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　　美(měi)联储布拉(lā)德：利率可能(néng)需要(yào)进(jìn)一步(bù)提高(gāo)

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表示，决策者可能不得不进一步(bù)提高利率以给(gěi)通胀降(jiàng)温，但他补充(chōng)称，自己将观望一定时间，看看(kàn)经济数(shù)据表(biǎo)现再决(jué)定(dìng)6月应该采取(qǔ)何种行动。

　　“我们(men)过(guò)去15个月采取的激(jī)进政策遏制了(le)通胀(zhàng)的上升，但(dàn)目前还不清楚通胀是否处于通往2％的道(dào)路上。” 布拉(lā)德表示，需要看到(dào)“通胀实质性(xìng)下降”才能确(què)信没(méi)有必要(yào)加息。

　　布拉(lā)德还表示，他认为美联储仍然可以(yǐ)实现软着陆(lù)，在不触发经(jīng)济严重(zhòng)下(xià)滑的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线情景(jǐng)。我认为基线情境是经济(jì)增长(zhǎng)缓慢，劳动(dòng)力市场(chǎng)可能略有疲软(ruǎn)，通胀下降(jiàng)。”布(bù)拉德说。

　　布拉(lā)德(dé)是美联储决策者中鹰派官员的代表人物(wù)，素有“鹰王(wáng)”之(zhī)称(chēng)，但今年在联邦公(gōng)开市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投(tóu)票权。

　　香港(gǎng)与内地利率互(hù)换市场互联互通合(hé)作15日(rì)正式(shì)启动

　　中国(guó)人民(mín)银行5月(yuè)5日表示，香港与内地利率互换市场(chǎng)互联互通(tōng)合作（即 “互换通”）的各(gè)项准备工作进展顺利，初期先行开通(tōng)“北向(xiàng)互换通”，“北向互换通”下的(de)交易将(jiāng)于2023年(nián)5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和(hé)地(dì)区的境外(wài)投资(zī)者经由香(xiāng)港与内地(dì)基础设(shè)施机构之间在交(jiāo)易、清算、结算等方面互联互(hù)通的机制安排，参与内地银行(xíng)间金融衍生品(pǐn)市(shì)场。初(chū)期可交易品种为(wèi)利率互换产品，报价(jià)、交易及结(jié)算币种为人民币。

　　参与“北向互换(huàn)通”的(de)境内投资(zī)者需与外汇交易中心签署(shǔ)报价商协议，并为上海清(qīng)算(suàn)所利(lì)率互换集中(zhōng)清算(suàn)业务的清算会员(yuán)或该(gāi)类会员(yuán)的清算客户。

　　参(cān)与“北向互换通”的境外投资(zī)者为(wèi)符合人(rén)民银行要求并(bìng)完(wán)成内地(dì)银行间债券市场准(zhǔn)入(rù)备(bèi)案的境外机构投(tóu)资(zī)者，并(bìng)经外汇交易中心开通“北向互换通”交(jiāo)易权限。拟申(shēn)请开通“北向互换通”交易权(quán)限的境外投资(zī)者(zhě)需同时申请成为场外结(jié)算公司(sī)的清(qīng)算会员或该类会(huì)员的清算客户(hù)。

　　初期全市(shì)场每(měi)日交易净(jìng)限(xiàn)额为200亿元人民(mín)币，清算限额为40亿元人民币，后续可根据(jù)市场(chǎng)情况(kuàng)适(shì)时调(diào)整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转债市场出现“大乌龙(lóng)”。原(yuán)本公告停牌的嵘泰(tài)转债，昨日早盘却仍能正常交易，盘中一(yī)度上(shàng)涨(zhǎng)近15％。上交所(suǒ)发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实(shí)施停牌，并(bìng)发布(bù)公告，就(jiù)相关原(yuán)因(yīn)进行排查(chá)。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发(fā)布(bù)关(guān)于嵘泰(tài)转债停牌及相(xiāng)关交(jiāo)易(yì)处理情况的公告。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工业(yè)股份(fèn)有限公司（以下(xià)简(jiǎn)称公司）在上交所网站发布关(guān)于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌(pái)的公(gōng)告(gào)称，嵘(róng)泰转债(zhài)最后一个交易日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停(tíng)止交易。公司后续分别于4月27日(rì)、4月28日、4月(yuè)29日、5月(yuè)5日发布4次(cì)提(tí)示性公告。2023年5月5日(rì)早盘，因技术原因，该(gāi)可转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上交所发现后，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌(pái)。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段(duàn)共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交(jiāo)易所(suǒ)债(zhài)券(quàn)交易规(guī)则》第一百三(sān)十条等相(xiāng)关规定，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债2023年(nián)5月(yuè)5日(rì)相(xiāng)关匹配成交取消，交易(yì)无效，不进行清算交收(shōu)。嵘泰转债的转股和(hé)赎回不受影(yǐng)响，正常进行。

　　对于(yú)该(gāi)事件的发生，上交所深表(biǎo)歉意，并将妥善(shàn)处置后续事宜。

　　油(yóu)脂板块强势反弹

　　在宏(hóng)观(guān)利空(kōng)阶段性(xìng)出尽后，市场情绪(xù)有(yǒu)所回暖(nuǎn)，叠加油脂市(shì)场基本面迎来改善，“五一”假期过(guò)后，油脂市(shì)场连(lián)涨两日。昨日(rì)，棕榈(lǘ)油主力合约(yuē)2309以(yǐ)3.39％的涨幅领(lǐng)涨(zhǎng)油脂，菜(cài)籽油主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假(jiǎ)期期间，伴随美联储继(jì)续加(jiā)息(xī)预期以及欧美银行业危机的继(jì)续发酵，国际原(yuán)油价格大幅下(xià)挫，外围市场环境整体(tǐ)偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储如预(yù)期加息25个基(jī)点，这是本轮加息周(zhōu)期的第十(shí)次加息，也可能是本(běn)轮(lún)紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周(zhōu)四(sì)决(jué)定放慢加息步伐。在外(wài)围利(lì)空阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场(chǎng)情绪出现反(fǎn)弹，油脂价格在假期开盘(pán)走弱后也(yě)迎来上涨。”中泰期货研究所油(yóu)脂油(yóu)料分析(xī)师巩力(lì)赫(hè)表示，在此轮(lún)上涨过程中，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库存连(lián)续下降支(zhī)撑(chēng)盘面走(zǒu)强，菜油(yóu)紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压(yā)力涨幅相对(duì)有限。

　　在光大期货研究所油脂油料分析师侯雪玲(líng)看来(lái)，油(yóu)脂市场的(de)强力反弹是由基本面的(de)改善推动(dòng)的。她(tā)表示，一方面源于餐饮端的利多预期。油(yóu)脂相(xiāng)关上市企业一季度业绩(jì)大(dà)增，多因(yīn)为销量(liàng)上涨和毛利率提升共(gòng)同推动(dòng)；“五(wǔ)一”旅游出行火爆，交通运输部(bù)数据显示，假期前(qián)三天日(rì)均发送人数和(hé)2019年、2021年基本持平。这意味着(zhe)油(yóu)脂餐饮(yǐn)端消费亮眼，假期(qī)后，现货普遍存(cún)在(zài)一轮补(bǔ)库(kù)需(x蜀道难原文带拼音及翻译分段，蜀道难原文一一对应翻译ū)求(qiú)。未(wèi)来(lái)很长(zhǎng)一段时间，餐饮端将持续成为支撑油(yóu)脂需求的重(zhòng)要力量。另一方面，国内大豆(dòu)压榨企业5月上旬(xún)仍出现(xiàn)不同程度的停机计划，市(shì)场现货供应仍有(yǒu)偏紧张(zhāng)情况，豆(dòu)油累库速度放缓；而棕榈(lǘ)油方面，产地库(kù)存出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕榈油(yóu)2月库存环比下降15％至(zhì)264万吨，其中产量425万吨(dūn)，出口(kǒu)291万吨，印尼国内消费(fèi)180万吨，分项数据和1月几乎(hū)持平。机构(gòu)预期马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油4月产量(liàng)环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推算(suàn)4月库存环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市(shì)场方面，受到马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库(kù)存减少的预(yù)期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货(huò)价格(gé)在本(běn)周累计(jì)上涨(zhǎng)超7％。“节前(qián)马来西亚棕榈油整体数(shù)据偏弱，出口月(yuè)度(dù)环比(bǐ)下降，且产量降幅不(bù)足(zú)，导致(zhì)市场情绪(xù)略显悲观。但在价格持续下跌(diē)后(hòu)，利空落地效应以及机构对于(yú)4月马来西(xī)亚棕榈油库存预估(gū)超预期下(xià)降(jiàng)的乐(lè)观情(qíng)绪，推动期价快速反弹，而库存(cún)预估下降的原因来自(zì)于(yú)马来(lái)西亚(yà)国内(nèi)消费需求的增(zēng)加。”中辉期(qī)货油(yóu)脂油料分析(xī)师贾晖表示，外盘带动(dòng)内(nèi)盘油脂价格(gé)上行，而豆油及菜(cài)油自身基本面供应增(zēng)加的利空(kōng)因素逐(zhú)步(bù)弱(ruò)化也(yě)对盘面带来一(yī)些支持(chí)。

　　宏观和基(jī)本面，谁将(jiāng)起到主导(dǎo)作(zuò)用？

　　据外媒报道，周五(wǔ)公(gōng)布(bù)的一项调(diào)查显示(shì)，全球第二蜀道难原文带拼音及翻译分段，蜀道难原文一一对应翻译大棕榈油生产国——马(mǎ)来西亚(yà)截至4月底的棕榈(lǘ)油库存料降至(zhì)11个月(yuè)以来最低水平，因产量持平且马来西亚(yà)国内使用量(liàng)增加。受访的九(jiǔ)位(wèi)分(fēn)析(xī)师和(hé)贸易商预(yù)估中值显示，棕榈(lǘ)油库存料(liào)较3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个(gè)月减少并(bìng)触及2022年5月(yuè)以来最低(dī)水(shuǐ)平。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时(shí)，国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存也由升转降，刷新(xīn)5个半月的最低水平。中国粮油商(shāng)务网监测数据显示，截至(zhì)2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较(jiào)上周增加(jiā)0.7万吨(dūn)。其中(zhōng)24度及以下库存量为73.6万(wàn)吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万吨；高(gāo)度库存量为4.2万吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来(lái)西亚和国(guó)内(nèi)棕榈油(yóu)库存都在下降，但(dàn)原因各(gè)有不同。马来西蜀道难原文带拼音及翻译分段，蜀道难原文一一对应翻译亚棕榈油(yóu)库存下降的主要原因来(lái)自(zì)于产量的季节性减产以及印尼国内出口政策(cè)限制导致的棕榈油出口(kǒu)较好。而(ér)国(guó)内棕榈油库存大幅下降，主要是受到年初国内(nèi)疫(yì)情(qíng)防控措(cuò)施优化(huà)调整带来的餐饮(yǐn)消费(fèi)的增(zēng)加，同(tóng)时豆棕现(xiàn)货(huò)价差(chà)高位(wèi)运(yùn)行导致(zhì)棕榈(lǘ)油替代性(xìng)能大大(dà)增强，也进(jìn)一步刺激了(le)棕榈油(yóu)的消费。

　　虽(suī)然马来西亚及中国(guó)棕榈油库存下降(jiàng)，但(dàn)由(yóu)于印(yìn)尼5月出口政(zhèng)策(cè)出现(xiàn)调整，将允许更多的棕榈(lǘ)油出口，市(shì)场对于马(mǎ)来西亚棕榈油5月出口(kǒu)数据(jù)保持谨慎态度(dù)。中国(guó)和印度作(zuò)为(wèi)全球主要的棕(zōng)榈油进口国(guó)，虽然库存都(dōu)不同程度下(xià)降，但都(dōu)仍处于(yú)历史较高水平，若棕(zōng)榈(lǘ)油价格(gé)上(shàng)涨，将抑(yì)制其消(xiāo)费(fèi)和(hé)进口(kǒu)积极性。”贾(jiǎ)晖(huī)表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍(shào)，对(duì)于棕榈油产地(dì)来说(shuō)，每年(nián)的1—4月属于去库(kù)周期，因(yīn)产(chǎn)量处于(yú)年(nián)内低位，无(wú)法满足当(dāng)月需求(qiú)。今年4月国际豆棕(zōng)倒挂(guà)以及(jí)需(xū)求国库存偏高(gāo)，棕榈油出(chū)口(kǒu)需(xū)求差，但依然没有扭转去库趋势。可(kě)以(yǐ)说，产(chǎn)量绝(jué)对(duì)水平(píng)低是(shì)去(qù)库(kù)的(de)主要原因。后期随着产(chǎn)量季节(jié)性增加，棕榈油(yóu)重新(xīn)累库(kù)也是必然趋势(shì)。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的去库更多(duō)是供需双重推动(dòng)的结果。随(suí)着产地挺价，进口利(lì)润差，棕(zōng)榈油到港压力下降，月均到港量(liàng)30万吨(dūn)左右。更为重要的是，国内油脂餐(cān)饮需求(qiú)旺盛，随着气温升高，棕(zōng)榈油使用限制减少，棕榈油表观(guān)消费同(tóng)比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需要进口增加(jiā)，也(yě)就是说进(jìn)口(kǒu)利润打开，产地让利(lì)，这至(zhì)少(shǎo)需要产地库存压力明显(xiǎn)恢复才有可能。因(yīn)此，未来产地的累库(kù)必将早于国内(nèi)，存(cún)在节奏差。

　　“从目(mù)前的市(shì)场(chǎng)情况(kuàng)来看(kàn)，短(duǎn)期内缺(quē)乏明显利(lì)多因素驱动，因此棕榈油(yóu)上(shàng)涨缺乏可持续性(xìng)。不过，从(cóng)更长的(de)年度时间周(zhōu)期(qī)来看(kàn)，在厄(è)尔尼诺气候的预期下，棕(zōng)榈油有望逐步进(jìn)入(rù)中期(qī)企稳阶段。后续需要密切关注厄尔尼(ní)诺气候(hòu)的发生(shēng)和持续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来(lái)，今年仍是“宏(hóng)观大年”，宏观(guān)层面对于(yú)大(dà)宗商品(pǐn)的(de)影响仍然起到主导作(zuò)用。那么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美(měi)联(lián)储加(jiā)息周期(qī)接(jiē)近尾声，欧洲央行在周四也放慢了激进紧缩的步伐。在(zài)外围利(lì)空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市(shì)场情绪出现反弹。不过(guò)，随着美联储会议的结束，市(shì)场焦点仍将集中在美国银行业的(de)任何可能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂来说(shuō)，目前基本面(miàn)仍然多空交织。当前年度加(jiā)拿大油(yóu)菜籽(zǐ)的丰产对国内市场的压力持续(xù)存在，5—6月进口大豆大量到(dào)港(gǎng)的预期对豆(dòu)系品种带(dài)来压力，另外国内(nèi)棕榈油(yóu)整(zhěng)体(tǐ)库存(cún)偏高也使得油脂(zhī)整体的(de)行情难以表现得特(tè)别(bié)强势。不(bù)过，油脂的估值在偏低的(de)油(yóu)粕比和当前年(nián)度(dù)南(nán)美大豆的减产预期的逐渐(jiàn)兑现背景下(xià)，又(yòu)显得处于偏低(dī)水平(píng)。在(zài)此情况下，油(yóu)脂似乎难(nán)以(yǐ)表现出独立走势，单边行情仍将比较(jiào)多地(dì)被(bèi)宏(hóng)观因素主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在(zài)贾(jiǎ)晖(huī)看来(lái)，由于美联(lián)储(chǔ)加息已(yǐ)经(jīng)在(zài)市场预期当中，因此对大宗(zōng)商品市场(chǎng)的利空影(yǐng)响(xiǎng)有限。对(duì)于油脂(zhī)市场来说，虽(suī)然生物柴油消费占比不低，比如棕榈油工业消费占到(dào)产(chǎn)量30％以上，欧盟工(gōng)业消费和食用消费(fèi)各占一半，但各国生物柴油(yóu)政策比例一段时期内是固定的，不(bù)会(huì)因为原油及宏观市场的波动，而出现生(shēng)物柴油产(chǎn)量的(de)大幅波(bō)动，加上油脂食用作为消费(fèi)必需品(pǐn)，宏(hóng)观因素(sù)影响有限，因(yīn)此油脂自身(shēn)基本面对价格波(bō)动仍然将起(qǐ)到(dào)主导作(zuò)用(yòng)。

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