前(qián)值(zhí)3.4％和预期3.5％，创下2022年10月以来新高。

　　非农(nóng)就(jiù)业(yè)数(shù)据公布后，美(měi)国国(guó)债(zhài)价格盘中跳(tiào)水(shuǐ)，收益(yì)率拉升，对利率前景更(gèng)敏感的两年期美债收益率日内(nèi)升幅(fú)扩(kuò)大到10个基(jī)点以(yǐ)上(shàng)；美元指数迅速转涨，摆脱两周(zhōu)低位(wèi)。互换合约(yuē)定(dìng)价显示，投资者预(yù)期的美(měi)联储7月加(jiā)息几率增加，预计未来两次会议期间将(jiāng)加(jiā)息25个基点，6月加息的几率(lǜ)不到50％。

　　三大美(měi)国股指集体高开，早盘(pán)均曾涨超1％，午盘刷新日(rì)高时，道琼斯工(gōng)业(yè)平(píng)均指(zhǐ)数涨超740点(diǎn)、涨(zhǎng)超2.2％，标普500指数涨近1.7％，纳斯达克综合指(zhǐ)数(shù)涨近1.2％。 最终(zhōng)，三(sān)大(dà)指数连续两日集(jí)体(tǐ)收涨(zhǎng)。

　　道指收(shōu)涨701.19点(diǎn)，涨幅2.12％，创去年11月(yuè)30日(rì)鲍威(wēi)尔讲话暗示12月放缓(huǎn)加息(xī)当天以(yǐ)来最大收盘涨幅 报33762.76点，创5月1日以来收盘新高。标普收涨1.45％，创5月5日(rì)苹果一(yī)季报(bào)公布次日以来最大(dà)涨幅，报(bào)4282.37点(diǎn)，纳指收涨(zhǎng)1.07％，报13240.77点，和标普均创去年4月以(yǐ)来收盘新高。

　　国(guó)际(jì)原(yuán)油(yóu)盘中涨近(jìn)3％，美油继续脱离(lí)两个月低谷(gǔ)，但未能抹平全周(zhōu)跌幅，和布油均三周来首(shǒu)次(cì)累跌，市场焦点转向本周末的OPEC+会议。黄(huáng)金(jīn)在美元和美债收益率反弹的(de)打(dǎ)击下持续下行，创两周多(duō)来最差单日(rì)表现。

　　东证衍生品研(yán)究院分析师徐颖表示，就(jiù)5月新增(zēng)就业(yè)人数(shù)而言(yán)，美国劳动(dòng)力(lì)市(shì)场存在韧性。可以看到，5月美(měi)国非农新增就(jiù)业33.9万人，好于市场预期的(de)19万人，同(tóng)时4月非农从25.3万上修至25.4万，3月非(fēi)农从16.5万(wàn)上修(xiū)至21.7万，4月和3月合计(jì)上(shàng)修(xiū)9.3万人，2023年至今平均每月新(xīn)增就业31.4万。

　　具体(tǐ)来看，5月新增就业主要集中在(zài)教育与医疗（+9.7万）、休闲与酒店（+4.8万）、专业及商业服(fú)务(wù)（+6.4万），以(yǐ)及政府部门（+5.6万），信息行业就业人数(shù)减少，私人服(fú)务行业整体表现好(hǎo)于(yú)4月，生产部门就业(yè)稳定，建筑业表(biǎo)现亮眼，与近期房(fáng)地产市场的反弹一致，建筑业(yè)新(xīn)增就业2.5万人，制造业(yè)中非耐(nài)用品生产连续(xù)三个月就业人(rén)数(shù)减少，与制造业(yè)目(mù)前(qián)持(chí)续(xù)收缩的状态吻合(hé)。同时她指出，5月非(fēi)农就(jiù)业报告也显示出就业(yè)市场边际降温的更(gèng)多迹象，5月失(shī)业人数增加44万至(zhì)640万，失业率从3.4％回(huí)升(shēng)至3.7％，高(gāo)于市场预期的3.5％。后续随(suí)着(zhe)各行(xíng)业裁(cái)员人(rén)数(shù)的(de)增加(jiā)，失业率(lǜ)预计会继续回升，但3.5％的失业率水平基本(běn)是60年代(dài)以(yǐ)来的(de)最低水平，在失业率回升(shēng)至4％之前，预计还不会引发市场(chǎng)和官方的明显担(dān)忧。

　　此外(wài)，劳(lá漠北是现在的哪里，明朝的漠北是现在的哪里o)动(dòng)参与(yǔ)率稳定(dìng)在62.6％，4月职(zhí)位空缺数量回升，就业市场供需矛(máo)盾仍在，但(dàn)随着(zhe)需(xū)求降温(wēn)，已经(jīng)有所(suǒ)缓解，体(tǐ)现为(wèi)工资上(shàng)涨压力(lì)开始降温，5月工(gōng)资增速环(huán)比回落至0.3％符合市(shì)场预期(qī)，同比降至4.3％，低于市场预期，工资(zī)对通胀的(de)助推作用缓解(jiě)后，核(hé)心通胀压力减弱，美(měi)联储进一步加息的(de)必(bì)要性降(jiàng)低。

　　她表示，美联储6月(yuè)利率(lǜ)会议“按兵不动”是大概率事件，还需要关注后续公布的(de)5月美(měi)国(guó)通胀数(shù)据，当(dāng)前的就业市(shì)场状态可(kě)以支撑(chēng)在通(tōng)胀(zhàng)压力较(jiào)大时继续加息。美联储利率会议落(luò)地前，市场步(bù)入(rù)振(zhèn)荡盘(pán)整(zhěng)状态，预计美元指数(shù)在105附近偏(piān)强运(yùn)行(xíng)，随着美国政府债务上限(xiàn)问题落地，美债收(shōu)益(yì)率风险(xiǎn)偏向上行，预计国(guó)际金价在1950美元/盎司(sī)附近筑底。

　　又有变(biàn)数？欧佩克+可能会进一步减产(chǎn)

　　据消(xiāo)息人士声称，在周日(rì)（6月4日）的部长级会(huì)议上，欧佩克+可能(néng)会宣布(bù)进一步减(jiǎn)产，以(yǐ)提振原油价格。

　　据悉，可能的选项之一是额外(wài)减产约100万桶/日(rì)。而此前有报道称，欧佩克+不(bù)太可能在会(huì)议上(shàng)决(jué)定进一步削减石(shí)油(yóu)产能。

　　虚虚实实的消息意味着更多的不(bù)确定性，结果仍然不(bù)明朗。眼下欧佩克+面(miàn)临诸多挑战，不仅成员国之(zhī)间(jiān)相互争吵，美(měi)国、加(jiā)拿大和巴(bā)西等国家(jiā)还在蚕食该集(jí)团的(de)市场份(fèn)额(é)，这也让分(fēn)析师们左右(yòu)为难。

　　随着经济前(qián)景的恶化，欧佩(pèi)克+成员国在4月份承诺，从(cóng)5月份开始自愿减产，不过这些行动(dòng)都未能止(zhǐ)住(zhù)油价的(de)下跌势头。

　　上周，沙特能(néng)源大臣威胁要进一步(bù)减(jiǎn)产，他告诫投机者要“当心”。两天后，俄罗斯副(fù)总(zǒng)理(lǐ)诺瓦克则与(yǔ)沙特(tè)能(néng)源大臣(chén)唱(chàng)了反调，这位(wèi)俄(é)罗斯(sī)官员表示，他认为欧(ōu)佩(pèi)克+本周末不可能(néng)减产，布伦特油价可能会在年底前(qián)自行回升至每桶80美(měi)元。

　　数(shù)据(jù)和分析公司OANDA的高级市场分析师Edward Moya表(biǎo)示：“没有(yǒu)人想在(zài)欧佩克+会议之前(qián)做空原油，交易(yì)员永远不应(yīng)该低估(gū)沙特在欧佩克(kè)+会议(yì)期间采取行动的可能。”

　　伊拉克石油(yóu)部(bù)长(zhǎng)Hayan Abdel-Ghani最新表示，欧佩克+希望维持石油市场稳定，我们将毫不犹豫地做出任何(hé)决定(dìng)，以使市场(chǎng)更加平衡(héng)。他似乎(hū)支(zhī)持(chí)进(jìn)一步(bù)减(jiǎn)产。

　　Rapidan Energy Group的分析师(shī)认为，进一(yī)步(bù)减产的可(kě)能性为40％。他们写道：“各国石油(yóu)部长(zhǎng)们决(jué)心避(bì)免(miǎn)重蹈2008年的覆辙(zhé)，当(dāng)时全(quán)球经济和金(jīn)融稳定突然崩溃(kuì)，导致原油价格在六个月(yuè)内从逾140美元跌至35美元。”

　　泽连斯基：俄乌冲突期间，乌克兰不会成为北(běi)约成员！

　　当地时间6月(yuè)2日，乌克兰总(zǒng)统泽(zé)连斯基在与爱沙(shā)尼亚(yà)总统的联合新闻发布会上表(biǎo)示(shì)，在俄乌(wū)冲(chōng)突进行期间，乌克兰不会成为北约(yuē)成员。泽连斯基说，不是因为不想，而是因为目前很难(nán)。乌克兰只(zhǐ)是希(xī)望北约合作伙伴听(tīng)到声(shēng)音，这一点非(fēi)常重要(yào)。

　　同时，他指出，乌克兰在成为北(běi)约(yuē)成员国之前需要更多安全保(bǎo)障，乌(wū)克兰需(xū)要把(bǎ)这些保障都写在纸上，直(zhí)到(dào)乌克兰能真(zhēn)正获得安全保(bǎo)证(zhèng)，有资格成为北约成员。

　　据参考(kǎo)消(xiāo)息援引俄新社莫(mò)斯(sī)科5月(yuè)31日报(bào)道，英国《金融时报(bào)》援引知情(qíng)人(rén)士的话报道称，乌(wū)克(kè)兰总统泽(zé)连斯(sī)基向北(běi)约各(gè)国(guó)领导(dǎo)人明(míng)确表示(shì)，除(chú)非向基辅提(tí)供加入北约的(de)路线图(tú)，否则他将不会出席7月举行的(de)维尔纽斯峰会(huì)。此外(wài)，泽(zé)连斯(sī)基(jī)6月1日在访问摩尔多瓦时表示(shì)，乌克(kè)兰已(yǐ)经做好了(le)加入北(běi)约(yuē)的准(zhǔn)备，基辅正在(zài)等待北约接纳乌克兰。

　　对乌(wū)克兰近期加(jiā)入北(běi)约(yuē)一事，法(fǎ)国、德(dé)国等北约(yuē)国家持(chí)反对(duì)意见。

　　德国国外长贝尔伯克(kè)当地时间6月1日在奥斯陆参加(jiā)北约外长会(huì)期间表示，德(dé)国不(bù)认为北约应该(gāi)在近期内接纳(nà)乌(wū)克兰(lán)。此外，包括法国在内的其他一些北约成(chéng)员国也不希望乌克(kè)兰迅速成为北约(yuē)成(chéng)员国，而只是希望为乌克兰提供安全保(bǎo)障。

　　进入6月，在宏观市场情(qíng)绪回暖影响下，大宗商品(pǐn)市场出现普涨行情。从海(hǎi)外(wài)宏观层(céng)面(miàn)来看，美国(guó)债(zhài)务上限危机(jī)“闹剧”落幕(mù)，美国(guó)参(cān)议院通过债务上限(xiàn)法案(àn)，暂(zàn)时取(qǔ)消了政府(fǔ)31.4万亿美元(yuán)的债务上限(xiàn)，避免(miǎn)了可能出现的美国有(yǒu)史以来首次(cì)违约，使(shǐ)得市(shì)场避险情(qíng)绪消退。同时(shí)在美联(lián)储本月会议或暂停加(jiā)息的(de)预期推动(dòng)下，美元指(zhǐ)数(shù)回落至一周低点，对风(fēng)险资产(chǎn)的(de)压制减(jiǎn)弱。

　　国(guó)内方面，中国5月财(cái)新PMI重(zhòng)返50上方，好于预(yù)期(qī)的数据改善了市场情绪，同时市场(chǎng)也(yě)在(zài)翘首等待新一轮(lún)稳增长(zhǎng)政策的(de)出(chū)台。

　　天胶价格重返万二关口(kǒu)

　　周(zhōu)五，在市场情绪回暖的带动下，天然橡胶期货价格回升。截至收盘，天然橡胶期货主(zhǔ)力合(hé)约站上12000元/吨的整数关口。纵观本周，沪胶期货主力价格(gé)表现振荡微升，周度(dù)收(shōu)涨1.05％。整体来看(kàn)，本周国(guó)内天胶市场利好(hǎo)支撑疲软，胶价维持宽幅振荡(dàng)格局。

　　可以(yǐ)看到，近(jìn)两个月(yuè)以来(lái)，天然橡胶市场消(xiāo)息比(bǐ)较热闹，前有云(yún)南(nán)旱灾消(xiāo)息发酵，后(hòu)有收储(chǔ)传闻，然而天(tiān)然橡(xiàng)胶期(qī)价终究支撑不力(lì)，逐(zhú)步归于平静。从整(zhěng)个(gè)5月行情来看，生意社指出，5月天然橡胶行情上半月上行，下半月回调，全月呈(chéng)倒“V形”走(zǒu)势。生意社商品(pǐn)行(xíng)情(qíng)分析系统监测(cè)显示，5月(yuè)沪胶持续小幅波动，12000元/吨(dūn)点位(wèi)轻易被破，行情维持偏弱振荡(dàng)。综合来看，5月天然橡(xiàng)胶盘面微(wēi)涨1.04％，行情(qíng)短(duǎn)期(qī)受(shòu)消息提振有小(xiǎo)幅上(shàng)行，但市场供(gōng)多(duō)需少，终究(jiū)无(wú)力支撑，上行态势(shì)转而向下。

　　五一假(jiǎ)期归来，市场传言(yán)称国储今年(nián)将收储10万吨天然(rán)橡胶(jiāo)新胶，天胶价(jià)格应声上涨，影响持(chí)续多日。直(zhí)至5月月中，收储传闻叠加产区降(jiàng)雨，市(shì)场氛围再次(cì)提(tí)升，沪胶突破12300元(yuán)/吨，国产(chǎn)全乳现货胶(jiāo)主流报价至11880元/吨(dūn)。而后该消息始终未(wèi)得到(dào)证实，市场影响逐步消失匿迹。

　　可(kě)以看到(dào)，继此(cǐ)前云南(nán)干旱(hàn)传(chuán)闻发酵后，5月以收储(chǔ)为核心展开的(de)新一(yī)季交割(gē)品博弈仍然激烈(liè)。中信建投期货能化分析师童长征表示，天然(rán)橡胶此轮(lún)的(de)上涨与下跌(diē)，与收储这一(yī)传(chuán)闻(wén)息息(xī)相关(guān)。他指出(chū)，国储收储(chǔ)的政治、战略意义(yì)大于经济意义(yì)，橡(xiàng)胶与(yǔ)石油、钢铁、煤(méi)炭并称为(wèi)四大工业原料，是关(guān)系国计民生、国防安全(quán)的重要(yào)战略物资。毫无疑问的是(shì)，对(duì)于全球(qiú)来(lái)说，天然橡胶(jiāo)是严重(zhòng)过剩的(de)。但要考虑到一个(gè)事实：中国的天然橡胶的自给率不足20％，高度依(yī)赖进口。从中国本身的天然橡胶(jiāo)来说，是供不应求的(de)。因此，在当前(qián)诡谲多变的国际政治格局中，对天然橡胶的储备其(qí)实(shí)是有(yǒu)很高的必要性。

　　“此前橡胶收储传闻的收储量(liàng)为10万吨(dūn)，收储的(de)对象是(shì)国产全乳胶（即期货(huò)交割品(pǐn)）。10万(wàn)吨的量相对于整个(gè)天然橡胶(jiāo)的年(nián)产量(liàng)来说非常小，不过才占0.7％，即便对中国全年的消费(fèi)量来说也只占1.7％。从这个角度来说，对天然橡胶整体的供(gōng)求(qiú)几无影响。但是如果收储的(de)对(duì)象是交割品的(de)话，性质就不同了。因为目前全年国产全(quán)乳的最大产量(liàng)不过30万吨（去(qù)年仅(jǐn)17万吨，今年估计在(zài)20万(wàn)—25万吨），那么(me)收储(chǔ)的量其实占到相当全年(nián)交(jiāo)割品产量(liàng)的1/3—1/2，这是非常大(dà)的(de)一个比例。”在童(tóng)长征(zhēng)看来，如(rú)果国(guó)储轮储(chǔ)橡胶事件成立，根据交(jiāo)割品的(de)供求判(pàn)断影响(xiǎng)，再结合(hé)历(lì)史上(shàng)收储的影响，RU的价格有可能会更上一层楼。但是，由(yóu)于(yú)整个事件的进程会非(fēi)常缓慢，价格的反应不会(huì)即刻见(jiàn)效。

　　供应旺季来袭 基本面难(nán)言乐观

　　进(jìn)入6月，伴随着物候条件的(de)改变，产区全面(miàn)开割上(shàng)量，橡胶(jiāo)供应(yīng)旺季到来，然而天胶下游需求并未有趋势性改善，胶价上涨动(dòng)能驱动依旧缺乏。

　　国(guó)投安信期货能化(huà)分(fēn)析师胡(hú)华(huá)钎告诉记者，目(mù)前全(quán)球天(tiān)然(rán)橡胶供应进入(rù)季节性(xìng)的增产(chǎn)期，中(zhōng)国云南天然橡胶产区加速(sù)恢复开割，预计(jì)6月(yuè)中旬全面(miàn)开割，海南(nán)产区已经全面开割，海(hǎi)外(wài)越南天然(rán)橡胶产区(qū)也全面开(kāi)割，目前主要产胶国(guó)产(chǎn)区(qū)逐(zhú)渐进入(rù)雨季，物(wù)候条件已经由差变好。但是由于(yú)目前天(tiān)然橡胶上游原料价格相对(duì)偏低(dī)，胶农(nóng)割(gē)胶积极性(xìng)不高，加工厂利润也偏低(dī)，工(gōng)厂加工积极性也不高。

　　大地期货橡(xiàng)胶研究员唐逸表(biǎo)示，后续橡胶供应端将(jiāng)逐(zhú)步恢(huī)复正常，产(chǎn)量逐渐增加。目前云南(nán)产区(qū)大(dà)面积开(kāi)割，预计后(hòu)市(shì)仍有较多降(jiàng)雨，干旱(hàn)情况已得到缓解。海南日收胶量在3500—4000吨(dūn)/天，供(gōng)应相对正(zhèng)常。泰国东北部产区逐步上量(liàng)，南部产(chǎn)出仍在低位，本(běn)周以(yǐ)及下周预计雨(yǔ)水(shuǐ)较多。越南(nán)、柬埔寨产区已大面积开(kāi)割，原料(liào)数量(liàng)逐步增加。同时根(gēn)据历史(shǐ)降雨(yǔ)数据来看，厄尔尼诺现象下橡胶产区降雨量虽然(rán)处于历(lì)史均(jūn)值以下的(de)概率较(jiào)高，但(dàn)由(yóu)于(yú)季(jì)节性(xìng)的(de)因素(sù)，降雨绝对数量仍(réng)然(rán)能够保证(zhèng)。因此，他预计后(hòu)市“厄尔尼诺(nuò)”现象不会(huì)是引(yǐn)发行情上涨的(de)主要(yào)因素。

　　从需求端来看，东证衍(yǎn)生品(pǐn)研究院能化高级(jí)分(fēn)析师曹璐表示，目前轮(lún)胎厂家外(wài)贸订单量(liàng)较为(wèi)充(chōng)足，对开工率形成一定支撑，加上(shàng)轮胎(tāi)用原(yuán)料价格处于低位，轮胎厂家开工积(jī)极性尚可(kě)。而(ér)内销市场需(xū)求表现依(yī)然偏(piān)弱，各层级经销商仍以(yǐ)消(xiāo)耗前期库存为主，对后市较为悲(bēi)观、谨慎补(bǔ)货。

　　隆众(zhòng)资讯(xùn)最(zuì)新数据显示(shì)，目前下游外贸订单充足，加之(zhī)内销订单缺货(huò)现象仍(réng)存(cún)，企(qǐ)业(yè)排产(chǎn)积极性不(bù)减(jiǎn)。半钢胎样本(běn)企业(yè)产能利用率(lǜ)为77.43％，环比(bǐ)0.12％，同比 15.41％。不过全钢胎(tāi)厂开(kāi)工(gōng)小降，个别(bié)企业因内(nèi)销出货(huò)压力加大(dà)，为控(kòng)制成(chéng)品(pǐn)库(kù)存压力，存适度降负现象，全钢胎样本企业产(chǎn)能利用(yòng)率为66.34％，环(huán)比(bǐ)-0.34％，同(tóng)比 8.48％。

　　整体(tǐ)来看，胡(hú)华钎认为，目前天(tiān)然(rán)橡(xiàng)胶(jiāo)基本面处于供需两弱的格局(jú)中，尤(yóu)其是(shì)下游需求分(fēn)歧较大。“主要是不(bù)同的市场(chǎng)主体预期不同，但是(shì)整体来说此前市场对今(jīn)年的预(yù)期(qī)过高(gāo)。从下(xià)游(yóu)轮胎行业来看，今年以来(lái)国内轮胎(tāi)开(kāi)工、产量和出口同比数据还(hái)是不错的，反映国内实际需求并不差(chà)。但是从汽车(chē)行业来看(kàn)，由于汽车刺(cì)激政策退出，今年国内(nèi)汽车市(shì)场相对疲软(ruǎn)，价格(gé)战等负面消息较多，市场(chǎng)总(zǒng)体上偏(piān)悲观。此外，青岛地区(qū)天然橡胶现货库存(cún)持续(xù)攀升，有些人认为是国内(nèi)需(xū)求不(bù)行，但(dàn)是(shì)其(qí)实是进口过多导致的。”

　　在胡(hú)华钎看来，目前主(zhǔ)要还是宏观面(miàn)主导(dǎo)胶价走势，一方(fāng)面(miàn)中国经济复苏进程、人(rén)民币(bì)汇率波动；另一方(fāng)面(miàn)美(měi)联储加息(xī)进程，以及美(měi)国银(yín)行危机和美(měi)债上(shàng)限问题等。看(kàn)向(xiàng)下半年，他(tā)认(rèn)为天然橡胶基本(běn)面仍然(rán)缺乏指引，只(zhǐ)有天气和(hé)轮(lún)储(chǔ)仍有可能“掀起波澜“，而(ér)宏观(guān)面(miàn)预计比上(shàng)半年好(hǎo)，比如美联储加息步伐暂(zàn)缓、国内(nèi)经济(jì)回暖等(děng)，因此对天然橡(xiàng)胶市场不(bù)宜过度(dù)悲观(guān)。

　　“短期市场没有(yǒu)明确方(fāng)向，主要跟(gēn)随宏(hóng)观因素波动。”唐(táng)逸认为，“供(gōng)应端仍然是主导后市胶价(jià)走势的主要因素，随着各产区开割后产量逐渐增(zēng)加，海外恢复速度仍然偏慢，预计(jì)干胶的数量并不会(huì)少(shǎo)，包漠北是现在的哪里，明朝的漠北是现在的哪里括今年交割(gē)品的数量。我们中期观点仍然偏空，后市预计(jì)存(cún)在下跌的空间。”

　　曹璐则表示，在供给端(duān)没有天气影响的情况下，后续主导胶(jiāo)价的因素(sù)主要在需(xū)求端。从下半年(nián)来看，外需受海外经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退和汽(qì)车半导(dǎo)体短缺影响，预计难有起色。外需走弱也导致(zhì)海外货(huò)源涌(yǒng)入国内，对国(guó)内现货端构成(chéng)压力。内需(xū)方面，春节前(qián)市场基于内需复苏的逻辑，已经出(chū)现(xiàn)一波反弹行情，但节后市场从(cóng)交易预期开始转向交易现实，由于国内需求复苏不(bù)及预期，胶(jiāo)价因此持续(xù)承压运行。整体来看，她表示(shì)短期胶价基本面(miàn)缺乏向(xiàng)上(shàng)驱动，只有(yǒu)价格的绝对(duì)低位才能刺激(jī)有(yǒu)效的(de)去库(kù)和资金再次做多的意(yì)愿。后续还需继续(xù)关(guān)注天气端是否有(yǒu)扰动因素，一旦天气(qì)出现(xiàn)异常状况，或(huò)将带来新(xīn)的阶(jiē)段(duàn)性行情。（有删减）

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