5月以来，嘉(jiā)实基(jī)金(jīn)、博时基金、富国基金、南方基金等多家头部公募基金密集申报了跟踪海外半导(dǎo)体指数QDII产品，布局全球半导(dǎo)体市场，引发业(yè)内广泛(fàn)关注。

　　从(cóng)国内半导体板块表(biǎo)现来看，在经历一季度的持(chí)续回调后，半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)自(zì)4月中下旬以来(lái)又开始(shǐ)持(chí)续下(xià)跌。不过资金对主题ETF越跌越买(mǎi)，区(qū)间份额(é)增幅最高达40％。拉(lā)长(zhǎng)时间(jiān)看，年内超半数半(bàn)导体主题(tí)ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资(zī)金对半导体主题(tí)ETF的越跌越买(mǎi)，主要是基于对板(bǎn)块中长期(qī)投(tóu)资价值的肯(kěn)定。尽管半导(dǎo)体板块年内(nèi)表现震荡，但随着国(guó)产(chǎn)替代持(chí)续推进，以及近期AI行情的带动下，板块细分领(lǐng)域仍有较(jiào)多投资机会。

　　越跌越买，最高份额(é)涨超1282％

　　从(cóng)国内(nèi)半导体(tǐ)板块表现(xiàn)来看，在经历一季度(dù)的持续(xù)回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又(yòu)开始持续下跌。以(yǐ)中(zhōng)证全指半导体指数表现(xiàn)为例(lì)，该指数(shù)在(zài)4月(yuè)6日(rì)攀至年内高(gāo)位后便开始不断下(xià)跌，4月(yuè)10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表(biǎo)现上，半(bàn)导体(tǐ)与(yǔ)半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌(diē)幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持(chí)续下(xià)跌(diē)，但资金对主题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越买。Wind数据(jù)显示，截至5月(yuè)12日(rì)，月内半导体芯(xīn)片主题ETF收(shōu)益均告(gào)负，平均收益率为-7.18％；但份额却(què)悉数上涨。其中，工银(yín)瑞信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏(péng)华国证半导(dǎo)体芯(xīn)片ETF月内(nèi)份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间(jiān)看(kàn)年内半导(dǎo)体芯(xīn)片主题(t中国人在俄罗斯安全吗，中国人在俄罗斯怎么样í)ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富(fù)中(zhōng)证芯片(piàn)产(chǎn)业(yè)ETF、华(huá)泰柏瑞中(zhōng)证韩交所中韩半导体(tǐ)ETF等(děng)三(sān)只产(chǎn)品(pǐn)份额出现下(xià)降外(wài)，其余产品份额均有大(dà)幅增长。其(qí)中，嘉实(shí)上证科创(chuàng)板芯片(piàn)ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一，年(nián)内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板块持续下跌，嘉实上(shàng)证科创板芯片(piàn)ETF基金经理(lǐ)田(tián)光(guāng)远分析，当前半(bàn)导体行(xíng)业(yè)复(fù)苏不及预期主(zhǔ)要原因，一(yī)是(shì)国产替(tì)代进(jìn)程不及预期，国内半导体企业相比海外半导体大厂起步较(jiào)晚，在技术和人才等方面(miàn)存在差距，在国产替(tì)代(dài)过程中产品研发和客户导入(rù)进程可能不及预期；二是(shì)下游需求不及预期(qī)，在边缘政治和全球(qiú)经济疲软背景下，全球电(diàn)子产品(pǐn)等终端需求可能不及(jí)预期，从而导(dǎo)致对半导体产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑底的阶段，但我们认为有(yǒu)望于今(jīn)年(nián)看(kàn)到(dào)拐点的出现(xiàn)”田光远表示(shì)，在本轮周(zhōu)期中，率先回暖的种类要看(kàn)芯片下游的景气度，有创新(xīn)属性和份(fèn)额提升属性(xìng)的(de)环节会率(lǜ)先回暖。一方(fāng)面(miàn)中国经济(jì)体(tǐ)重(zhòng)要的构(gòu)成(chéng)央(yāng)国企(qǐ)对(duì)资产回报提出要求，民(mín)营(yíng)企业的(de)竞争(zhēng)力提升也会更加(jiā)依赖数字化，成本效(xiào)率提(tí)升(shēng)是数字化(huà)的长期(qī)关键驱动力，另(lìng)一(yī)方面短周期维(wéi)度数(shù)字(zì)经济有(yǒu)顺(shùn)周(zhōu)期属(shǔ)性，经济复(fù)苏会(huì)加大企(qǐ)业数字化投(tóu)入(rù)力度。

　　九(jiǔ)泰中国人在俄罗斯安全吗，中国人在俄罗斯怎么样(tài)基金战略投资部副总监、九泰(tài)泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示，首先，回顾年初以来半导体板块上涨的原因，一方面(miàn)是2022年板块调整幅度较大，行业估值处于底(dǐ)部位置；另一(yī)方面市场预期基本(běn)面(miàn)即将见底，再加上有(yǒu)AI主题的催化，所以从(cóng)年初到4月(yuè)初半导体指数出现(xiàn)了一(yī)定的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许多个(gè)股的(de)股(gǔ)价其(qí)实(shí)是过度(dù)反应的，所以随(suí)着4月(yuè)中下(xià)旬半(bàn)导体(tǐ)一季报披露，整体呈现强预期(qī)、弱现实(shí)的(de)表现，再(zài)加上AI主题的降温，综合因素(sù)引起行业近期的持(chí)续回(huí)调。”刘(liú)源(yuán)直言(yán)。

　　长期看好半导体投资价值(zhí)

　　尽管半导体板(bǎn)块年内(nèi)表(biǎo)现震(zhèn)荡，但从资金对(duì)主题ETF产品越(yuè)跌越买也能看出(chū)投资(zī)者(zhě)对板块价值的肯定(dìng)，多位业内(nèi)人士(shì)也表示，长期(qī)看好半导体板块投资价值。

　　“我们(men)认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基(jī)本面上，人工智能给半导体带来了新的需求增量，从周期视角，预(yù)计(jì)未来1-2个季(jì)度虽然会有一(yī)定业绩的压力(lì)，但一(yī)方(fāng)面(miàn)需求会重新复苏(sū)，另(lìng)一方(fāng)面中国半(bàn)导(dǎo)体企(qǐ)业有国产(chǎn)替代(dài)的(de)中期逻(luó)辑支撑；另外，估(gū)值方面，半导体板块(kuài)估值(zhí)波动较大(dà)，且子板(bǎn)块和细分线索较多，始终有估值合(hé)理(lǐ)甚(shèn)至低估的(de)机(jī)会出现。

　　田(tián)光(guāng)远认为，当(dāng)前(qián)该板(bǎn)块很(hěn)多优质的公司处于历史估值分(fēn)位低位区间，随着(zhe)需(xū)求回暖或(huò)者新产品的突破(pò)，会有(yǒu)形成(chéng)很好(hǎo)的投资机(jī)会(huì)。他进一步(bù)表示，人类历(lì)史经历(lì)了三次工业革命，前两次都是以能源为对(duì)象进行创新，第三次是信息为对(duì)象进行创新，当前阶段的人工智能(néng)从(cóng)感知智(zhì)能走向(xiàng)认(rèn)知(zhī)智能后，将对(duì)人类生(shēng)产力的(de)提升产生巨大的影响，也会开(kāi)启新一轮的工业革命，它是信(xìn)息革命经历了(le)个人电脑、互联网革命和移动互联网革命后在万物智联层面的延伸，将会(huì)在经济(jì)、社会、政治、军事等方面全面影(yǐng)响人类(lèi)社会。当前仍处于(yú)新一轮产业革命爆发的早期的阶段，在人工(gōng)智能带来的技术变革浪潮下，人工(gōng)智能(néng)对云管端各方面都产(chǎn)生了(le)影(yǐng)响，云侧变(biàn)化最(zuì)为显(xiǎn)著，很多环节发生了改变，产生了(le)新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地(dì)，端侧和网侧的新硬件也会产生新的投资机(jī)会。因此我(wǒ)们长期(qī)看好半(bàn)导体的投资价值。”田光远建议投(tóu)资者长期关注该板块投资机会，他(tā)认为(wèi)可以(yǐ)重点配(pèi)置的主(zhǔ)线包(bāo)括以AI为(wèi)代表的(de)创(chuàng)新线、周期(qī)见底(dǐ)后的复苏(sū)线、以及以半导体(tǐ)设备(bèi)材(cái)料(liào)国产化为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影(yǐng)也表(biǎo)示，2023年全面看好整个半导(dǎo)体板块，其中，从半导体(tǐ)国产化为主的设(shè)备材料EDA板块，到下(xià)游需(xū)求为主的芯片设(shè)计(jì)都(dōu)会在今年都有非常好的(de)机(jī)会。首(shǒu)先(xiān)，基本面上，美(měi)国对中(zhōng)国的极(jí)限制裁将加(jiā)速中国(guó)芯片的国产替代，党的二十(shí)大对于科技安全的强调为芯(xīn)片的国产替(tì)代(dài)提供了坚实的理论(lùn)基础。其次，芯片(piàn)设计板块经过近一年的(de)充分调整，股价已经充分(fēn)反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计板块有望正式迎(yíng)来反转。

　　“站在当前(qián)，我(wǒ)们将(jiāng)持续跟踪和(hé)调研半导体行业库存(cún)、动(dòng)销(xiāo)数据和重点公司(sī)的边际变化，同时动态跟踪电子消费品的复苏(sū)情况(kuàng)，预判半导体景气的拐点。”九泰(tài)基(jī)金刘源(yuán)表示，展望未来，AI的(de)基础模(mó)型训练需要大量算力，硬件基(jī)础设施成为发展(zhǎn)基石，算(suàn)力芯片(piàn)等核心环节预期(qī)将会(huì)受益，后续有望驱动半(bàn)导体行业持(chí)续增(zēng)长。此外，半导(dǎo)体设(shè)备公司的(de)一季报业绩相对较强，国产化趋势仍(réng)在加速推进，后(hòu)续半导(dǎo)体设备、材料(liào)也(yě)是可以关注(zhù)的方向。存(cún)储作为半导(dǎo)体中(zhōng)最大(dà)的(de)周期品种，也(yě)可能在年内(nèi)迎(yíng)来边际变化，需要持续动态(tài)跟踪(zōng)。

　　“风险方(fāng)面(miàn)，我(wǒ)认为需要关注景气(qì)度修复速度和(hé)估值(zhí)的匹配程度，尽管基本面改善(shàn)的趋势比较确(què)定，但(dàn)改善的过(guò)程中股价有(yǒu)可能波动较大，要结(jié)合基本面变化综合判断配置价值，我们也会通过(guò)适当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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