来源：海通宏观(guān)

　　· 概(gài) 要·

　　中共中央政治(zhì)局4月28日召(zhào)开(kāi)会议，分析研究当前经济形势(shì)和(hé)经济工作(zuò)。今年以来，经(jīng)济增(zēng)长(zhǎng)好于预期。不过当(dāng)前经济(jì)恢复性好转，内生动力(lì)还不强，需求仍然不足。所以，稳(wěn)增长(zhǎng)基调延续，短期政策不太(tài)可(kě)能转(zhuǎn)向收紧，但是(shì)面对高质量发展(zhǎn)要求，也(yě)没(méi)增量刺激(jī)政(zhèng)策。未来扩大需求(qiú)主要依靠自(zì)发修复消(xiāo)费，主动稳定投(tóu)资陌上花开是什么意思,代表什么，微信名陌上花是什么意思。此外，产业政(zhèng)策方面(miàn)强调“实体经(jīng)陌上花开是什么意思,代表什么，微信名陌上花是什么意思济”支(zhī)撑，防风险仍然是重点任务(wù)。整体(tǐ)看(kàn)，二季度经济修复(fù)速度或将放(fàng)缓，政策相对克制 。

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　　政策不转向

　　本次(cì)会议首先强调(diào)了(le)今年的成(chéng)绩，即(jí)“经济(jì)增长好于预期”，“市场需求(qiú)逐步恢复，经(jīng)济发展呈现回升(shēng)向好态势”。从(cóng)一(yī)季度公布的(de)数据看(kàn)，确(què)实好(hǎo)于去年四季(jì)度时的预期。但随(suí)后会(huì)议也提到“经济运行好转主要是恢复性的，内(nèi)生动力还(hái)不(bù)强，需(xū)求仍然不足”。这也使(shǐ)得(dé)经济转(zhuǎn)型升级面临新的(de)阻力，推动高(gāo)质量(liàng)发展仍需(xū)要(yào)克服不少困难(nán)挑战。

　　我(wǒ)们的理解是，一季度GDP同比增(zēng)速(sù)为4.5％，相比去年四季度(dù)有明显(xiǎn)改善，但(dàn)距离疫情之前2019年的6％附(fù)近(jìn)的增(zēng)速，还有较大的(de)差距。所以，经济(jì)仍(réng)需政策呵护(hù)。尤其是一(yī)季度(dù)降准后，就业压力仍(réng)然存(cún)在，我们(men)认为(wèi)政策短(duǎn)期(qī)不会(huì)转向(xiàng)收(shōu)紧。“恢复和扩大需求”是当(dāng)前经济持(chí)续回升(shēng)向好的关(guān)键所在。

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　　稳(wěn)增长(zhǎng)：也没增量刺激

　　面对高(gāo)质量的(de)发展要求(qiú)，会议强(qiáng)调经(jīng)济要实现“质(zhì)的(de)有效提(tí)升”和“量的合理(lǐ)增长”。这一(yī)点(diǎn)和去年经(jīng)济工作会议精(jīng)神一致。这也意味着稳增长不会通过强刺(cì)激的方(fāng)式，而是统筹(chóu)推动“经济(jì)运行(xíng)持续好(hǎo)转”、“内生动力持续(xù)增强”、“社会预期持续改善”、“风险(xi陌上花开是什么意思,代表什么，微信名陌上花是什么意思ǎn)隐(yǐn)患持续化(huà)解(jiě)”。

　　对(duì)于(yú)稳增长的(de)方式，会议(yì)要求“把(bǎ)发挥政策效(xiào)力和激发经(jīng)营主(zhǔ)体活力结合起来”。我们的(de)理解(jiě)是，下一阶段(duàn)更多通过激(jī)发市场化的(de)力量(liàng)去推(tuī)动经济修复，通过(guò)改革(gé)开放的方(fāng)式激发高质(zhì)量的增长(zhǎng)。所以(yǐ)会(huì)议指出，要坚持“两个毫不动摇”，破除影响(xiǎng)各类(lèi)所(suǒ)有制企业公平竞争、共同(tóng)发展的(de)法律法规障碍(ài)和隐性(xìng)壁垒。各(gè)类企业都要依法(fǎ)合规经营。要下决(jué)心从根本上(shàng)解决企业(yè)账款拖欠问题。总体而言，政(zhèng)策(cè)刺激(jī)空间有(yǒu)限，主(zhǔ)要(yào)还是以提振信心和预(yù)期(qī)、激(jī)发(fā)活力(lì)为主要手(shǒu)段，让(ràng)经济自发(fā)的内生修复。

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　　扩(kuò)需(xū)求(qiú)：自发修复消费，主动稳定投资

　　会议提出，积极(jí)的财政(zhèng)政策要“加(jiā)力(lì)提效”，稳健的货币政策要“精准有(yǒu)力”，延续了去年12月会(huì)议的(de)表述。对于(yú)政(zhèng)策的要求，本次会(huì)议(yì)强调“形成扩大需求的(de)合力”，而去年12月(yuè)会议的相关(guān)表述是“加强各类政策(cè)协调配合”，这说明扩大需求是未(wèi)来的政策重心。

　　一方面(miàn)，自发修(xiū)复消费(fèi)。“要(yào)多渠道增加(jiā)城乡居民收入，改善消费环境，促(cù)进文化(huà)旅游等(děng)服务(wù)消费”。提高消费，主要(yào)还是靠居民劳(láo)动(dòng)收入的(de)自然修复。另一方面，主(zhǔ)动(dòng)稳定投(tóu)资。尤其是基建投资(zī)，是政府(fǔ)主动稳增(zēng)长(zhǎng)的重点(diǎn)。会议(yì)提(tí)到，在超大特(tè)大城市积极稳步(bù)推(tuī)进(jìn)城(chéng)中(zhōng)村改造和“平(píng)急(jí)两(liǎng)用(yòng)”公共基础设施建设。

　　此 外， 会议强调，要(yào)把(bǎ)吸引外商(shāng)投(tóu)资放在更加(jiā)重(zhòng)要的位置，稳住外(wài)贸(mào)外资基本盘。要支持(chí)有条件的自贸试验区和(hé)自由贸易港对接(jiē)国际高(gāo)标准经贸规则(zé)，开展改革开放(fàng)先行先试(shì)。

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　　产业发展(zhǎn)：看重实体经济

　　会议强调(diào)，加快建(jiàn)设(shè)现代化产业体系要以“实体经济”为支撑。我们的理解是，产业政策的重(zhòng)点是“实体经(jīng)济”，这(zhè)里的(de)实体经(jīng)济并(bìng)不是整个GDP，而(ér)是和“虚拟经济”相对应的。

　　会议(yì)明确“要夯实科技自立(lì)自(zì)强根基，培(péi)育壮大新动能(néng)”；“要巩固和扩大新能源汽车发(fā)展(zhǎn)优势，加快推进充电桩、储能等(děng)设施建设和配套电(diàn)网改(gǎi)造”。会(huì)议指出“要重视(shì)通用(yòng)人工(gōng)智能发展(zhǎn)，营(yíng)造创新生态”，也提(tí)到了“重视防范风险”。我们认为(wèi)，人工(gōng)智能发展(zhǎn)到(dào)一定程度，监管措施(shī)也必(bì)然会跟(gēn)上。此(cǐ)外，在(zài)互联(lián)网领域，要推动(dòng)平台企业(yè)规范健康发展，鼓励头部平台(tái)企业探(tàn)索创新(xīn)。

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　　防风险也是重点(diǎn)

　　会议(yì)提出，“统筹做好中小银行、保险(xiǎn)和信托(tuō)机(jī)构改(gǎi)革化险工作”；再次强(qiáng)调(diào)房住不(bù)炒，“做(zuò)好保交楼(lóu)、保民(mín)生、保稳定工作(zuò)”；“要(yào)加强地方政府债(zhài)务管理，严控(kòng)新(xīn)增隐性(xìng)债务(wù)”。我们认为(wèi)，房地产产业链、中小金融机(jī)构的风险(xiǎn)出清，仍是大(dà)势所趋，地方债(zhài)务(wù)的风险也(yě)需要化解。所(suǒ)以今年(nián)和去年最大的不同是疫情(qíng)影响减(jiǎn)弱，其他方面的经济问题依然是(shì)存在的。

　　整体看(kàn)，二季度经济修复速度或(huò)将放缓，政(zhèng)策相(xiāng)对克(kè)制(zhì)。

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