5月23日(rì)，医药股开盘(pán)拉(lā)升(shēng)，复星医(yī)药、科伦(lún)药业(yè)涨超(chāo)2％，恒瑞(ruì)医(yī)药、药明康德、智飞生(shēng)物、沃(wò)森生(shēng)物(wù)、长春高新等涨(zhǎng)超1％。

　　医(yī)药(yào)板块今(jīn)年以来持续处于(yú)低位水平(píng)，具有较大(dà)吸(xī)引力。截(jié)至5月23日(rì)，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍(réng)处于历史较低分位数水(shuǐ)平(píng)。

　　在AI、中特估主题行情逐渐熄(xī)火(huǒ)后，医药板块作(zuò)为老(lǎo)赛道是否能有(yǒu)反弹(dàn)行情？在(zài)后疫情时(shí)代，医(yī)药板块是否还有(yǒu)新的业绩驱动(d15个工作日是多长时间 15个工作日包括周六周日吗òng)因素(sù)？本文将详细解析(xī)。

　　01

　　基本面持续改(gǎi)善

　　医药(yào)行业复苏确定性很强(qiáng)

　　15个工作日是多长时间 15个工作日包括周六周日吗

　　疫情在(zài)2023年第(dì)一季度(dù)的影响将会逐(zhú)步消退，医(yī)药行业的基本面(miàn)正(zhèng)继续得到改善。

　　2023年(nián)一季度，医药板块（创新药除外）营收同(tóng)比+2.13％，归母净(jìng)利润同比-26.98％，与2022年(nián)的增(zēng)速(sù)相比，收(shōu)入增速下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值角度(dù)来看，在2023年(nián)一季度，医药(yào)板块（创新药除外）存在一(yī)定的估值修复，市盈率（TTM）由2022一(yī)季度的28.51倍提升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年(nián)第(dì)一季度，创(chuàng)新药板块的营收与去(qù)年同期相比增加了6.56％，研(yán)发总支出的增(zēng)速达(dá)到了+15.25％，研发支出占收入的比例达到了38.07％，与2022年第一(yī)季度相比下降(jiàng)了12.44 pct，整体板(bǎn)块(kuài)市值/净现(xiàn)金已(yǐ)经从2022第一(yī)季度的8.84倍恢复到了2023第(dì)一季度(dù)的15.45倍。

　　从医药行业的经营数(shù)据来看，除去创(chuàng)新药和疫(yì)情受益(yì)细分领域，医药板块中具有较好成长能力的低估值板块有原料药(yào)、医疗(liáo)设备、血制品、药店。

　　相较于(yú)许多创新(xīn)药、器械企业的产品销售前景，国内市场仍未达到预期，原因(yīn)在于近几年来，由于(yú)老龄化，国内医保支出(chū)并未(wèi)增加(jiā)太多(duō)，增速中的增(zēng)量(liàng)大部分都被用于(yú)疫情相关(guān)行(xíng)业(yè)。

　　这也是为什么，国内(nèi)的医(yī)疗行业，增(zēng)长速度并不快。首(shǒu)先，结构(gòu)性的分化是(shì)非常明显的(de)，传(chuán)统药企必须要给创(chuàng)新留出空间(jiān)，比如在过去的三年(nián)中(zhōng)，港股创(chuàng)新药企的年(nián)化营收增速高达70％。对本土(tǔ)医药企业而言，要实现高(gāo)速发展，必(bì)须要双管齐下，在本土市场之外拓(tuò)展(zhǎn)国际市场。

　　02

　　医(yī)疗新基建仍是

　　医(yī)药投资的胜负手

　　目(mù)前在总需求复苏不及预期的背景下，医药板块(kuài)中有刚性需求的(de)新基建板(bǎn)块或是最(zuì)具有确定性的领域之一，一定程度(dù)上或仍是今年医药投(tóu)资的胜负手。

　　我国继续推进优质医疗资源扩容下沉(chén)、区域平衡分布，医(yī)疗(liáo)新基(jī)建再获政策扶持。4月(yuè)13日，国家卫(wèi)生健康(kāng)委(wěi)员会召开新闻发布会，重点介绍优质医疗(liáo)资源下移(yí)、区域平(píng)衡布局。县医院作为县级(jí)医疗卫(wèi)生(shēng)服务网络的龙头，连接(jiē)着城乡卫生服务(wù)体系。长期以(yǐ)来，国家卫生健康(kāng)委(wěi)通过(guò)开展(zhǎn)三级医(yī)院对口(kǒu)帮扶等方式，引导优质(zhì)医(yī)疗资源下移，不断提高县级医(yī)院(yuàn)的综(zōng)合实力。

　　今(jīn)后，继(jì)续推进人才、技术、管理的下移，通过城市(shì)三(sān)级医院的对口支(zhī)援，托管，建立医联(lián)体，远程医疗等(děng)多种(zhǒng)形式，满足县域居民的基本医疗卫生需求，为(wèi)普通疾病(bìng)在市县范围内解决奠定坚实的基(jī)础。

　　会(huì)议同时指出，在(zài)接下来的工作中，将继续推进临床(chuáng)重点(diǎn)专科“百千万(wàn)”工程，指导各地按照(zhào)“搭平台，建载体(tǐ)，促融合”的思(sī)路，重点加强群(qún)众需求较大的心(xīn)血(xuè)管外(wài)科学、妇产科、骨(gǔ)科、麻(má)醉科、小儿科、精神病学、病理学等(děng)专科建设(shè)，补齐资源短(duǎn)板，完成(chéng)预期(qī)的建设任(rèn)务。随着具体(tǐ)政策的出(chū)台(tái)，相(xiāng)关的(de)基层(céng)医疗器械市(shì)场或将受益。

　　可发(fā)现与医疗成像器材(cái)、生命信息设备和心(xīn)血管耗材(cái)相(xiāng)关的板块将会有较大的发展空(kōng)间。其(qí)中的个股有：联(lián)影医疗、万东医疗、奕瑞科技、乐普医疗(liáo)、心脉医疗、海尔生物。

　　医(yī)改政(zhèng)策频(pín)频出台，医疗器械市场持续扩张(zhāng)。随着国家继续支(zhī)持(chí)优质医疗资源扩容下沉(chén)的政策，在未(wèi)来，医疗(liáo)卫(wèi)生(shēng)资源的(de)分布将会得(dé)到优(yōu)化，促进更多优质的医疗(liáo)资源向下扩(kuò)容，释放(fàng)更(gèng)多中(zhōng)、基层医(yī)疗机构的采购需(xū)求。

　　在(zài)国家“十四五”规(guī)划中提出要加强医疗卫(wèi)生领域的基础设(shè)施建设(shè)的(de)背(bèi)景下，预计(jì)医疗器械采(cǎi)购将更加宽松，这将推(tuī)动(dòng)医疗器械市(shì)场的快速发展。在政(zhèng)策推动(dòng)下(xià)，国产品牌有望凭借高性价比的优势加速进入医(yī)院，长期而言(yán)，随着多(duō)项政(zhèng)策支持的持(chí)续(xù)加强，国产替代将逐(zhú)步加(jiā)速(sù)，相关大型(xíng)医疗器械的龙头(tóu)厂商将会抓住(zhù)放量的机会，实(shí)现快速发展。

　　华(huá)富证券建议关注国内高端医疗设备的龙头企(qǐ)业(yè)：迈(mài)瑞医疗(liáo)、联(lián)影医疗、澳华内镜、开立(lì)医疗、海泰(tài)新光。这些(xiē)企业具(jù)有较好的产(chǎn)品性能、较好的渠道和较(jiào)强的研发(fā)能力。

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