5月以来，嘉(jiā)实(shí)基金(jīn)、博时基金、富国(guó)基金、南方基金(jīn)等多家(jiā)头部(bù)公募基金密集申报(bào)了跟踪海(hǎi)外(wài)半导体指数QDII产品，布局(jú)全球半导(dǎo)体市场，引发业内广(guǎng)泛关注。

　　从(cóng)国内(nèi)半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)表(biǎo)现(xiàn)来看，在经历一(yī)季度的持续(xù)回调后，半(bàn)导体板块自4月(yuè)中下旬(xún)以来(lái)又(yòu)开始持续(xù)下跌。不过资(zī)金对主题ETF越跌(diē)越买(mǎi)，区间(jiān)份额(é)增幅最(zuì)高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超(chāo)半数半导体主题(tí)ETF产(chǎn)品份额出现正增长，最高份(fèn)额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人(rén)士认为(wèi)，资金(jīn)对半导(dǎo)体主题ETF的(de)越跌越买，主要是基(jī)于对板(bǎn)块中长期投资价(jià)值的肯定。尽管半导(dǎo)体板块年(nián)内表现震荡，但随着国产(chǎn)替(tì)代持续推进(jìn)，以及近期AI行情(qíng)的带(dài)动下，板块细(xì)分(fēn)领域(yù)仍有较(jiào)多投资机(jī)会(huì)。

　　越跌越买，最高份额涨(zhǎng)超(chāo)1282％

　　从国(guó)内半导体板(bǎn)块表现来看，在(zài)经历一季度的持续(xù)回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌。以中(zhōng)证全指半(bàn)导体指数(shù)表现为例，该指数(shù)在4月6日攀至(zhì)年内高位后便(biàn)开(kāi)始不断下跌，4月(yuè)10日至5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半(bàn)导体与半导体(tǐ)生产设备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌(diē)幅居前。

　　值得(dé)注意的是，尽管板(bǎn)块持续(xù)下(xià)跌(diē)，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截(jié)至5月12日，月内半导体芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF收益均告(gào)负，平均收益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯(xīn)片ETF月内份额增幅居(jū)前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半导体芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份额变(biàn)化，截(jié)至(zhì)5月12日(rì)，除(chú)汇(huì)添富中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰(tài)柏瑞(ruì)中证韩(hán)交所(suǒ)中韩半导体ETF等三只产品份额出现(xiàn)下降(jiàng)外，其(qí)余产品份额均有大幅增(zēng)长。其中，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF份(fèn)额(é)涨(zhǎng)幅位列第(dì)一，年内份(fèn)额猛(měng)增1282.5％。

　　对于(yú)近期(qī)半导体板块持续(xù)下跌，嘉实(shí)上证科(kē)创板芯片ETF基金经理(lǐ)田光远分析，当前(qián)半(bàn)导体行业复苏(sū)不及预期主(zhǔ)要原(yuán)因，一是(shì)国产替代进程不及预期，国内半导(dǎo)体企(qǐ)业相(xiāng)比海外(wài)半导(dǎo)体(tǐ)大厂(chǎng)起(qǐ)步(bù)较晚，在(zài)技术(shù)和人才等(děng)方面存在差(chà)距，在(zài)国产替代过(guò)程中产品研发和客(kè)户导入进程可能(néng)不及预期；二是(shì)下游需求不及预期，在边缘政治和全球经(jīng)济(jì)疲软背景下(xià)，全(quán)球(qiú)电子(zi)产(chǎn)品等(děng)终端需求可能不及预期，从而导(dǎo)致对半导体产品需(xū)求量减少。

　　“2023年(nián)是(shì)全球半导(dǎo)体行业正处(chù)于下行筑底的阶(jiē)段，但我(wǒ)们认(rèn)为有望于今(jīn)年看到拐(guǎi)点的出现”田光远表示，在本轮周期中，率先回暖的种类(lèi)要看芯片下游的(de)景气(qì)度，有创新属性和份额提升属性的(de)环节会率(lǜ)先回暖。一方面中(zhōng)国经济体重要的构成央国企对资产回(huí)报提出要求，民营(yíng)企业的竞争力提升也(yě)会(huì)更(gèng)加依赖数(shù)字化，成本(běn)效(xiào)率提升是数字化的长期关键(jiàn)驱动力，另一方面短周期维度数字经济有顺周期(qī)属性，经(jīng)济复(fù)苏会(huì)加大企(qǐ)业(yè)数(shù)字化(huà)投入力(lì)度。

　　九泰基金战略投(tóu)资部副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金(jīn)经(jīng)理刘源表(biǎo)示，首先，回顾年初以(yǐ)来半导体板块上涨的原因(yīn)，一方(fāng)面是2022年(nián)板块(kuài)调整幅度较大，行业估(gū)值处(chù)于底(dǐ)部位置；另一方面市场(chǎng)预期(qī)基(jī)本面即将见(jiàn)底，再加上有AI主(zhǔ)题的催化(huà)，所(suǒ)以(yǐ)从年初到(dào)4月初半导体指数出现了(le)一(yī)定(dìng)的反(fǎn)弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许多(duō)个股的(de)股价其实是过度(dù)反应的(de)，所以随着(zhe)4月中下旬半导体(tǐ)一季(jì)报披露，整体呈(chéng)现(xiàn)强预期、弱现实的表现，再加上(shàng)AI主题的降(jiàng)温(wēn)，综合因素引起(qǐ)行(xíng)业近期的持续回(huí)调。”刘源直言。

　　长期(qī)看(kàn)好半导体投资价值(zhí)

　　尽管半导体板(bǎn)块年(nián)内表现震荡(dàng)，但(dàn)从资金对主题(tí)ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越买也能看(kàn)出(chū)投资者(zhě)对板块价值的肯定，多位业内人(rén)士也(yě)表示，长期看好半导体板(bǎn)块投资价值。

　　“我们认为(wèi)当(dāng)前无需(xū)过度悲(bēi)观。”嘉实基金(jīn)田光远表(biǎo)示，从(cóng)基(jī)本面上，人工智能给半(bàn)导体带(dài)来了新的需求(qiú)增量，从周期视角(jiǎo)，预计未来1-2个季度虽然会有(yǒu)一定(dìng)业绩(jì)的压力，但(dàn)一(yī)方面需求会重新(xīn)复苏，另(lìng)一方面(miàn)中(zhōng)国(guó)半导(dǎo)体企业有国(guó)产替代的中期逻辑支撑(chēng)；另外，估(gū)值方面(miàn)，半导体板块估值(zhí)波动较(jiào)大，且子板块和细分线索(suǒ)较多(duō)，晓之以情,动之以理的意思是什么，晓之以理,动之以情出自哪里始终有估值合理甚至低估的机会(huì)出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该板块很多优质(zhì)的公(晓之以情,动之以理的意思是什么，晓之以理,动之以情出自哪里gōng)司处于(yú)历史估(gū)值分位低位区间(jiān)，随着需求回暖或者新产品的突破，会有形成很(hěn)好的投(tóu)资机会(huì)。他进一步表示，人类历史经历了(le)三(sān)次工业革命，前(qián)两次都是以能源(yuán)为对象进行创新，第三次(cì)是信息为对象进行创新，当(dāng)前(qián)阶段的人(rén)工(gōng)智(zhì)能(néng)从感知(zhī)智能走向认知智(zhì)能后，将对人类生(shēng)产力(lì)的提升产生(shēng)巨大的影响，也会开启新(xīn)一轮的工业革(gé)命(mìng)，它是(shì)信息革命经历了个人(rén)电脑、互联(lián)网(wǎng)革命和移动互联(lián)网革命后在万物智联层面的延伸，将会在经(jīng)济、社(shè)会、政治、军事等方(fāng)面全(quán)面影响(xiǎng)人类社会。当前仍处于新一轮产(chǎn)业革命(mìng)爆发的早期的阶段，在人工智能带来的技术变(biàn)革浪(làng)潮下，人(rén)工智能(néng)对(duì)云(yún)管端(duān)各方(fāng)面都产(chǎn)生了影响，云侧变化最为显著，很多环(huán)节发生了改变，产生了新的投资方(fāng)向，如算力(lì)芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应用的落地，端侧和网侧的新硬(yìng)件也会产生新的投(tóu)资机(jī)会(huì)。因此我们长(zhǎng)期看好半导体的(de)投资(zī)价值。”田光远建(jiàn)议投资者长期关注该板块投资(zī)机会，他认(rèn)为可以重(zhòng)点配(pèi)置的主线包括(kuò)以AI为(wèi)代表的创新(xīn)线、周(zhōu)期见(jiàn)底后的复苏线、以及以半导体设备材料国产化(huà)为代表的制造线。

　　诺安基金科(kē)技组(zǔ)基(jī)金经(jīng)理刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导体板块，其中，从半导体国产化为主(zhǔ)的设(shè)备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设(shè)计都(dōu)会在(zài)今年(nián)都有非常(cháng)好的机会。首先，基本面(miàn)上，美国对中国的(de)极限制裁将加(jiā)速中(zhōng)国(guó)芯片的国产替(tì)代，党的二十大对于科技安全的强调为(wèi)芯片的国(guó)产替代(dài)提(tí)供(gōng)了(le)坚实(shí)的理论基础(chǔ)。其次，芯(xīn)片设(shè)计板块经过(guò)近(jìn)一年的(de)充(chōng)分调整(zhěng)，股价已经充(chōng)分反映悲观(guān)预期。最后，伴随AI等新需(xū)求拉动，整个芯片(piàn)设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当(dāng)前，我(wǒ)们将(jiāng)持(chí)续跟踪和(hé)调研(yán)半(bàn)导体(tǐ)行业库存、动销(xiāo)数据和重点公(gōng)司的边际变化，同时(shí)动态跟踪(zōng)电(diàn)子(zi)消费品(pǐn)的(de)复苏情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘源表示(shì)，展望未来，AI的基础模(mó)型训(xùn)练需要大量算力(lì)，硬件基(jī)础设施成为发展(zhǎn)基(jī)石，算力(lì)芯片等核心环(huán)节预期将会(huì)受益，后续有(yǒu)望驱动半导体行业(yè)持续增长。此外(wài)，半(bàn)导体设备(bèi)公司的一季报业(yè)绩相对较强，国(guó)产化趋势仍在(zài)加(jiā)速推进，后续半导体设备、材料也是可(kě)以关注(zhù)的方向。存储作为半导体中最大(dà)的周期品(pǐn)种，也可能在年内(nèi)迎来(lái)边际变化(huà)，需要持续动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我(wǒ)认为需要关注(zhù)景气(qì)度修复速度和估(gū)值的匹配程度，尽管(guǎn)基本面(miàn)改善的趋势(shì)比较确定，但改善的过程中股价有(yǒu)可能波(bō)动(dòng)较大，要(yào)结合基本面变化综合判断配置价值，我们也会通(tōng)过适当(dāng)调仓来平衡(héng)风险(xiǎn)。”刘源(yuán)补充(chōng)道。

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