在华(huá)尔街经济(jì)学家和央(yāng)行官员(yuán)争论美国经济是否以及何时会陷入(rù)衰退之际，大型基金经(jīng)理(lǐ)们并(bìng)没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解(jiě)到，越(yuè)来(lái)越多(duō)的专业选(xuǎn)股(gǔ)人士将资金从银行等(děng)对(duì)经济敏感的股票(piào)中撤(chè)出(chū)，转而投(tóu)资公用(yòng)事业和(hé)基本消费品等在经(jīng)济低迷时期被视为具(jù)有弹性的(de)股(gǔ)票。

　　美国银行汇编的数据显示，同时做多和(hé)做空的对冲基(jī)金(jīn)已将其周期性股票(piào)与防御性股票的比例降至至少2012年以来的最低(dī)水平。对于(yú)只做多的(de)基金经理来说，他(tā)们对周期(qī)性公司(这些公司的命运取决(jué)于商(shāng)业(yè)周期的起(qǐ)伏)的相对敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这一切都突显(xiǎn)了主动投资领域的(de)悲观情绪仍在加剧，尽(jǐn)管美股从去年10月低点反弹，增加了5万(wàn)亿美元的市(shì)值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行策略师表示，主动选股(gǔ)者“为(wèi)2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御股的比例降至近10年低(dī)点

　　最近(jìn)对(duì)防御股的偏好与去年不同，当时对衰(shuāi)退的个子矮可以抱着做，矮个子抱起来做(de)担忧蔓延，主动(dòng)型基金紧紧抓住周期(qī)股。这(zhè)一立(lì)场表明，人们相信美(měi)联(lián)储有能力(lì)通(tōng)过积极的抗通(tōng)胀行动实现软着陆。现(xiàn)在，这种乐观(guān)情绪(xù)已经消散(sàn)。

　　行业仓位数(shù)据进一步证明(míng)，专业人士(shì)持续(xù)看空股市。在(zài)美国银行4月份对基金经理的最新调(diào)查中，现金持有量保持在较(jiào)高水平，相对于股票，债(zhài)券比2009年以来的任何时候都(dōu)更受青睐。

　　高(gāo)盛合伙(huǒ)人John F个子矮可以抱着做，矮个子抱起来做lood上周表示，在市场开始逃离时，只(zhǐ)做多的(de)基金被迫成为FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值得(dé)注意的是，选(xuǎn)股者(zhě)的(de)谨慎态度与基于图表信(xìn)号配置资产的计算机(jī)驱动(dòng)策略形(xíng)成(chéng)了(le)鲜明对比(bǐ)。由于(yú)股市稳步上涨和(hé)市场波(bō)动性下(xià)降，趋势追踪基金和波动性目(mù)标(biāo)基金等系统性(xìng)资(zī)金管理公司(sī)近几个月增加了股票(piào)持有量。

　　德意(yì)志银行的投资者仓位模型最能说(shuō)明这种分歧立场。德意(yì)志银行称，量化基(jī)金继续抢购股票，而(ér)自由裁量投资者的(de)敞口(kǒu)已降至一(yī)年(nián)区间的底部(bù)。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大(dà)一部分归(guī)因于(yú)那些(xiē)对价格不(bù)敏感的量化投(tóu)资(zī)者，他们(men)别无选择，只(zhǐ)能在股价上涨时(shí)买入股(gǔ)票。看空者(zhě)还警告称，持续数月的股市反弹是不可(kě)持续的。由于标普500指(zhǐ)数几次突(tū)破4200点(diǎn)的尝试都以失败告终，缺乏动能可能(néng)会限制(zhì)量化基金的需求(qiú)。另(lìng)一方面(miàn)，新一轮(lún)的抛(pāo)售可能(néng)会促使量化基金改变(biàn)路线，并退出股市。

　　好(hǎo)于预(yù)期的经(jīng)济数(shù)据(jù)和(hé)企(qǐ)业(yè)财报也(yě)提振股市。尽管各公(gōng)司(sī)在(zài)本财(cái)报季(jì)的(de)业绩超出预期，但目(mù)前来看，这还不足以让(ràng)美国企业重回增长轨道(dào)。就(jiù)连美联储官员也(yě)预测今年(nián)晚(wǎn)些(xiē)时(shí)候会出现“温和衰退”。

　　不过，美(měi)国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过(guò)早(zǎo)地为经(jīng)济衰退(tuì)做准备而采取防御措(cuò)施，最终(zhōng)可能会付出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行(xíng)业往往在衰退前的6个(gè)月内(nèi)表现优异。直(zhí)到真正的经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)到来(lái)，防御性股(gǔ)票才开始大放异(yì)彩，尽管它们(men)的领先(xiān)地位通常会在下行周期结束(shù)前逆转。

　　美国银行的(de)经济(jì)学家(jiā)预(yù)计，美国经(jīng)济衰退将从第三季度开(kāi)始(shǐ)。

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