北京时间周五晚间，备受关注的4月美(měi)国非农(nóng)数据(jù)出(chū)炉，其中新增就业(yè)25.3万人(rén)，高于预期的18万人，打断了此前(qián)两个月(yuè)连(lián)续环(huán)比(bǐ)下降的节(jié)奏(zòu)；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有上(shàng)升。

　　可以被(bèi)视作利好的是，美国(guó)劳工部将(jiāng)今年2月和(hé)3月(yuè)非农数据均大幅下修(xiū)超7万人，至(zhì)24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转(zhuǎn)换，本周持续承压的美国地(dì)区银行股(gǔ)也获得喘息的机(jī)会。截(jié)至(zhì)发稿(gǎo)，周五盘前西(xī)太(tài)平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一(yī)地平线国家银(yín)行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金(jīn)短线急挫逾10美(měi)元/盎司；美元指数短线拉升(shēng)35点；美(měi)国10年(nián)期国(guó)债(zhài)收益率(lǜ)上升9.60个基(jī)点，报(bào)3.448％。

　　截(jié)至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司(sī)，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于(yú)25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏观(guān)分析师周之云告诉期货日报(bào)记者，周(zhōu)五晚间公布的非农数据远高于前值且显著(zhù)偏离投行们预测的(de)中值。此前(qián)公布的ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月增长了(le)29.6万人(rén)，增长幅度达到9个月以(yǐ)来的(de)最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农(nóng)数据公布后，美股期(qī)货短线走低，美元指数(shù)短线拉升，贵金(jīn)属(shǔ)下跌。尽管(guǎn)科技和(hé)金融行业持续裁员，但不断(duàn)下降(jiàng)却仍然高企的劳(láo)动力需远远抵(dǐ)消了裁员的(de)影响，也超过了信贷紧缩(suō)带来(lái)的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节(jié)性因素相(xiāng)对于新冠大(dà)流行前(qián)也(yě)有了有利的发展，为就业人数的(de)增(zēng)长提供(gōng)了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业(yè)数据保持一(yī)定的谨慎，因为本周早(zǎo)些时候(hòu)，美国3月份的就业(yè)机会和(hé)劳动力(lì)流动(dòng)调(diào)查(chá)（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位(wèi)空缺继续下降，为连续第三个(gè)月(yuè)下跌，创下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其他劳动力市场数据相同的方向：劳动力(lì)市(shì)场正在(zài)降温。包括最近几周的首(shǒu)次申(shēn)请(qǐng)失业金人(rén)数(shù)也(yě)呈(chéng)现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上看，周之云认为，加息会导致消(xiāo)费(fèi)者信贷和企(qǐ)业融资成本上升(shēng)，进而迫使雇主削(xuē)减(jiǎn)支出包括裁员等，从(cóng)而减缓(huǎn)经济增长。短期强劲的非农就业数(shù)据会让市场对于下半(bàn)年货币政策放松进程(chéng)有所改变(biàn)，进而对(duì)商品的流动性溢价部分有所减少，但(dàn)从中长(zhǎng)期来(lái)看，美国会继续朝着衰退的方向前进(jìn)，后市继(jì)续看好贵金属的(de)表现。

　　非农(nóng)数据公布后(hòu)，贵金属进入调(diào)整期(qī)？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引导(dǎo)贵金属步入调整(zhěng)。对于(yú)贵金属而言，3—4月的大幅冲(chōng)高主要(yào)受益于其(qí)金(jīn)融属(shǔ)性，尤其是市场预计5月是(shì)美(měi)联储最后一次(cì)加息，且预计(jì)9月之后(hòu)可能降(jiàng)息，这导致美元(yuán)名义利率(lǜ)回落，在(zài)通胀温和(hé)回落的情(qíng)况下，美元实际(jì)利率有了明显的(de)下行。”广州金控期货(huò)研(yán)究所(suǒ)副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美(měi)联储议(yì)息会议(yì)如期加息25个基点，将政(zhèng)策广药董事长什么级别，广药集团董事长是什么级别利率联邦基金利率(lǜ)的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记广药董事长什么级别，广药集团董事长是什么级别者发布会上的讲话暗示加息临近尾声，因此美元指数和美(měi)债收益率大幅回落。

　　然而，美联储(chǔ)会后声明表示，委员会将密(mì)切关注(zhù)未来(lái)发布的(de)信息，并(bìng)评估其对货币(bì)政策的(de)影响(xiǎng)，且(qiě)鲍威尔在新(xīn)闻发布(bù)会上表示，美联储焦点仍在双(shuāng)重使(shǐ)命上。这意味着美联储是否结束加息需要看到通胀明显(xiǎn)回落。至于是否(fǒu)要开(kāi)始降息，需要看到就业市场(chǎng)出现明显恶化。从历史经验来看，美(měi)联储(chǔ)加息看通胀，降息(xī)看就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析师(shī)从姗姗告诉记者，美国银行业风波持(chí)续发酵、经济走弱预期升温叠加市场预期(qī)美(měi)联储年内(nèi)或将降息，贵金属振(zhèn)荡(dàng)偏强运行。美国就业数(shù)据超预期，美债收益(yì)率、美元指(zhǐ)数(shù)走高，贵金属短线(xiàn)大幅下挫。这份超预期的(de)非农(nóng)报告，这(zhè)让美(měi)联储(chǔ)陷入困境，美联储希望暂(zàn)停(tíng)加息，甚(shèn)至可能很快就需要降息(xī)，但就(jiù)业市场并不(bù)配合，美国就业市(shì)场依(yī)然(rán)强(qiáng)劲，美联储可(kě)能在长时间内(nèi)维持高利率。

　　光大期(qī)货贵金属分析师展大鹏(péng)告诉记(jì)者，4月美国非农就业(yè)数据(jù)和时薪(xīn)增速全面超预(yù)期，表明美(měi)国当(dāng)前劳动力市(shì)场仍十分强劲，美联(lián)储控通胀(zhàng)压力加大，这也就意味着(zhe)美联(lián)储可能会(huì)在较长时间内(nèi)维持高(gāo)利率环(huán)境，且(qiě)6月再(zài)次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据(jù)强(qiáng)于预(yù)期(qī)或在短期(qī)提振美元指数和美(měi)债收益率，从而(ér)打压贵金属的(de)涨势，但(dàn)中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加(jiā)息，货币政(zhèng)策进入(rù)新(xīn)阶段，市场将加大对下(xià)半(bàn)年降(jiàng)息的博弈，贵(guì)金属(shǔ)将获得提振而走强，使均值平(píng)台(tái)不断上移。”广(guǎng)发期货贵(guì)金属(shǔ)研究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和(hé)2018年(nián)两轮美联储停(tíng)止(zhǐ)降息后的表现来看，尽(jǐn)管此后(hòu)美(měi)国经(jīng)济仍市场偏强运(yùn)行一段时(shí)间，失业率继(jì)续走低，但美(měi)联储并未(wèi)再次加息(xī)，而(ér)贵金属则(zé)在美债收益率持(chí)续下行的情况(kuàng)下，呈现振荡(dàng)走强的趋势。但当前情况不同的是，通胀率相(xiāng)对更(gèng)高，而(ér)黄金价(jià)格(gé)对(duì)降(jiàng)息并(bìng)未提(tí)前预期更(gèng)多。

　　虽(suī)然目前距离降(jiàng)息仍有时间，美联储表示美国银(yín)行(xíng)系统(tǒng)仍(réng)健康并有弹性，但高利率环境下美国银(yín)行系统(tǒng)风险(xiǎn)并未解除，在第一(yī)共和银行宣布被接管(guǎn)收购(gòu)后，因银行业长期存在的弱点(diǎn)，又有(yǒu)多家区域性银行出现股(gǔ)价(jià)暴跌。存款仍在持续流出使银行融(róng)资成本正在攀升(shēng)，信贷收紧将(jiāng)不断向实体经(jīng)济蔓(màn)延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四(sì)季度2.6％的增速大(dà)幅(fú)放(fàng)缓，而且远(yuǎn)不及预期(qī)的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动(dòng)转负，但消费(fèi)的(de)拉动(dòng)上(shàng)升反映出一定的韧性。未来随着经济下(xià)行压力不断(duàn)上(shàng)升，市场预期下半年美国(guó)GDP将(jiāng)出现负增长。“总(zǒng)体上在风险和衰退的共同影响(xiǎng)下(xià)，美债(zhài)收(shōu)益率和美元指数将持续承(chéng)压，避险需(xū)求提振(zhèn)下，贵(guì)金属(shǔ)价格(gé)有望再(zài)创历(lì)史新高，长线可维持逢低买入配置思路(lù)，短线则可买(mǎi)入黄金和白银虚值(zhí)看涨期权把握(wò)突破(pò)行情(qíng)。”叶(yè)倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄金(jīn)的(de)供需数据来看，黄金的需求(qiú)实际上是(shì)明显下降的。世(shì)界黄(huáng)金协(xié)会公布(bù)的(de)数据显(xiǎn)示，今年第一季度剔(tī)除场外交易的全球黄金(jīn)需求(qiú)下(xià)降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行和中国(guó)消费者需求较高，但其余(yú)投资者购买量的减(jiǎn)少抵消了这一增(zēng)长(zhǎng)。其中对黄金价格其关键作用的黄金(jīn)投资需在一季度同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)50％左右，较去年四季度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同(tóng)期(qī)高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金(jīn)条和硬币方(fāng)面的黄金需(xū)求为302.41吨(dūn)，高于去年同期的287.74吨，但(dàn)低于(yú)去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需求下(xià)降28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于美国经(jīng)济(jì)指(zhǐ)标(biāo)耐用品订单等指标走弱，商品(pǐn)属性(xìng)更强的(de)白银因需求受经济(jì)下行拖(tuō)累而涨(zhǎng)幅受限。因(yīn)此(cǐ)，金银比价大概率继续攀升(shēng)。世界白银协会预计(jì)2023年白银实物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基点在议息前已经被(bèi)充(chōng)分(fēn)计提，议息前的谨慎转变为议息后的(de)乐观，因此(cǐ)黄金市场(chǎng)一度(dù)表现(xiàn)为极(jí)为乐观(guān)，伦敦现货黄(huáng)金甚至(zhì)创出(chū)了历史新高。

　　“目前(qián)欧美央(yāng)行加(jiā)息靴(xuē)子(zi)落地，且银行业风险仍在蔓延(yán)，避险情绪提振贵金(jīn)属价格。此(cǐ)外，随着经(jīng)济走弱(ruò)预(yù)期升(shēng)温(wēn)，预计美联储下半(bàn)年大概(gài)率暂停加息并将进入降息周期，实际利率或将继续下行，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)中(zhōng)长期仍具有(yǒu)较高配置价值。”从(cóng)姗(shān)姗说。

　　展(zhǎn)大鹏(pé广药董事长什么级别，广药集团董事长是什么级别ng)则认为，对于黄金而言，市场寄希望于美联储(chǔ)最后一(yī)次(cì)加息落地然后转降息(xī)预期，从而(ér)刺激价格继(jì)续高走，从这个角度考虑黄金确(què)实存在恢复上行趋势(shì)的可能(néng)性(xìng)。但当(dāng)前美通胀仍在高(gāo)位，美(měi)联储货币(bì)紧缩(suō)动作并(bìng)没有结束(shù)，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能(néng)会维(wéi)系较长一段时间，且高利率(lǜ)环境到底会对(duì)经济和金融市场产生怎样的影响也未可知，因此(cǐ)在当前(qián)看多(duō)观点(diǎn)出奇(qí)一(yī)致，且海外看(kàn)多头寸比较拥(yōng)挤(jǐ)的情况下，对(duì)待金价节节攀高(gāo)的观点谨(jǐn)慎为上。

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