财(cái)联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了(le)！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎(yíng)来涨停，而上一次(cì)涨停(tíng)分别是13年前、7年前，邮(yóu)储(chǔ)银行更是盘中刷新历史(shǐ)最高(gāo)。

　　有(yǒu)市场观(guān)点将(jiāng)大涨(zhǎng)归因为(wèi)两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资(zī)价值促进央企估值(zhí)回归”业(yè)务交流会暨国新(xīn)央(yāng)企股(gǔ)东回报(bào)ETF宣介(jiè)会(huì)即将(jiāng)举办；另外一份则是沪市(shì)金(jīn)融业主题(tí)座谈会，其中“在(zài)服务(wù)中国式现代化中(zhōng)促进金融业估值提升和高质(zhì)量发(fā)展”成(chéng)为重(zhòng)要(yào)议题。

　　中特估(gū)成为了市场(chǎng)较长一段时(shí)期的热门(mén)词(cí)，尽管披上了主题、政策等色彩，底层逻辑是过去的(de)A股市场对部分传统行(xíng)业国(guó)央(yāng)企的严重低配(pèi)和低(dī)估。说到A股的(de)低估值、高分红，银行(xíng)为首(shǒu)的大金融板块首当其冲。上述5.11会议(yì)是(shì)为此前获批的央企(qǐ)股东回报ETF发(fā)行预热，会议作用显然被放(fàng)大。

　　事实(shí)上(shàng)，不(bù)仅是两份会议通知(zhī)的推波助澜，“小作(zuò)文”又来添油加醋。一则(zé)无头无尾的所谓指(zhǐ)导意见，要(yào)求“国企要做到1倍PB以上”，捕2两白酒是多少ml 二两酒五个小时还会吹出来吗风捉影，却获得极大的(de)传播。

　　低估值、高(gāo)股息，在经济温和复苏预期之(zhī)下(xià)，中特估(gū)银行概念(niàn)获得资金的青睐。有了(le)多重消息的加持，暴涨(zhǎng)顺理成章(zhāng)。

　　根据以往经验，大(dà)金融板块走强往(wǎng)往(wǎng)预示(shì)着行情的结(jié)束，这(zhè)一(yī)次历史是否会重演(yǎn)呢？多(duō)位受访人士(shì)指出，这种单一衡量(liàng)逻辑可能不(bù)再奏效，当前市场，银行板块是作为“国资含量”比较高的板块行进(jìn)，从去年底开始监管开(kāi)始(shǐ)提(tí)出中(zhōng)特(tè)估后有(yǒu)比较(jiào)不错的表现，中特估(gū)有望持续为投资者带来(lái)除稳(wěn)定股息收益(yì)外(wài)的收益。

　　银行为首的(de)大金融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨，中(zhōng)国(guó)银行、中信银行、西安银行(xíng)涨停(tíng)，农业银行、民生银行、工商(shāng)银行(xíng)、浙商(shāng)银行大(dà)涨超过6％，42只银行股超(chāo)过9成涨幅超(chāo)过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以(yǐ)为的大牛(niú)市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大(dà)涨早已启动，银行指(zhǐ)数（中信(xìn)）近(jìn)5个交易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外(wài)，除(chú)了(le)银行板块，券商股(gǔ)也持续(xù)爆发，券(quàn)商指数收盘涨幅超过2％。其(qí)中，中(zhōng)国银(yín)河领涨，盘(pán)中一度涨停(tíng)，近(jìn)5个工作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板块(kuài)ETF涨势来看，场内10只中证银行(xíng)ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘(hóng)中证(zhèng)银行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模(mó)最(zuì)大(dà)的华宝中证银行ETF为例(lì)，不(bù)仅当日(rì)收(shōu)盘(pán)价创(chuàng)一年新(xīn)高，全天成交量(liàng)飙升超(chāo)过14亿元，刷新近(jìn)两(liǎng)年(nián)来的(de)最高。

　　对(duì)于银行(xíng)股的大涨，市场(chǎng)早有预期。睿郡资产合伙人(rén)董承非在5月7日表(biǎo)示，在(zài)经济(jì)复苏不强劲(jìn)情况(kuàng)下，原来看不起的那些低增(zēng)速的企业，现(xiàn)在反(fǎn)而显得难能可贵，因此被忽略(lüè)高分(fēn)红、深度价值的(de)企业(yè)反而(ér)受(shòu)到追捧。

　　博时基(jī)金(jīn)权益投资(zī)一部基金经理吴鹏也表示，银行(xíng)股(gǔ)这(zhè)波快速上涨，是其在估值极度低水(shuǐ)平、股(gǔ)息率具备(bèi)一定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲(bēi)观等背(bèi)景下，配(pèi)合(hé)当(dāng)前经济弱复苏整体回报率(lǜ)预期(qī)下(xià)行、中(zhōng)特估政策背(bèi)景下(xià)的估(gū)值修复。

　　涨(zhǎng)幅与(yǔ)成交量齐升(shēng)，背后仍是中特(tè)估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银行股等来了久违的上涨，截至5月8日(rì)，自今年(nián)4月以来全市场42家上市银行中，有17家涨幅(fú)超过10％，其中，中信银行涨幅(fú)近(jìn)40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行、西安(ān)等5家(jiā)银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金(jīn)的流入(rù)量同样(yàng)可(kě)观，52两白酒是多少ml 二两酒五个小时还会吹出来吗月8日(rì)，银(yín)行(xíng)ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新(xīn)高，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，也刷新近两年来的最高。中国(guó)银行龙虎榜数据显示，近三日沪股(gǔ)通累计买入5.65亿元并(bìng)卖出(chū)10.74亿元(yuán)，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如吴(wú)鹏所言，估(gū)值极度低(dī)水平(píng)、股息率具(jù)备一(yī)定吸引力、持(chí)仓极度低配、基本面(miàn)预期极度悲观(guān)都是银行(xíng)股(gǔ)上涨(zhǎng)的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而(ér)言，在估值(zhí)上，截至(zhì)目前，42家A股银(yín)行的平均市净率为(wèi)0.6倍左右(yòu)。除了宁波银行和招商(shāng)银行，其(qí)余银行均处于“破净”状态。在这一(yī)轮估值修(xiū)复中，有市场(chǎng)人士(shì)指出，中字头银行目标价估值最(zuì)保守看到(dào)0.6，相当于2020年(nián)疫情前的估值位(wèi)置(zhì)，当前板块交易热(rè)度之下目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资产质量、让(ràng)利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高(gāo)股息是(shì)银行股相对于其他主(zhǔ)题板(bǎn)块更强(qiáng)的(de)优势，据财(cái)通(tōng)证券研(yán)报，国(guó)有大行近五年(nián)分红率基本稳定在(zài)30％左右(yòu)，稳定(dìng)分红符(fú)合价值投资和长期投(tóu)资(zī)需要(yào)。近年来国有大行股(gǔ)息率也(yě)呈逐年提升趋势平(píng)均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提(tí)供(gōng)了空间，公(gōng)募(mù)“冷”银行久矣，2023年一季度银(yín)行股占偏股型基(jī)金仓(cāng)位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来(lái)新低，显著低于2010年以(yǐ)来均值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向(xiàng)财联社表示，高股息(xī)策(cè)略以其确定的股息收(shōu)入和较(jiào)高的安全边际可以为(wèi)投资(zī)者提(tí)供不错的收益(yì)。而基本面稳健、分红率高而(ér)稳定、估值处于历史(shǐ)低位的(de)银行板块(kuài)是高股息(xī)策略的(de)理想(xiǎng)增配板块。与此(cǐ)同(tóng)时，银行板块在(zài)一季度是业绩低点。随(suí)着大行重定价的压力过去以及二三季度农(nóng)商行小微投放旺季的(de)到来，资(zī)产端(duān)收益率将会逐步(bù)企稳，后(hòu)续业绩有望(wàng)改(gǎi)善(shàn)。

　　鹏华基金量化(huà)及衍生品(pǐn)投资部基金经理(lǐ)余展(zhǎn)昌也指出(chū)，与海外银行对比，在中(zhōng)特(tè)估背景(jǐng)下的国内(nèi)银行仍(réng)然具(jù)有较好的(de)投资机会。以国(guó)有(yǒu)大行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在(zài)0.75倍左(zuǒ)右(yòu)，其他大(dà)行(xíng)在0.5-0.6倍(bèi)之间，而(ér)海(hǎi)外绝大部分的银(yín)行估值都在1倍(bèi)PB以上。考虑到海外银(yín)行还有大量的(de)商誉，国内(nèi)银行的估值水平(píng)是偏(piān)低(dī)的(de)，本(běn)身就有比较大(dà)的(de)修复空(kōng)间。此外，他还(hái)指出，国企改革有(yǒu)望使得这些问题得(dé)到改善(shàn)，从(cóng)而提高银行的利润增速(sù)，持续修复估值。

　　银行是否(fǒu)意味着行情的结束？

　　随着(zhe)证(zhèng)券、银行等大金融(róng)板块的走强(qiáng)，有市场观点(diǎn)开始担忧(yōu)市场行情告一段落。对此，市场(chǎng)人士认为，站(zhàn)在中特估背景(jǐng)下去(qù)看(kàn)金融股的爆发，并不(bù)能(néng)简(jiǎn)单做出市场行情(qíng)结(jié)束的结论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融板块(kuài)过(guò)去被(bèi)当成行情结束的指(zhǐ)标，其背后通常潜(qián)意识映射包括不(bù)限(xiàn)于大(dà)金(jīn)融爆发往往代(dài)表市(shì)场(chǎng)没有别(bié)的方(fāng)向、市场进入避险状态、大金(jīn)融“吸血”严重等。但从当(dāng)前的金融股(gǔ)走强来看，市场表现(xiàn)并(bìng)不存在上述(shù)问题。

　　首(shǒu)先，当前大(dà)金融(róng)“吸血”效应并不强(qiáng)，比如银行板块(kuài)近期(qī)大幅放量，成交量(liàng)约为600亿，作(zuò)为大市值的板块(kuài)，这一(yī)成交量与(yǔ)甚至(zhì)部(bù)分中(zhōng)小市值(zhí)板块成交量相(xiāng)差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块本次表现也不是(shì)单一的，放眼(yǎn)全(quán)市场，部分港(gǎng)口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较好(hǎo)，因此不能单一地以过去(qù)大金融(róng)上涨作为单(dān)一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结构容(róng)易被表征为市场波动的前奏，但市场(chǎng)变量影响较多、今年(nián)行情(qíng)结构差异巨大，建(jiàn)议不要单一映射分析。

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