国内“五一”假期来(lái)了，但海外市场风险依旧不容忽视(shì)。在美国多项(xiàng)重要经(jīng)济数据出炉后，美联储也将召开(kāi)5月议息会议，市场普遍(biàn)预(yù)期将继(jì)续加息(xī)25BP。在利好(hǎo)利空(kōng)消息交(jiāo)织下(xià)，节后市场走势(shì)将如何演绎？

　　美国第一(yī)共(gòng)和银行股价已累计下跌90％以上(shàng)

　　截至周五收(shōu)盘(pán)，美国第一共和银行的(de)股价收(shōu)跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩(zhǎn)，且多次触发停牌，原(yuán)因(yīn)是达成救助(zhù)协议以维(wéi)持该(gāi)银行(xíng)运营的希望在变(biàn)得渺茫。该股今(jīn)年已下跌90％以上。消息人士称，该(gāi)银行很有可能会被美国联邦储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报(bào)道，自美国第一(yī)共和银行(xíng)公布其(qí)第一季度存款下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行(xíng)股价在接(jiē)下(xià)来的两天内(nèi)下跌超过(guò)60％，创(chuàng)下(xià)历史新低。目前包括来自美国联邦储蓄保险公司、财政部和美联储的官(guān)员正在与其他银行(xíng)进行协调会议(yì)，为第(dì)一共和银行制定救助计划(huà)。

　　美联(lián)储(chǔ)反省硅谷银行倒(dào)闭，寻求大范围(wéi)加强银行规管

　　在当地时间4月28日公布的内部审(shěn)查(chá)报(bào)告中，美联储(chǔ)承认(rèn)，对(duì)于上月硅谷银行的倒闭(bì)案，美联储难辞其咎，倒闭既(jì)源于该(gāi)行自(zì)身风险(xiǎn)管(guǎn)理薄弱(ruò)，也和美联(lián)储的审查督(dū)导(dǎo)行动拖沓(dá)有关。

　　美联储认为，银行业审查(chá)员(yuán)未能采取有力行动解决硅谷银行越来越多的问题(tí)。美(měi)联储负责金(jīn)融业监管的副(fù)主席(xí)巴(bā)尔（Michael Barr）在(zài)报告中(zhōng)称，均码一般是什么码，均码一般是什么码数审查员未能(néng)充分认识到，随着硅谷银行(xíng)的规模扩大、复(fù)杂性增加(jiā)，该行变得有多么不堪一击。他(tā)们的(de)确发现了风(fēng)险，却没(méi)有采取足够的(de)措施，保(bǎo)证该行足够迅速地(dì)解决问题。

　　报告中(zhōng)，巴(bā)尔总结硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭有(yǒu)四大(dà)成因(yīn)，其中三点都和美联(lián)储监(jiān)管不力有关。他(tā)说，美联(lián)储监管者(zhě)的错误部分源(yuán)于，特朗普执政时的金融业改革(gé)普遍放松了(le)对(duì)中等银行(xíng)的规管。

　　巴(bā)尔还提到，美(měi)联储的文(wén)化转变似乎导致联储的监管变得均码一般是什么码，均码一般是什么码数更宽松。这些变化体现在降(jiàng)低标(biāo)准、增加复(fù)杂性，以及监管方式(shì)不够自信果断，它(tā)们(men)阻碍了有效(xiào)的(de)监管。

　　美联储认(rèn)为(wèi)，其(qí)银行业审查员(yuán)已经确定了(le)硅谷(gǔ)银行存在导致其倒闭的(de)一大问题——利(lì)率(lǜ)相关风(fēng)险，但(dàn)美联储自(zì)身的流程“过(guò)于审慎”，侧重(zhòng)在采(cǎi)取行动以前(qián)累积过(guò)多的(de)证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构的公(gōng)开审查报(bào)告或(huò)警告，数量是(shì)其他银行的三倍(bèi)。报告称(chēng)，随着硅谷银(yín)行壮大，近(jìn)些年(nián)美联储忽(hū)视了范围更广(guǎng)的问题，比如该行多年(nián)来一直突破内(nèi)部风险(xiǎn)限(xiàn)制，其采用的流动性指标却显(xiǎn)示(shì)，存款(kuǎn)基础稳定，其利率相关风(fēng)险还(hái)被评为令(lìng)人满意。

　　巴(bā)尔透露，美联(lián)储将重新审查，适(shì)用(yòng)于(yú)资产超过千亿美元银行的(de)一系列规定，包(bāo)括压(yā)力(lì)测试和(hé)流动性要求，将重新评估，怎样监督和监管一家银行对(duì)利率(lǜ)流动性风(fēng)险的(de)风控(kòng)。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更(gèng)广泛的银行强化适(shì)用的标准，联储应考虑，让更大范围的银(yín)行适用标准(zhǔn)和的(de)流动性(xìng)规定。他(tā)呼吁(xū)，重(zhòng)新评估，对于超过25万美元联邦保险上(shàng)限的银行(xíng)存(cún)款，监管方(fāng)的处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应要(yào)求更广泛的(de)银行考虑到可出售证券的未实现损益，以(yǐ)便(biàn)让银行的资本要求更(gèng)好(hǎo)地匹配其(qí)财务状况和风(fēng)险。他(tā)暗示，对(duì)资(zī)本(běn)规(guī)划和风险管理不足的公(gōng)司(sī)，美(měi)联储可能增加资(zī)本或流动性的要求(qiú)，或者限制股票(piào)回购、股息(xī)支付(fù)或高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内华(huá)达州和佛罗里达州(zhōu)重大灾(zāi)难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当地时间4月28日的(de)声(shēng)明，美国总统(tǒng)拜(bài)登批准内华达州重大灾难(nán)声(shēng)明，他下令为3月8日至3月(yuè)19日期间受冬(dōng)季风暴影响的地区(qū)提供联(lián)邦援(yuán)助(zhù)。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚批(pī)准佛罗里达州重大(dà)灾(zāi)难声(shēng)明，他下令为4月12日至4月(yuè)14日期间受严重风暴影响的地(dì)区提供联邦(bāng)援助。

　　联邦(bāng)援助资金可在(zài)成本分(fēn)担的基(jī)础上提供给(gěi)州政府和符合条件的地(dì)方政府(fǔ)以及某些私人非营利(lì)组织，用于(yú)受灾(zāi)害影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产品相关(guān)事(shì)宜达成(chéng)原则性协议(yì)

　　据(jù)央视新闻(wén)消息，当地(dì)时间28日(rì)，欧盟(méng)委员(yuán)会执行副主席东布罗夫斯基斯(sī)对外(wài)宣(xuān)布，欧委会已(yǐ)与(yǔ)保(bǎo)加利亚(yà)、匈(xiōng)牙利、波(bō)兰、罗马尼亚(yà)和斯洛伐克就乌克兰农产品相关事宜达成(chéng)原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表(biǎo)示，欧盟已采取(qǔ)行动解决欧盟成员国和乌克兰农(nóng)民的担忧。具(jù)体措施(shī)包括推动(dòng)波兰、斯洛伐(fá)克、保加利亚等国撤回针对乌农(nóng)产品的单边措施。从(cóng)欧(ōu)盟(méng)层面(miàn)对(duì)小麦(mài)、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农产品实施保障措施。为5个受影响的成员国农民(mín)提供1亿欧元(yuán)的一(yī)揽子支持。此(cǐ)外，欧盟将(jiāng)继续推进包括葵花籽油等产品的(de)倾销调(diào)查(chá)。欧盟将进一(yī)步确保乌克兰农产(chǎn)品(pǐn)通过欧(ōu)盟(méng)通道出口到(dào)其他(tā)国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经(jīng)济继(jì)续放(fàng)缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美国(guó)商务部(bù)最新(xīn)公布(bù)的数据(jù)显示，美国3月核心(xīn)PCE物(wù)价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国(guó)3月核心PCE物价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与(yǔ)市(shì)场预期及前值持平。

　　据悉(xī)，剔除食(shí)品和能源的核心PCE物(wù)价指数是美联储青睐的通胀指标之一。此次公(gōng)布的(de)数据再度印(yìn)证了(le)美(měi)国(guó)通胀的居高(gāo)不下(xià)，这加大了美联储5月再(zài)次加(jiā)息的(de)可(kě)能性。报告公布后，美国短期利率期(qī)货(huò)小(xiǎo)幅下跌(diē)，反映(yìng)出5月份(fèn)加息(xī)25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国(guó)商务部公布的(de)一季度(dù)美国宏观经济数据显(xiǎn)示(shì)，美国一季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市(shì)场预(yù)期的2％，且增速(sù)较前值2.6％显著放缓。而同(tóng)日公布的一季度核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数年(nián)化环比初值升至4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金(jīn)属分析师(shī)张晨(chén)向期货日报记者表示，上述(shù)数据显(xiǎn)示出(chū)美(měi)国经济放(fàng)缓但(dàn)通胀水平依(yī)旧高企的滞胀(zhàng)特征。不过，从美国GDP折(zhé)年数同(tóng)比数据来(lái)看，他(tā)认为(wèi)一季度1.6％的增速(sù)较去年四季(jì)度0.9％的增速出现明显回暖，显(xiǎn)示出美国经济虽有放缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一(yī)季(jì)度美国GDP数据(jù)超预(yù)期放缓，坐实了(le)市场对于(yú)美国经济衰退的忧虑，再加上目前(qián)欧美银行信用危机(jī)的尾部效(xiào)应持续存在，金(jīn)融不稳定(dìng)叠加经济(jì)景气下滑(huá)，一定程度上削弱(ruò)了美联储货币政策的紧缩预期，同(tóng)时增加了下半年美联(lián)储(chǔ)降息的预期。”中信(xìn)建投(tóu)期货宏观贵金属分(fēn)析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由(yóu)于反映(yìng)核心个人消(xiāo)费(fèi)支出在(zài)内的一(yī)季度PCE通胀数(shù)据持续上升，再加上(shàng)周五(wǔ)晚间公布(bù)的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息基(jī)本(běn)不(bù)存在悬念(niàn)，此(cǐ)次GDP数据更多影响的是(shì)年中美联储的政策变化(huà)。

　　5月(yuè)加息或“板上钉(dīng)钉”，此次(cì)会议还(hái)需关(guān)注什么(me)？

　　金(jīn)瑞期(qī)货宏观贵金属分析(xī)师吴梓杰认为，当前美联储(chǔ)货币政策面临抑制通胀以(yǐ)及宏观审慎两难的抉择。随着此前(qián)银(yín)行(xíng)业(yè)危机的爆发以及(jí)一(yī)季(jì)度经济的回(huí)落，美国当前经济(jì)的(de)脆弱性以及下行压力已经(jīng)持续增(zēng)加，但是一季度核心PCE同样(yàng)大幅超过预期，显示(shì)出(chū)核心(xīn)通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于美联(lián)储来说，这意味着进行政策选择时(shí)不得不更(gèng)加慎重。”吴梓杰预(yù)计，美联储5月大概率(lǜ)将会(huì)保持加息25BP的节奏，但在(zài)记者会(huì)上(shàng)鲍威尔表(biǎo)态(tài)或(huò)将(jiāng)更加注重安抚(fǔ)市场(chǎng)情绪，强调对宏观风险的把控(kòng)，且(qiě)对未来加(jiā)息的态度(dù)或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美(měi)联储(chǔ)5月(yuè)加(jiā)息(xī)25BP作出了充分的计价。鉴于此次会(huì)议(yì)并无最新点(diǎn)阵(zhèn)图(tú)和(hé)经济展(zhǎn)望公布，因此会议(yì)重点在于利率决议声(shēng)明及鲍威尔的(de)会后(hòu)发言(yán)两方面(miàn)。其中，在(zài)决议声明方面，可重点观(guān)察措辞(cí)调整(zhěng)变化(huà)情况，特别是能否出现“停止加(jiā)息”相关暗示(shì)。而在会后的新(xīn)闻发布会(huì)上，需要重点关注鲍威尔对于(yú)经济与通胀前景、后续货币政策以及银行业危机(jī)引发的(de)信(xìn)贷收缩(suō)等方面的观点(diǎn)论述。特(tè)别是如果出现(xiàn)“停(tíng)止加息”等(děng)明显(xiǎn)鸽(gē)派暗示(shì)，则无(wú)论对于商品市场还是(shì)权益市(shì)场而言，均构成(chéng)短(duǎn)期提振。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，此(cǐ)次美联(lián)储会议需(xū)要(yào)关注三个方面：一是考(kǎo)虑到(dào)通胀的(de)顽固性，美联储(chǔ)是(shì)否会透露其愿意容忍更高水平(píng)的通胀；二是美联储(chǔ)对于(yú)目前金融以及经济风险的判(pàn)断，到底是(shì)短(duǎn)期风险还是长期(qī)风险(xiǎn)；三(sān)是美(měi)联(lián)储未来的货(huò)币政策(cè)预期(qī)，比如是(shì)否透(tòu)露下半年(nián)将降(jiàng)息(xī)或者不降息。

　　他认为，如果(guǒ)美联储依然偏鹰派，则预期风险资产将继续(xù)回调，美债利率曲线会加深倒挂的程(chéng)度，对市场而(ér)言偏(piān)负面；如果美联储(chǔ)偏鸽(gē)派，那市(shì)场风(fēng)险偏好会再度(dù)上(shàng)升，美元指(zhǐ)数预(yù)计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰(jié)表(biǎo)示，由于当前市场对5月加息25BP已(yǐ)经计价较(jiào)为(wèi)充(chōng)分(fēn)，预(yù)计(jì)加息(xī)结果(guǒ)不会引起市场较(jiào)大波动，但(dàn)是对于6月及以后偏鹰的政策预期交(jiāo)易依(yī)旧不足。因此，他(tā)认为本次会议上(shàng)需要(yào)重点(diǎn)关注美联储声(shēng)明(míng)以及鲍威尔在记(jì)者(zhě)会上对未来政(zhèng)策路(lù)径的(de)展望。“尤(yóu)其是如果美联(lián)储意外(wài)偏鹰，比如表(biǎo)现出了6月仍将加息的倾向，则市场或(huò)将面临较大(dà)的冲击，相关(guān)风险资产有意外(wài)下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两(liǎng)难(nán)局面

　　近期(qī)美元指数持稳，贵金属行情则表现(xiàn)乏力。张晨(chén)认为，4月以(yǐ)来，欧美银行业风(fēng)险事件溢出影响逐渐减弱(ruò)，市场对于美联储货币(bì)政(zhèng)策迅(xùn)速转向(xiàng)的乐观(guān)预(yù)期(qī)出现(xiàn)一(yī)定修正，贵金属市场出现高位振荡(dàng)调(diào)整，但总体回(huí)调幅度有限(xiàn)。

　　当下来(lái)看，他认为贵(guì)金(jīn)属市场在利多、利空因素(sù)间来回拉扯。利多因素方(fāng)面，美联储加息临近尾声，对贵金属价(jià)格的压(yā)制(zhì)边际减弱。同(tóng)时，美国经济前景(jǐng)黯(àn)淡(dàn)，债务上限(xiàn)悬(xuán)而(ér)未决(jué)以及银行业风险(xiǎn)事件余波(bō)反复，不断激发市(shì)场避(bì)险(xiǎn)情绪。从(cóng)更为宏观的(de)角度来看，全球“去(qù)美元化”方兴(xīng)未艾，各国央(yāng)行强(qiáng)化黄金资产储备(bèi)功能(néng)，使得央行(xíng)“购金(jīn)潮”经久不息。上述种种因素(sù)均(jūn)对贵金属(shǔ)价格形成支撑(chēng)。

　　而利空(kōng)因素主要是，市场(chǎng)和(hé)美联储对于后续货币政策(cè)之(zhī)间(jiān)的预期(qī)差，以及(jí)美国(guó)经济(jì)层面的(de)韧性犹存。“特(tè)别是(shì)就业(yè)市场(chǎng)尽管(guǎn)过热(rè)态势(shì)有所缓(huǎn)和，但无论是新增非农(nóng)就(jiù)业人(rén)数还是失(shī)业率指标，还远未触及经济(jì)衰退以及美(měi)联储货币政策转向的阈值区间，这极有可能造(zào)成通胀回归波折反复(fù)，进而引(yǐn)发(fā)美联储货币政策前(qián)景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地后的一段时间内，市场仍然会延续上述的修正走势，美联储还需在更多数(shù)据(jù)指引以及银行风险事件(jiàn)落地后，再(zài)相机作出政策调整，而在(zài)此之前预计(jì)仍(réng)会延(yán)续均码一般是什么码，均码一般是什么码数当前“走(zǒu)一步看一步”的决策思(sī)路。而市场对于(yú)年内降息的乐观(guān)预期的修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目前(qián)贵(guì)金属市(shì)场的逻辑有两条(tiáo)主线：一是美国经济是否会陷入(rù)衰退，二是全球贸易结算(suàn)体系下美元的趋(qū)势压力。“过去20年，贵金(jīn)属价格主要锚定的是美债实际利率(lǜ)的变化，但是最(zuì)近(jìn)这(zhè)种联系正(zhèng)在(zài)脱钩，央行(xíng)购(gòu)金以及美元结算体系(xì)的变化使得(dé)贵金(jīn)属获得了越来越多的金融溢价。”整体来看，他认为目(mù)前贵金属多头驱(qū)动的逻辑还没结束，且(qiě)近期的(de)表(biǎo)现也(yě)是易涨难(nán)跌(diē)。从资产配置的角度来看，仍推荐将贵金(jīn)属作(zuò)为多头配置(zhì)。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已(yǐ)经表现出了一定程度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰(jié)表示，一方(fāng)面，美(měi)国经济下行以及(jí)欧美银行业(yè)风险带来的避(bì)险(xiǎn)情绪对(duì)贵金属价(jià)格仍有(yǒu)一(yī)定支撑，但(dàn)边际(jì)减弱；另一方面，美国通胀高位(wèi)带来的加息预测(cè)，未能对贵金属(shǔ)形成有力的回落压力。因此(cǐ)，他预计贵(guì)金属市场整体仍(réng)以高位振荡为主，在基准假设(shè)下(xià)，贵金属交易主线将回归通胀逻辑。他(tā)认为(wèi)，当前市场对于美联储降息的预期仍(réng)大幅领先美联储的官(guān)方预期，预计在高通胀(zhàng)压力下，市场对降息预期(qī)的修正(zhèng)或将带来(lái)金银价格的进一步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五(wǔ)一”长(zhǎng)假开启，还须警惕海(hǎi)外市场风(fēng)险(xiǎn)。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观(guān)市场关键数据(jù)较多，导致市(shì)场情绪波(bō)澜起伏(fú)，同时基本面因素(sù)也多空交织，海外(wài)市场容(róng)易出(chū)现巨幅波动(dòng)。同时(shí)，国内“五一”假(jiǎ)期结束后，市场(chǎng)将(jiāng)直面(miàn)美联储5月利(lì)率(lǜ)决议落地，他预计(jì)美联储会议(yì)结果或将偏鸽，因此推荐节(jié)后(hòu)逐(zhú)渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期跨越5月美联储(chǔ)议息会议(yì)等重要事件，加之(zhī)银行(xíng)业(yè)危机(jī)及债务(wù)上限(xiàn)问(wèn)题悬而(ér)未决，投资(zī)者(zhě)要防止过分(fēn)押注引(yǐn)发的风(fēng)险。假期后可关注贵金(jīn)属回落企(qǐ)稳情况(kuàng)，可以(yǐ)逢低(dī)布局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由于(yú)国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期恰(qià)逢海外美联储会议(yì)这一关键时(shí)间(jiān)节(jié)点，投资者若保(bǎo)留(liú)头(tóu)寸过节(jié)，则(zé)要保持头寸有足够(gòu)安(ān)全(quán)边际，以防(fáng)“黑天鹅(é)”事件带来冲击。他表示(shì)，节(jié)后贵金属或将迎来(lái)更(gèng)加明确(què)的方(fāng)向性行情(qíng)，可根据美联储议息会议给出的指引(yǐn)，对(duì)贵金属进行相应布(bù)局。

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