钠电池产(chǎn)能规划从0到(dào)10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿拟撬动54亿(yì)乃(nǎi)至(zhì)94亿(yì)投(tóu)资，传艺科(kē)技是真跨(kuà)界还是奢望，飙涨后又腰斩的股价似乎(hū)已经给出注脚。

　　去年(nián)6月以来，萦绕在(zài)键盘生产商传艺(yì)科技（002866.SZ）身(shēn)上(shàng)的最大议题莫过于(yú)跨界钠电池(chí)。

　　这个热门又(yòu)令人遐想的题材搭(dā)配公司释放(fàng)钠电池(chí)项目进展的(de)“积极(jí)主动”，在2022年刺激着传艺科技(jì)股价迅(xùn)速(sù)飙涨4倍(bèi)，甚(shèn)至期间还(hái)祭出(chū)“七连板”和“五连(lián)板”妖股走势。然去年(nián)末以来，抛“利(lì)好(hǎo)消息”催涨股(gǔ)价的(de)套路完全失灵(líng)，股价又(yòu)在4个多月时间极速腰(yāo)斩。即便是3月末扔出(chū)30亿(yì)元定增预(yù)案(àn)投建年产5.5GWh钠电池项目，传艺科技也只收获了短暂的上涨，而后(hòu)再未掀起波澜。

　　钛媒(méi)体APP注意到，股价过山(shān)车(chē)式的(de)涨跌(diē)折射的是市场对传艺科技高调跨界钠(nà)电赛道故事的怀疑(yí)：从(cóng)宣布跨界到现(xiàn)在(zài)，时间不过10多(duō)月，规划产能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的(de)传艺科技如何(hé)撬(qiào)动54亿元乃至(zhì)94亿元(yuán)的投资成本？巨(jù)头环伺(cì)、落(luò)地(dì)产(chǎn)能(néng)骤增、锂价(jià)持续下行，在愈加(jiā)拥挤的赛道上，夸(kuā)下海口的产能又该如何消化(huà)？过往投资计划频频(pín)“跳票”、实际效益与(yǔ)预期天差地别等“黑(hēi)历史”在(zài)前(qián)，“大跃进”的新项目如何(hé)让人信服(fú)？

　　跨界钠电池(chí)，股价(jià)“过山车”

　　早在20世(shì)纪70年(nián)代，钠(nà)离子电池便与(yǔ)锂离(lí)子(zi)电池同(tóng)时期萌芽，但由于钠电负(fù)极嵌(qiàn)钠能力较弱、钠电(diàn)池(chí)能量密(mì)度(dù)较低，导致其(qí)研发进度大大落后于了锂电池。直到2020年后，随着钠电关键技术(shù)完成突破以(yǐ)及锂价(jià)不断飙升(shēng)，钠(nà)电才作为锂电“备胎(tāi)”之一重回人们(men)重视(shì)。尤其2021年7月，宁德时代推(tuī)出第一代钠离子电池(chí)，掀起钠电风潮，并(bìng)将风(fēng)口带到了A股市场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股(gǔ)钠电炒(chǎo)作如日中天(tiān)之际(jì)，传艺(yì)科技(jì)于(yú)去(qù)年6月22日晚间(jiān)高(gāo)调宣布(bù)入局。彼时的公告显示，公司拟投资3000万元通过全(quán)资子公司江(jiāng)苏智纬电子科技有限公司（以(yǐ)下简(jiǎn)称(chēng)“智纬电子”） 同海盈汇鑫(xīn)企业、自然人杨磊和(hé)杨崇义合作(zuò)设立控股孙公司(sī)江苏传艺钠电科技有限公司（公司持股(gǔ)75％，以下简称“传(chuán)艺钠(nà)电”）。

　　公告(gào)出，传(chuán)艺(yì)科技(jì)旋即(jí)涨停(tíng)，当日(rì)盘(pán)后公司迫不及(jí)待召开电话会议，向合(hé)计64名分析师和个人投资者(zhě)披露跨界钠电的各种细节。根据规划，传艺科(kē)技钠电池(chí)项目(mù)中(zhōng)试线(xiàn)2022年投产，一期2GWh的产能(néng)2023年投产(chǎn)，二期计(jì)划(huà)新(xīn)建(jiàn)8GWh的(de)产(chǎn)能。

　　撂下电话，股价更加(jiā)疯涨。加上(shàng)6月23日的涨停(tíng)，传艺科(kē)技宣布(bù)跨界后一口气收(shōu)出7个(gè)涨停(tíng)板，市(shì)值(zhí)快速实现翻倍(bèi)。

　　传(chuán)艺科(kē)技日(rì)K线图，来源：wind

　　有了钠电消息催涨股(gǔ)价的(de)前车(chē)在前，传艺(yì)科技开始有意无(wú)意地“主动”披露(lù)钠(nà)电项目(mù)进展，而公司股(gǔ)价也往往在公告披露后录得(dé)大(dà)幅上涨。去(qù)年12月5日盘中，公司股(gǔ)价一度(dù)摸高(gāo)至54.44元/股，相较于(yú)跨界钠电池(chí)前(qián)10元/股左(zuǒ)右的温(wēn)吞股价，不到(dào)半(bàn)年的时间(jiān)已(yǐ)翻(fān)了逾5倍。

　　但此后，公司股价开始掉头向(xiàng)下，无(wú)论其(qí)如何发布“利好”消息，股价也再难掀大风浪，反而随着时(shí)间的(de)推移(yí)，迅速(sù)回落。截至(zhì)4月20日收盘，报(bào)28.14元/股，4个(gè)多月时间已经较高(gāo)点(diǎn)腰斩。

　　值得(dé)一提的是，由于在2022年6月(yuè)23日盘后，公司(sī)迫(pò)切召开电话会(huì)并(bìng)在《投资(zī)者关系(xì)活动记录表(biǎo)》中对外发布钠电池业务(wù)未来规划、技术(shù)水平(píng)等涉(shè)及公(gōng)司经营(yíng)的重大信息，但直至2022年7月(yuè)9日才正式通过《关于对(duì)深圳证券交易(yì)所关(guān)注函(hán)回复的公告》补充披露相关(guān)事(shì)项，传(chuán)艺科技及(jí)公司董事长(zhǎng)兼总经理邹(zōu)伟(wěi)民、时任董秘许小丽还遭(zāo)深交(jiāo)所通报批评。

　　产能“大跃进”，钱从哪(nǎ)里来？

　　回看传(chuán)艺科(kē)技股价“过山(shān)车”式上下(xià)，背后纵有游(yóu)资推波助澜，但归(guī)根结底还(hái)是其资(zī)金有限与钠电产能规划“大(dà)跃进”不(bù)匹配无(wú)法让市(shì)场信服造成的(de)。

　　根据公司定增预(yù)案，钠电池二期5.5GWh项目建成后，公司产(chǎn)能将达到10GWh。而根据公司(sī)此(cǐ)前对(duì)交易所回(huí)复函和2023年度定(dìng)增预(yù)案，公(gōng)司(sī)规划的10GWh钠电(diàn)池项目(mù)的(de)投资(zī)成本约54亿元(yuán)。其中，土地购(gòu)置及厂房成本约4亿元(yuán)，10GWh产能需投入的装(zhuāng)修及设备成本(běn)约50亿元。

　　实际上(shàng)，传艺科技(jì)规(guī)划(huà)的(de)钠电(diàn)产能远不止(zhǐ)这公告出来的(de)10GWh。据(jù)传艺钠电(diàn)官微消息，公(gōng)司董事长邹伟民4月(yuè)16日在公开(kāi)场(chǎng)合(hé)演讲时(shí)提(tí)到(dào)，“2022年7月(yuè)，公(gōng)司(sī)决定，发挥(huī)资金优(yōu)势，投(tóu)资50亿(yì)元，新征410亩土地，用(yòng)30个月(yuè)的时(shí)间，新(xīn)上钠离子电(diàn)池(chí)全供应链项目，逐步形成年产3万(wàn)吨正极(jí)材(cái)料、4万(wàn)吨负极材料、18GWh钠离子电池(chí)、15万(wàn)吨电解液的生(shēng)产能力；2022年10底，中试线(xiàn)已经竣工(gōng)投产；目前，4.5GWh量产线已经开始试(shì)产(chǎn)试销，6月底(dǐ)有望批量生产。”

　　邹伟民公开(kāi)演讲时提(tí)到的钠电产能规划，来(lái)源：传艺钠电(diàn)官微

　　若按邹(zōu)伟民的说(shuō)法，传艺科(kē)技(jì)在上述(shù)的54亿元资金外，还需要更多资金，仅另外8GWh钠(nà)电池就需要(yào)40亿元的投入(rù)。

　　但(dàn)现实是(shì)，传(chuán)艺科技主营式微，年赚1亿元的盈利水平(píng)显然难(nán)以撬动(dòng)动辄几十亿的项(xiàng)目。

　　传艺科技主营(yíng)输入(rù)类设备和印(yìn)制(zhì)电路板（PCB）两大类消费电子零组件，具体包括笔记本/台式机电脑键盘、触控模组和鼠标(biāo)等输入类(lèi)设备及通讯用(yòng)板、消费电(diàn)子、计算机用(yòng)板等 PCB 产品。

　　2017年(nián)上(shàng)市以来公司(sī)经营规模不断扩大，营收从2017年的6.69亿元起(q小明王是谁的后代 小明王是男是女ǐ)步，逐年递增，到2022年达到19.99亿元，翻了(le)近(jìn)3倍。但盈利(lì)并(bìng)未同步，上市当(dāng)年公(gōng)司归(guī)母净利(lì)润就(jiù)下滑13.60％，只有(yǒu)7776.63万(wàn)元。之后随着行业式(shì)微，公司(sī)盈利水平起(qǐ)起(qǐ)伏伏，到2022年(nián)也(yě)仅1.15亿(yì)元，相(xiāng)较于2017年仅增长(zhǎng)了47.90％。而早在2016年，公司盈利(lì)就已经(jīng)达到了9000万元，净利润增长乏力可见一斑。

　　传艺(yì)科技业(yè)绩变动(dòng)情况，来源：wind

　　盈利陷入(rù)瓶颈，账上的(de)资金也并不宽裕。2022年，公司经营活动产(chǎn)生的现金流(liú)量净额4.46亿(yì)元(yuán)；截至去年末，公司货币资金仅2.87亿元，短期借款(kuǎn)8.41亿元(yuán)；应(yīng)收账款5.90亿元，应(yīng)付账款4.56亿元。

　　那(nà)两年半内要拿(ná)出54亿元(yuán)乃(nǎi)至94亿(yì)元以上的资金(jīn)投(tóu)资钠(nà)电(diàn)，钱(qián)从哪里来？

　　在2022年7月(yuè)9日给深交所的回函中，传艺科技曾详(xiáng)细披露过2GWh项目(mù)资(zī)金来源(yuán)：截至2022年(nián)5月31日，公(gōng)司(sī)可用于钠(nà)离子(zi)电(diàn)池项目(mù)的自有资金仅1.61亿(yì)元，银行授信未使用(yòng)额度10.27亿元，足见其在投(tóu)资(zī)钠电项目(mù)时自有资金的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺(yì)科(kē)技给深(shēn)交所小明王是谁的后代 小明王是男是女的(de)回函(hán)

　　很明显，一开始规划的一期2GWh产(chǎn)能(néng)，传艺科(kē)技(jì)就(jiù)是(shì)准备靠银行(xíng)贷款解决。后一期产能增加到4.5GWh，投(tóu)资额增加10亿元左右，同(tóng)样仰(yǎng)仗(zhàng)银行贷款。今年3月30日公司(sī)公告称，传艺科技及子公司拟(nǐ)向工(gōng)商银行、农业银行等组成的联合银团(tuán)申(shēn)请不(bù)超(chāo)过20亿元的项目贷款，用于公司钠(nà)电池项目。根据最新的调研(yán)记(jì)录，“截至目前，牵头银行已(yǐ)审批通过，参团银行处于正常的审批流程中。”

　　一期靠贷款，二期谋(móu)定(dìng)增。今年3月30日，公司披露《2023年度(dù)向特定对象发行股票预案(àn)》，拟募资不超过30亿元，其(qí)中的24亿元拟投(tóu)入钠(nà)电池(chí)制造二期(qī)项(xiàng)目，剩余6亿元(yuán)补(bǔ)流。

　　根据(jù)测算，二期(qī)5.5GWh项目总投(tóu)资(zī)额为(wèi)27.47亿(yì)元，除了(le)定增的24亿元(yuán)外，还有3.47亿元的(de)缺口。而为补这部分缺口(kǒu)，传艺科技(jì)甚至将2020年定(dìng)增募投资金中的1.75亿(yì)元变更用(yòng)于该项目。

　　简单加(jiā)总(zǒng)便知，家(jiā)底不(bù)厚，传艺科技(jì)10GWh钠电项目只能依赖融(róng)资。至于上述邹伟民公开演(yǎn)讲(jiǎng)时提(tí)到的另外(wài)8GWh的项目(mù)资金(jīn)来源，钛媒体APP向(xiàng)公司求证，但截至发稿，仍(réng)未获回(huí)复(fù)。

　　锂价暴跌(diē)，钠电还有优势(shì)吗(ma)？

　　“今(jīn)年(nián)销售不低于10亿元(yuán)，整个钠电池全供应链项(xiàng)目计划到2024年(nián)末全部竣工投产，达产达效后，可实现年销售250亿元。”若传艺科技的钠电(diàn)项(xiàng)目(mù)真如(rú)邹(zōu)伟民在近(jìn)日的(de)演讲中所(suǒ)言照进(jìn)现实(shí)，几年(nián)后公司(sī)营收将在当(dāng)前基础上翻十几倍(bèi)。但近来腰斩(zhǎn)的股价显示，市场对这个故事并不再买(mǎi)账(zhàng)，除了资金实(shí)力有限公司外，核(hé)心还在其大干快上(shàng)后产(chǎn)能(néng)如何消化的问(wèn)题。

　　毕(bì)竟，在钠(nà)电池商(shāng)业化元年的(de)2023年，包括(kuò)宁德时代(dài)、中科海纳、亿纬锂能、雅迪等诸(zhū)多巨(jù)头在内，已纷(fēn)纷发产(chǎn)品(pǐn)、量产并大建产能(néng)，竞争者初露威胁(xié)，赛(sài)道已然开始拥挤(jǐ)。

　　尽(jǐn)管(guǎn)就披露的(de)参数和性能来(lái)看，传艺(yì)钠(nà)电的(de)钠(nà)电池(chí)与巨(jù)头们不相上下，但(dàn)宁德时代(dài)落地奇(qí)瑞车型、华语新能源配套雅迪极钠S9等表明，大佬们(men)已经走在(zài)前面(miàn)，率(lǜ)先在两轮电动车和(hé)低速电(diàn)动车领域实现装车应用。而(ér)传艺科技(jì)除(chú)了在岁末年初公告(gào)与中祥航业、江苏新能源、德博(bó)新能源签订项(xiàng)目(mù)合(hé)作或战(zhàn)略合作(zuò)协(xié)议(yì)外(wài)，并未(wèi)官(guān)宣重点客户(hù)。

　　每每(měi)有投(tóu)资(zī)者(zhě)问及客(kè)户情况时，公司都(dōu)以“目前订单下(xià)游(yóu)运用覆盖储能、低速电动车及电动工(gōng)具等多(duō)个领域”“公司(sī)钠(nà)离子电池(chí)送样后(hòu)客户的反馈(kuì)普遍(biàn)较为良好(hǎo)，并已与(yǔ)多名(míng)客户签订了销售订(dìng)单”“公司(sī)已与多(duō)家知名两(liǎng)轮电(diàn)动车品牌开展(zhǎn)送样和合(hé)作意向洽(qià)谈等(děng)工作”等进行回(huí)复。至(zhì)于具体的(de)客户名称(chēng)和订单金额，一直(zhí)语焉不详。

　　且2023年，钠电池产能落(luò)地正数倍级增(zēng)长。上海(hǎi)钢联新能(néng)源事业(yè)部(bù)钠电池分(fēn)析师汪奇(qí)告诉钛媒体APP，2022年钠电(diàn)池项目落地(dì)产能有3GWh左右，预计2023年(nián)落地(dì)产能将达到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数据则(zé)称，到(dào)2023年底，预计钠电池产能将增(zēng)加至21GWh。无论是哪种预(yù)测(cè)，今年(nián)钠电池落地产能大幅增加(jiā)已可预见。

　　“参(cān)考锂电池(chí)行业(yè)产(chǎn)能利用率，钠(nà)电池落地的产能中可(kě)以实现装机的在4-5GWh左右，而铅(qiān)酸电池的市场规模接(jiē)近40GWh。前期用于两轮车(chē)的(de)钠电池不到5％，后面成本降下来(lái)才会有较大比例的替(tì)代。”汪(wāng)奇(qí)认为(wèi)，今年钠电池只会小批(pī)量应用到(dào)多元化场景。

　　然传(chuán)艺(yì)科技却(què)十(shí)分自信(xìn)，其在(zài)调研记录(lù)中预测，预计2023年公(gōng)司实际出货量在(zài)2GWh-3GWh，相(xiāng)当于其(qí)占去了2023年钠电(diàn)池市场的绝大(dà)部分份额。

　　来源：传(chuán)艺科(kē)技2023年1月9日投资(zī)者关系(xì)活动(dòng)记录(lù)表

　　需要(小明王是谁的后代 小明王是男是女yào)注意(yì)的是，沉寂多年的(de)钠(nà)电(diàn)池是在此前锂价飙(biāo)涨的背景下作为“替代”而(ér)被(bèi)推到(dào)台(tái)前的(de)，去(qù)年(nián)底以来(lái)，碳酸锂价格持续(xù)下行(xíng)，4月(yuè)20日电(diàn)碳(tàn)价(jià)格均价已经跌至18万元/吨。一时(shí)间，锂价持续(xù)下(xià)跌会否影响钠电池商(shāng)业化进程的讨论甚(shèn)嚣尘上。

　　中科院(yuàn)院士欧(ōu)阳明高(gāo)近日就表示：“钠电池能够(gòu)起(qǐ)到对锂电池的(de)平衡作用，平衡锂(lǐ)价，保证(zhèng)锂资源(yuán)的供应安(ān)全，不(bù)太可(kě)能成(chéng)为主流。锂(lǐ)价一便宜，就(jiù)会让钠(nà)离子(zi)的发展陷入被(bèi)动。”但他也强调，“钠(nà)离子技(jì)术一(yī)定要发(fā)展，因为(wèi)它是锂(lǐ)离子电池的(de)一个(gè)有益的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠电建设成(chéng)本接近，目前三元钠电量产(chǎn)的生(shēng)产成本(běn)在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其进一步向钛媒(méi)体APP分析，“钠离子电池性能比较接(jiē)近磷酸铁锂电池，高(gāo)能量密度的也接(jiē)近(jìn)三元523电池。目前电碳价(jià)格下跌至16-18万元/吨，锂电池成(chéng)本(běn)大幅下(xià)降(jiàng)40％以上，所(suǒ)以(yǐ)目前(qián)已(yǐ)经(jīng)和钠电池(chí)成本基本相当；而由于(yú)锂原(yuán)料(liào)价(jià)格大幅(fú)下(xià)降，目(mù)前(qián)铁锂和锰酸锂等电池成本已经(jīng)优于钠电池。今年(nián)碳(tàn)酸锂(lǐ)价格(gé)在20万以下时，锂电池对钠电池有明显优(yōu)势。”

　　当然，市场(chǎng)普遍认为钠电池(chí)还(hái)有降本的空(kōng)间。兴储世纪总裁助理刘继茂就告诉钛(tài)媒体APP，“待(dài)产业链完(wán)善后，规模量产后(hòu)钠(nà)离子电池正、负极(jí)材料价格可降至(zhì)5万(wàn)元(yuán)/吨(dūn)甚至以下，钠离子(zi)电池(chí)的理论(lùn)BOM成本将低(dī)至(zhì)0.40元/Wh。长期(qī)来(lái)看碳酸锂存在降价可能，但只要碳酸(suān)锂(lǐ)价格高于15万(wàn)元(yuán)/吨，钠离(lí)子电池的成本优势(shì)就依然存(cún)在，并且(qiě)随着技术不断发(fā)展、产业(yè)不断成熟，钠离子(zi)电池的降本空(kōng)间有望进一步打开(kāi)，该成本临界点仍(réng)有进一步下探的可能。”

　　汪奇(qí)也称，明年钠电产业规(guī)模(mó)化完(wán)成后，能和锂离子(zi)电池(chí)的成本(běn)拉开(kāi)差距(jù)，接近(jìn)铅酸电池(chí)的成本(běn)。但能量密度的限制，使得碳酸锂价格在15万以上时(shí)，成熟后的钠离子电池有一定优势(shì)；碳酸锂价格在10万左右及以下时(shí)，钠离子电池在(zài)动力(lì)领(lǐng)域优势较小。

　　钛媒体APP注(zhù)意(yì)到，包括传艺科(kē)技在内，诸(zhū)多入局钠(nà)电池的企业都言(yán)锂价下跌无碍钠电池商业化进程。但随着(zhe)锂价(jià)持(chí)续下降，钠电池利润率下降或也(yě)是必然的。

　　以传艺(yì)科(kē)技为例，其在1月9日(rì)的调研记录中(zhōng)曾表示，公司钠(nà)电池定价主要根据碳酸锂的(de)价(jià)格，一般给(gěi)到客户(hù)的价格比磷酸(suān)铁锂(lǐ)便宜25-30％，且定价会随碳酸锂价(jià)格波动而波动。

　　缺乏长远(yuǎn)投资定力 过往项(xiàng)目频频“跳票”

　　资金和(hé)产(chǎn)能消(xiāo)化之外，市场还担忧传艺科技项(xiàng)目(mù)投资的(de)定(dìng)力。

　　尽管公司对(duì)进军钠电领域雄心(xīn)勃勃，然而钛媒(méi)体APP梳理(lǐ)其(qí)过往投资履历发现，传艺科技(jì)在投资上缺乏(fá)长远(yuǎn)定力(lì)，临时(shí)“跳票(piào)”甚至终止募投计划可谓“家常便饭”。

　　2017年(nián)4月，传(chuán)艺科技IPO募(mù)资4.81亿(yì)元(yuán)，其中将(jiāng)2.98亿元投(tóu)向FPC生产(chǎn)项目(mù)，9418.08万元(yuán)投(tóu)向薄膜线路板(bǎn)生产线技(jì)改并扩(kuò)产(chǎn)项目。然2018年4月公司就变(biàn)更募资(zī)用途，将(jiāng)FPC生产项(xiàng)目未用(yòng)的资金(jīn)1.20亿元和1.04亿元(yuán)分别用于3D玻璃面板生产项目(mù)、轻薄型键盘生产项目(mù)，已经(jīng)使用了7737.67万元募(mù)资(zī)的FPC生(shēng)产项目则被(bèi)终(zhōng)止。

　　2019年8月(yuè)，又将薄膜线路板(bǎn)生产线技改并(bìng)扩(kuò)产项目(mù)的实施(shī)地点从一厂搬迁至二厂；2021年6月，再将该项目的(de)实施地点变更为重庆市合川区工(gōng)业园区核心区(qū)高阳路30号(hào)，实施主体则从传(chuán)艺科技(jì)变为(wèi)全资子公司重庆(qìng)营志。

　　2020年(nián)12月，IPO募投项目则再生变(biàn)。公司(sī)终止实(shí)施3D玻璃面板生产项目（已投入募(mù)资7445.13万元），并将(jiāng)该项目剩(shèng)余资金全(quán)部投入轻(qīng)薄型键盘生产(chǎn)项目的(de)建设，并将后者的产(chǎn)能从1600万台提(tí)升至2240万(wàn)台。

　　2020年(nián)8月，传艺(yì)科(kē)技(jì)再(zài)融资，定(dìng)增募资(zī)6亿元，其中的4.20亿元用于(yú)年产(chǎn)18万平方米中(zhōng)高端印制电路板建设项目。但次年6月，公司将(jiāng)该(gāi)项(xiàng)目中的SMT工序(xù)实(shí)施地点(diǎn)由(yóu)江(jiāng)苏省高邮(yóu)市经开(kāi)区凌波路33号改建至江苏(sū)省(shěng)高(gāo)邮市经开(kāi)区凌波(bō)路49号(hào)的闲置厂房；2023年3月，传艺科技再“变卦”，又将该(gāi)项目剩余募资（已投入募资2.41亿元）1.75亿元变更用于投入“钠离子电池制(zhì)造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投(tóu)计划(huà)的地点、资金乃至项目，直接的(de)后果(guǒ)就是(shì)原有的投(tóu)入(rù)打水飘、投资效(xiào)率低下以(yǐ)及建(jiàn)成项目实际(jì)效益与预计天(tiān)差地(dì)别。

　　根据招股书，薄(báo)膜线(xiàn)路板(bǎn)生产线技(jì)改并扩产项目建设期仅12个月，达产年可实(shí)现(xiàn)销售(shòu)收入(rù)2.24亿元。定(dìng)期报告显(xiǎn)示，2018年6月30日，该(gāi)项目(mù)就已经建成。但2019年(nián)-2022年，该项目的效益分别(bié)仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万(wàn)元。

　　而(ér)根(gēn)据(jù)定增方案，年产18万(wàn)平方米中高端(duān)印制电路(lù)板建设项目建设(shè)期也(yě)仅12个月，预计达产年(nián)实现营收7.48亿元，项目(mù)净利润1.31亿元。然两年多时(shí)间过(guò)去了(le)，截至2022年(nián)12月31日，该项目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为-1091.61万(wàn)元、2300.17万元，与当初的预期相去甚远。

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