私募基金(jīn)运(yùn)作即(jí)将迎(yíng)来更全面的(de)新一轮监管。

　　4月(yuè)28日(rì)，中(zhōng)国(guó)证券投(tóu)资基(jī)金(jīn)业协会（下称中基(jī)协）就起草(cǎo)的《私募证券投资(zī)基(jī)金运作指(zhǐ)引》（下称《运作指(zhǐ)引》）向社会公开征求意见。

　　自2013年6月证券(quàn)投资基金法将私(sī)募(mù)证(zhèng)券(quàn)投资(zī)基金纳入统(tǒng)一(yī)规范，中(zhōng)基协实施登记备案以来，我国(guó)私(sī)募证券投资基金行业发展(zhǎn)迅速，规模不断增加。截至2022年年末，中基协已登记(jì)私募证(zhèng)券投资基金管理人(rén)9000余家，存续(xù)私(sī)募证券投(tóu)资基金9.3万只，规模5.6万亿元。私募证(zhèng)券投资基金交易(yì)策略逐步多元化，交易活跃，投资资产覆(fù)盖股(gǔ)票、基金、债券和场(chǎng)内外衍生品，已经成为资本市(shì)场重要的(de)机(jī)构(gòu)投(tóu)资者之(zhī)一。中基(jī)协(xié)结合私募证(zhèng)券投资基金行业实践，坚持规范(fàn)发展(zhǎn)和问题导向，起草形成《运作(zuò)指(zhǐ)引》，明确底(dǐ)线要求，针对重点问题予以(yǐ)规范，完(wán)善(shàn)私募证(zhèng)券投(tóu)资基金运作规则体系。

　　本次征(zhēng)求意见(jiàn)的《运作指引》共计三十二条，对私(sī)募(mù)证券投资基金募集、投资、运作管理等环(huán)节提出(chū)了规范要求(qiú)。具体来看：

　　募集要求方面，在(zài)募集及存续(xù)门槛要(yào)求上，明确私募证券(quàn)投资基(jī)金初始募集及存续规模不得低于1000万元。

　　今年(nián)2月，中(zhōng)基协发布了修(xiū)订后(hòu)的《私募投资基金登记(jì)备(bèi)案(àn)办法》（下称《备案办(bàn)法》）及配套指(zhǐ)引，进一步明确了私募登(dēng)记备案标(biāo)准(zhǔn)，其中就提出私(sī)募证(zhèng)券基金初(chū)始实缴募集资金规模不低于1000万元人民币(bì)。此次(cì)《运作指引》的相关(guān)要求与(yǔ)《备案办(bàn)法》衔接。

　　但(dàn)引发市场热议的是，基金合同中应(yīng)当明(míng)确(què)约定，除市场波动导致净值变化外，连续60个(gè)交易日出(chū)现基金资产净值低于1000万元人民币(bì)的，该私募证券投(tóu)资基金进入清算(suàn)流程。

　　有行(xíng)业人士(shì)认为，《运作(zuò)指(zhǐ)引》在(zài)衔接(jiē)《备案办法》募(mù)集规模(mó)的(de)基础上，增(zēng)加了存续要(yào)求(qiú)，这可以有效避免《备(bèi)案办法》出(chū)台后，通过募集资金后再(zài)赎回的方式备案的(de)“壳基金”。此(cǐ)外，这也体现行(xíng)业的“扶强(qiáng)除劣(liè)”趋势，中小(xiǎo)规(guī)模的(de)私募生存难度(dù)越来越大。

　　申赎管理上，为加强(qiáng)流动性风险管(guǎn)理(lǐ)，《运作指(zhǐ)引》要求(qiú)私募证(zhèng)券投(tóu)资基金开(kāi)放申(shēn)赎(shú)频率不得高于每月(yuè)一次。为引(yǐn)导投资者(zhě)理性(xìng)投资、长(z单倍行距是多少hǎng)期投资，《运作指引(yǐn)》明确基金合同应当(dāng)约定投(tóu)资(zī)者不少于(yú)6个月的(de)份额锁定期安排。

　　投资要求(qiú)方面，在组合(hé)投(tóu)资要求上，为引(yǐn)导私募(mù)证券投资基金管理人提升专(zhuān)业(yè)投(tóu)资能力，组合投资、分散风险，要求(qiú)私募证券投资基金采取资产(chǎn)组合的方式进(jìn)行投资(zī)。单只私募证券投资(zī)基金投(tóu)资于同一资产的资金，不(bù)得超过该基金净资产的25％；同一私(sī)募基金管理人管理(lǐ)的全部私募证(zhèng)券(quàn)投(tóu)资基(jī)金投资于(yú)同一资产的资金，不得超(chāo)过该资产的25％。银(yín)行活期(qī)存款(kuǎn)、国债、中(zhōng)央(yāng)银行票(piào)据、政策性金融债、地方政府债券、公开募集基金等中国证监会(huì)、协会认可的投资品种(zhǒng)除外。

　　《运作指引(yǐn)》还明确禁止多(duō)层嵌套，要求私募证券投(tóu)资(zī)基金架构应(yīng)当清晰、透明，不得通过设(shè)置复杂架构、多(duō)层(céng)嵌套等(děng)方式规避监管(guǎn)要求(qiú)。私募证(zhèng)券投资基(jī)金投资于其他私(sī)募证券(quàn)投资(zī)基(jī)金或者金融机构(gòu)发行的(de)资产管(guǎn)理产品的，应当明确约定所投资的私募证(zhèng)券投(tóu)资(zī)基金(jīn)或者资产管理产品不再投资(zī)除公开募集基金以外的其他私(sī)募证券投资基金或者资产管理(lǐ)产品。

　　在场外衍生(shēng)品投资要求上，明(míng)确私募基金应当以风险管理、资产配(pèi)置为目标开展衍生品交易，不得将(jiāng)衍(yǎn)生品交易异化(huà)为(wèi)股票、债(zhài)券等场内标的的杠杆(gān)融资工具，不(bù)得为不适(shì)格投资者提供(gōng)通道服务，提出集(jí)中度、杠(gāng)杆等要求。

　　运作(zuò)管理要求方面(miàn)，要求私募证券投资基(jī)金管理人建立健(jiàn)全(quán)内部(bù)制(zhì)度，遵循投资者利益(yì)优先与公平交易原(yuán)则，防范利益输送。对量(liàng)化(huà)私募证券投资(zī)基金在(zài)交易(yì)系统安全、异常交易监控(kòng)、内(nèi)部管(guǎn)理、资料保存、产品命(mìng)名等方面提出规范要(yào)求。进一步(bù)细(xì)化对私募证(zhèng)券投资(zī)基金投资运(yùn)作(zuò)（如衍生品、境外资产等特殊(shū)交易）的信息披露要求。

　　同时，《运作指(zhǐ)引》明确不同(tóng)规(guī)模私募证券投(tóu)资基金管理(lǐ)人和私募证券投资基(jī)金信(xìn)息报送工作要求(qiú)。

　　《运作指引》还要求规模以(yǐ)上私募(mù)证(zhèng)券投资基金管理(lǐ)人(rén)定期(qī)开展压力测试、建立风险准备(bèi)金制度等。具(jù)体来看(kàn)，同(tóng)一(yī)实际控制人(rén)控制(zhì)的(de)私募基金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)人在最近一年度末合计基金管理规模(mó)在20亿元以上的，应当(dāng)持续建(jiàn)立健全流动性风险监测、预警与应急处置、关(guān)于预(yù)警(jǐng)线与止损线的风险管理制度(dù)，每季度(dù)至少进行一次压力测(cè)试(shì)。私募基金管理人应当结合市场状况和自身管理(lǐ)能力(lì)制(zhì)定并(bìng)持续更新流动性(xìng)风险应(yīng)急预(yù)案，明确预(yù)案触发(fā)情(qíng单倍行距是多少)景、应急程序与措施等。

　　《运(yùn)作指引》明确禁止通道业务，私(sī)募基(jī)金管理(lǐ)人(rén)应(yīng)当对投资者资(zī)金来源的合规性进行审查，不得由投(tóu)资者或其指定(dìng)第(dì)三方下达(dá)投资指令(lìng)或者自行负(fù)责投资运作，不(bù)得为金融机构、其他私募基金管理人(rén)，金融机构资产管理产品以(yǐ)及其(qí)他(tā)私(sī)募基金提供规避(bì)投资范围(wéi)、杠(gāng)杆约束、投资者(zhě)门槛(kǎn)等(děng)监管(guǎn)要求的通(tōng)道服务。

　　一位私募人士向(xiàng)期(qī)货日报记者表示，综(zōng)合来看(kàn)，私募监管的(de)实际标准在向金融机(jī)构管(guǎn)理标准看齐，《运(yùn)作指引》如果按目前征求(qiú)意见稿的水平落实，执行后会快速(sù)抹平私募基金相对其他资管产品(pǐn)的灵(líng)活度(dù)，让资金方(fāng)的(de)投(tóu)放偏好(hǎo)回到策(cè)略表现及管理人的(de)整体(tǐ)运营(yíng)和服(fú)务水(shuǐ)平上，而非政策监管红利。这将更有利于行业的健康发展，回归管理本(běn)源。

　　不过，《运作指引》也给予(yǔ)了过渡期安排。

　　中基(jī)协(xié)表示，《运作指引》施行后，新备(bèi)案的(de)私募证券投(tóu)资基金按照《运作指引》要求执(zhí)行(xíng)。同时为减少(shǎo)新老基金的套利(lì)空间，对(duì)存量(liàng)基金针(zhēn)对不同情况提出差异化整改要求，并(bìng)对重(zhòng)点条款的(de)整改给(gěi)予充分过渡期(qī)安排：

　　对于违反投资范围要求、开展通道业务、不符合最低存续规(guī)模等触及底线要求的(de)存量基金，《运作指引(yǐn)》施行(xíng)后(hòu)不得新(xīn)增(zēng)募集规模(mó)及投资(zī)者，不得(dé)展期，新(xīn)增投资活动(dòng)获得须符合《运作指引(yǐn)》要求，合同到期后予以清(qīng)算；

　　对于不符合《运作(zuò)指引(yǐn)》中(zhōng)关(guān)于(yú)投资集中(zhōng)度(dù)、嵌套层数、杠杆比例、债券及(jí)衍(yǎn)生品交易等投资要求的(de)，给予(yǔ)12个月整改过渡期，不(bù)强制要(yào)求(qiú)修(xiū)改基金合(hé)同；

　　对于(yú)《运作指引》实施后存量基(jī)金新募集的投资者要求(qiú)设置不少于6个月的份额(é)锁定期(qī)；

　　对于存量基金发生(shēng)基金合(hé)同变更的，变更后内(nèi)容(róng)应当符合《运作指引(yǐn)》要求；基(jī)金合同存(cún)续期限发(fā)生(shēng)变化(huà)的，应当(dāng)按照《运作指引》修改基金合同；

　　对于存量基金中(zhōng)无固定存续(xù)期限的私募证券投资基金(jīn)，要求在《运作指引(yǐn)》施行后(hòu)12个月内，修改基金合同，约定明确的基金存续期，以促进(jìn)目前(qián)存(cún)量永续(xù)基金限期整改。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 单倍行距是多少