北京时间周五晚间(jiān)，备受关(guān)注的4月美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人(rén)，高于预期的18万人，打断了此(cǐ)前两个月连续(xù)环比下降(jiàng)的节奏；失业率(lǜ)继续下降至3.4％；更受关注的平均小时工资环比上(shàng)涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被(bèi)视作利好的是，美国劳(láo)工部将今年2月和3月非农数据均大幅(fú)下修(xiū)超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周持续(xù)承压的美(měi)国(guó)地区(qū)银行股也(yě)获得喘息的机会。截至发稿，周五盘(pán)前西太平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美元指数(shù)短线(xiàn)拉升35点；美国10年期国(guó)债(zhài)收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中(zhōng)大期(qī)货高级宏观分析(xī)师(shī)周之云告诉期货日报记者(zhě)，周五晚间公布的非农数据远(yuǎ女人长期喝补血口服液好不好，女人补气补血口服液十大品牌n)高于前(qián)值且显著偏离投行们预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万(wàn)人，增(zēng)长幅度达到(dào)9个月(yuè)以来(lái)的最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布后(hòu)，美(měi)股(gǔ)期货短线走低，美元(yuán)指数短线拉升(shēng)，贵金(jīn)属下跌。尽管(guǎn)科(kē)技(jì)和金(jīn)融(róng)行业持续裁员，但不断下降却仍然高企的劳动(dòng)力需远远抵消(xiāo)了(le)裁员的影响，也超过了信贷紧缩(suō)带(dài)来的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月非农就业(yè)的(de)季(jì)节性因(yīn)素相对于新(xīn)冠大流行前也有了(le)有利的发(fā)展，为就业人数的增(zēng)长提(tí)供了5万—10万(wàn)人的(de)支持。

　　“不过，我们(men)还是应该对就业数(shù)据(jù)保(bǎo)持一(yī)定的谨慎，因为本周早些(xiē)时(shí)候(hòu)，美国3月(yuè)份的就(jiù)业机会和劳动(dòng)力流动调查(chá)（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺继续下降(jiàng)，为连续第三个月下跌，创下2021年5月(yuè)以(yǐ)来最低。JOLTS现在(zài)确(què)实指向了与其他(tā)劳动力市(shì)场数据相同(tóng)的(de)方(fāng)向：劳(láo)动力(lì)市场(chǎng)正在降温(wēn)。包括最(zuì)近(jìn)几周的首(shǒu)次申请失业金人(rén)数(shù)也(yě)呈现上(shàng)升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势(shì)上看(kàn)，周(zhōu)之(zhī)云(yún)认(rèn)为(wèi)，加息会导致(zhì)消费者信贷(dài)和企(qǐ)业融资成本上(shàng)升，进而迫(pò)使雇主削减支出包括裁员等，从而减(jiǎn)缓经济增长。短(duǎn)期强劲的非农就业数据(jù)会(huì)让市场(chǎng)对于下半年货(huò)币政策放松(sōng)进(jìn)程有所(suǒ)改变，进而对商品(pǐn)的流动性(xìng)溢价部分(fēn)有所减少，但从中长期来看，美国会继(jì)续朝着(zh女人长期喝补血口服液好不好，女人补气补血口服液十大品牌e)衰退(tuì)的方向前进，后(hòu)市继(jì)续看好(hǎo)贵(guì)金属(shǔ)的(de)表(biǎo)现(xiàn)。

　　非农(nóng)数(shù)据公(gōng)布后，贵金属进入调(diào)整期？

　　“4月非农就业新增人数超(chāo)预期将引导贵金属(shǔ)步入调整。对于(yú)贵(guì)金(jīn)属而言，3—4月的大幅冲(chōng)高主要(yào)受益于其金融属性，尤其是(shì)市(shì)场预计5月(yuè)是(shì)美(měi)联储(chǔ)最(zuì)后一次加息，且预(yù)计9月之后(hòu)可能降息，这(zhè)导致美(měi)元名义利率回落，在通胀(zhàng)温和回落的情况下，美元实际利率(lǜ)有了明显的下行。”广州(zhōu)金(jīn)控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月(yuè)3日，美联储议(yì)息会议如(rú)期加(jiā)息25个基点，将政策利率联邦基金利率的(de)目标(biāo)区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔(ěr)在记(jì)者(zhě)发布会(huì)上的讲话(huà)暗示加息临近尾声，因(yīn)此美元指数和美债收益率(lǜ)大幅(fú)回(huí)落。

　　然而，美联储会(huì)后声明表示，委员会(huì)将密切关注未来(lái)发布(bù)的信息，并评估(gū)其(qí)对货币政(zhèng)策的(de)影响，且鲍威(wēi)尔(ěr)在新(xīn)闻发布会上表示，美联储焦(jiāo)点仍在双重使命上。这意味着美联储是否结束加(jiā)息需要看到通胀(zhàng)明显(xiǎn)回落(luò)。至于是(shì)否要(yào)开始(shǐ)降息，需(xū)要(yào)看(kàn)到(dào)就业(yè)市场出现明显(xiǎn)恶(è)化(huà)。从历史经(jīng)验来看，美联储加息看通胀，降息看(kàn)就业(yè)。

　　徽(huī)商(shāng)期货(huò)贵(guì)金属(shǔ)分析师从姗(shān)姗告诉记者，美国银(yín)行业风波持续发(fā)酵、经济(jì)走弱预(yù)期升温叠加市场预(yù)期美联储年内或将降息，贵金属振荡偏强运行。美国就(jiù)业数据超预期，美(měi)债收益(yì)率、美元指数走(zǒu)高，贵金属短线(xiàn)大幅下挫。这份(fèn)超预期的非农报(bào)告(gào)，这让美联储(chǔ)陷入困境，美联储希(xī)望(wàng)暂停加(jiā)息，甚至可能很快就需(xū)要降息，但就(jiù)业(yè)市场并不配合，美国就(jiù)业(yè)市场依然强劲，美联储可能在长时间内维(wéi)持高利率。

　　光大(dà)期(qī)货(huò)贵金属分析(xī)师展大鹏告诉(sù)记者，4月(yuè)美国非农就业数据和(hé)时薪增(zēng)速全面超(chāo)预期(qī)，表明(míng)美国当(dāng)前(qián)劳动力市场(chǎng)仍十分(fēn)强(qiáng)劲，美联储控通胀压力加大，这也就意味着美联储(chǔ)可能会(huì)在较长时间(jiān)内维持高(gāo)利(lì)率环(huán)境，且(qiě)6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预期(qī)或(huò)在短(duǎn)期提振美(měi)元(yuán)指数和美债(zhài)收(shōu)益率，从而打压贵金属的涨势，但中期看(kàn)，美(měi)联储5月(yuè)会(huì)议加息25BP后(hòu)暗(àn)示停止加息，货币(bì)政策进入新阶段，市(shì)场将加大对(duì)下(xià)半(bàn)年降息的博(bó)弈(yì)，贵(guì)金属将获得提(tí)振而走强，使(shǐ)均值平台(tái)不断(duàn)上移。”广发期货贵金(jīn)属研究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美联储停止(zhǐ)降息后(hòu)的表现(xiàn)来(lái)看，尽(jǐn)管此后(hòu)美国经济仍市场偏强运行一段(duàn)时间，失(shī)业率继(jì)续走低，但(dàn)美联储并未再次加(jiā)息，而贵金属则在美债收益(yì)率持续下(xià)行(xíng)的情况(kuàng)下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不同的是(shì)，通胀(zhàng)率相对更高(gāo)，而(ér)黄金价(jià)格对降息并未(wèi)提前预期更多。

　　虽(suī)然目前距离(lí)降(jiàng)息(xī)仍(réng)有时间，美联储表示美(měi)国银(yín)行系(xì)统仍健康(kāng)并有(yǒu)弹性，但高利率环境下美国(guó)银行系(xì)统(tǒng)风险并未解除，在(zài)第一共和银行宣(xuān)布被接管收购(gòu)后，因银行业长期(qī)存在(zài)的(de)弱点(diǎn)，又(yòu)有多家(jiā)区(qū)域性银(yín)行出现股价(jià)暴(bào)跌(diē)。存(cún)款仍在持续流出使银行融资成本(běn)正在攀升，信贷收(shōu)紧将不(bù)断向实(shí)体经济蔓延(yán)，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去(qù)年四季度2.6％的增速大幅放缓，而(ér)且远不(bù)及预(yù)期的(de)1.9％，具体看(kàn)企(qǐ)业(yè)投资和库(kù)存对(duì)GDP拉动转负(fù)，但(dàn)消(xiāo)费的拉动上(shàng)升(shēng)反映出一(yī)定的(de)韧性(xìng)。未来随(suí)着经济下行压力(lì)不断上升，市场预(yù)期下半年美国GDP将出现负(fù)增长。“总体上在(zài)风险(xiǎn)和衰退的共同影响下(xià)，美债收益率(lǜ)和美(měi)元(yuán)指数(shù)将持续(xù)承(chéng)压，避(bì)险需求(qiú)提振下，贵(guì)金(jīn)属价(jià)格有望再创历史新高(gāo)，长线(xiàn)可维持逢(féng)低(女人长期喝补血口服液好不好，女人补气补血口服液十大品牌dī)买入配置(zhì)思路(lù)，短(duǎn)线(xiàn)则可买入黄金(jīn)和白银虚值看(kàn)涨(zhǎng)期(qī)权(quán)把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金(jīn)的供需(xū)数据来看，黄(huáng)金(jīn)的需求实际(jì)上(shàng)是明显下降(jiàng)的。世界黄金协会(huì)公(gōng)布的数据(jù)显示，今年第一(yī)季度剔除场外(wài)交易的(de)全球黄(huáng)金需求下(xià)降13％至1081吨(dūn)，虽然各国(guó)央(yāng)行和中(zhōng)国(guó)消费(fèi)者需求较高，但(dàn)其(qí)余投资者购买量的减少抵消(xiāo)了这一增(zēng)长(zhǎng)。其中对黄金价(jià)格其关键作用的黄金(jīn)投资需在(zài)一(yī)季度(dù)同比(bǐ)下(xià)降50％左(zuǒ)右，较去年四季(jì)度(dù)有所增长，大约为273.74吨，去年同期(qī)高(gāo)达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和硬币(bì)方(fāng)面的黄金需求为(wèi)302.41吨(dūn)，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产(chǎn)品需求下(xià)降(jiàng)28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美国(guó)经(jīng)济(jì)指(zhǐ)标(biāo)耐(nài)用品(pǐn)订(dìng)单等指标(biāo)走(zǒu)弱，商(shāng)品(pǐn)属性更强的白银因(yīn)需求(qiú)受经(jīng)济下行拖(tuō)累(lèi)而(ér)涨幅受限。因此，金银(yín)比(bǐ)价大概率继续攀升。世界白银协会预(yù)计(jì)2023年白(bái)银实物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基(jī)点在议息前已(yǐ)经(jīng)被充分(fēn)计提，议息前的(de)谨慎转(zhuǎn)变为议息后的乐观，因(yīn)此黄(huáng)金市场一度表现为极为乐观(guān)，伦敦现(xiàn)货黄金甚(shèn)至(zhì)创出(chū)了历史新高。

　　“目前欧美央行加息(xī)靴(xuē)子落地(dì)，且(qiě)银行(xíng)业风险(xiǎn)仍在蔓(màn)延，避险情绪提振(zhèn)贵金属价格。此外，随着经济走(zǒu)弱预期升温，预(yù)计美(měi)联(lián)储下半年(nián)大概率(lǜ)暂(zàn)停加息并将进入降息周期，实(shí)际利率或(huò)将继续下(xià)行，贵金属中长期仍具有较高(gāo)配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大(dà)鹏则(zé)认为，对于黄金而言，市场(chǎng)寄(jì)希望于美联储(chǔ)最后一(yī)次加息落(luò)地然后转(zhuǎn)降息预期，从(cóng)而刺激价格(gé)继续(xù)高走，从这个角度考虑黄金确(què)实存在恢(huī)复上行趋势的可能性。但当前美通胀仍在高位，美(měi)联储货币紧(jǐn)缩(suō)动作并没有结束，官员(yuán)们的(de)讲话(huà)仍(réng)偏(piān)鹰派(pài)，5％的利率可(kě)能(néng)会维系较(jiào)长一段时间，且(qiě)高利率(lǜ)环境到(dào)底(dǐ)会对经济和金融市场产生怎样的影响也未可知，因此在当前看多观点出奇一致，且(qiě)海外看多头寸比较拥挤的情况(kuàng)下，对(duì)待金(jīn)价节节攀高(gāo)的(de)观点谨慎(shèn)为上(shàng)。

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