一度被(bèi)称为“机(jī)构投资者风向标”的(de)股票(piào)ETF市场，迎来重大变局，个人投资(zī)者不仅(jǐn)在(zài)新发基金中占据主流，存量产品也(yě)超过(guò)了机(jī)构(gòu)投资者占比。

　　多位业内(nèi)人士(shì)对此表示，在基金行(xíng)业ETF投教工作成效(xiào)显著(zhù)，ETF交易工具优(yōu)势被(bèi)投资者逐渐认(rèn)知，以及投资(zī)热(rè)点(diǎn)轮动(dòng)加快、主题和行业(yè)ETF跟(gēn)踪效率(lǜ)较高等背景(jǐng)下(xià)，国内资本市场正(zhèng)在经历股民转(zhuǎn)基(jī)民，由“投个股”到(dào)“投ETF”的转变。长期来(lái)看，个(gè)人在股票(piào)ETF占(zhàn)比抬升，有利(lì)于投资者分散(sàn)风险，提高市场(chǎng)交易活跃度，长(zhǎng)远可提高A股市场稳定(dìng)性(xìng)。

　　新发权益ETF个人占比84％

　　个人投资者成(chéng)为“主力军”

　　Wind数据显(xiǎn)示，截至(zhì)5月13日，今(jīn)年新(xīn)成立(lì)的37只股票ETF（统计(jì)股票ETF和跨境(jìng)ETF）上市(shì)前一周披(pī)露(lù)的个人投(tóu)资者(zhě)平均占比83.9％，个(gè)人(rén)投资者(zhě)俨然成为(wèi)新发权(quán)益ETF的主力军。

　　而(ér)从(cóng)全市场数(shù)据看，2022年个人(rén)投(tóu)资者比例(lì)为50.85％，同比(bǐ)下降3.67个百分(fēn)点，但仍然在股票ETF市场占比超过了机构资金。

　　针对个人投资(zī)者占比的变(biàn)化，华泰(tài)柏瑞指(zhǐ)数投资部总监助理、基金(jīn)经理李沐阳表示，2018年以前，权益(yì)类ETF的规模主要集中在几大宽(kuān)基ETF，一般(bān)都是机构投资者做配置去买ETF。2019年以后，行业ETF如雨后春笋般出(chū)现(xiàn)，叠加全行业指(zhǐ)数相关业务同仁在ETF投教(jiào)工作上(shàng)的共同努(nǔ)力，ETF作为交易(yì)工(gōng)具(jù)的优势，越来(lái)越被普通个人投资者认知，从而使个(gè)人股票占比的大幅(fú)提(tí)升。

　　具体到今(jīn)年新发(fā)ETF个人(rén)占比较高的现象，国泰基金(jīn)也(yě)分析，今年以来A股市场持续回暖，投(tóu)资者情绪比较积极(jí)，新(xīn)发产品募资环境比(bǐ)较(jiào)好，也越来越受到个(gè)人投资者的青睐。此外，ETF投资者大部分由(yóu)股民转化而来，这些个人投(tóu)资者(zhě)也认(rèn)识到ETF持有一篮子股(gǔ)票，胜(shèng)率大概率(lǜ)更(gèng)高，相对于个(gè)股来说，也能更好地分散风险。

　　基煜研究也补充道，个人(rén)投(tóu)资者“买新不(bù)买旧”的理念(niàn)扎根较深(shēn)，更倾向于交易(yì)新上市的ETF，而(ér)机构投(tóu)资者(zhě)对于时间成本(běn)的把控(kòng)较严格(gé)，在看(kàn)准(zhǔn)投资机会后，更倾向(xiàng)于去(qù)申(shēn)购老(lǎo)产品。

　　近五(wǔ)年个人(rén)占比呈(chéng)攀升(shēng)势头

　　个人增(zēng)持宽基ETF，机构(gòu)增持行业或(huò)主题ETF

　　从(cóng)近(jìn)五(wǔ)年数(shù)据看，个人在股票ETF占(zhàn)比也(yě)呈现明显的震荡攀升势头(tóu)。

　　在2018年，个人在(zài)股票ETF产(chǎn)品中平均占(zhàn)比为(wèi)38％，2019年-2020年个人持(chí)有比例(lì)平均分(fēn)别为(wèi)36％、42％，2021年一度(dù)占(zhàn)比达到54.52％的高点，超(chāo)过了机构资金，股票ETF作为(wèi)“机构投(tóu)资(zī)者风(fēng)向标”成为(wèi)过(guò)去(qù)式。

　　到2022年，个人占比又回落近5％，达到50.85％，但仍然(rán)超过了(le)机(jī)构(gòu)占比(bǐ)。

　　分结构(gòu)来看，在(zài)宽基ETF中，个人占(zhàn)比从38.26％增至39.76％，同比(bǐ)上升(shēng)1.5个百分点；而个人投资(zī)者占比较高的(de)行业或主题ETF，同期则从60.6％的高点回落只55.23％，下降5.38个百分点。

　　但由于(yú)国(guó)内ETF整(zhěng)体仍在扩张(zhāng)态势中，个人投资者在行业或主题ETF产(chǎn)品中(zhōng)占比下(xià)降(jiàng)，但绝对份额(é)也是(shì)在(zài)增长的，这(zhè)一数据更代表(biǎo)了(le)机(jī)构投资者对行业或主(zhǔ)题ETF的认可(kě)度(dù)也在不断抬升。

　　“我个人认为是ETF投教工作在(zài)发挥作用。”李沐阳表示(shì)，在下沉调研的(de)过程中，我们发现(xiàn)大部分投(tóu)资者都会将较(jiào)为(wèi)低风险(xiǎn)的宽基ETF，比(bǐ)如沪(hù)深300ETF等产(chǎn)品作为尝试。潜移默化中，宽基ETF扮演了资产组合配置中(zhōng)的一(yī)个(gè)重(zhòng)要(yào)的(de)台阶。

　　国泰基金也补充道，由于近年来行业轮动加快(kuài)，而宽基(jī)ETF可以帮助投资(zī)者把握比较均(jūn)衡(héng)的投资机会，受到资金(jīn)关注(zhù)。早在2018年和2022年，市场(chǎng)震荡下行，投资者的风险偏好有所(suǒ)降低(dī)，宽(kuān)基ETF会比较受欢迎；而在(zài)市场(chǎng)上行时(shí)，行业和主题异(yì)彩(cǎi)纷(fēn)呈，机会又多上涨空间又大，风险偏好也随(suí)之(zhī)上(shàng)升，所以行业(yè)和主(zhǔ)题ETF占(zhàn)比则会提升(shēng)。

　　基煜(yù)研究也表示，近五(wǔ)年市场成交热(rè)情的提升(shēng)带来了A股市场(chǎng)的大幅发展，个人投资者入市规模激(jī)增，而在(zài)经历了多种(zhǒng)行情风格的锤快递公司几点下班，派送员晚上多晚不送了炼(liàn)后，尤其是操作难度(dù)较高的2022年之后，投资者(zhě)们对于跑赢基准的难度有(yǒu)了更清晰的认知，而(ér)ETF能够有效的(de)跟上基准的步伐(fá)；另一(yī)方面，近(jìn)几年投资热点轮(lún)动较快，新的投资领域带来了大量的学习成本，而ETF的投(tóu)资门槛(kǎn)较低(dī)，运作透明度(dù)较高，因而逐步获得个人投资者的认(rèn)可。

　　具(jù)体来(lái)看，基煜研究分析，一是随着A股市(shì)场愈发成熟、有效性(xìng)提升，个人投(tóu)资者(zhě)对于β收益(yì)的(de)认知将越来越深(shēn)入，近几年可以看到更多投资者会基(jī)于大(dà)势选择宽基投(tóu)资工(gōng)具；另一方面，2019年至2021年，市场的(de)投资(zī)主线较为清晰，如消费、新能(néng)源、医(yī)药等，因此行业主题基金ETF更容易受到追(zhuī)捧(pěng)。

　　提升交(jiāo)易活跃度

　　长(zhǎng)远可提高A股市(shì)场的(de)稳定(dìng)性

　　随着个人占比(bǐ)的抬升，股(gǔ)票(piào)ETF市场的(de)交投活(huó)跃度也呈现明显的提升(shēng)。

　　Wind数据(jù)显示，2022年股票(piào)ETF市场总(zǒng)成交额12.67万亿元，同比增长43％；年平均换手率也从7.3％增至8.64％，增长(zhǎng)18％。

　　多位业内人士表示，长期来看，股票ETF市(shì)场个人占比超过机构(gòu)，有利于股民转为(wèi)基民(mín)，为投资者分(fēn)散风险，提升交(jiāo)易活跃度，长(zhǎng)远(yuǎn)可(kě)提高A股市场(chǎng)的稳定(dìng)性(xìng)。

　　国泰基金表示，ETF的个人投资者大(dà)都由股民转化而(ér)来，个人(rén)投(tóu)资者发现ETF快(kuài)捷、透明、成本低廉(lián)且相比(bǐ)个股(gǔ)可以更(gèng)好地(dì)平(píng)滑风险(xiǎn)，也能够获得交易的(de)参与(yǔ)感，于是(shì)更多选择通过(guò)ETF来参与市场。相比(bǐ)个股来(lái)说，ETF的风险更分散波动也更小(xiǎo)，因此个人(rén)投资(zī)者(zhě)选(xuǎn)择ETF而(ér)非股(gǔ)票，长(zhǎng)远来看可提高A股市场的稳定性。

　　“个人投资者在(zài)ETF投资上可能交易频率更高，也更(gèng)容易(yì)受到市场消息的影响，这对于我们基金管理人的(de)持续运(yùn)营和投资者(zhě)陪伴都提出了更(gèng)高的(de)要求(qiú)。”国泰基(jī)金(jīn)相(xiāng)关人士(shì)称。

　　“更高的个人占比可能(néng)会带来更活跃的交易，并带来更有吸(xī)引(yǐn)力的(de)市场(chǎng)。”李沐阳也(yě)称。

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