A股“股(gǔ)王”之争进(jìn)入白热(rè)化阶段(duàn)，中(zhōng)国移(yí)动股价周(zhōu)中创历史新高，一度(dù)从独占A股市值榜(bǎng)首近3年(nián)的茅台手中抢下“A股(gǔ)之(zhī)王”的光环，引发市场热议(yì)。截至周五收盘，茅台最终以微弱(ruò)优势反超，但(dàn)地位(wèi)已岌(jí)岌(jí)可危。值得注意的是，因中国移动(dòng)在A+H两地上(shàng)市(shì)，若(ruò)按其A股股本计(jì)算则不过是一场计算上(shàng)的乌龙(lóng)，但(dàn)若均按(àn)照(zhào)A股股价等数据计算，则其(qí)总市值一度达2.19万亿元(yuán)，超越茅台成为(wèi)“市(shì)值王”。

　　拉(lā)长时间看，在数(shù)字(zì)经(jīng)济、信创、中特估、人工智能(néng)等一系(xì)列热点催化下，中国移动(dòng)今(jīn)年股价(jià)累计最大涨(zhǎng)幅已近(jìn)60%，自去年(nián)上市(shì)以(yǐ)来最(zuì)近一年股(gǔ)价累计最大涨幅(fú)接(jiē)近翻倍，而茅台股(gǔ)价则几乎(hū)仅(jǐn)在原地踏(tà)步。有市(shì)场人士认为，中国(guó)移动(dòng)和(hé)茅台(tái)这场股王宝(bǎo)座的争夺可能揭示着A股未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录：消(xiāo)费回潮卷(juǎn)出(chū)白(bái)酒(jiǔ)泡沫 数(shù)字经济时代带来预备新股(gǔ)王

　　A股(gǔ)总市(shì)值榜(bǎng)首之争，向来是市场关注(zhù)焦点，回顾历(lì)史来看(kàn)，最(zuì)近十多年来股王变(biàn)迁的背(bèi)后似乎也反应(yīng)着国内经济趋势和产(chǎn)业价值的(de)变化(huà)。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆(lù)A股时，市(shì)值一度超过8万亿人(rén)民币。不仅稳(wěn)居(jū)A股(gǔ)第(dì)一，甚至(zhì)登顶全球资本市场(chǎng)市值之首(shǒu)，得益(yì)于当时基(jī)建大发展时期，中石油(yóu)在股王的位置(zhì)上稳坐(zuò)了(le)八年，直到(dào)2015年(nián)工商银行依托当年互(hù)联网金融牛市(shì)成为(wèi)新锐股王(wáng)。再(zài)后来(lái)，随着我国在(zài)2018年进入消费牛市，开启了(le)此后三年的消(xiāo)费白马股(gǔ)大牛市，也成就了如今贵(guì)州茅(máo)台(tái)股王的A股传奇(qí)。

　　（图(tú)片来源：格隆汇(huì)、勾股大(dà)数据；资料(liào)来源：微(wēi)信(xìn)公众号市值观察4月17日文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅台仍一直(zhí)稳稳领跑，但(dàn)在(zài)高端白酒的高估值泡沫下，以及今年春节后白(bái)酒(jiǔ)行业的终端动销(xiāo)几乎并未达到(dào)预(yù)期，整个白酒板块(kuài)经历回调(diào)，公司股价也现大幅下(xià)跌。近(jìn)日，中(zhōng)国(guó)移动的(de)突然(rán)崛起更是开始对(duì)其王位发(fā)出(chū)了(le)挑战。

　　市(shì)场分析指出，中国移动(dòng)一度超越(yuè)贵州茅台市值这一(yī)历(lì)史性事件背后，除了离不开国家政策持续推进的数字经济(jì)，与最近(jìn)爆(bào)火的(de)人工智能两大概念加持(chí)，还(hái)有来自于“中特估”这个新(xīn)概念的强力催化(huà)。

　　具体来看，根(gēn)据数据显(xiǎn)示(shì)，当前美股市值前十(shí)的上市公司中，苹(píng)果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为科技(jì)股。有分析认为，科(kē)技进(jìn)步已成提升生(shēng)产力的(de)重(zhòng)要因素(sù)，二级(jí)市(shì)场对科技企业的态度(dù)能一定程度显示出科技(jì)企业的竞(jìng)争力一个鹅蛋的热量是多少 一个鹅蛋等于几个鸡蛋强度。因此，以中国移动为代(dài)表(biǎo)的科(kē)技股(gǔ)“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为(wèi)代表的(de)消费股(gǔ)似乎也预示着市(shì)场中的积极(jí)现象。

　　目(mù)前，在我国经济逐渐向数字化深度转型的背景下，实力强劲并实现华丽转(zhuǎn)身的中国移(yí)动，已经逐渐成引领中国经济潮流的(de)主力军。信达证券研报表示，公(gōng)司(sī)作为国企(qǐ)数字经济(jì)担当，积极布局云(yún)计(jì)算(suàn)、IDC、工(gōng)业互联(lián)网等创新业务(wù)，伴随(suí)算力(lì)网络(luò)的进一步发展，将(jiāng)拉动(dòng)底层(céng)云计算业务的需求，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云计算业务能(néng)力，正在从传统管道运(yùn)营商(shāng)向数(shù)字(zì)科(kē)技领军企业加(jiā)快跃迁升级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值(zhí)修复情况(kuàng)来看，根(gēn)据光大(dà)证券4月15日研报(bào)显示，2022年底(dǐ)以来，截至(zhì)4月13日，三大运(yùn)营商股价涨(zhǎng)幅(fú)均超过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年(nián)区(qū)间平均PB（LF）。以中国(guó)移动(dòng)为代表(biǎo)的三大运(yùn)营商板块，借助“央企低估值+数字经(jīng)济”成为(wèi)率(lǜ)先修(xiū)复的板块(kuài)。

　　▌中国(guó)移动的(de)新魔法能否打破“茅台(tái)魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另一(yī)个故(gù)事引(yǐn)发市场热议(yì)。即很长一段时间(jiān)以来，A股市场一直(zhí)流传(chuán)着“茅台魔咒(zhòu)”的传(chuán)说(shuō)，即(jí)大(dà)多(duō)股价超(chāo)过茅台的上市公司，在风光散尽之后(hòu)往往下(xià)场都不(bù)太(tài)好。本次中国(guó)移动直接(jiē)在市值(zhí)上超越茅台，结果是否(fǒu)会不一样呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上(shàng)市公司，有同(tóng)样中字(zì)头(tóu)的中国船舶，其在2007年依托(tuō)船舶业景气度提升，股价(jià)超越茅台并一度突破300元/股，但(dàn)好(hǎo)景不(bù)长，在2008年金融危机爆发(fā)、船舶业跌入(rù)冰点后极速缩水至30元(yuán)附近，至今中国船舶股价(jià)维持在24元左(zuǒ)右。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通(tōng)教育等多家(jiā)公司股价均超越茅台，但最后的(de)结果不是业绩暴雷就是股价毫(háo)无原(yuán)因(yīn)跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出的(de)是，上述公司的陨(yǔn)落大部分主要是由于行(xíng)业景一个鹅蛋的热量是多少 一个鹅蛋等于几个鸡蛋气(qì)度变化以及股市景(jǐng)气度(dù)无(wú)法(fǎ)维持。而茅(máo)台凭(píng)借其产品(pǐn)稀缺(quē)性以及长(zhǎng)期稳稳(wěn)增长(zhǎng)的利润，最终一(yī)次次甩开这(zhè)些曾经短暂领先者。对于(yú)一家(jiā)企业(yè)股价能否持(chí)续上涨以及(jí)维持高位，市场(chǎng)普遍观点还是认为，实际(jì)需要看(kàn)公司(sī)的基本(běn)面。

　　那(nà)么(me)，一(yī)向有着(zhe)“印钞机”之称，营收规(guī)模超茅台约7倍的中(zhōng)国移(yí)动，为什么此前市值却(què)一(yī)直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大(dà)致归结(jié)为两个重要原因。一方面，茅台越(yuè)卖越贵(guì)，但话费越交越少(shǎo)。在市场化的作用下，一瓶茅台(tái)已经冲(chōng)上3000元(yuán)左右的高价(jià)，而中国移动虽掌(zhǎng)握着大把的通信类资(zī)源，但作为央(yāng)企需要承担“提(tí)速降费(fèi)”的(de)责任，也就(jiù)不能无拘束地涨价。另一方(fāng)面即是(shì)成本方面的问题，中国移动(dòng)本质作(zuò)为通信基(jī)础设施(shī)企业，需要持续不(bù)断的建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十(shí)年资(zī)本开支合计1.82万(wàn)亿元。相比之下(xià)，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的生意，基(jī)本(běn)不需要(yào)如此(cǐ)沉重的(de)资本开支，也不需要(yào)面临(lín)追赶最新(xīn)技(jì)术(shù)的焦虑。

　　因(yīn)此，从财(cái)务数据(jù)可以看出，中国移动今年一季度的营收是茅台的8倍(bèi)，但(dàn)净利润却差别不大，销售(shòu)毛利率更是(shì)有(yǒu)着一(yī)个24%另一(yī)个92%的巨大差别。

　　不过，近期来(lái)看，一系列信(xìn)号表(biǎo)明(míng)中国(guó)移动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的结束，中国(guó)移动(dòng)此前表示，2022年是三年投资(zī)高峰的最后一年，2023年起资(zī)本(běn)开支不(bù)再增长，2023年计划资本开(kāi)支(zhī)1832亿(yì)元(yuán)同比下(xià)降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可(kě)突破1万亿元。据业(yè)内(nèi)人士测算，这意(yì)味(wèi)着届时全年资本开支占收入比重将低于18%，创下(xià)2007年以(yǐ)来(lái)的新低。

　　同(tóng)时，更(gèng)加重要(yào)的是(shì)，随(suí)着(zhe)移(yí)动(dòng)互(hù)联(lián)网进入下(xià)半场，行业(yè)重心已转向产(chǎn)业互(hù)联网和智能化，中国移动(dòng)加速转型下正在(zài)抓紧机遇。信达(dá)证券(quàn)研报表示(shì)，中国移动数字化转型收入“第二曲线(xiàn)”不断攀升，去年公司数字化转型收入对主营业务收入增量贡(gòng)献(xiàn)达到79.5%，占主营业务收(shōu)入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司(sī)收入增(zēng)长一个鹅蛋的热量是多少 一个鹅蛋等于几个鸡蛋的第一驱(qū)动力。此外，公司(sī)移动云收入规模实现新跨(kuà)越，去年(nián)移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍(bèi)暴涨，综合(hé)实(shí)力迈入(rù)国内业界第一阵营(yíng)。

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