国(guó)内“五一(yī)”假期来了，但海外市场风险依旧不容忽视。在(zài)美国(guó)多(duō)项重(zhòng)要经济数(shù)据出炉后，美联(lián)储也将召(zhào)开5月议息(xī)会(huì)议，市场普遍预期将继(jì)续(xù)加息25BP。在利好利空消息交织下(xià)，节后市场走势将(jiāng)如何演绎(yì)？

　　美(měi)国第一(yī)共和银(yín)行股(gǔ)价已累计下(xià)跌90％以上

　　截(jié)至周五收(shōu)盘，美国第一(yī)共(gòng)和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次(cì)触(chù)发停牌，原因是(shì)达成救助协议以(yǐ)维持该(gāi)银行运营的希望在变得渺(miǎo)茫。该股(gǔ)今年已下跌90％以上。消息人士称，该银行很有可(kě)能会被(bèi)美(měi)国联邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第(dì)一共和银(yín)行公布其第一季(jì)度存(cún)款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后(hòu)，该银行股价在接下(xià)来的两天内下跌(diē)超过60％，创(chuàng)下历(lì)史新低。目(mù)前包括(kuò)来自美国联邦储(chǔ)蓄(xù)保(bǎo)险公司(sī)、财政部和美(měi)联(lián)储的官员正在与其他(tā)银(yín)行进行(xíng)协调会(huì)议(yì)，为第一共和银行制定救(jiù)助计划。

　　美联(lián)储反省(shěng)硅谷银(yín)行倒闭，寻求大范围加(jiā)强银行规管

　　在当地时(shí)间4月28日(rì)公布的内部(bù)审查报告中，美(měi)联储承认，对(duì)于(yú)上月(yuè)硅谷银行的倒闭案，美联储难辞(cí)其咎，倒闭既源(yuán)于该行自(zì)身风险管理薄弱(ruò)，也和美(měi)联储的(de)审查(chá)督导行(xíng)动拖沓有关。

　　美联储认(rèn)为，银行业审查员未能(néng)采取(qǔ)有力行(xíng)动解决硅谷银(yín)行越来(lái)越多的问题。美(měi)联储负责金融业监管(guǎn)的(de)副(fù)主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查(chá)员(yuán)未(wèi)能充分认识到，随着硅谷银行的(de)规模扩大(dà)、复杂(zá)性增加(jiā)，该(gāi)行变得(dé)有多么不堪一(yī)击。他们(men)的(de)确(què)发现了风险(xiǎn)，却没有(yǒu)采取(qǔ)足够(gòu)的(de)措(cuò)施，保证该(gāi)行(xíng)足(zú)够迅(xùn)速(sù)地(dì)解决问(wèn)题。

　　报(bào)告中，巴尔总(zǒng)结(jié)硅谷(gǔ)银(yín)行倒(dào)闭有四大(dà)成因(yīn)，其中三(sān)点(diǎn)都和美(měi)联(lián)储监(jiān)管不(bù)力有关。他(tā)说(shuō)，美联储(chǔ)监管者(zhě)的错误(wù)部分源于，特朗(lǎng)普执政时的金融(róng)业改革普遍放(fàng)松了对中等银行的规管。

　　巴尔还(hái)提(tí)到(dào)，美联储的文(wén)化(huà)转变似乎导致联储的监管变得更(gèng)宽松。这些变化体现在降低标(biāo)准、增加复杂性，以(yǐ)及(jí)监管(guǎn)方式(shì)不够(gòu)自信果断(duàn)，它们(men)阻(zǔ)碍了有效的监管。

　　美联储认为(wèi)，其银行业(yè)审查员已经确定了硅谷银行存在(zài)导致其倒闭的一大问题(tí)——利率相关风险，但美联储自(zì)身的(de)流手机灯可以当美甲灯吗，下载一个紫光灯手电筒程“过于(yú)审慎”，侧(cè)重在采(cǎi)取行(xíng)动以前累积过多(duō)的证据(jù)。

　　美联(lián)储(chǔ)的数据显(xiǎn)示(shì)，截至倒闭(bì)时，硅谷银(yín)行收(shōu)到31项监管(guǎn)机构(gòu)的公(gōng)开审查报告或警告，数(shù)量是其(qí)他银行(xíng)的三倍。报告称(chēng)，随着硅谷银(yín)行(xíng)壮大，近(jìn)些年美联储忽视了范围更广(guǎng)的问题，比如该行多(duō)年来一直突(tū)破内部风险限(xiàn)制(zhì)，其采用的(de)流动性指标却显示，存款基(jī)础稳定，其利率相关风险还被评为令(lìng)人满意。

　　巴尔透露，美联储将重(zhòng)新(xīn)审查，适用于(yú)资产超过千亿(yì)美(měi)元银(yín)行(xíng)的一系列规定，包括压力测试(shì)和流(liú)动性(xìng)要求，将重新评估(gū)，怎样监(jiān)督和监管一(yī)家银行对(duì)利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对(duì)范围更广泛的银行强(qiáng)化适用的标(biāo)准，联储(chǔ)应(yīng)考虑，让(ràng)更大(dà)范(fàn)围的银行适(shì)用标准和的流动性规定(dìng)。他呼吁，重新评估，对(duì)于超过25万美(měi)元联(lián)邦(bāng)保险上(shàng)限的(de)银(yín)行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应(yīng)要求更广泛(fàn)的银行考虑(lǜ)到可出售证券的未实现损(sǔn)益，以便让银行(xíng)的资(zī)本(běn)要求更(gèng)好地匹配其财务状况(kuàng)和风险(xiǎn)。他暗示，对资本规(guī)划和风(fēng)险管理(lǐ)不足的(de)公(gōng)司(sī)，美联储可(kě)能增(zēng)加资本或流动性的要求(qiú)，或者限制股票(piào)回购、股(gǔ)息(xī)支付(fù)或高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登(dēng)批(pī)准内华达州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视新闻消(xiāo)息(xī)，根据美国白宫当地时间4月28日的声明(míng)，美国总统(tǒng)拜登批准(zhǔn)内(nèi)华达州重大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日(rì)期间受(shòu)冬(dōng)季风暴影响的地区提供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里(lǐ)达(dá)州重(zhòng)大灾(zāi)难(nán)声明，他下令为4月12日至4月(yuè)14日(rì)期间受严重(zhòng)风暴(bào)影(yǐng)响的地(dì)区提供联邦援(yuán)助。

　　联邦援助资金可在(zài)成本分担的(de)基础上(shàng)提供(gōng)给州政府和符合条件的地(dì)方政府以及某些私(sī)人(rén)非(fēi)营(yíng)利组织(zhī)，用(yòng)于受灾害影(yǐng)响地区的(de)应急(jí)和(hé)修复工作(zuò)。

　　欧盟与波(bō)兰等五(wǔ)国就乌克兰农产品相关(guān)事宜达(dá)成原则性协(xié)议

　　据央视新闻消息，当地时间(jiān)28日，欧盟委员会执行副主席(xí)东布罗夫斯基斯(sī)对外宣布，欧(ōu)委会已与(yǔ)保加利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗马(mǎ)尼亚和(hé)斯(sī)洛伐克就乌(wū)克兰农产品相关事(shì)宜(yí)达成原(yuán)则性协议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表(biǎo)示，欧盟(méng)已采取(qǔ)行动解决欧盟成员国和乌克兰农民的担忧。具(jù)体措施(shī)包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚(yà)等(děng)国撤回针对乌农产品(pǐn)的单(dān)边措施。从欧盟(méng)层(céng)面(miàn)对小麦、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽等4种农产品(pǐn)实(shí)施保障措施。为5个受影响的成(chéng)员国农民提供1亿欧元的一揽(lǎn)子支持。此外，欧盟将继(jì)续推进(jìn)包(bāo)括(kuò)葵(kuí)花籽油(yóu)等(děng)产品的倾销调(diào)查。欧盟将进一步确(què)保(bǎo)乌克兰(lán)农产品通过欧盟通道出口到其(qí)他(tā)国(guó)家(jiā)。

　　美(měi)国(guó)滞胀困境：经济继续(xù)放(fàng)缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的(de)数据(jù)显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物(wù)价指数同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及(jí)前(qián)值持平。

　　据悉，剔(tī)除(chú)食品和能源的(de)核心PCE物价指数是美联储青睐的通胀指(zhǐ)标之一。此次(cì)公布(bù)的数(shù)据再度印证(zhèng)了(le)美国(guó)通胀(zhàng)的居高不下，这加大了美联储5月再(zài)次加(jiā)息的可能性。报告公布后，美国短期利率期货小幅下跌，反映出5月份加(jiā)息25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美(měi)国商(shāng)务部公(gōng)布的一季(jì)度美国宏(hóng)观经济数据显示，美国一季度GDP同比仅增(zēng)长1.1手机灯可以当美甲灯吗，下载一个紫光灯手电筒％，大幅不及市场预期的2％，且(qiě)增速较前值(zhí)2.6％显著放缓。而同日(rì)公布的一季度核心PCE物(wù)价(jià)指数年(nián)化环比初值(zhí)升(shēng)至4.9％，超出市(shì)场预期(qī)的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金属分(fēn)析(xī)师(shī)张晨向期货(huò)日报(bào)记者(zhě)表示，上述数据显(xiǎn)示出美国经济放缓但通胀水平依(yī)旧高企的滞胀特征。不(bù)过，从美(měi)国GDP折(zhé)年数同比数据来看，他认为一季度(dù)1.6％的(de)增速较去年四(sì)季(jì)度0.9％的增速出(chū)现(xiàn)明显(xiǎn)回暖(nuǎn)，显示出美国经济虽(suī)有放缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放(fàng)缓，坐实了(le)市场(chǎng)对(duì)于(yú)美国经济衰退的(de)忧虑，再加上目前(qián)欧美银(yín)行信用危机的尾部效应持续存(cún)在，金融不稳定叠(dié)加经济景气下滑，一定程度上(shàng)削弱了美(měi)联储货币政(zhèng)策的紧(jǐn)缩预期(qī)，同时(shí)增加(jiā)了下半(bàn)年美联储(chǔ)降息的预期。”中信(xìn)建投期货(huò)宏观贵金属分(fēn)析师罗(luó)亮认为。

　　不(bù)过(guò)，他也表(biǎo)示(shì)，由于反映(yìng)核心(xīn)个人消费支(zhī)出在内的一(yī)季度(dù)PCE通胀(zhàng)数据(jù)持续上升，再(zài)加上周五晚间(jiān)公布的3月核心PCE数(shù)据也偏(piān)强，因(yīn)此美(měi)联储5月份加息基本(běn)不存在悬念(niàn)，此次GDP数据更多影响的是年(nián)中美联储的(de)政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此(cǐ)次会议还(hái)需关(guān)注什(shén)么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金属分析师吴梓杰认(rèn)为，当前美(měi)联(lián)储货币政策(cè)面临抑制通胀(zhàng)以及宏(hóng)观审慎两难的抉(jué)择。随(suí)着(zhe)此前银行业(yè)危机的(de)爆发(fā)以及(jí)一季度经济的回(huí)落(luò)，美国当前经济的脆弱性以及下行压(yā)力已经持续增加，但是一季度核心PCE同(tóng)样(yàng)大幅超过预(yù)期，显示出核(hé)心通胀(zhàng)黏性超(chāo)预期。

　　“对(duì)于美联储来说，这意味着进行政策选(xuǎn)择时不得不(bù)更(gèng)加(jiā)慎(shèn)重。”吴(wú)梓杰预计，美联储5月大概(gài)率将会保持加(jiā)息25BP的节(jié)奏(zòu)，但在记者(zhě)会上鲍威尔表(biǎo)态或将更加注重安抚市场情绪，强调(diào)对宏观(guān)风险的(de)把(bǎ)控，且对未来加息的态度或将更加(jiā)谨慎(shèn)。

　　张晨(chén)认为(wèi)，目前市(shì)场已经对(duì)美联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议(yì)并(bìng)无最新点阵图和经济展望公布，因此会(huì)议(yì)重点在(zài)于利率决议声(shēng)明及(jí)鲍(bào)威尔(ěr)的(de)会后发言两方面。其中，在(zài)决议(yì)声明(míng)方面(miàn)，可重点观(guān)察(chá)措辞调(diào)整变(biàn)化情况(kuàng)，特(tè)别是能否出现(xiàn)“停止(zhǐ)加息”相(xiāng)关暗示。而在(zài)会后的新闻发布会上，需(xū)要重点关注鲍威(wēi)尔(ěr)对于经(jīng)济与通胀(zhàng)前(qián)景、后续货(huò)币政策(cè)以及银行业(yè)危机(jī)引发的信贷收缩等方(fāng)面的观点(diǎn)论(lùn)述。特(tè)别(bié)是(shì)如果出现“停止(zhǐ)加息”等明显鸽派暗示，则无论(lùn)对于商品市场(chǎng)还是权(quán)益市场而言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，此次美联储会议需要关(guān)注三个方面(miàn)：一是(shì)考虑到通胀(zhàng)的顽固(gù)性，美联储是否会透露其愿意容忍更高水平的通胀；二是(shì)美联储对(duì)于目前金融以及经(jīng)济风(fēng)险的判断，到底是短期(qī)风(fēng)险还是长期风险；三是美联储(chǔ)未(wèi)来的货币政(zhèng)策预期，比如是否(fǒu)透露(lù)下半年将降(jiàng)息或者不降息。

　　他认为，如(rú)果美联储依(yī)然偏鹰派(pài)，则预期风(fēng)险资产将(jiāng)继续回调，美债利率曲线会加深倒挂的程度(dù)，对(duì)市(shì)场而(ér)言偏(piān)负面；如果美联储偏鸽派(pài)，那市场风(fēng)险偏(piān)好会再度上升，美(měi)元(yuán)指数预计显(xiǎn)著下行，贵金(jīn)属将(jiāng)领涨资产(chǎn)。

　　吴(wú)梓杰表示，由于(yú)当(dāng)前市场对5月加息(xī)25BP已(yǐ)经计(jì)价较(jiào)为充分，预计加息结果不(bù)会引(yǐn)起市(shì)场较大波(bō)动，但是(shì)对于6月及以后偏(piān)鹰的政策预期交易依旧(jiù)不足。因此，他认为本次会(huì)议上需要(yào)重点关注美联储声明(míng)以及鲍威尔(ěr)在记者(zhě)会(huì)上对未来政策路径的展望。“尤(yóu)其是(shì)如(rú)果美(měi)联储意外偏鹰，比(bǐ)如表现出了(le)6月仍将加息的(de)倾向，则市场或将面临较大(dà)的(de)冲击，相关风险资(zī)产有(yǒu)意外(wài)下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期美元指(zhǐ)数(shù)持(chí)稳，贵金属行情则表现乏力。张晨(chén)认为，4月以来，欧美(měi)银行业风险事(shì)件溢(yì)出影响逐(zhú)渐(jiàn)减弱(ruò)，市场(chǎng)对于美联储(chǔ)货币政策迅速(sù)转向(xiàng)的乐观预期出(chū)现一(yī)定修正(zhèng)，贵金(jīn)属市场出现(xiàn)高位(wèi)振荡调整，但总体(tǐ)回调幅度有限。

　　当下(xià)来看，他认为贵(guì)金属市场在利多、利空(kōng)因素间来回拉扯。利多因素方面(miàn)，美联储加息临近尾声，对贵金属价格的(de)压制边际减(jiǎn)弱。同时，美国经济前景黯淡(dàn)，债务上(shàng)限悬而未决以及(jí)银行业风险事件余波反复，不断(duàn)激发市场避(bì)险情(qíng)绪。从更为宏(hóng)观的角度来(lái)看(kàn)，全(quán)球(qiú)“去(qù)美元化”方兴未艾，各国(guó)央行(xíng)强化黄金资产储备功能，使得央行“购金潮”经(jīng)久不息(xī)。上述(shù)种种因素均对贵金属价格形成支撑(chēng)。

　　而利空因素主要是，市场(chǎng)和美联储对于(yú)后续货币政策(cè)之(zhī)间的预(yù)期差，以(yǐ)及(jí)美国(guó)经济层(céng)面的(de)韧性犹存。“特别是就(jiù)业(yè)市场尽(jǐn)管过热态(tài)势有(yǒu)所缓和，但无论是(shì)新增非农(nóng)就业人(rén)数还是(shì)失业率指(zhǐ)标，还远未触(chù)及经济衰退以(yǐ)及(jí)美(měi)联(lián)储(chǔ)货币政策转向的阈值区间，这极有可(kě)能造成通胀(zhàng)回归波折(zhé)反复，进而引发美联储货币政策前景(jǐng)预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在(zài)5月美联储议(yì)息会(huì)议落地后的一段时间内，市场仍(réng)然会延续上(shàng)述的修正(zhèng)走势，美(měi)联储还需在(zài)更(gèng)多数(shù)据指(zhǐ)引以及银行(xíng)风险事件落地后(hòu)，再相(xiāng)机作(zuò)出政策调整，而在此之前预(yù)计(jì)仍会延续当前“走一步看(kàn)一步”的决(jué)策思路。而市场对于年内(nèi)降(jiàng)息的(de)乐观预期的修(xiū)正空间犹存(cún)。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金(jīn)属市(shì)场的(de)逻(luó)辑有两条主线：一(yī)是美国经济(jì)是否会陷(xiàn)入(rù)衰退(tuì)，二(èr)是全球贸易结算体系下美元的趋势压力。“过去(qù)20年(nián)，贵金属价格主要锚定的是美债(zhài)实际利率的变化，但是(shì)最近这种联系(xì)正在脱钩，央(yāng)行(xíng)购金以(yǐ)及美元结算体系的变化使得(dé)贵金属(shǔ)获得了(le)越来越多的金融溢价。”整(zhěng)体(tǐ)来看，他认为目前贵金属多头驱动的逻辑还没结束，且近期的表(biǎo)现也是易涨难跌(diē)。从资产(chǎn)配置的角度来(lái)看(kàn)，仍推荐将贵金(jīn)属作为多头(tóu)配置。

　　“当前(qián)贵金属市场(chǎng)已经表现出了一定程度的(de)易涨(zhǎng)难跌(diē)。”吴梓杰表示，一方面，美(měi)国(guó)经济(jì)下行以及欧美(měi)银行业风(fēng)险(xiǎn)带来(lái)的避险情绪对贵金属(shǔ)价格仍有一(yī)定支撑，但边际减弱；另一方面(miàn)，美国通胀高(gāo)位带来(lái)的(de)加息预测，未能对贵金(jīn)属(shǔ)形成有力的回落压(yā)力。因此，他(tā)预计贵金属市场整体仍以高(gāo)位振荡为主，在基准假设下，贵金属交易主线将回归通胀逻辑(jí)。他认为，当(dāng)前市场对(duì)于美联(lián)储降(jiàng)息的预(yù)期仍(réng)大幅领(lǐng)先美联储的官(guān)方(fāng)预期，预计在高通胀压力下，市场对降息预期的修正(zhèng)或将带来金银价(jià)格的进一步回调(diào)。

　　市场人(rén)士提示(shì)，随着(zhe)国内“五一”长假(jiǎ)开启(qǐ)，还须警(jǐng)惕海外(wài)市(shì)场风险。

　　罗亮表示，近期宏观(guān)市场关键数据较多，导致市(shì)场情绪(xù)波澜起伏，同时(shí)基本面因素也(yě)多空交织，海外市场容易(yì)出(chū)现巨幅(fú)波动。同时，国内“五一”假期结束后，市场将直面美联储5月利率决议落地，他预计美联储会议结果或将(jiāng)偏(piān)鸽，因此推(tuī)荐节(jié)后逐渐增加风险资产(chǎn)的头(tóu)寸。

　　“鉴(jiàn)于国(guó)内‘五(wǔ)一’假期(qī)跨越5月美联储(chǔ)议(yì)息会议等重要事件，加之银行业(yè)危机及债务上限(xiàn)问题(tí)悬而(ér)未决，投资者要防止过分(fēn)押注引(yǐn)发(fā)的风(fēng)险(xiǎn)。假期后可关注贵(guì)金属回落企稳(wěn)情况，可以逢(féng)低布局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也(yě)表(biǎo)示，由于国内“五一”假期恰逢(féng)海外美联(lián)储会议这一关(guān)键(jiàn)时(shí)间节(jié)点(diǎn)，投资者若保留头寸过(guò)节，则要保持头寸有足够安全边际(jì)，以防(fáng)“黑天鹅(é)”事件带来(lái)冲击(jī)。他表示，节(jié)后贵金属或将迎来更加明(míng)确的方向性行情(qíng)，可根据美联储议(yì)息会议给出的(de)指(zhǐ)引，对贵金属(shǔ)进行(xíng)相(xiāng)应布局(jú)。

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