尽(jǐn)管周五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指(zhǐ)数自(zì)4月10日以来(lái)累计最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年(nián)大概率演(yǎn)化(huà)为TMT大年 机(jī)构预计5月(yuè)见底(dǐ)后将(jiāng)迎“盛(shèng)夏攻(gōng)势”且大(dà)概率创新(xīn)高 逢低加仓(cāng)是最(zuì)佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行(xíng)情，招(zhāo)商(shāng)策(cè)略(lüè)张夏在4月(yuè)23日研报中测(cè)算，本轮(lún)TMT高点(diǎn)出现(xiàn)在4月8日，高点调整幅度已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机(jī)、通信、传媒(méi)和电子自年初以来(lái)的涨(zhǎng)幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优(yōu)于万得(dé)全A的表现。由于今(jīn)年出现了以AI+代(dài)表的大(dà)型产业趋(qū)势，一季度TMT大(dà)涨(zhǎng)且有明显超额收益(yì)，那么今年演(yǎn)化为TMT大(dà)年的概率已(yǐ)经非常(cháng)大。

　　进一步来看，若参考历史的调(diào)整时间(jiān)和幅度，可能(néng)这一(yī)轮调整(zhěng)并没(méi)有结束。以TMT大年的(de)规(guī)律和应(yīng)对策(cè)略，其中TMT大年(nián)通常(cháng)分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波(bō)行情，春季躁动(dòng)后往往会有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势(shì)开始的时间(jiān)来看，每年四(sì)月份到九、十月份期(qī)间会(huì)有一(yī)波主升。数(shù)据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月(yuè)底(dǐ)七(qī)月初，到(dào)了(le)2014年、2019年(nián)提前(qián)到5月下旬(xún)六(liù)月初，2020年(nián)调整比较早，见底也(yě)比较早(zǎo)是(shì)4月初。因此，张夏认为，在学(xué)习效应的推动(dòng)下，盛夏(xià)攻势开始的(de)时(shí)间越来越早(zǎo)。对(duì)此，有业内人士预计，基本(běn)在一(yī)季报披露结束后，假设(shè)按此速度再调整(zhěng)一段(duàn)时间(jiān)，估计在5月基本见底(dǐ)后将迎来“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大(dà)年中的这种调(diào)整，逢低加仓是最佳策(cè)略，因为(wèi)往往后(hòu)续盛夏攻势大概率创新(xīn)高(gā蒋欣现任老公是谁 蒋欣是科班出身吗o)。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势或由计算机(jī)转电子（从(cóng)应用到(dào)硬件(jiàn)） 关注短期维度(dù)业(yè)绩可能超预期(qī)的AI赋能消费电子(zi)板块受益(yì)标(biāo)的。

　　今年业绩密集(jí)披露期(qī)结束后，若(ruò)随着AI+/数字经(jīng)济/自主可控(kòng)等大产业趋势(shì)以及政(zhèng)府支(zhī)持(chí)力度进一步加大、资本开(kāi)支增加、订单增加和产品(pǐn)销量(liàng)业(yè)绩的改善逐渐被(bèi)市场(chǎng)所确定，则TMT将会(huì)重回(huí)上行趋势，进入盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)，而往往这一波盛夏攻势还会创新高。考虑今年(nián)年初(chū)春季躁动是(shì)计算机占优，招商证券张(zhāng)夏认为按照历史经验(yàn)，要(yào)么计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计(jì)算(suàn)机强者恒(héng)强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研(yán)报认(rèn)为，伴随二季度业绩窗口期的到来，市(shì)场表现将更贴(tiē)合业(yè)绩的相对优势(shì)，维持TMT是全年主线的(de)判断，并建议关(guān)注短(duǎn)期维度业绩可(kě)能(néng)超预期的(de)部(bù)分消费板(bǎn)块，电子(zi)行(xíng)业有(yǒu)望体现出相对优势。

　　从(cóng)细分环(huán)节进一步来看，广发策略(lüè)4月17日研报(bào)指出，电子行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主(zhǔ)要分布(bù)位(wèi)于AI服务器及(jí)相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认(rèn)为，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表的(de)大模型进行训练/推(tuī)理(lǐ)的算力(lì)载体和基础。数据量和算(suàn)力(lì)的提升明(míng)显(xiǎn)拉(lā)升了AI服务器中存储(chǔ)芯片(p蒋欣现任老公是谁 蒋欣是科班出身吗iàn)、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相关电子厂商(shāng)带来了机会。国海证券同样在(zài)研报中指出，维持TMT为全年(nián)市(shì)场主线的判断，相(xiāng)关(guān)领域如AI芯片、服务(wù)器以及(jí)光模(mó)块等细分赛道(dào)将陆续迎来基(jī)本(běn)面的(de)确认，估(gū)值修复尚未结束(shù)。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模(mó)型快速迭(dié)代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的需求将呈现指数级(jí)增长，且AI芯(xīn)片国产(chǎn)替代速度(dù)加快。建议(yì)重点关注(zhù)景(jǐng)嘉微、海光信息等GPU厂商(shāng)；海(hǎi)光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对(duì)于光模(mó)块、光芯片等领域，东北证券(quàn)4月16日(rì)研报表示(shì)，AIGC正在(zài)催化(huà)前述光通(tōng)信重要环节，相(xiāng)关公司将(jiāng)深度(dù)受益AI带来的增量需求。建议关注国产光模(mó)块龙头公司(sī)：中际旭创、新(xīn)易盛(shèng)、光(guāng)迅科技；高速光(guāng)引擎光器件(jiàn)核心(xīn)供应商天(tiān)孚(fú)通信；国产光芯片(piàn)领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券(quàn)樊志远在4月21日研(yán)报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价值量的(de)5~6倍，随着AI大(dà)模(mó)型和应用的落地，市场对AI服(fú)务器的(de)需求日益(yì)增加(jiā)，市(shì)场扩容在即(jí)，建议(yì)关注沪(hù)电(diàn)股(gǔ)份、生益(yì)科(kē)技、联瑞新(xīn)材、生益(yì)电子、兴森科技(jì)等企(qǐ)业。

　　另一方面，对于相关(guān)电子产品，广发(fā)策(cè)略表示，电子厂商(shāng)亦有(yǒu)望受益于(yú)ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音箱、安(ān)防等(děng)终端设备打开新成长空(kōng)间。此外，东海(hǎi)证券3月31日研报同样(yàng)认为，AI赋能消(xiāo)费电子趋势明(míng)确，估值重塑(sù)逻辑(jí)逐步(bù)验证，关注消(xiāo)费电子景气拐(guǎi)点(diǎn)。

　　对此，国信证券4月17日研报建(jiàn)议，AI创(chuàng)新持续催化，关注AIoT设备及服务(wù)器产(chǎn)业(yè)链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力(lì)的AIoT设备产业链(liàn)，包括海康威视、传音控股、视源股份(fèn)、康冠科(kē)技、歌尔股份、创维(wéi)数(shù)字(zì)等；2）受益(yì)于(yú)全球算力(lì)需求(蒋欣现任老公是谁 蒋欣是科班出身吗qiú)爆发式增长的AI服务器(qì)产业链，包括工业富联(lián)、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控(kòng)股(gǔ)等；3）创(chuàng)新产品频发催(cuī)化的VR/AR产业(yè)链，推荐(jiàn)歌尔股(gǔ)份(fèn)、三(sān)利谱、创维数字等；4）景(jǐng)气度筑(zhù)底、消费复苏预期强(qiáng)化(huà)的(de)智能手机(jī)产业(yè)链，包括(kuò)光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络(luò)电(diàn)子、东(dōng)山精密等(děng)。

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